Rapida panoramica del mercato - Nvidia: trimestrale martedì - 13 novembre 2026

Fattori trainanti e catalizzatori

• Macro: oggi attenzione al PPI USA e agli interventi dei membri della Fed dopo un forte riprezzamento al rialzo delle probabilità di nuovi rialzi dei tassi questa settimana.
• Azioni: le borse USA hanno ceduto terreno mentre la crisi di leadership in Nvidia si è approfondita, l'Europa ha toccato nuovi massimi, i mercati asiatici sono rimbalzati con un miglioramento del sentiment sul settore tecnologico.
• Volatilità: la volatilità implicita di azioni e Treasury è salita in parallelo mentre la curva del VIX è rimasta inclinata verso l'alto.
• Asset digitali: Bitcoin è scivolato sotto i settantamila dollari, le azioni legate alle cripto hanno perso terreno e gli ETF hanno continuato a registrare deflussi.
• Commodities: le materie prime rallentano mentre la Fed più aggressiva pesa sull'oro, mentre il petrolio rimbalza.
• Obbligazioni: i Treasury USA proseguono la loro forte vendita su tutta la curva. Ieri un'asta debole sui T-bond a 30 anni.
• Valute: il rialzo del dollaro si è esteso ieri, ma si è attenuato nella notte mentre i trader restano cauti a non spingere il USDJPY oltre il livello chiave di 160.00 per il rischio di intervento.

Macro

• I funzionari della Fed hanno rafforzato il loro messaggio restrittivo giovedì, dopo la terza lettura consecutiva dell'IPC USA oltre le attese. Daly ha avvertito che potrebbero essere necessari ulteriori rialzi dei tassi, Goolsbee ha descritto l'inflazione come entrata in una fase difficile, mentre Hammack, votante nel FOMC, ha chiesto una politica più restrittiva. Un altro votante, Barr, si è concentrato sui rischi di aumento delle disuguaglianze legate all'IA piuttosto che sull'immediata outlook dei tassi. Complessivamente, i commenti hanno rafforzato le aspettative che la lotta della Fed contro l'inflazione sia tutt'altro che finita, con rendimenti a breve sotto pressione mentre viene prezzato un rialzo pieno a dicembre seguito da altri due prima di giugno.
• Trump ha escluso la necessità di un accordo con l'Iran e ha detto a Vance di concentrarsi su questioni interne, mentre l'Iran chiede la fine del blocco navale e delle sanzioni e rifiuta di rinunciare al materiale arricchito. Nonostante ciò, i prezzi del petrolio sono diretti verso il secondo calo settimanale consecutivo mentre le esportazioni mediorientali si riprendono e la vittoria dei democratici alle elezioni di midterm alimenta speranze per una risoluzione più rapida.
• Le vendite di case esistenti negli USA sono diminuite del 5,5% in ottobre a 3,75 milioni, il livello più basso dal 2010 e sotto le attese, in un contesto di tassi ipotecari ai massimi storici. L'offerta è salita a 1,59 milioni (5,1 mesi di scorte) e il prezzo mediano è salito dello 0,4% annuo a 416.700 USD.
• Il PIL del Regno Unito è cresciuto dello 0,7% trimestre su trimestre nel 3Q 2026, il ritmo più veloce dall'inizio del 2024 e in linea con le attese, trainato principalmente dai servizi e dagli investimenti. L'industria ha registrato un lieve progresso, le costruzioni sono calate e la componente netta del commercio ha esercitato un piccolo freno. Su base annua il PIL è salito dell'1,9%, rispetto all'1,4% del 2Q.
• Le richieste iniziali di sussidi alla disoccupazione negli USA sono aumentate di 9.000 a 200.000 nella settimana fino al 7 novembre, leggermente sopra le attese ma ancora basse su base storica. Le richieste continue sono scese di 13.000 a 1,679 milioni, vicino ai minimi da marzo 2023, sottolineando un mercato del lavoro ancora robusto nonostante i tassi elevati e i costi energetici. 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari in GMT)

• 09:00 – IEA Monthly Oil Market Report
• 10:00 – Pil 3Q Zona Euro (seconda lettura)
• 13:30 – PPI USA di ottobre
• Interventi Fed: Goolsbee (13:30), Collins (14:10), Logan (votante - 14:40), Bowman (votante - 15:50), Daly (17:00)

