Szybki przegląd rynku – 24 sierpnia 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Waszyngton przygotowuje nowe sankcje wobec Iranu na początku tygodnia pełnego kluczowych wydarzeń
• Akcje: Amerykańskie i europejskie akcje odbiły w piątek, podczas gdy w poniedziałek azjatyckie rynki znalazły się pod presją spółek technologicznych, m.in. Samsunga i Alibaby
• Aktywa cyfrowe: Popyt ze strony funduszy wspierał duże, notowane na giełdzie instrumenty pośrednie, podczas gdy spółki górnicze poszły własną drogą
• Towary: Ropa tanieje przed nowymi sankcjami, złoto przedłużyło wzrostową passę
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych na długim końcu blisko szczytów cyklu; w centrum uwagi pozostaje spread Francja–Niemcy; 10‑latki Francji na 17‑letnich maksimach
• Waluty: Główne waluty bez wyraźnego kierunku; AUD wyraźnie odbił w piątek

Dane makro i nagłówki

• Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent zapowiedział „najsurowsze” w historii sankcje wobec Iranu, aby zintensyfikować presję gospodarczą na kraj i jego partnerów handlowych. Posunięcie to może dodatkowo ograniczyć globalne dostawy ropy, przy już zakłóconym eksporcie Iranu i ograniczonych dostawach do Chin. Teheran odrzucił groźby, twierdząc, że przetrwa sankcje i utrzyma handel z innymi partnerami, podczas gdy napięcia w Cieśninie Ormuz pozostają wysokie, a ruch statków utrzymuje się poniżej normy.
• Rozmowy handlowe USA–Kanada załamały się w piątek; spór o cła na kanadyjskie pojazdy o średniej i dużej ładowności był jednym z głównych punktów spornych. Nowe cła USA w wysokości 50% na kanadyjskie towary o wartości ok. 20 mld USD weszły w życie, co skłoniło premiera Marka Carneya do zapowiedzi działań odwetowych „dolar za dolar” wobec wybranych towarów z USA od 8 września. Przedstawiciel handlowy USA Jamieson Greer poinformował, że nowe rozmowy nie są planowane, a Waszyngton przygotowuje środki w odpowiedzi na działania Kanady.
• Wstępny S&P Global Composite PMI dla USA wzrósł w sierpniu 2026 r. do 56 z 54,5 w lipcu, osiągając najsilniejszy odczyt od kwietnia 2022 r. Szybszy wzrost w usługach zrekompensował słabszą produkcję przemysłową, w której produkcja rosła w najsłabszym tempie od 13 miesięcy, w obliczu problemów podażowych. Zaległości wzrosły wraz z wydłużającymi się terminami realizacji dostaw. Zatrudnienie rosło w najszybszym tempie od początku 2025 r., a nastroje osiągnęły dziewięciomiesięczne maksimum. Presja na ceny sprzedaży osłabła, choć koszty nakładów pozostały podwyższone z powodu droższej energii.
• Tydzień przynosi dwa ponadprzeciętne katalizatory. Nvidia opublikuje wyniki za II kwartał w środę, 26 sierpnia, po zamknięciu rynku w USA – naszym zdaniem to największy zaplanowany test dla trendu inwestycyjnego związanego ze sztuczną inteligencją w tym miesiącu. Sympozjum w Jackson Hole potrwa od 27 do 29 sierpnia; przewodniczący Fedu Kevin Warsh wygłosi przemówienie otwierające w piątek, 28 sierpnia, podczas tej samej sesji, gdy napłynie raport PCE. Dzisiejszy dzień jest spokojny – brak zaplanowanych danych z USA oraz raportów wynikowych. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Dziś brak istotnych danych.

Sympozjum w Jackson Hole potrwa od 27 do 29 sierpnia; przewodniczący Fedu Kevin Warsh wygłosi przemówienie otwierające w piątek, 28 sierpnia. Temat sympozjum to „Innowacje finansowe: implikacje dla płatności i polityki” – oczekuje się m.in. odniesień do potencjalnego wykorzystania stablecoinów w infrastrukturze systemu finansowego, choć rynek najbardziej interesuje kierunek polityki stóp procentowych Fedu. 

