Szybki przegląd rynku – Jesienny budżet Wielkiej Brytanii w centrum uwagi – 28 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Banki centralne poruszają się między walką z inflacją a ryzykami dla wzrostu gospodarczego, podczas gdy dyplomacja na Bliskim Wschodzie pozostaje niepewna
• Akcje: Indeksy w USA wzrosły dzięki sile segmentu AI; rynki europejskie zyskały mimo spadków w Wielkiej Brytanii; w Azji akcje zwyżkowały wraz z rajdem koreańskich producentów chipów
• Zmienność: Zmienność w dniu decyzji wzrosła, natomiast szersze wskaźniki złagodniały przed ogłoszeniem
• Aktywa cyfrowe: Tokeny oraz instrumenty notowane na giełdzie umocniły się, podczas gdy największy korporacyjny posiadacz bitcoina wstrzymał zakupy
• Towary: Ropa odbija na tle ryzyk geopolitycznych, złoto słabnie przed Fed, a pszenica na najniższym poziomie od lipca
• Obligacje: Rentowności globalnych obligacji skarbowych nieco wzrosły; obligacje wysokodochodowe zyskują
• Waluty: NZD gwałtownie spada po tym, jak RBNZ zrezygnował z oczekiwanej podwyżki; JPY i USD mocniejsze

Dane makro i nagłówki

• Zapowiedź FOMC: Powszechnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna dziś pozostawi stopy procentowe bez zmian po wrześniowej podwyżce o 25 pb. Uwaga skupi się na ewentualnych sygnałach kolejnej podwyżki w grudniu; CME FedWatch wycenia obecnie 82,5-procentowe prawdopodobieństwo wyższych stóp do końca roku. Od wrześniowego posiedzenia dane gospodarcze wskazują na dalsze osłabienie rynku pracy przy jednoczesnym przyspieszeniu inflacji, nawet po wyłączeniu wpływu wzrostu cen energii. Fed stoi więc przed coraz trudniejszym zadaniem równoważenia walki z inflacją z utrzymaniem zatrudnienia.
• Rozbieżne perspektywy polityki pieniężnej w Australii i Nowej Zelandii: Inflacja w Australii przyspieszyła we wrześniu – inflacja CPI ogółem wzrosła do 4,3% r/r z 4,0% w sierpniu. Inflacja w kategorii mieszkaniowej utrzymała się na podwyższonym poziomie 5,2%, a koszty transportu wzrosły o 8,7%, częściowo odzwierciedlając wyższe ceny paliw. Dane podkreślają uporczywą presję inflacyjną, wzmacniając oczekiwania, że Bank Rezerw Australii może być zmuszony do dalszych podwyżek. Tymczasem Bank Rezerw Nowej Zelandii zaskoczył rynki, pozostawiając stopę referencyjną na poziomie 2,75%, wbrew oczekiwaniom podwyżki. Decyzja, podjęta niewielką większością, stosunkiem głosów 4–3, odzwierciedla obawy o globalną niepewność.
• Niepewność wyborcza w Izraelu i wznowiona dyplomacja na Bliskim Wschodzie: Wyniki exit poll w Izraelu wskazują wyrównaną rywalizację między premierem Benjaminem Netanjahu a liderem opozycji Gadi Eisenkotem; oba obozy mają po 51 mandatów, co pozostawia wynik niepewny. Jednocześnie rynki oceniają wznowione wysiłki dyplomatyczne po spotkaniach przedstawicieli Arabii Saudyjskiej, Pakistanu i Turcji z irańskimi przywódcami. Najwyższy Przywódca Iranu, Mojtaba Chamenei, wezwał do zakończenia obecnej sytuacji „ani wojny, ani pokoju”, ponawiając warunki, które Teheran stawia dla zakończenia konfliktu, w tym zniesienie sankcji USA i zakończenie blokady morskiej.
• Raport COT będzie publikowany dwa razy w tygodniu od grudnia: CFTC ogłosiła we wtorek plany podwojenia częstotliwości publikacji szeroko śledzonego raportu Commitments of Traders (COT). Obecnie publikowany w każdy piątek raport prezentuje stan pozycji z poprzedniego wtorku na rynkach futures i opcji (towary, waluty, indeksy akcji i stopy procentowe). Od grudnia CFTC planuje publikować je w środy i piątki, zapewniając inwestorom bardziej aktualny obraz pozycjonowania spekulacyjnego i zmian sentymentu. Większa częstotliwość powinna ograniczyć opóźnienie informacyjne, szczególnie w okresach podwyższonej zmienności, gdy pozycje mogą szybko się zmieniać. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 12:30 – USA: wstępny bilans handlu towarami za wrzesień
• 13:45 – Kanada: decyzja Banku Kanady w sprawie stóp
• 14:30 – USA: cotygodniowe zapasy ropy i produktów naftowych (EIA)
• 18:00 – USA: decyzja FOMC w sprawie stóp
• 18:30 – USA: konferencja prasowa przewodniczącego Fedu, Warsha

