Obidve naše platformy sú prístupné z jediného Saxo účtu.
Humbuk okolo umelej inteligencie je ako ozvena z minulých bublín
Peter Garnry
Chief Investment Strategist
Summary: Prevažná väčšina rastových tematických košov si v uplynulom týždni počínala zle, zatiaľ čo akcie súvisiace s polovodičmi a umelou inteligenciou kráčali ďalej a vytiahli trh z toho, čo by bolo pochmúrnym týždenným výsledkom. Vzrušenie a humbuk okolo umelej inteligencie vyhnali akcie polovodičov na najvyššie budúce ocenenie akcií od januára 2010 a spoločnosť Nvidia je teraz ocenená na úrovni, na ktorej môže investorov z hľadiska budúcich výnosov takmer len sklamať.
Kľúčové body tejto poznámky o vlastnom imaní:
- Väčšina sily akciového trhu v uplynulom týždni pochádzala z akcií súvisiacich s umelou inteligenciou, zatiaľ čo väčšina rastových akciových tém v skutočnosti klesla, čím sa zvýraznil plytký akciový trh.
- Ocenenie akcií polovodičov sa zvýšilo na najvyššiu úroveň od januára 2010 a ocenenie spoločnosti Nvidia v pomere k očakávaným príjmom sa teraz zvýšilo na úroveň, ktorá by mala investorov znepokojiť.
- Hlavným rizikom pre akcie súvisiace s umelou inteligenciou je teraz príliš vysoké očakávanie, ktoré tieto akcie len sklamú, ako sa to stalo v minulosti v prípade akcií z hojnosti.
Pod povrchom AI sa skrýva slabosť akcií
Keď sledujeme globálne akcie v uplynulom týždni, mierne klesli, pričom vynikol tematický kôš polovodičov, ktorý vzrástol o 6,7 %, keďže humbuk okolo umelej inteligencie nabral na obrátkach a generálny riaditeľ spoločnosti Nvidia hovoril o novej ére trvajúcej 10 rokov. Ak sa však pozrieme mimo segmentov súvisiacich s umelou inteligenciou, potom prevažná väčšina rastových oblastí na globálnom akciovom trhu minulý týždeň klesla, pričom na čele poklesov boli koše ako platby, luxus, skladovanie energie a medicína NextGen.
Pre akciové trhy je znepokojujúci vývoj koncentrácie pozitívnych faktorov, ktoré tento rok prispeli k výkonnosti trhu, a pri ďalšom priblížení je zrejmé, že najväčší podiel na tom majú akcie súvisiace s umelou inteligenciou. Táto dynamika však nie je bez dôsledkov. Toto šialenstvo "dostať sa do AI" posunulo polovodičový priemysel na najvyššie ocenenie v histórii merané na základe 12-mesačnej EV/EBITDA, ktoré už zohľadňuje očakávania EBITDA v nasledujúcom roku. Pri 18,7-násobku je polovodičový priemysel v súčasnosti ocenený o 72 % vyššie ako globálny akciový trh, čo zvyšuje očakávania na úroveň, ktorá môže investorov v nasledujúcich rokoch veľmi sklamať.
Nvidia sa v predobchodnej fáze zvyšuje a približuje sa k trhovej hodnote 1 bilióna USD
Spoločnosť Nvidia, popredný výrobca grafických procesorov používaných pri vývoji a výskume umelej inteligencie, je lídrom v súčasnej fáze rozmachu umelej inteligencie a v predburzovom obchodovaní vzrástla o 3 %, čím sa jej trhová hodnota prvýkrát v histórii dostala nad 1 bilión USD. Ako sme nedávno písali, ocenenie spoločnosti Nvidia dosiahlo úrovne, ktoré je ťažké akceptovať, pokiaľ trajektória rastu v nasledujúcich rokoch nebude taká, akú sme kedy videli. Samozrejme, v živote je vždy priestor pre novú jedinečnú trajektóriu a Nvidia by mohla byť takouto odchýlkou, ale pravdepodobnosť, že sa tak stane, je na základe predchádzajúcich skúseností veľmi nízka. Pri 22-násobku 12-mesačných forwardových tržieb sú očakávania pre spoločnosť Nvidia neuveriteľne vysoké a akcia je v indexe Russell 1000 v hornom decile podľa 12-mesačného forwardového pomeru EV/Predaj.
Ak sa spätne testuje 12-mesačný forwardový faktor EV/Sales za posledných 25 rokov, potom najvyšší decilový kôš (akcie s najvyšším pomerom EV/Sales) mal ročný výnos 4 %, zatiaľ čo kôš s najnižším poklesom mal ročný výnos 16,7 %. Inými slovami, nudné akcie mali tendenciu prekonávať svoje očakávania, zatiaľ čo najzaujímavejšie akcie mali tendenciu investorov sklamať. Tento historický fakt je dôležitou rozhodovacou premennou pre investorov, ktorí zvažujú, či sa vrhnúť na akcie spoločnosti Nvidia.
Súčasná bublina umelej inteligencie je v mnohých ohľadoch ozvenou bubliny dot-com a v poslednom čase aj bubliny kryptomien a blockchainu. Na sociálnych sieťach existuje skupina influencerov, ktorá v obrovskom množstve presadzuje senzácie súvisiace s umelou inteligenciou, aby využila "ďalšiu vec", a to skresľuje očakávania ľudí o budúcnosti a vytvára bubliny na verejných akciových trhoch. Pamätáte si na časy, keď nám sľubovali, že technológie blockchain a samojazdiace autá prinesú revolúciu na finančných trhoch a umožnia vám popíjať cappuccino, zatiaľ čo vás auto odvezie do práce? Počas uplynulého týždňa sme napísali niekoľko akciových poznámok na tému spoločnosti Nvidia, umelej inteligencie, rizík, príležitostí, boja medzi spoločnosťami Google a Microsoft a rastúceho dopytu po grafických procesoroch.