Publikacje wyników

• Wtorek: Intuit, Zoom Video Communications
• Środa: Nvidia, CrowdStrike, Salesforce, Synopsys, Agilent Technologies, HP, Okta
• Czwartek: Marvell Technology, Autodesk, Workday, Rubrik, Pernod Ricard

Dla wszystkich wydarzeń makro, wynikowych i dywidendowych sprawdź kalendarz Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 wzrósł w piątek o 0,4%, Dow o 1,0%, a Nasdaq 100 dodał 0,3%. Działania Skarbu USA wspierające płynność na długim końcu rynku obligacji oraz odporna aktywność biznesowa w USA uspokoiły nastroje po wcześniejszym skoku rentowności. Akcje Robinhooda wzrosły o 13,7%, a Coinbase o 8,2% w ślad za rajdem bitcoina; akcje Ross Stores wzrosły o 4,4% po podniesieniu rocznej prognozy zysków. Moderna dodała kolejne 8,9% po przełomowych wynikach badań klinicznych szczepionki przeciw czerniakowi, wieńcząc wyjątkowy tydzień. W centrum uwagi znajdują się teraz środowe wyniki Nvidii. 
• Europa: Stoxx 600 zyskał w piątek 0,6%, podobnie DAX +0,6%, CAC 40 +0,4% i FTSE 100 +0,6%, choć tydzień na europejskich rynkach zakończył się na minusie. Nastroje poprawiły się wraz z najszybszym w tym roku wzrostem aktywności gospodarczej w strefie euro. Akcje Nibe Industrier skoczyły o 8,8% po mocnych wynikach za II kwartał, a akcje JD Sports odbiły o 5,6% po czwartkowej silnej wyprzedaży wywołanej aktualizacją wytycznych. Akcje Monte dei Paschi spadły o 1,3% po ogłoszeniu ofert przejęcia o łącznej wartości 34 mld EUR, w całości rozliczanych akcjami, na Banco BPM i Banca Generali, które spadły odpowiednio o 0,4% i 2,1%. 
• Azja: Azjatyckie indeksy spadły w poniedziałek: KOSPI o ok. 3,0%, Hang Seng o 2,1%, a Nikkei 225 o 0,5%, gdy akcje technologiczne ponownie znalazły się pod presją przed wynikami Nvidii. Akcje Samsung Electronics spadły o 8,9% po tym, jak rekordowy program zwrotu kapitału rozczarował inwestorów liczących na bardziej agresywne skupy akcji własnych; akcje SK Hynix straciły 2,3%. Akcje Alibaby spadły o 9,1% po uplasowaniu emisji akcji o wartości 10,2 mld USD z dyskontem; całość wpływów ma zostać przeznaczona na inwestycje w sztuczną inteligencję. Region wchodzi w intensywny tydzień: wyniki Nvidii, wydarzenia banków centralnych i dalsza weryfikacja wydatków na AI.  

Aktywa cyfrowe

• Notowane na giełdzie instrumenty pośrednie (proxy) wyraźnie zyskały w piątek, podczas gdy spółki górnicze oderwały się od tego trendu. Akcje Coinbase wzrosły o 8,20%, a MicroStrategy o 6,10%; dwa duże amerykańskie fundusze spot również wyraźnie zwyżkowały, jednak akcje Cipher spadły o 8,40%, Riot o 5,48%, a CleanSpark o 4,92%. W godzinach azjatyckich kursy spot zaczęły zniżkować. 
• Fundusze spot na bitcoina i etheru przyciągnęły do piątku ok. 2,6 mld USD, co według doniesień oznacza najsilniejszy tydzień 2026 r.; same produkty bitcoinowe zebrały 1,918 mld USD w pięć sesji. 18 sierpnia regulator przedstawił ramy regulacyjne dotyczące kryptoaktywów.

