Point de marché - Les fabricants de puces poursuivent leur repli, le Brent reste au-dessus de 107 dollars - 19 octobre 2026

Marchés : moteurs et catalyseurs

• Macroéconomie : Le président de la Fed a tempéré les anticipations de hausse des taux, tandis que la production industrielle a dépassé les prévisions.
• Actions : Les actions américaines ont subi une nouvelle vague de ventes liée à l'IA. L'Europe a surperformé grâce à une rotation vers les secteurs défensifs, tandis que les marchés asiatiques sont restés sous pression.
• Volatilité : La volatilité des indices a fortement augmenté, avec une réévaluation particulièrement marquée sur les échéances les plus courtes.
• Actifs numériques : Les actions cotées liées aux cryptomonnaies et les sociétés de minage ont fortement reculé, alors que les cryptomonnaies elles-mêmes ont peu évolué.
• Matières premières : Le pétrole se replie après avoir atteint un sommet de cinq mois, tandis que l'or se stabilise et que la LME Week débute.
• Obligations : Les rendements à long terme ont progressé vendredi avant de se détendre durant la matinée asiatique.
• Devises : Le dollar a reculé sur fond d'anticipations de statu quo de la Fed, le dollar australien affichant la plus forte hausse.

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Macroéconomie

• Le président de la Fed, Kevin Warsh, n'a donné aucune indication sur la décision de politique monétaire de ce mois-ci. Il a déclaré que l'accélération de l'inflation n'avait pas modifié ses perspectives, des propos interprétés comme réduisant encore la probabilité implicite d'une hausse des taux en octobre. Selon lui, l'inflation reste trop élevée, mais évolue globalement conformément aux attentes. La Fed a relevé ses taux à 3,75 %–4 % en septembre, pour la première fois depuis 2023, et la plupart de ses responsables anticipent encore une hausse cette année. La prochaine réunion est prévue le 28 octobre.
• La production industrielle américaine a progressé de 0,7 % sur un mois en septembre, sa plus forte hausse en cinq mois, dépassant la prévision de 0,4 %. La production manufacturière a augmenté de 0,3 %, l'activité minière de 0,2 % et les services aux collectivités de 3,5 %. Au troisième trimestre, la production industrielle a progressé à un rythme annualisé de 2,8 %. Le taux d'utilisation des capacités de production a atteint 76,9 %, son plus haut niveau depuis décembre 2023, contre 76,5 % attendu, tout en restant inférieur de 2,5 points à sa moyenne de long terme de 79,4 %.
• De nouvelles perturbations de l'approvisionnement au Moyen-Orient ont été signalées durant le week-end. Les combats entre les forces saoudiennes et les Houthis se sont poursuivis, avec la chute d'un hélicoptère saoudien près du Yémen et des frappes houthies sur Yanbu. Par ailleurs, trois pétroliers ont été endommagés dans le détroit d'Ormuz, alors que les Gardiens de la révolution iraniens renforçaient leur contrôle sur cette voie maritime. Des drones ukrainiens ont également frappé des installations pétrolières à Saint-Pétersbourg.
• Le président Trump a annoncé avoir conclu un accord avec la Russie sur les exportations de diesel et reporté de nouvelles sanctions afin de préserver les négociations de paix concernant l'Ukraine. Des parlementaires américains ont toutefois déposé un projet de loi visant à bloquer cette transaction. Parallèlement, le président ukrainien Volodymyr Zelensky a accusé Donald Trump de chercher à contraindre Kyiv à capituler face à la Russie, aggravant un différend avec le président américain qui dure depuis une semaine.
• L'économie chinoise a dépassé les attentes au troisième trimestre, avec une croissance de 4,5 %. La progression des ventes au détail s'est accélérée davantage que prévu, à 1,1 %, tandis que la croissance de la production industrielle a atteint 5,5 % sur un an en septembre. Dans le même temps, les prix de l'immobilier ont reculé moins rapidement en septembre, alimentant l'espoir d'une atténuation du ralentissement immobilier qui dure depuis cinq ans et pèse sur la croissance économique, alors que les dernières mesures de relance commencent à produire leurs effets.

