Szybki przegląd rynku – Wyniki Nvidii już w najbliższy wtorek – 13 listopada 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Dziś w centrum uwagi są amerykański PPI i wystąpienia przedstawicieli Fed, po gwałtownej rewizji w górę oczekiwań na podwyżki stóp w tym tygodniu.
• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły, gdy kryzys przywództwa w Nvidii się pogłębił; Europa ustanowiła nowe rekordy; rynki azjatyckie odbiły wraz z poprawą sentymentu w sektorze technologicznym.
• Zmienność: Implikowana zmienność akcji i amerykańskich obligacji skarbowych rosła równocześnie, a krzywa VIX pozostała nachylona w górę.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin spadł poniżej 70 tys. USD; akcje spółek kryptowalutowych w dół, a odpływy z ETF‑ów utrzymują się.
• Towary: Towary pod presją; jastrzębi Fed ciąży na złocie, podczas gdy ropa odbija.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe kontynuują ostrą wyprzedaż wzdłuż całej krzywej; wczoraj kolejna słaba aukcja 30‑letnich T‑bondsów.
• Waluty: Umocnienie USD utrzymało się wczoraj, ale osłabło w nocy, gdy rynek obawia się przepchnięcia kursu pary USDJPY powyżej kluczowego poziomu 160,00 z uwagi na ryzyko interwencji.

Dane makro i nagłówki

• Przedstawiciele Fed w czwartek wzmocnili jastrzębie przesłanie po trzecim z rzędu odczycie CPI w USA powyżej konsensusu. Daly ostrzegła, że mogą być potrzebne dalsze podwyżki stóp; Goolsbee opisał inflację jako wchodzącą w trudniejszą fazę; a Hammack, członek FOMC z prawem głosu, wezwał do bardziej restrykcyjnej polityki. Z kolei Barr, również z prawem głosu, skupił się na ryzyku, że AI pogłębi nierówności, zamiast na krótkoterminowych perspektywach stóp. Ogólnie komentarze wzmocniły oczekiwania, że walka Fed z inflacją jest daleka od zakończenia: rentowności krótkiego końca znajdują się pod presją wzrostową, a rynek w pełni wycenia jedną podwyżkę w grudniu i kolejne dwie do czerwca.
• Trump wykluczył potrzebę porozumienia z Iranem i polecił Vance’owi skupić się na kwestiach krajowych, podczas gdy Iran domaga się zakończenia blokady morskiej i zniesienia sankcji oraz odmawia rezygnacji ze wzbogacania uranu. Mimo to ceny ropy zmierzają do drugiego tygodniowego spadku, ponieważ eksport z Bliskiego Wschodu się odbudowuje, a zwycięstwo Demokratów w wyborach do Kongresu wzmacnia nadzieje na szybsze rozwiązanie.
• Sprzedaż istniejących domów w USA spadła w październiku o 5,5% do 3,75 mln, najniżej od 2010 r. i poniżej oczekiwań, w warunkach niemal rekordowo wysokich stóp kredytów hipotecznych. Zapasy wzrosły do 1,59 mln (zapasy na 5,1 miesiąca), a mediana cen wzrosła o 0,4% r/r do 416 700 USD.
• PKB Wielkiej Brytanii wzrósł w III kw. 2026 r. o 0,7% k/k, najszybszym tempem od początku 2024 r., zgodnie z oczekiwaniami, głównie dzięki silniejszym usługom i inwestycjom. Produkcja odnotowała niewielki wzrost, budownictwo spadło, a handel zagraniczny nieznacznie ciążył wzrostowi. PKB wzrósł o 1,9% r/r wobec 1,4% w II kw.
• Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA wzrosła w tygodniu do 7 listopada o 9 000 do 200 000, nieco powyżej oczekiwań, ale wciąż nisko na tle historycznym. Liczba kontynuujących pobieranie zasiłku spadła o 13 000 do 1,679 mln, blisko najniższych poziomów od marca 2023 r., co podkreśla nadal silny rynek pracy mimo wysokich stóp i kosztów energii. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 09:00 – Miesięczny raport IEA o rynku ropy
• 10:00 – Strefa euro: PKB w III kw. (drugie wyliczenie)
• 13:30 – USA: PPI za październik
• Wystąpienia przedstawicieli Fed: Goolsbee (13:30), Collins (14:10), Logan (głosująca – 14:40), Bowman (głosująca – 15:50), Daly (17:00).

