Rapida panoramica del mercato – Il crollo dei titoli legati all’IA lascia spazio al recupero nel finale – 16 ottobre 2026

Principali driver di mercato e catalizzatori

• Macro: i prezzi alla produzione sono aumentati bruscamente a causa dell'energia, mentre le vendite al dettaglio sono state sostenute dall'aumento dei prezzi della benzina
• Azioni: i capitali si sono spostati dai produttori di semiconduttori verso il settore sanitario, le banche e le società a minore capitalizzazione
• Volatilità: la volatilità degli indici ha riassorbito il rialzo seguito ai dati sull'inflazione, mentre quella dei tassi d'interesse si è mossa nella direzione opposta
• Asset digitali: i titoli delle società legate alle criptovalute hanno registrato un deciso rimbalzo, nonostante le criptovalute stesse siano rimaste pressoché immobili
• Materie prime: materie prime stabili, mentre persistono i rischi per l'offerta di petrolio e l'oro tenta una ripresa
• Obbligazioni: i rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi nettamente giovedì, toccando i minimi dopo la pubblicazione di dati sui prezzi alla produzione superiori alle attese, prima di risalire
• Valute: dollaro statunitense leggermente più debole, con la sterlina che sovraperforma

Macro

• I prezzi alla produzione negli Stati Uniti sono aumentati dell'1,3% su base mensile a settembre, il rialzo più consistente da marzo 2022 e nettamente superiore allo 0,5% previsto. Il balzo del 10,8% dei prezzi dell'energia è stato indicato come il principale fattore, accompagnato da rincari nei trasporti, nel commercio e nei prodotti alimentari. I prezzi alla produzione core sono saliti dello 0,7%, mentre il tasso annuo ha raggiunto il 6,3%, il livello più elevato da dicembre 2022.
• Le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0,8% su base mensile, dopo il rialzo dell'1,3% di agosto, rivisto, e oltre lo 0,3% previsto. La composizione del dato è stata meno solida di quanto suggerisca il valore complessivo: un balzo del 6,4% delle vendite presso le stazioni di servizio, in concomitanza con l'aumento dei prezzi dei carburanti, ha spiegato gran parte della crescita. Le vendite al netto dei carburanti sono salite dello 0,2%, mentre il gruppo di controllo utilizzato per il calcolo del PIL è cresciuto appena dello 0,1%, dopo l'1,2% di agosto.
• Gli indicatori basati sui sondaggi hanno mostrato un rallentamento. L'indice manifatturiero della Philadelphia Fed è sceso a 20,9 in ottobre da 37,8, al di sotto delle aspettative e al livello più basso da giugno. Nuovi ordini, spedizioni e occupazione hanno tutti rallentato, pur rimanendo in territorio positivo. Le nuove richieste di sussidio di disoccupazione sono aumentate di 1.000 unità, raggiungendo 199.000 nella settimana terminata il 10 ottobre, appena sotto le previsioni, mentre le richieste continuative sono diminuite a 1.710.000. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari GMT)

• 12:15 – Canada: nuovi cantieri residenziali di settembre
• 12:30 – Stati Uniti: indici dei prezzi all'importazione e all'esportazione di settembre
• 13:15 – Stati Uniti: produzione industriale di settembre

Trimestrali

• Oggi: Investor AB, Truist Financial

Principali appuntamenti della prossima settimana

• Lunedì: Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Martedì: GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Mercoledì: Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Giovedì: Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Venerdì: ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A, SLB 

