Szybki przegląd rynku – Załamanie na akcjach spółek AI ustępuje późnemu odbiciu – 16 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Ceny producenta wystrzeliły za sprawą energii, a sprzedaż detaliczna została „podrasowana” droższym paliwem
• Akcje: Kapitał odpłynął od producentów chipów w kierunku ochrony zdrowia, banków i mniejszych spółek
• Zmienność: Zmienność indeksowa wymazała skok po danych o inflacji, podczas gdy zmienność stóp poszła w przeciwną stronę
• Aktywa cyfrowe: Notowane spółki kryptowalutowe mocno odbiły, choć same tokeny prawie się nie poruszyły
• Towary: Ceny surowców stabilne; ryzyka po stronie podaży na rynku ropy utrzymują się, a złoto próbuje odbicia
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych ostro spadły w czwartek, notując dołki po publikacji gorącego PPI, po czym odbiły
• Waluty: Dolar amerykański umiarkowanie słabszy, funt wyraźnie się wyróżnia

Dane makro i nagłówki

• Ceny producenta w USA wzrosły we wrześniu o 1,3% m/m, najmocniej od marca 2022 r. i wyraźnie powyżej prognozy 0,5%. Największy wkład miała energia (+10,8%), a także wyższe koszty transportu, handlu i żywności. Bazowy PPI wzrósł o 0,7% m/m, a roczna dynamika przyspieszyła do 6,3%, najwyżej od grudnia 2022 r.
• Sprzedaż detaliczna wzrosła o 0,8% m/m po zrewidowanym odczycie +1,3% w sierpniu, przekraczając prognozę 0,3%. Kompozycja była węższa niż sugeruje nagłówek: skok o 6,4% na stacjach paliw – zbiegający się z wyższymi cenami paliw – odpowiadał za większość wzrostu; sprzedaż z wyłączeniem paliw wzrosła o 0,2%, a grupa kontrolna dla PKB dodała jedynie 0,1% po 1,2% w sierpniu.
• Słabsze okazały się wskaźniki ankietowe. Indeks produkcyjny Fedu z Filadelfii spadł w październiku do 20,9 z 37,8, poniżej oczekiwań i najniżej od czerwca; nowe zamówienia, wysyłki i zatrudnienie spowolniły, pozostając jednak na dodatnich poziomach. Cotygodniowe wnioski o zasiłek wzrosły o 1 tys. do 199 tys. (nieco poniżej prognoz), a liczba kontynuowanych wniosków spadła do 1 710 000. 

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (czasy w GMT)

• 12:15 – Kanada: rozpoczęte budowy domów za wrzesień
• 12:30 – USA: indeksy cen importu i eksportu za wrzesień
• 13:15 – USA: produkcja przemysłowa za wrzesień

Publikacje wyników

• Dziś: Investor AB, Truist Financial

Najważniejsze w przyszłym tygodniu:

• Poniedziałek: Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Wtorek: GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Środa: Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Czwartek: Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Piątek: ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A., SLB

Aby sprawdzić wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy, skorzystaj z kalendarza Saxo.