Publikacje wyników

• Środa: Alphabet, Microsoft, SK Hynix, GE Vernova, KLA Corp, Amphenol, Airbus, T-Mobile US, ServiceNow, Advantest, UBS, Fortinet, Automatic Data Processing, FedEx
• Czwartek: Amazon.com, Eli Lilly, Samsung, Mastercard, Intel, Merck, Caterpillar, Shell, Linde, TotalEnergies, Gilead Sciences, SanDisk, Starbucks, Monster Beverage
• Piątek: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, AstraZeneca, Tokyo Electron, Kioxia, BP, General Dynamics

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł o 0,6%, Nasdaq 100 zyskał 1,3%, a Dow pozostał bez zmian, gdy akcje technologiczne pociągnęły Wall Street w górę przed decyzją Fed. Indeks półprzewodników wzrósł o 3,6% – to najsilniejsze odbicie od ponad miesiąca – a Broadcom zwyżkował o 4% po ogłoszeniu finansowania o wartości 63 mld USD, które wspiera plany dostaw chipów AI dla Anthropic. Boeing spadł jednak o 10,7% – to najgorszy dzień od sześciu lat – po rozczarowujących wynikach i opóźnieniach w harmonogramie produkcji, podczas gdy Coca-Cola zniżkowała o 1,6% mimo pobicia oczekiwań i podniesienia całorocznych prognoz. 
• Europa: Europejskie indeksy wzrosły – Stoxx 600 o 0,5%, DAX o 0,7%, CAC 40 o 0,5% – podczas gdy FTSE 100 spadł o 0,8% po rozczarowujących wynikach. Liderem wzrostów były spółki technologiczne; holenderski producent sprzętu do chipów BE Semiconductor Industries skoczył o 11,4% po zapowiedzi Applied Materials zwiększenia udziału. W Londynie HSBC spadł o 5,4% po słabszych od oczekiwań przychodach. Mercedes-Benz zniżkował o 3,9% po obniżeniu prognoz zysków, co podkreśliło utrzymującą się słabość chińskiego rynku motoryzacyjnego przed czwartkową decyzją EBC.
• Azja: Azjatyckie indeksy wzrosły w środę – koreański KOSPI skoczył o ponad 6%, Nikkei 225 zyskał 1,1%, podczas gdy Hang Seng i Straits Times Index pozostały bez większych zmian. Koreańscy producenci chipów przewodzili rajdowi po tym, jak SK Hynix odnotował rekordowy kwartalny zysk operacyjny 8,33 bln wonów, ponad siedem razy wyższy niż rok wcześniej, napędzany silnym popytem na pamięci na potrzeby AI. SK Hynix wzrósł w trakcie sesji o ponad 10%, a japońskie spółki półprzewodnikowe również zyskały dzięki odnowionemu optymizmowi wokół AI. Uwaga skupia się teraz na wynikach Samsunga oraz raportach Alphabetu i Microsoftu, w poszukiwaniu dalszych dowodów trwałego popytu na AI. 

Zmienność

VIX 17,52 | KONTRAKTY NA VIX: 19,00 (lis) | STRUKTURA TERMINOWA: KONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (149,22) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• We wtorek inwestorzy kupowali zabezpieczenie na środową sesję, a następnie sprzedawali je po niej. VIX obniżył się do 17,52, podczas gdy VIX1D wzrósł o niemal jedną piątą do 12,53, co implikuje ruch o ok. 0,8% na samą sesję decyzji Fed. Poza dzisiejszą sesją cała krzywa oddała premię: dziewięciodniowa zmienność, a także zmienność Nasdaq i spółek o małej kapitalizacji, spadły o 5% lub więcej, a kontango utrzymuje się aż po roczny horyzont.
• Krzywa terminowa w środkowej części spłaszczyła się – listopad i grudzień są niemal na tym samym poziomie – gdy Fed, czwartkowe dane o PKB i PCE, wyniki megakapów oraz głosowanie 3 listopada zlały się w jeden blok ryzyk wydarzeniowych. SKEW złagodniał, ale pozostaje podwyższony, a MOVE spadł poniżej 100, co potwierdza spokojniejszy ton na rynku stóp. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~81 010 +0,29% | ETHEREUM ~2 358 +0,50% | IBIT 45,70 +1,06% | ETHA 53,03 +1,32% | STAN NA ~06:00 CET

• We wtorek spółki z ekspozycją na krypto wyprzedziły tokeny, przewodzone przez górników, gdy zgłoszenie IPO Anthropic ożywiło temat mocy obliczeniowej dla AI. Cipher Mining zyskał blisko 10%, IREN i Riot około 8%. Inwestorzy wyżej wyceniają moce centrów danych tych firm niż samą ekspozycję na bitcoina. Circle, Strategy i Coinbase wzrosły między 1% a 2%, podczas gdy XRP i Solana lekko zyskały w nocy.
• Strategy zakończyła pięciotygodniową serię zakupów i zamiast tego przeznaczyła 204,9 mln USD na wykup akcji uprzywilejowanych poniżej wartości nominalnej. Stało się to przed dzisiejszym głosowaniem akcjonariuszy w sprawie dywidend dziennych i czwartkowymi wynikami. Napływy do funduszy według aktywów: ETF-y na bitcoina przyciągnęły 110,3 mln USD (całość przez IBIT), podczas gdy fundusze na ether odnotowały odpływy 88,6 mln USD.