Azioni

• Stati Uniti: l'S&P 500 ha interrotto una serie di tre sedute consecutive in calo, chiudendo in rialzo dello 0,33% a 7.744,06 punti, mentre il Dow Jones ha sovraperformato con un guadagno dell'1,08% a 52.183,23 punti. Il Nasdaq 100 ha recuperato gran parte delle forti perdite intraday, terminando a 29.935,59 punti, in calo dello 0,05%. A nostro avviso, la partecipazione al rialzo è stata più ampia di quanto suggeriscano gli indici principali: l'S&P 500 equiponderato è salito dell'1,36% e il Russell 2000 dell'1,38%. La seduta è stata caratterizzata da una rotazione dai titoli legati all'intelligenza artificiale e ai semiconduttori verso sanità, finanziari e materiali. Nvidia ha perso l'1,84%, AMD l'1,50% e Tesla l'1,29%, mentre l'ETF sui semiconduttori ha ceduto l'1,04%. Il settore sanitario ha invece guadagnato l'1,86%, quello finanziario l'1,38% e il commercio al dettaglio il 3,68%. Microsoft è stata una delle poche grandi società a registrare un rialzo, avanzando dell'1,08%. CoreWeave ha recuperato circa il 5% dopo le dichiarazioni dell'amministratore delegato di Nvidia sulla sua solidità finanziaria, mentre BNY Mellon ha guadagnato il 3,2% e Marsh McLennan il 4,6%, entrambe dopo aver pubblicato risultati superiori alle attese. Dopo la chiusura, Interactive Brokers ha superato le previsioni, con un utile di 0,69 USD contro gli 0,67 USD attesi, su ricavi pari a 1,91 miliardi di USD, e ha aumentato il dividendo, sebbene il titolo abbia ceduto circa il 2% negli scambi successivi.
• Europa: le borse europee hanno mostrato una buona tenuta nonostante le vendite globali sui titoli dei semiconduttori. Lo Stoxx 600 è salito dello 0,38% a 640,17 punti, trainato dal settore sanitario, con AstraZeneca in rialzo del 3,2% e Barry Callebaut del 7,7%. Il FTSE 100 ha guadagnato l'1,1%, portandosi intorno a 10.840 punti, con le banche sostenute dalle dichiarazioni del Cancelliere dello Scacchiere britannico, interpretate come un segnale di minore probabilità di un'imposta straordinaria sugli utili. Il CAC 40 è avanzato dello 0,78% a 7.934,70 punti e il DAX dello 0,33% a 25.382,62 punti, mentre l'Euro Stoxx 50 ha perso lo 0,36%. I produttori di semiconduttori hanno subito forti ribassi, con ASML in calo del 5,7%, ASM International dell'8,6% e Infineon dell'8,0%. Ericsson è balzata di circa l'11% dopo aver superato le attese su ricavi e utili.
• Asia: le borse asiatiche sono generalmente in ripresa questa mattina. Il Kospi guida i rialzi, con un progresso del 4,11% a 5.782,62 punti, mentre Samsung Electronics e SK Hynix si stabilizzano dopo la seduta di giovedì, quando l'indice aveva perso fino al 6,5% a causa dei timori sulla spesa per l'intelligenza artificiale. Il Nikkei 225 guadagna l'1,80% a 65.584,61 punti e l'Hang Seng l'1,21% a 24.353,70 punti, con l'Hang Seng Tech in rialzo del 2,16%. Il CSI 300 avanza dello 0,75% e l'ASX 200 australiano dell'1,11%. Giovedì il Taiex di Taiwan aveva perso il 3,4%, registrando il sesto maggiore calo giornaliero in termini di punti della sua storia, con TSMC come principale responsabile della flessione. 

Volatilità

VIX 16,46 | FUTURE SUL VIX: 17,850 | STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (160,45) | REGIME DI MERCATO: IN TRANSIZIONE | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• Alla forte crescita dei prezzi alla produzione è seguito un rialzo dei Treasury, accompagnato da un calo della volatilità degli indici. Il VIX è sceso del 2,43% a 16,46 e l'indicatore a nove giorni del 4,25% a 13,97, riassorbendo gran parte dell'impennata di mercoledì, mentre la volatilità a un giorno è rimasta a 13,90. Il VVIX ha ceduto l'1,99% a 92,57.
• La curva è rimasta in contango, passando da 13,97 fino a 21,77 sulla scadenza a un anno, mentre lo SKEW è salito del 2,00% a 160,45. La volatilità dei tassi d'interesse si è mossa nella direzione opposta, con l'indice MOVE in rialzo del 3,45% a 102,50. Le opzioni sull'SPX implicano un movimento di 41,65 punti, pari allo 0,54%, per la scadenza odierna e di 100,25 punti, pari all'1,29%, fino al 23 ottobre. La decisione della Fed del 28 ottobre rappresenta il prossimo catalizzatore. 

Asset digitali

BITCOIN ~82.089 -0,05% | ETHEREUM ~2.438 -0,06% | IBIT 46,59 +0,76% | ETHA 55,41 +0,95% | DATI AGGIORNATI ALLE ~06:00 CET

• Bitcoin scambia intorno a 82.000 USD, invariato sulla settimana e il 35% al di sotto del massimo di 126.210 USD raggiunto nell'ottobre 2025. Ether si mantiene sotto 2.511 USD, con 2.400 USD come livello di supporto e 2.600 USD come soglia da riconquistare per aprire la strada verso 2.700 USD. Un'ondata di liquidazioni per 771 milioni di USD nell'arco di 72 ore ha ridotto la leva finanziaria, senza incidere direttamente sulle posizioni spot, mentre i grandi detentori hanno ricominciato ad accumulare sotto 81.000 USD e gli investitori retail hanno venduto.
• Gli ETF spot su Bitcoin registrano deflussi netti per 386,3 milioni di USD in ottobre, anche se la concentrazione dei flussi su IBIT fa sì che un singolo investitore istituzionale possa invertire il saldo giornaliero dell'intera categoria: in una sola seduta, dal fondo sono usciti 207,7 milioni di USD. I livelli di supporto si collocano a 81.500 USD, corrispondenti al prezzo medio di carico dell'ETF, e successivamente a 80.000 USD. L'indice Fear & Greed si attesta a 56, in calo rispetto a 82 di agosto.