Akcje

• USA. S&P 500 przerwał trzydniową passę spadków, zamykając się 0,33% wyżej na 7 744,06; Dow wypadł lepiej, rosnąc o 1,08% do 52 183,23, a Nasdaq 100 odrobił sporą stratę śródsesyjną i zakończył na 29 935,59 (-0,05%). Naszym zdaniem szerokość rynku była lepsza niż sugeruje nagłówek: S&P 500 o równych wagach wzrósł o 1,36%, a Russell 2000 o 1,38%. Sesję charakteryzowała rotacja ze spółek związanych z AI i półprzewodnikami w kierunku ochrony zdrowia, finansów i materiałów. Nvidia spadła o 1,84%, AMD o 1,50%, a Tesla o 1,29%; ETF na półprzewodniki -1,04%, podczas gdy ochrona zdrowia +1,86%, finanse +1,38% i handel detaliczny +3,68%. Microsoft był jednym z nielicznych wygranych wśród spółek o wielkiej kapitalizacji (+1,08%). CoreWeave odbił o ok. 5% po komentarzach dyrektora generalnego Nvidii nt. kondycji finansowej spółki; BNY Mellon dodał 3,2%, a Marsh McLennan 4,6% – obie spółki pobiły oczekiwania. Po zamknięciu sesji Interactive Brokers przebiło konsensus (0,69 USD vs 0,67 USD oczekiwane) przy przychodach 1,91 mld USD i podniosło dywidendę, choć akcje spadały o ok. 2% w handlu posesyjnym.
• Europa. Europejskie akcje wykazały odporność mimo globalnej wyprzedaży chipów. STOXX 600 wzrósł o 0,38% do 640,17; prowadziła ochrona zdrowia, z AstraZeneca +3,2% i Barry Callebaut +7,7%. FTSE 100 zwyżkował o 1,1% do ok. 10 840, a banki umocniły się po komentarzach brytyjskiego kanclerza skarbu, zinterpretowanych jako zmniejszające ryzyko podatku od nadzwyczajnych zysków. CAC 40 dodał 0,78% do 7 934,70, a DAX 0,33% do 25 382,62, podczas gdy Euro STOXX 50 spadł o 0,36%. Producenci układów scalonych ucierpieli najmocniej: ASML -5,7%, ASM International -8,6%, Infineon -8,0%. Ericsson skoczył o ok. 11% po lepszej od oczekiwań sprzedaży i zyskach.
• Azja. Rynki akcji w Azji szeroko odbijają dziś rano. Prowadzi KOSPI: +4,11% do 5 782,62; Samsung Electronics i SK Hynix ustabilizowały się po czwartku, gdy indeks spadał nawet o 6,5% z powodu obaw o wydatki na AI. Nikkei 225 +1,80% do 65 584,61, Hang Seng +1,21% do 24 353,70, a Hang Seng Tech +2,16%. CSI 300 +0,75%, a australijski ASX 200 +1,11%. TAIEX na Tajwanie spadł w czwartek o 3,4% – to szósty największy spadek punktowy w historii – z TSMC jako największym obciążeniem. 

Zmienność

VIX 16,46 | KONTRAKTY VIX: 17,85 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (160,45) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• Gorący odczyt PPI został zrównoważony rajdem na rynku amerykańskich obligacji skarbowych, a zmienność indeksowa opadła. VIX spadł o 2,43% do 16,46, a miara dziewięciodniowa o 4,25% do 13,97, wymazując większość środowego skoku; jednodniowa zmienność utrzymała się na poziomie 13,90. VVIX obniżył się o 1,99% do 92,57.
• Krzywa pozostała w kontango – od 13,97 do 21,77 na horyzoncie roku – a SKEW wzrósł o 2,00% do 160,45. Zmienność stóp poszła w przeciwną stronę: MOVE +3,45% do 102,50. Opcje na SPX implikują 41,65 pkt (0,54%) na dzisiejsze wygaśnięcie i 100,25 pkt (1,29%) na 23 października. Kolejnym katalizatorem jest decyzja Fedu 28 października. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~82 089 -0,05% | ETHEREUM ~2 438 -0,06% | IBIT 46,59 +0,76% | ETHA 55,41 +0,95% | STAN NA ~06:00 CET

• Bitcoin handluje w pobliżu 82 000 USD, bez zmian w ujęciu tygodniowym i 35% poniżej październikowego szczytu 2025 r., wynoszącego 126 210 USD. Ether utrzymuje się poniżej 2 511 USD; kluczowe wsparcie to 2 400 USD, a odzyskanie 2 600 USD otworzyłoby drogę do 2 700 USD. Klastry likwidacji o wartości 771 mln USD na przestrzeni 72 godzin redukowały dźwignię, a nie rynek kasowy; duzi posiadacze odbudowywali pozycje poniżej 81 000 USD, podczas gdy inwestorzy detaliczni sprzedawali.
• Spotowe ETF-y na Bitcoina notują w październiku odpływy netto na poziomie 386,3 mln USD, choć duża koncentracja w IBIT sprawia, że pojedynczy przepływ potrafi odwrócić dzienny bilans kategorii – w jednej sesji z tego funduszu odpłynęło 207,7 mln USD. Wsparcia przebiegają w rejonie 81 500 USD (średni koszt ETF-ów), a następnie przy 80 000 USD. Indeks Fear & Greed wynosi 56, wobec 82 w sierpniu.