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Wtorek: Nvidia, Home Depot, Disney
• Środa: Palo Alto Networks, TJX Companies, Lowe’s, Target
• Czwartek: Walmart, Tokio Marine Holdings, Intuit

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: W czwartek S&P 500 spadł o 0,4%, Nasdaq 100 stracił 0,3%, a Dow zniżkował o 0,4%, gdy na sentymencie zaważyły kryzys przywództwa w Nvidii i rosnące ceny ropy. Nvidia spadła o 4,3% po odejściu CEO, Jensena Huanga, podczas gdy rywale, AMD i Broadcom, zyskali odpowiednio 5,9% i 5,5%, gdy inwestorzy na nowo oceniali krajobraz konkurencyjny na rynku chipów AI. Kontrakty terminowe na amerykańskie indeksy wskazywały rano na wyższe otwarcie, sugerując pewną ulgę po burzliwym tygodniu dla spółek technologicznych.
• Europa: Stoxx 600 wzrósł o 0,1%, notując czwarty z rzędu wzrost po chwilowym osiągnięciu rekordu; niemiecki DAX zyskał 0,4%, a FTSE 100 dodał 0,3%. Europejskie akcje nadal korzystały z odpływu inwestorów od amerykańskiej technologii, a lepsze wyniki spółek pomagały równoważyć obawy o rosnące ceny ropy. Akcje Burberry skoczyły o 8% po lepszych od oczekiwań wynikach sprzedaży i zysku, co sygnalizuje postępy w procesie poprawy wyników, a akcje Munich Re zyskały 2,9% po publikacji wyników kwartalnych i potwierdzeniu podwyższonego celu rocznego zysku. Większa ekspozycja Europy na finanse, przemysł i sektor konsumencki nadal oferuje inwestorom alternatywę dla zdominowanego przez technologię rynku USA.
• Azja: Azjatyckie giełdy lekko zwyżkowały w piątkowym porannym handlu, choć koreański Kospi nieznacznie spadł, a japoński Nikkei oddał wczesne wzrosty i pozostawał blisko zera. Hang Seng w Hongkongu spadł o 1,4%, a Alibaba zniżkowała o 3,9% w związku z obawami o potencjalne amerykańskie ograniczenia dostępu chińskich spółek AI do zaawansowanych chipów. Akcje Amicro spadły o 9,6% w piątek po 38% skoku na debiucie na giełdzie w Hongkongu, gdy inwestorzy realizowali zyski. 

Zmienność

VIX 18,70 | KONTRAKTY NA VIX: 18,950 (LISTOPAD) | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (150,16) | REŻIM RYNKOWY: NEUTRALNY / SZARPANY | STAN NA OK. 05:00 CET

• Szok związany z przywództwem w Nvidii i 10‑letnia rentowność powyżej 5% skłoniły w czwartek inwestorów do sięgnięcia po krótkoterminową ochronę. VIX wzrósł do 18,70, ale popyt skoncentrował się w opcjach jednodniowych: VIX1D skoczył o ok. jedną czwartą, co wystarcza, by wycenić ok. 1,0% ruchu związanego z dzisiejszym PPI. Zmienność Nasdaq wzrosła o niemal 7%, a dyspersja się zwiększyła, podczas gdy indeks spadł tylko o 0,4%, więc szkody pozostały w segmencie chipów i „neocloudów”, zamiast rozlać się na cały indeks.
• W kontraktach terminowych listopadowa seria, obejmująca decyzję Fed 9 grudnia, buduje „garb podwyżkowy”, a najbliższa seria jest handlowana na poziomie zbliżonym do spot. PPI za październik o 14:30 CET i trzy wystąpienia przedstawicieli Fed po południu będą testami. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ∼68 709 −3,74% | ETHEREUM ∼1 927 −4,50% | IBIT 40,36 −4,45% | ETHA 45,54 −3,23% | STAN NA OK. 05:00 CET

• Wyczyszczenie zlewarowanych długich pozycji ściągnęło w nocy bitcoina poniżej 69 000 USD, najniżej od sierpnia, gdy silniejszy dolar i wycena grudniowej podwyżki zderzyły się z kryzysem przywództwa w Nvidii. Większość z co najmniej 1,4 mld USD likwidacji dotknęła długie pozycje, a ether stracił poziom 2 000 USD. Fundusze bitcoinowe wydłużyły serię odpływów do pięciu sesji, do środy włącznie, niemal w całości za sprawą IBIT.
• Na rynku akcji decyzja MSCI o usunięciu Strategy po 30 listopada dokłada indeksowej podaży akurat wtedy, gdy zasób monet spółki spada poniżej kosztu nabycia. Akcje górników z ekspozycją na hosting AI spadły na obawach o finansowanie „neocloudów” po wytycznych Nebiusa; IREN spadł o 9%. To pozostawia dzisiejszy PPI, poniedziałkowe ogłoszenia Departamentu Skarbu oraz wyniki Nvidii 17 listopada jako kolejne testy.

