Humbuk okolo umelej inteligencie je ako ozvena z minulých bublín Humbuk okolo umelej inteligencie je ako ozvena z minulých bublín Humbuk okolo umelej inteligencie je ako ozvena z minulých bublín

Humbuk okolo umelej inteligencie je ako ozvena z minulých bublín

Peter Garnry

Hlavný investičný stratég

Summary:  Prevažná väčšina rastových tematických košov si v uplynulom týždni počínala zle, zatiaľ čo akcie súvisiace s polovodičmi a umelou inteligenciou kráčali ďalej a vytiahli trh z toho, čo by bolo pochmúrnym týždenným výsledkom. Vzrušenie a humbuk okolo umelej inteligencie vyhnali akcie polovodičov na najvyššie budúce ocenenie akcií od januára 2010 a spoločnosť Nvidia je teraz ocenená na úrovni, na ktorej môže investorov z hľadiska budúcich výnosov takmer len sklamať.


Kľúčové body tejto poznámky o vlastnom imaní:

  • Väčšina sily akciového trhu v uplynulom týždni pochádzala z akcií súvisiacich s umelou inteligenciou, zatiaľ čo väčšina rastových akciových tém v skutočnosti klesla, čím sa zvýraznil plytký akciový trh.

  • Ocenenie akcií polovodičov sa zvýšilo na najvyššiu úroveň od januára 2010 a ocenenie spoločnosti Nvidia v pomere k očakávaným príjmom sa teraz zvýšilo na úroveň, ktorá by mala investorov znepokojiť.

  • Hlavným rizikom pre akcie súvisiace s umelou inteligenciou je teraz príliš vysoké očakávanie, ktoré tieto akcie len sklamú, ako sa to stalo v minulosti v prípade akcií z hojnosti.

Pod povrchom AI sa skrýva slabosť akcií

Keď sledujeme globálne akcie v uplynulom týždni, mierne klesli, pričom vynikol tematický kôš polovodičov, ktorý vzrástol o 6,7 %, keďže humbuk okolo umelej inteligencie nabral na obrátkach a generálny riaditeľ spoločnosti Nvidia hovoril o novej ére trvajúcej 10 rokov. Ak sa však pozrieme mimo segmentov súvisiacich s umelou inteligenciou, potom prevažná väčšina rastových oblastí na globálnom akciovom trhu minulý týždeň klesla, pričom na čele poklesov boli koše ako platby, luxus, skladovanie energie a medicína NextGen.

Pre akciové trhy je znepokojujúci vývoj koncentrácie pozitívnych faktorov, ktoré tento rok prispeli k výkonnosti trhu, a pri ďalšom priblížení je zrejmé, že najväčší podiel na tom majú akcie súvisiace s umelou inteligenciou. Táto dynamika však nie je bez dôsledkov. Toto šialenstvo "dostať sa do AI" posunulo polovodičový priemysel na najvyššie ocenenie v histórii merané na základe 12-mesačnej EV/EBITDA, ktoré už zohľadňuje očakávania EBITDA v nasledujúcom roku. Pri 18,7-násobku je polovodičový priemysel v súčasnosti ocenený o 72 % vyššie ako globálny akciový trh, čo zvyšuje očakávania na úroveň, ktorá môže investorov v nasledujúcich rokoch veľmi sklamať.

Nvidia sa v predobchodnej fáze zvyšuje a približuje sa k trhovej hodnote 1 bilióna USD

Spoločnosť Nvidia, popredný výrobca grafických procesorov používaných pri vývoji a výskume umelej inteligencie, je lídrom v súčasnej fáze rozmachu umelej inteligencie a v predburzovom obchodovaní vzrástla o 3 %, čím sa jej trhová hodnota prvýkrát v histórii dostala nad 1 bilión USD. Ako sme nedávno písali, ocenenie spoločnosti Nvidia dosiahlo úrovne, ktoré je ťažké akceptovať, pokiaľ trajektória rastu v nasledujúcich rokoch nebude taká, akú sme kedy videli. Samozrejme, v živote je vždy priestor pre novú jedinečnú trajektóriu a Nvidia by mohla byť takouto odchýlkou, ale pravdepodobnosť, že sa tak stane, je na základe predchádzajúcich skúseností veľmi nízka. Pri 22-násobku 12-mesačných forwardových tržieb sú očakávania pre spoločnosť Nvidia neuveriteľne vysoké a akcia je v indexe Russell 1000 v hornom decile podľa 12-mesačného forwardového pomeru EV/Predaj.

Ak sa spätne testuje 12-mesačný forwardový faktor EV/Sales za posledných 25 rokov, potom najvyšší decilový kôš (akcie s najvyšším pomerom EV/Sales) mal ročný výnos 4 %, zatiaľ čo kôš s najnižším poklesom mal ročný výnos 16,7 %. Inými slovami, nudné akcie mali tendenciu prekonávať svoje očakávania, zatiaľ čo najzaujímavejšie akcie mali tendenciu investorov sklamať. Tento historický fakt je dôležitou rozhodovacou premennou pre investorov, ktorí zvažujú, či sa vrhnúť na akcie spoločnosti Nvidia.

Súčasná bublina umelej inteligencie je v mnohých ohľadoch ozvenou bubliny dot-com a v poslednom čase aj bubliny kryptomien a blockchainu. Na sociálnych sieťach existuje skupina influencerov, ktorá v obrovskom množstve presadzuje senzácie súvisiace s umelou inteligenciou, aby využila "ďalšiu vec", a to skresľuje očakávania ľudí o budúcnosti a vytvára bubliny na verejných akciových trhoch. Pamätáte si na časy, keď nám sľubovali, že technológie blockchain a samojazdiace autá prinesú revolúciu na finančných trhoch a umožnia vám popíjať cappuccino, zatiaľ čo vás auto odvezie do práce?
Cena akcií spoločnosti Nvidia | Zdroj: Bloomberg

Počas uplynulého týždňa sme napísali niekoľko akciových poznámok na tému spoločnosti Nvidia, umelej inteligencie, rizík, príležitostí, boja medzi spoločnosťami Google a Microsoft a rastúceho dopytu po grafických procesoroch.

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Poznajte riziká
S každým obchodovaním sa spája riziko. Viac informácií. Aby sme vám pomohli pochopiť súvisiace riziká, zhromaždili sme sériu dokumentov s kľúčovými informáciami (KID), ktoré upozorňujú na riziká a výhody súvisiace s každým produktom. Ďalšie dokumenty s kľúčovými informáciami sú dostupné na našej obchodnej platforme. Viac informácií

Táto webová stránka je prístupná celosvetovo, napriek tomu informácie uvedené na stránkach sa vzťahujú k Saxo Bank A/S a nie sú špecifické pre konkrétnu entitu v rámci Saxo Bank Group. Všetci klienti budú priamo v kontakte so Saxo Bank A/S a všetky klientske zmluvy budú uzatvorené so Saxo Bank A/S, a preto sa riadia dánskym právom.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc, registrované v USA a ďalších krajinách a oblastiach. App Store je označenie služby spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.