Trimestrali

Settimana prossima

• Martedì: Nvidia, Home Depot, Disney
• Mercoledì: Palo Alto Networks, TJX Companies, Lowe’s, Target
• Giovedì: Walmart, Tokio Marine Holdings, Intuit 

Azioni

• USA: l'S&P 500 ha perso lo 0,4%, il Nasdaq 100 ha ceduto lo 0,3% e il Dow è sceso dello 0,4% giovedì, mentre la crisi di leadership di Nvidia e il rialzo dei prezzi del petrolio hanno appesantito il sentiment. Nvidia ha lasciato sul terreno il 4,3% dopo la partenza del CEO Jensen Huang, mentre i concorrenti AMD e Broadcom hanno guadagnato rispettivamente il 5,9% e il 5,5% mentre gli investitori rivalutavano il panorama competitivo dei chip per l'intelligenza artificiale. I futures USA mattutini indicavano un'apertura in rialzo, suggerendo un po' di sollievo dopo una settimana turbolenta per i titoli tecnologici.
• Europa: lo Stoxx 600 è salito dello 0,1%, conquistando il quarto guadagno consecutivo dopo aver toccato un record, mentre il DAX ha guadagnato lo 0,4% e il FTSE 100 lo 0,3%. Le azioni europee hanno continuato a beneficiare dello spostamento degli investitori lontano dalla tecnologia USA, con utili societari solidi che hanno bilanciato le preoccupazioni per l'aumento dei prezzi del petrolio. Burberry è schizzata dell'8% dopo aver riportato vendite e profitti migliori delle attese, segnalando progressi nella sua ristrutturazione, mentre Munich Re ha guadagnato il 2,9% dopo aver pubblicato i risultati trimestrali e confermato l'innalzamento dell'obiettivo di utile annuale. La maggiore esposizione dell'Europa a finanziari, industriali e beni di consumo continua a offrire un'alternativa al mercato statunitense pesante in tecnologia.
• Asia: le azioni asiatiche hanno guadagnato leggermente nelle contrattazioni mattutine di venerdì, anche se il Kospi della Corea del Sud è scivolato lievemente e il Nikkei giapponese ha perso i primi guadagni per scambiarsi sostanzialmente stabile. L'Hang Seng di Hong Kong è sceso dell'1,4%, con Alibaba che ha perso il 3,9% per i timori di possibili restrizioni USA sull'accesso delle società cinesi di AI a chip avanzati. Amicro è crollata del 9,6% venerdì dopo un balzo del 38% al debutto a Hong Kong, con gli investitori che incassavano i guadagni. 

Volatilità

VIX 18.70 | VIX FUTURES: 18.950 (Nov) | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (150.16) | MARKET REGIME: NEUTRALE / CHOP | RILEVAZIONE: ~05:00 CET

• Lo shock per la leadership di Nvidia e un rendimento a 10 anni oltre il 5% hanno spinto i trader a cercare protezione a breve scadenza giovedì. Il VIX è salito a 18,70, ma la domanda si è concentrata sulle opzioni a scadenza giornaliera: il VIX1D è balzato di circa un quarto, sufficiente a prezzare all'incirca un movimento dell'1% per il PPI di oggi. La volatilità del Nasdaq è salita quasi del 7% e la dispersione è aumentata mentre l'indice è sceso solo dello 0,4%, quindi i danni si sono limitati ai comparti chip e neocloud piuttosto che propagarsi sull'indice.
• Nei futures, il contratto di novembre, che copre la decisione Fed del 9 dicembre, sta formando un'evidenza di crescita dei tassi, e il front month ora scambia in linea con lo spot. L'PPI di ottobre alle 14:30 CET e tre interventi Fed questo pomeriggio sono i test principali. 

