Szybki przegląd rynku — Producenci chipów pogłębiają spadki, Brent powyżej 107 USD — 19 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: przewodniczący Fed ostudził oczekiwania na podwyżki; produkcja przemysłowa mocniejsza od prognoz
• Akcje: amerykańskie indeksy zaliczyły kolejną wyprzedaż napędzaną przez spółki AI; Europa lepsza dzięki rotacji w kierunku defensywy; Azja pozostaje pod presją
• Zmienność: zmienność indeksowa skoczyła, a najkrótsze miary wzrosły najmocniej
• Aktywa cyfrowe: notowane spółki kryptowalutowe i górnicy wyraźnie spadli, podczas gdy same tokeny pozostały niemal bez zmian
• Towary: ropa cofa się z pięciomiesięcznego szczytu; złoto stabilizuje się; rozpoczyna się LME Week
• Obligacje: rentowności na długim końcu wzrosły w piątek, po czym cofnęły się rano w Azji
• Waluty: dolar osłabł w związku z zakładami na pauzę Fed; dolar australijski jest liderem wzrostów

---

Dane makro i nagłówki

• Przewodniczący Fed Warsh nie udzielił wskazówek co do decyzji w tym miesiącu, stwierdzając, że wyższa inflacja nie zmieniła jego perspektywy, co rynek odczytał jako dalsze obniżenie implikowanego prawdopodobieństwa podwyżki w październiku. Podkreślił, że inflacja wciąż jest zbyt wysoka, ale zasadniczo zgodna z oczekiwaniami. We wrześniu Fed podniósł stopy do 3,75–4,00% — była to pierwsza podwyżka od 2023 r. — a większość decydentów nadal oczekuje jeszcze jednej w tym roku; kolejne posiedzenie przypada na 28 października.
• Amerykańska produkcja przemysłowa wzrosła we wrześniu o 0,7% m/m, najmocniej od pięciu miesięcy i powyżej prognozy 0,4%. Przetwórstwo przemysłowe wzrosło o 0,3%, górnictwo o 0,2%, a usługi komunalne (utilities) o 3,5%. W III kwartale produkcja przemysłowa rosła w ujęciu zanualizowanym o 2,8%. Wykorzystanie mocy produkcyjnych wzrosło do 76,9%, najwyżej od grudnia 2023 r. i powyżej prognozy 76,5%, choć nadal o 2,5 pkt proc. poniżej długoterminowej średniej (79,4%).
• W weekend napłynęły kolejne doniesienia o zakłóceniach podaży z Bliskiego Wschodu. Trwały walki między Arabią Saudyjską a ruchem Huti; zestrzelono saudyjski śmigłowiec w pobliżu Jemenu; Huti przeprowadzili ataki na port w Yanbu; a trzy tankowce zostały uszkodzone w Cieśninie Ormuz, gdy Gwardia Rewolucyjna Iranu zacieśniła kontrolę nad szlakiem. Ukraińskie drony uderzyły w obiekty naftowe w Petersburgu.
• Prezydent Trump powiedział, że zawarł z Rosją porozumienie w sprawie eksportu oleju napędowego i opóźnił nowe sankcje, by ułatwić rozmowy pokojowe ws. Ukrainy, choć amerykańscy ustawodawcy wprowadzili projekt ustawy blokującej tę transakcję. Tymczasem prezydent Ukrainy Wołodymyr Zełenski oskarżył Donalda Trumpa o próbę wywarcia presji na Kijów, by poddał się Rosji, co eskalowało tygodniowy spór z prezydentem USA.
• Gospodarka Chin pozytywnie zaskoczyła w III kwartale, rosnąc o 4,5%. Sprzedaż detaliczna przyspieszyła powyżej oczekiwań do 1,1% r/r, a produkcja przemysłowa przyspieszyła do 5,5% r/r we wrześniu. Ceny mieszkań spadały wolniej niż wcześniej, co budzi nadzieję, że pięcioletnia bessa na rynku nieruchomości — ciążąca na wzroście — może wreszcie słabnąć wraz z materializacją efektów ostatnich działań stymulacyjnych. 