Towary

• BCOM: Indeks towarowy Bloomberga pozostaje w ujęciu tygodniowym bez zmian, ale wciąż 35% wyżej od początku roku, przy miejscami mocnymi wzrostami w energii i towarach miękkich równoważonymi przez spadki gdzie indziej. Wśród liderów wzrostów są gaz ziemny w UE, cukier i ropa WTI (wszystkie +4% i więcej), a spadkom przewodzą srebro, platyna, benzyna i soja.
• Ropa: Brent zmierza do drugiego z rzędu, choć skromnego, tygodniowego wzrostu, gdy ryzyka po stronie podaży na Bliskim Wschodzie utrzymują się w związku z trwającymi atakami na statki w rejonie i wokół Cieśniny Ormuz. MAE zapowiedziała dokończenie uwolnienia pozostałych 100 mln baryłek w ramach marcowego porozumienia, by ograniczyć wysokie ceny paliw, zwłaszcza diesla. Brent utrzymuje się powyżej 105 USD za baryłkę i zmierza do najwęższego tygodniowego zakresu wahań od początku lipca.
• Metale: Złoto rośnie drugi dzień z rzędu, próbując przełamać trend spadkowy utrzymujący się od sierpnia. Wyższe od oczekiwań odczyty CPI i PPI nie wywołały ponownej wyprzedaży; odbicie wspierają spadające rentowności obligacji, słabszy dolar oraz środowe potknięcie rynku akcji, zwłaszcza spółek technologicznych. Odporność cen mimo niespodzianek inflacyjnych sugeruje, że coraz większy wpływ na popyt inwestorów mają szerszy sentyment do ryzyka i zmieniające się oczekiwania wobec polityki pieniężnej. Kluczowy opór pozostaje w okolicach 4 235 USD – poziomu naruszonego podczas przeceny z końca września – który złoto musi odzyskać, aby wzmocnić scenariusz trwalszego odbicia. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych mocno spadły w czwartek mimo gorącego wrześniowego CPI z USA; dołki wypadły śródsesyjnie w czwartek, w okolicach publikacji wyższego od oczekiwań PPI (patrz wyżej), po czym nastąpiło odbicie. Rentowność 10-latek spadła przejściowo poniżej 5,04%, by do piątkowego poranka wrócić powyżej 5,08%, wciąż ok. 12 pb poniżej poziomów z połowy tygodnia, sprzed publikacji CPI. Na krótkim końcu krzywej, rentowności 2-latek pozostają bardziej stabilne w pobliżu 4,75%, ok. 5 pb poniżej poziomów sprzed danych inflacyjnych, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp na posiedzeniu FOMC 28 października spadło do 15%.
• Rynek obligacji wysokodochodowych w USA znalazł wsparcie w czwartek – śledzony przez nas indeks Bloomberga mierzący spread obligacji o wysokiej rentowności względem Treasuries zawęził się o 3 pb do 321 pb po środowym, sześciomiesięcznym maksimum.

Waluty

• Dolar amerykański lekko osłabł, szczególnie w piątek rano, gdy USDJPY cofnął się poniżej 158,00 po powrocie powyżej tego poziomu pod koniec czwartku. EURUSD stabilny w rejonie 1,1220 po dwukrotnym odbiciu od oporu w okolicach 1,1240 – w czwartek rano i ponownie wczesnym rankiem w piątek. GBPUSD umocnił się do okolic 1,3300 i ustanowił dwutygodniowe maksimum, a funt wypada lepiej od euro.
• Gdzie indziej, choć AUDUSD odbił z lokalnych minimów na fali poprawy apetytu na ryzyko i słabszego dolara, AUD ustępował dolarowi nowozelandzkiemu – AUDNZD spadł do nowego miesięcznego minimum poniżej 1,2295 w następstwie słabego raportu z rynku pracy Australii, opublikowanego w czwartek.