Asset digitali

BITCOIN ~68,709 -3.74% | ETHEREUM ~1,927 -4.50% | IBIT 40.36 -4.45% | ETHA 45.54 -3.23% | RILEVAZIONE: ~05:00 CET

• Una liquidazione su posizioni long leva ha portato bitcoin sotto i 69.000 USD nella notte, al livello più basso da agosto, mentre un dollaro più forte e il prezzo dei rialzi di dicembre si sono scontrati con la crisi di leadership di Nvidia. La maggior parte delle liquidazioni, per 1,4 mld USD o più, ha colpito i long, e ether ha perso la soglia dei 2.000 USD. I fondi bitcoin hanno esteso la loro serie di deflussi a cinque sedute fino a mercoledì, quasi interamente tramite IBIT.
• In ambito azionario, la decisione di MSCI di cancellare Strategy dopo il 30 novembre aggiunge vendite da indice proprio mentre il suo paniere di coin scende sotto il costo. I miner che ospitano AI sono calati per timori sul finanziamento dei neocloud dopo le indicazioni di Nebius, con IREN in ribasso del 9%. I prossimi test saranno il PPI di oggi, le rivelazioni sul Tesoro di lunedì e i risultati di Nvidia del 17 novembre.

Commodities

• Materie prime: l'indice Bloomberg Commodity Total Return è diretto verso il quarto calo settimanale, toccando un minimo di tre mesi e riducendo i guadagni da inizio anno al 26%. I metalli hanno guidato le perdite, con i preziosi in calo del 4% per il rafforzamento del dollaro e l'aumento dei rendimenti USA. Petrolio e prodotti energetici si sono indeboliti, parzialmente compensati dal gas naturale, mentre i cereali sono saliti su stime di offerta USA più stringenti e sui colloqui di pace Russia–Ucraina in affanno.
• Metalli: l'oro è crollato a un minimo di 13 mesi a 3.852 USD giovedì prima di rimbalzare verso i 3.900 USD. In calo di oltre il 4% questa settimana, il metallo resta sotto pressione per l'aumento dei rendimenti, la forza del dollaro e le aspettative di ulteriori strette da parte della Fed dopo un altro IPC caldo. I venditori allo scoperto mantengono il controllo: una ripresa oltre i 4.000 USD sarebbe necessaria per allentare la pressione al ribasso.
• Petrolio: il Brent sale per il terzo giorno a 96,50 USD poiché le prospettive di un accordo USA–Iran si affievoliscono per i dissensi su sanzioni, blocco navale e materiale nucleare. Tuttavia il greggio è diretto verso una seconda perdita settimanale mentre le esportazioni del Medio Oriente si avvicinano ai livelli pre-bellici. I flussi di prodotti raffinati e gas restano tuttavia limitati, mantenendo elevate le pressioni sull'offerta in quei segmenti. 

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono ulteriormente saliti con forza a seguito del significativo riprezzamento delle attese sui rialzi della Fed, mentre commenti addizionali dei membri della banca centrale hanno aumentato la pressione alla vendita sui titoli di Stato. Il rendimento benchmark a 2 anni è salito altri quattordici punti base a 4,88% avvicinandosi al massimo ciclico del 4,96% di fine settembre, mentre i titoli a più lunga scadenza hanno subito una pressione di vendita più marcata rispetto all'inizio della settimana: il rendimento del decennale è salito quasi 13 punti base verso il 5,12%, un massimo di oltre tre settimane. Un'asta del Tesoro sui T-bond a 30 anni ha registrato la domanda più debole dall'estate.
• I prestiti high yield USA hanno subito una pressione di vendita più contenuta rispetto ai Treasury, con gli spread creditizi in restringimento. L'indice Bloomberg che seguiamo dello spread tra high yield USA e Treasury si è ristretto di otto punti base a 312 punti base.

Valute

• La forza del dollaro USA è proseguita giovedì, alimentata dal forte riprezzamento delle attese sulla politica restrittiva della Fed. Tuttavia i nuovi massimi non si sono mantenuti nella prima seduta di venerdì poiché i trader hanno evitato di continuare a mettere pressione sul USDJPY oltre 160,00. Quel cambio ha superato brevemente quel livello psicologico nella notte per la prima volta da inizio settembre, con il mercato attento al rischio di un intervento del Ministero delle Finanze giapponese per rafforzare lo yen. In quell'episodio di fine settembre il cambio oscillò attorno a 160,00 prima che un'ondata di interventi lo portasse sotto i 156,00 in due giorni. Altrove, EURUSD ha toccato un nuovo minimo di 19 mesi vicino a 1,1050 prima di trovare supporto e
• AUDUSD è sceso sotto 0,6800 per la prima volta da gennaio di quest'anno, mentre lo spread tra i rendimenti a 2 anni australiani e statunitensi è sceso sotto la parità per la prima volta in poco più di dodici mesi.