Pour en savoir plus, consultez notre rubrique Analyses macroéconomiques et actualités économiques.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

• 12h30 – Canada : IPC de septembre

Publications de résultats

• Aujourd'hui : Fifth Third Bancorp, Steel Dynamics
• Mardi : GE Aerospace, Netflix, RTX Corporation, ABB Ltd, Intuitive Surgical, Chubb, Capital One, 3M Company, General Motors, Northrop Grumman, United Airlines
• Mercredi : Meta, Tesla, Lam Research, Philip Morris, SAP, Thermo Fisher Scientific, Texas Instruments, IBM, Abbott Laboratories, NextEra Energy, AT&T, Iberdrola, Danaher
• Jeudi : Procter & Gamble, Gilead Sciences, Union Pacific, Western Digital, Valero Energy, Blackstone, Newmont, Lockheed Martin, Spotify, Atlas Copco
• Vendredi : ExxonMobil, American Express, Eni S.p.A, SLB

Retrouvez tous les événements macroéconomiques, les publications de résultats et les détachements de dividendes dans le calendrier de Saxo.

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Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,1 % vendredi, tandis que le Dow Jones a cédé 0,3 %. Les valeurs technologiques ont entraîné le Nasdaq en baisse de 2,5 %, clôturant la pire semaine de Wall Street depuis plusieurs mois. Les actions liées à l'intelligence artificielle et aux semi-conducteurs ont mené le repli, les fabricants de puces enregistrant leur plus longue série de baisses depuis 2008, alors que les investisseurs s'interrogent sur l'ampleur et le financement des dépenses d'infrastructure consacrées à l'IA. CoreWeave a perdu plus de 20 % sur la semaine, sur fond d'inquiétudes concernant ses besoins de financement, illustrant la vigilance croissante à l'égard du boom des investissements dans l'IA. Les contrats à terme sur le S&P 500 progressaient néanmoins de 0,5 % et ceux sur le Nasdaq 100 de 0,9 % tôt lundi, laissant entrevoir un certain répit avant une semaine chargée en publications de résultats.
• Europe : Les actions européennes ont résisté à la faiblesse de Wall Street vendredi. Le Stoxx 600 a gagné 0,7 %, le FTSE 100 a progressé de 0,4 % et le SMI suisse a avancé de 0,3 %. Les banques et les valeurs de l'alimentation et des boissons ont mené la hausse, les investisseurs délaissant les valeurs technologiques américaines au profit d'entreprises européennes jugées plus défensives et aux valorisations plus attrayantes. British American Tobacco et le groupe de défense Babcock ont contribué à porter le FTSE 100 à son plus haut niveau de clôture depuis fin août. Le Stoxx 600 a gagné 2,1 % sur la semaine, enregistrant sa meilleure performance relative face au S&P 500 depuis avril 2025. L'attention se tourne désormais vers les prochaines publications de résultats.
• Asie : Les actions asiatiques ont effacé une partie de leurs lourdes pertes initiales lundi. Au Japon, le Nikkei 225 a réduit son recul à environ 0,7 %, tandis que le Kospi sud-coréen s'est redressé pour gagner 0,6 %. SK Hynix a perdu 1,3 % et Samsung Electronics est resté stable, après une semaine difficile marquée par les craintes d'une concurrence chinoise accrue dans les puces mémoire. Samsung Biologics s'est distingué avec une hausse de plus de 8 %, tandis que les actions de Chine continentale ont fait preuve d'une meilleure résistance après l'annonce d'une croissance économique de 4,5 % au troisième trimestre, légèrement supérieure aux attentes. La Bourse de Hong Kong était fermée pour la fête de Chung Yeung, laissant les investisseurs concentrés sur les résultats des entreprises et sur la possibilité d'une stabilisation du mouvement de vente dans la technologie.

Pour en savoir plus, consultez notre rubrique Actualités et analyses des marchés actions.

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Volatilité

VIX : 19,99 | FUTURES VIX : 18,500 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (168,59) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / HÉSITANT | VERS 06H00 CET

• La volatilité des indices a été fortement réévaluée parallèlement à la chute des valeurs des semi-conducteurs. Le VIX a bondi de 21,45 % à 19,99, l'indice à neuf jours de 44,02 % à 20,12 et celui à un jour de 67,41 % à 23,27, portant les échéances les plus courtes au-dessus du VIX au comptant. Le VVIX a progressé de 18,73 % à 109,91 et le SKEW de 5,07 % à 168,59. La corrélation réalisée sur six mois entre les composantes du S&P 500 s'établit à 0,01, son plus bas niveau depuis 2001. La volatilité de l'indice partait donc d'un niveau exceptionnellement bas avant cette réévaluation.
• Au-delà du court terme, la courbe est restée en contango, avec 20,50 à trois mois et 22,61 à un an, tandis que le contrat VX de novembre, à 17,92, présente une bosse sur la partie intermédiaire de la courbe. La volatilité des taux s'est détendue, l'indice MOVE reculant de 1,35 % à 101,11. Les options sur le SPX intègrent un mouvement attendu de 61,5 points, soit 0,80 %, pour l'échéance d'aujourd'hui, et de 118,3 points, soit 1,54 %, jusqu'au 23 octobre.