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny w GMT)

• 12:30 – Kanada: CPI za wrzesień

Publikacje wyników

• Dziś: Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Wtorek: GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Środa: Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Czwartek: Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Piątek: ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A., SLB

Wszystkie wydarzenia makro, wyniki i dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

---

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w piątek o 1,1%, Dow Jones o 0,3%, a Nasdaq — ciągnięty w dół przez technologię — o 2,5%, kończąc najgorszy tydzień na Wall Street od miesięcy. Najmocniej traciły spółki AI i półprzewodniki — producenci chipów notują najdłuższą passę spadkową od 2008 r., gdy inwestorzy kwestionują skalę i finansowanie nakładów na infrastrukturę AI. CoreWeave stracił w tygodniu ponad 20% w związku z obawami o potrzeby finansowania, co podkreśla rosnący sceptycyzm wobec boomu inwestycyjnego w AI. Mimo to kontrakty terminowe na S&P 500 rosną o 0,5%, a na Nasdaq 100 o 0,9% w poniedziałkowy poranek, sugerując pewną ulgę przed intensywnym tygodniem wyników.
• Europa: europejskie akcje przeciwstawiły się słabości Wall Street — Stoxx 600 +0,7%, FTSE 100 +0,4%, szwajcarski SMI +0,3%. Wzrostom przewodziły banki oraz producenci żywności i napojów, gdy inwestorzy rotowali z amerykańskich spółek technologicznych w kierunku bardziej defensywnych i atrakcyjnie wycenionych walorów w Europie. British American Tobacco i Babcock z sektora obronnego pomogły wynieść FTSE 100 na najwyższe zamknięcie od końca sierpnia. Stoxx 600 zyskał w tygodniu 2,1%, notując najsilniejszą relatywną przewagę nad S&P 500 od kwietnia 2025 r. Uwaga przechodzi teraz na nadchodzące raporty kwartalne.
• Azja: azjatyckie indeksy odrobiły część wczesnych strat w poniedziałek — japoński Nikkei 225 ograniczył spadek do ok. 0,7%, a koreański Kospi zyskał 0,6%. SK Hynix spadł o 1,3%, Samsung Electronics pozostał bez zmian po trudnym tygodniu, naznaczonym obawami o silniejszą konkurencję ze strony Chin w segmencie pamięci. Pozytywnie wyróżnił się Samsung Biologics (ok. +8%), a akcje na kontynencie chińskim wykazały większą odporność po tym, jak wzrost PKB w III kw. osiągnął 4,5%, nieco powyżej oczekiwań. Rynek w Hongkongu był zamknięty z okazji Święta Chongyang (Chung Yeung). Inwestorzy koncentrują się na wynikach spółek i na tym, czy wyprzedaż technologii się ustabilizuje. 

---

Zmienność

VIX 19,99 | KONTRAKTY NA VIX: 18,50 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (168,59) | REŻIM RYNKOWY: NEUTRALNY O DUŻEJ ZMIENNOŚCI | STAN NA OK. 06:00 CET

• Zmienność indeksowa została gwałtownie wyceniona wyżej wraz z wyprzedażą spółek półprzewodnikowych. VIX wzrósł o 21,45% do 19,99; 9‑dniowa miara o 44,02% do 20,12; a 1‑dniowa o 67,41% do 23,27, co zostawiło najkrótsze tenory powyżej spotu. VVIX skoczył o 18,73% do 109,91, a SKEW wzrósł o 5,07% do 168,59. Sześciomiesięczna zrealizowana korelacja między spółkami z S&P 500 wynosi 0,01 — najniżej od 2001 r. — więc zmienność indeksowa wychodziła z wyjątkowo niskiej bazy.
• Poza najbliższym terminem krzywa pozostała w contango: 20,50 na trzy miesiące i 22,61 na rok, przy listopadowym kontrakcie VX na 17,92, tworzącym „garb” w części środkowej. Zmienność stóp nieco spadła; indeks MOVE spadł o 1,35% do 101,11. Opcje na SPX implikują 61,5 pkt (0,80%) na dzisiejsze wygaśnięcie oraz 118,3 pkt (1,54%) na 23 października. 

---

Aktywa cyfrowe

BITCOIN 82 386 +0,45% | ETHEREUM 2 420 +0,54% | IBIT 46,15 -0,94% | ETHA 54,51 -1,62% | STAN NA OK. 06:00 CET

• Segment instrumentów notowanych na giełdach mocno zniżkował, podczas gdy tokeny pozostały względnie stabilne. MicroStrategy -9,56%, Coinbase -5,79% i Circle -5,46%, a najgorzej wypadli górnicy: Riot -11,48%, IREN -11,19% i Cipher -10,56%. Ruchy te korelowały raczej z odwróceniem sentymentu w spółkach powiązanych ze sztuczną inteligencją niż z rynkiem spot.
• Bitcoin utrzymuje się w dolnych rejonach 81 000 USD, a Ether handluje przy 2 365 USD (-2,1%), przy niewiele zmienionej zmienności tokenów — DVOL 38,80. Likwidacje spadły do 359 mln USD (78% po długiej stronie), z poziomu szczytowego 937 mln USD z 15 października. Spotowe ETF-y na Ether odnotowały odpływy 320,1 mln USD w dniach 12–16 października (ETHA odpowiadało za 93,4%), podczas gdy ETF-y na Bitcoina straciły 228 mln USD, a IBIT zakończył płasko. Wsparcie przebiega w strefie 81 000–82 000 USD, opór 84 100 USD; dołek ETH z 15 października: 2 325 USD.