Towary

• Ropa: Ceny ropy rosną w obliczu doniesień o ponownych ostrzeżeniach USA dotyczących potencjalnych ataków wojskowych, mogących zniweczyć wstępne wysiłki dyplomatyczne, które uspokoiły rynek we wtorek. Przy niepewności wokół wyborów w Izraelu oraz na zaledwie kilka dni przed wyborami w USA, ryzyko ponownej eskalacji pozostaje podwyższone. Ostatecznie zarówno Waszyngton, jak i Teheran muszą uzgodnić drogę naprzód – a ta wciąż jest nieuchwytna – i dopóki nie pojawią się wiarygodne sygnały deeskalacji, rynek najpewniej pozostanie silnie wrażliwy na nagłówki geopolityczne, z istotną premią za ryzyko w cenach. Uwaga na: cotygodniowy raport EIA, wybory w Izraelu i FOMC.
• Złoto: Złoto osłabia się po tym, jak azjatyckie odbicie do 2 070 USD straciło impet; wyższe rentowności i mocniejszy dolar przed dzisiejszym FOMC wywierają presję na ceny. Po odbiciu od kluczowego wsparcia w okolicy 1 970 USD trwa przeciąganie liny między krótkoterminowymi sprzedającymi momentum a długoterminowymi nabywcami. Byki znajdują pewne wsparcie w ostatnim odbiciu i obronie ważnego poziomu. Poziomy oporu do obserwacji: 2 070 i 2 230 USD.
• Pszenica: Kontrakty terminowe kontynuowały we wtorek zniżkę; seria grudniowa handluje blisko 3,5‑miesięcznego minimum, pod presją kursową i zanikającej premii za ryzyko Morza Czarnego. Ostatnia słabość nastąpiła po doniesieniach, że Moskwa rozważa propozycje zabezpieczenia transportu zboża w tym regionie, co zwiększa nadzieje na poprawę eksportu i mniejsze ryzyko zakłóceń. Grudniowe kontrakty spadły do ok. 6,11 USD za buszel – to najniżej od lipca i o 23% poniżej wieloletnich maksimów sprzed zaledwie miesiąca. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły we wtorek i wczesną środę przed posiedzeniem FOMC. Bloomberg przedstawił analizę danych Departamentów Skarbu i Stanu USA, wskazującą na znaczący spadek zakupów amerykańskiego długu przez tradycyjnych sojuszników USA. Japonia, na przykład, kupiła o 99% mniej amerykańskich obligacji skarbowych w pierwszych ośmiu miesiącach tego roku niż w 2025 r. Benchmarkowa rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA wzrosła w nocy i w środowy poranek w Europie o 1,6 pb względem zamknięcia wtorkowego, do 4,75%, gdy rynek wycenia bardzo niskie prawdopodobieństwo podwyżki przez Fed dziś. Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA ponownie przekroczyła 5,00% w nocy, rosnąc o blisko 3 pb do ok. 5,02%.
• Obligacje korporacyjne wysokodochodowe w USA umocniły się we wtorek przy szerokim apetycie na ryzyko – indeks Bloomberga mierzący spread między obligacjami wysokodochodowymi a amerykańskimi obligacjami skarbowymi zawęził się o 15 pb, do 313 pb.

Waluty

• Dolar amerykański dalej umacniał się we wtorek i w środowy poranek wobec głównych walut europejskich, a JPY nieco zyskał podczas środowej sesji azjatyckiej. EURUSD testował ostatnie, 17‑miesięczne minimum na poziomie 1,1113, podczas gdy GBPUSD spadł do ośmiodniowego minimum, wyraźnie poniżej 1,3300. USDJPY pozostawał stabilny tuż poniżej 158,00 w środę rano po wzroście z poziomu 157,50 we wtorek, podczas gdy EURJPY był ciężki blisko ostatnich dołków cyklu, w okolicach 175,50.
• RBNZ zaskoczył rynek, nie podnosząc oficjalnej stopy gotówkowej; bank wskazał na obawy o pogarszające się globalne perspektywy i wzrost rentowności, co może wywołać spowolnienie. Decyzja zapadła mimo podniesienia krótkoterminowych prognoz inflacyjnych. NZD gwałtownie osłabł: AUDNZD wzrósł z okolic 1,2370 przed posiedzeniem do nawet 1,2600, po czym cofnął się do 1,2525 – to wciąż nowy, 13‑letni szczyt. NZDUSD spadł o około 1,2%, w okolice 0,5610, po handlu na poziomie 0,5680 przed decyzją.
• EURGBP utrzymuje się blisko 17‑miesięcznych minimów przed dzisiejszym jesiennym budżetem ogłaszanym przez kanclerza skarbu Wielkiej Brytanii, Healey'ego.