Towary

• Towary: Indeks Bloomberg Commodity Total Return zmierza do czwartego tygodniowego spadku, schodząc do trzymiesięcznego minimum i redukując wzrost od początku roku do 26%. Spadkom przewodziły metale, a metale szlachetne zniżkowały o 4% pod presją silniejszego dolara i rosnących rentowności w USA. Ceny ropy i paliw osłabły, częściowo równoważone przez gaz ziemny, podczas gdy zboża rosły na tle ciaśniejszych amerykańskich prognoz podaży i załamujących się rozmów pokojowych między Rosją a Ukrainą.
• Metale: Złoto osunęło się w czwartek do 13‑miesięcznego minimum, na 3 852 USD, po czym odbiło w kierunku 3 900 USD. Ze spadkiem o ponad 4% w tym tygodniu kruszec pozostaje pod presją rosnących rentowności, siły dolara i oczekiwań dalszego zacieśniania polityki Fed po kolejnym „gorącym” odczycie CPI. Krótkie pozycje pozostają w natarciu; powrót powyżej 4 000 USD byłby potrzebny, by złagodzić presję spadkową.
• Ropa: Brent rośnie trzeci dzień z rzędu do 96,50 USD za baryłkę wraz ze słabnącymi perspektywami porozumienia między USA a Iranem w obliczu utrzymujących się rozbieżności w sprawie sankcji, blokady morskiej i materiału jądrowego. Niemniej ropa zmierza do drugiej z rzędu tygodniowej straty, gdy eksport z Bliskiego Wschodu odbudowuje się w kierunku poziomów sprzed wojny. Produkty rafineryjne i przepływy gazu pozostają jednak ograniczone, utrzymując napięcia podażowe w tych segmentach. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wystrzeliły dalej w górę wraz ze znaczną rewizją oczekiwań na podwyżki stóp Fed, a dodatkowe komentarze ze strony Fed wczoraj dołożyły presji sprzedażowej na obligacjach skarbowych. Rentowność obligacji dwuletnich wzrosła o kolejne 14 pb do 4,88%, zbliżając się do szczytu cyklu 4,96% z końca września, podczas gdy dłuższe terminy znalazły się pod większą presją niż na początku tygodnia: rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrosła o niemal 13 pb w okolice 5,12%, najwyżej od ponad trzech tygodni. Aukcja 30‑letnich obligacji skarbowych (T‑bondsów) odnotowała najsłabszy popyt od lata.
• Amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności odczuły łagodniejszą presję sprzedażową niż obligacje skarbowe, ponieważ spready kredytowe się zawęziły. Indeks Bloomberga, który śledzimy i mierzy różnicę między rentownościami obligacji high yield w USA a amerykańskimi obligacjami skarbowymi, zacieśnił się o 8 pb do 312 pb.

Waluty

• Siła dolara amerykańskiego utrzymała się w czwartek, napędzana gwałtowną rewizją oczekiwań na zacieśnianie polityki Fed. Nowe maksima nie utrzymały się jednak w nocnym, piątkowym handlu, gdy inwestorzy wstrzymywali się przed dalszym przepychaniem kursu pary USDJPY powyżej 160,00. Para ta przebiła ten kluczowy psychologiczny poziom na krótko w nocy po raz pierwszy od początku września, a rynek obawia się, że japońskie Ministerstwo Finansów może interweniować, by wzmocnić JPY. W tamtym epizodzie z końca września USDJPY krążył wokół 160,00, zanim fala interwencji zepchnęła kurs poniżej 156,00 w ciągu dwóch dni.
• Gdzie indziej EURUSD ustanowił nowe 19‑miesięczne minimum w pobliżu 1,1050, po czym znalazł wsparcie, a AUDUSD po raz pierwszy od stycznia tego roku handlowano poniżej 0,6800, gdy różnica między rentownościami obligacji dwuletnich Australii i USA spadła poniżej parytetu po raz pierwszy od ponad dwunastu miesięcy.