---

Towary

• Ropa: grudniowy kontrakt na Brent spada o 1,7% do 108 USD za baryłkę, po tym jak w ubiegłym tygodniu sięgnął pięciomiesięcznego maksimum 110 USD. Wzrosty napędzały obawy o zakłócenia podaży w rejonie Cieśniny Ormuz i Morza Czarnego, ataki Huti na obiekty Saudi Aramco oraz uszkodzenia trzech tankowców. Dzisiejszy spadek zbiegł się z oznakami, że podaż z Bliskiego Wschodu utrzymuje się blisko poziomów sprzed wojny. Gdzie indziej ustawodawcy USA wnieśli projekt ustawy blokującej porozumienie Trump–Putin ws. zakupu paliwa, podczas gdy Moskwa i Kijów kontynuują odwetowe ataki.
• Złoto: cena spot złota rośnie o 0,2% do 4 175 USD za uncję po tygodniu huśtawki zakończonym niewielką zmianą. Rynek pozostaje rozpięty między krótkoterminową presją sprzedażową ze strony inwestorów makro a popytem ze strony mniej wrażliwych na stopy procentowe inwestorów szukających bezpiecznej przystani w obliczu wielu napięć geopolitycznych i fiskalnych. Kluczowy opór widzimy przy 4 235 USD, wsparcie nadal pojawia się poniżej 4 100 USD. Zasoby ETF wzrosły w piątek do nowego, czteroletniego szczytu, podczas gdy utrzymująca się sprzedaż netto funduszy hedgingowych sprowadziła długie pozycje w kontraktach do czteromiesięcznego minimum. 
• Metale przemysłowe: dziś w Londynie rozpoczyna się LME Week, gromadząc producentów, konsumentów, traderów i inwestorów z globalnego sektora metali. Wydarzenie to jest kluczową okazją do oceny trendów popytowo‑podażowych i perspektyw dla metali przemysłowych. Dyskusje często kształtują sentyment i oczekiwania cenowe na kolejny rok, szczególnie dla miedzi i innych metali wrażliwych na wzrost.

---

Obligacje

• Krzywa dochodowości USA stała się w piątek bardziej stroma. Rentowność 10‑latek wzrosła o 2,4 pb do 5,087%, 30‑latek o 2 pb do 5,428%, podczas gdy 1‑latki spadły o 1,8 pb do 4,44%, rozszerzając różnicę między 5‑ a 30‑latkami do 54,2 pb. Wzrost ropy oraz ankieta wśród głównych dealerów skarbowych przed listopadową operacją refundingową — pytająca o skup papierów z długiego końca — zostały wskazane jako czynniki pogłębiające słabość na długim końcu; strategowie Citi odczytali ankietę jako sygnał potencjalnego ograniczenia emisji długich obligacji.
• Pomimo piątkowej słabości długiego końca, rentowności 10‑latek spadły w tygodniu o ok. 17 pb, co zbiegło się z odwrotem w sektorze AI. Na początku sesji europejskiej: 10‑latki 5,065%, 30‑latki 5,406%, a 2‑latki 4,721%.

---

Waluty

• Dolar osłabł w piątek — indeks Bloomberg Dollar Spot -0,2% — kończąc najgorszy tydzień od początku września, po tym, jak wypowiedzi przewodniczącego Warsha zostały odczytane jako sprzyjające pauzie. Słabszemu dolarowi towarzyszyło przełamanie pięciotygodniowej serii spadków euro oraz szeroka zwyżka walut i akcji rynków wschodzących. Dziś rano ruchów niewiele: indeks dolara, euro i jen handlują blisko poziomów z piątku. Wyraźnym liderem w G10 jest dolar australijski (+0,4% po piątkowej sesji), a umocnił się też dolar kanadyjski — USDCAD -0,14% — przy wsparciu w postaci wyższych cen ropy.
• Pozycjonowanie COT na FX w tygodniu do 13 października: długie pozycje brutto w USD wobec ośmiu kontraktów walutowych IMM skoczyły o 27% do 44,6 mld USD — to 11‑tygodniowy szczyt i imponujący wzrost o 37 mld USD w ciągu czterech tygodni. Krótka pozycja netto w euro osiągnęła 10‑letnie maksimum, krótka pozycja netto na funcie 9‑letnie maksimum, a krótka pozycja netto na AUD sięgnęła rekordu. Coraz bardziej jednostronne pozycjonowanie zwiększa ryzyko gwałtownych zwrotów, jeśli otoczenie fundamentalne lub techniczne ulegnie zmianie.