Towary

• Złoto przedłużyło ostatnie silne wzrosty, ponieważ ubiegłotygodniowa interwencja Skarbu USA wciąż wybrzmiewa na rynkach, zwiększając perspektywę słabszego dolara i wzmacniając popyt na aktywa chroniące przed „rozwodnieniem” wartości waluty w kontekście rosnących obaw o trwałość finansów publicznych USA. Wybicie notowań złota powyżej 200‑dniowej średniej kroczącej, obecnie ok. 4 516 USD, przyciąga świeży popyt techniczny i momentum; ceny sięgnęły 4 656 USD podczas sesji azjatyckiej. Uwagę inwestorów skupiają teraz dolar, rentowności amerykańskich obligacji skarbowych oraz, co nie mniej ważne, nadchodzące sympozjum w Jackson Hole, gdzie przewodniczący Fedu Kevin Warsh wygłosi swoje pierwsze przemówienie w piątek, 28 sierpnia.
• Ropa: Notowania ropy spadły po dwutygodniowej fali wzrostów, gdy inwestorzy czekają na szczegóły planu USA zwiększenia presji gospodarczej na Iran, zapowiedzianego na późniejsze godziny poniedziałku. Brent osunął się w kierunku 93 USD po ok. 13% wzroście w ostatnich dwóch tygodniach, a WTI handlowała w pobliżu 86 USD. Sekretarz Skarbu Scott Bessent ma przedstawić środki i zachęcić sojuszników USA do przyłączenia się. Ponieważ konflikt USA–Iran wchodzi w szósty miesiąc i nadal ogranicza globalne dostawy ropy i produktów rafinowanych, nie jest jasne, jak Waszyngton może znacząco zwiększyć presję na Teheran, nie uderzając w Chiny – głównego odbiorcę irańskiej ropy – i nie narażając się na istotne skutki gospodarcze i geopolityczne.
• Ostatni tydzień raportowy COT, do 18 sierpnia, obejmował okres poprzedzający środową, niespodziewaną zapowiedź skupu obligacji przez Skarb USA, która później wywołała przepływ w kierunku aktywów twardych, zwłaszcza metali szlachetnych, a towarzyszące osłabienie dolara zapewniło szersze wsparcie towarom. Ogólnie jednak tydzień należał do surowców rolnych, które od końca czerwca cieszą się utrzymującym się popytem dzięki coraz bardziej sprzyjającemu otoczeniu fundamentalnemu, wspieranemu przez słabszego dolara, mocniejszą ropę (wzmacniającą powiązanie z biopaliwami), niższe od oczekiwań plony kukurydzy w USA, ataki na infrastrukturę zbożową w konflikcie Rosja–Ukraina oraz – co nie mniej ważne – warunki pogodowe. 
• Kukurydza i pszenica rozpoczęły tydzień, kontynuując ostatnie silne wzrosty, wspierane prognozami mniejszego amerykańskiego zbioru kukurydzy i utrzymującymi się napięciami w regionie Morza Czarnego, które podsycają obawy o globalne dostawy. W weekend prezydent Ukrainy Wołodymyr Zełenski powiedział, że Rosja odrzuciła ofertę rozejmu dotyczącą ataków na statki przewożące towary rolne przez Morze Czarne.  

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły na zamknięciu tygodnia w piątek, ale w poniedziałek rano cofnęły się, gdy ceny ropy oddaliły się od szczytów cyklu. Benchmarkowa 10‑letnia rentowność USA zamknęła się tuż poniżej kluczowego poziomu 4,75%, który w ostatnich tygodniach był kilkukrotnie testowany, po czym w poniedziałek rano cofnęła się w kierunku 4,71%. Benchmarkowa 30‑letnia rentowność kształtuje się w środku ostatniego przedziału wahań, w pobliżu 5,25%, po ustanowieniu nowego 19‑letniego maksimum na poziomie 5,33%, zanim Skarb USA ogłosił zwiększenie programu skupu długoterminowych obligacji skarbowych od przyszłego miesiąca. Na krótkim końcu krzywej 2‑letnia rentowność USA wzrosła w piątek o 5 pb, zamykając się powyżej 4,23%, co jest najwyższym poziomem od blisko dwóch tygodni.
• Rentowności obligacji rządowych w Europie podążały ostatnio za ruchami w USA; rentowność 10‑letniego niemieckiego Bundu kształtowała się w okolicach 3,25% przez większą część ubiegłego tygodnia po ustanowieniu blisko 16‑letnich maksimów powyżej 3,22% na jego początku. Wzrost rentowności idzie w parze z rozszerzaniem spreadów między Niemcami a innymi krajami strefy euro: spread między 10‑latkami Francji i Niemiec rozszerzył się powyżej 87 pb w ubiegłym tygodniu, z poziomów poniżej 80 pb dwa tygodnie wcześniej i ok. 60 pb na początku lata. To najszerszy poziom od czasu skoku do 88 pb pod koniec 2024 r., kiedy Francja miała trudności z uchwaleniem budżetu na kolejny rok, co wywołało obawy o upadek rządu.

Waluty

• Główne waluty poruszały się w wąskich przedziałach w piątek i w poniedziałkowy poranek, gdy rynek trawi zapowiedź zwiększenia programów skupu przez Skarb USA – co nominalnie jest negatywne dla USD – przy jednoczesnym braku wyraźnej reakcji na rynku rentowności. USDJPY spadł w piątek nawet do 158,36, ale na koniec tygodnia powrócił w okolice 159,00, gdzie pozostaje w poniedziałkowy poranek w Europie. EURUSD nie zdołał utrzymać się powyżej 1,1700 w piątek i zakończył tydzień w pobliżu 1,1680, gdzie handluje również w poniedziałek rano.
• Dolar australijski wyraźnie się umocnił w piątek, prawdopodobnie wspierany przez ostatni skok cen metali szlachetnych, odrabiając wcześniejszą słabość po miękkich danych z rynku pracy w Australii.