Materie prime

• BCOM: il Bloomberg Commodity Index è invariato sulla settimana, ma mantiene un rialzo del 35% da inizio anno, con alcune aree di forza nell'energia e nelle materie prime agricole soft che compensano le perdite più diffuse negli altri comparti. Gas naturale europeo, zucchero e greggio WTI figurano tra le migliori performance, tutti con guadagni superiori al 4%, mentre i ribassi sono guidati da argento, platino, benzina e soia.
• Petrolio: il Brent si avvia a registrare il secondo rialzo settimanale consecutivo, seppur contenuto, mentre persistono i rischi per l'offerta in Medio Oriente, in un contesto di continui attacchi alle navi nello Stretto di Hormuz e nelle aree circostanti. L'AIE si è impegnata a completare il rilascio dei restanti 100 milioni di barili previsto dall'accordo di marzo, nel tentativo di contenere i prezzi elevati dei carburanti, in particolare del diesel. Il Brent si mantiene sopra 105 USD al barile ed è sulla buona strada per registrare l'intervallo di oscillazione settimanale più ristretto dall'inizio di luglio.
• Metalli: l'oro è in rialzo per il secondo giorno consecutivo, nel tentativo di interrompere la tendenza ribassista prevalente da agosto. I dati sull'inflazione al consumo e alla produzione, superiori alle attese, non hanno provocato nuove vendite. Il rimbalzo è stato invece sostenuto dal calo dei rendimenti obbligazionari, dall'indebolimento del dollaro e da una fase di instabilità dei mercati azionari a metà settimana, in particolare dei titoli tecnologici. La tenuta dei prezzi nonostante le sorprese al rialzo sull'inflazione suggerisce che il sentiment di rischio generale e l'evoluzione delle aspettative sulla politica monetaria stiano influenzando sempre più la domanda degli investitori. La resistenza principale rimane intorno a 4.235 USD, livello violato durante le vendite di fine settembre e che l'oro deve riconquistare per rafforzare le prospettive di una ripresa più duratura. 

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi nettamente giovedì, grazie alla forte domanda di titoli di Stato nonostante il dato CPI statunitense di settembre, superiore alle attese, pubblicato mercoledì. I rendimenti hanno toccato i minimi intraday giovedì, in concomitanza con la pubblicazione di un indice PPI superiore alle previsioni (si veda sopra). Il rendimento del Treasury decennale di riferimento è sceso sotto il 5,04%, prima di risalire oltre il 5,08% nelle prime ore di venerdì, rimanendo comunque circa 12 punti base al di sotto dei livelli di metà settimana, precedenti alla pubblicazione del CPI statunitense. Sulla parte breve della curva, il rendimento del Treasury biennale di riferimento è più stabile, vicino al 4,75%, in calo di circa cinque punti base rispetto ai livelli precedenti alla pubblicazione dei dati sull'inflazione, mentre la probabilità di un rialzo dei tassi da parte del FOMC il 28 ottobre è tornata al 15%.
• Le obbligazioni statunitensi high yield hanno trovato sostegno giovedì, con lo spread tra le obbligazioni ad alto rendimento e i Treasury statunitensi, misurato dall'indice Bloomberg che monitoriamo, in restringimento di tre punti base a 321 punti base, dopo aver raggiunto mercoledì il massimo degli ultimi sei mesi.

Valute

• Il dollaro statunitense si è leggermente indebolito, soprattutto nelle prime ore di venerdì, quando USDJPY è tornato sotto quota 158,00 dopo essere risalito oltre tale livello nella tarda giornata di giovedì. EURUSD rimane stabile intorno a 1,1220, dopo aver incontrato resistenza in prossimità di 1,1240, area corrispondente al massimo degli ultimi sei giorni, sia nelle prime ore di giovedì sia in quelle di venerdì. GBPUSD si è rafforzato verso quota 1,3300, segnando un massimo di due settimane, con la sterlina che sovraperforma rispetto alla moneta unica.
• Altrove, sebbene AUDUSD abbia recuperato dai minimi locali grazie al miglioramento del sentiment di rischio e all'indebolimento del dollaro statunitense, il dollaro australiano ha sottoperformato rispetto a quello neozelandese. AUDNZD ha infatti segnato un nuovo minimo mensile sotto 1,2295, sulla scia delle ulteriori reazioni ai deboli dati sull'occupazione australiana pubblicati giovedì.