Pour en savoir plus, consultez notre rubrique Actualités et analyses du marché des options.

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Actifs numériques

BITCOIN ~82 386 +0,45 % | ETHEREUM ~2 420 +0,54 % | IBIT 46,15 -0,94 % | ETHA 54,51 -1,62 % | VERS 06H00 CET

• Les actions cotées liées aux cryptomonnaies ont fortement reculé, alors que les cryptomonnaies elles-mêmes sont restées stables. Strategy a chuté de 9,56 %, Coinbase de 5,79 % et Circle de 5,46 %. Les sociétés de minage ont été les plus touchées, Riot perdant 11,48 %, IREN 11,19 % et Cipher 10,56 %. Ces mouvements ont coïncidé avec le débouclage des positions sur les valeurs liées à l'intelligence artificielle, plutôt qu'avec l'évolution des cours au comptant des cryptomonnaies.
• Le bitcoin se maintient dans le bas de la zone des 81 000 USD et l'ether s'échange à 2 365 USD, en baisse de 2,1 %, tandis que la volatilité des cryptomonnaies a peu évolué, avec un DVOL à 38,80. Les liquidations ont ralenti à 359 millions USD, dont 78 % de positions longues, contre un pic de 937 millions USD le 15 octobre. Les ETF au comptant sur l'ether ont enregistré des sorties de 320,1 millions USD entre le 12 et le 16 octobre, dont 93,4 % attribuables à ETHA. Les ETF sur le bitcoin ont quant à eux subi des sorties de 228 millions USD, tandis qu'IBIT terminait à l'équilibre. La zone de support se situe entre 81 000 et 82 000 USD, la résistance à 84 100 USD, et le point bas de l'ETH du 15 octobre à 2 325 USD.

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Matières premières

• Pétrole : Le contrat Brent de décembre recule de 1,7 % à 108 USD le baril, après avoir atteint la semaine dernière un sommet de cinq mois à 110 USD. Les craintes de perturbations de l'approvisionnement dans le détroit d'Ormuz et en mer Noire, les frappes houthies contre le siège de Saudi Aramco et les dommages subis par trois pétroliers figurent parmi les facteurs avancés pour expliquer la hausse récente. Le repli de ce matin coïncide toutefois avec des signes indiquant que l'approvisionnement en provenance du Moyen-Orient se maintient à des niveaux proches de ceux d'avant-guerre. Par ailleurs, des parlementaires américains ont présenté un projet de loi visant à bloquer l'accord d'achat de carburant conclu entre Trump et Poutine, tandis que Moscou et Kyiv poursuivent leurs attaques en représailles.
• Or : L'or au comptant progresse de 0,2 % à 4 175 USD, après avoir terminé une semaine particulièrement mouvementée sur une variation quasi nulle. Le marché reste tiraillé entre les pressions vendeuses à court terme des opérateurs axés sur les facteurs macroéconomiques et la demande d'investisseurs moins sensibles aux taux d'intérêt, en quête de valeurs refuges face aux multiples tensions géopolitiques et budgétaires. Selon nous, la principale résistance demeure à 4 235 USD, tandis qu'un soutien continue de se manifester sous 4 100 USD. Les avoirs des ETF ont atteint vendredi un nouveau sommet de quatre ans, alors que les ventes nettes persistantes des fonds spéculatifs ont ramené les positions haussières sur les contrats à terme à leur plus bas niveau depuis quatre mois.
• Métaux industriels : La LME Week débute aujourd'hui à Londres, réunissant producteurs, consommateurs, négociants et investisseurs de l'ensemble de l'industrie mondiale des métaux. Cet événement constitue une occasion importante d'évaluer les tendances de l'offre et de la demande ainsi que les perspectives des métaux industriels. Les discussions contribuent souvent à orienter le sentiment du marché et les anticipations de prix pour l'année à venir, notamment pour le cuivre et les autres métaux sensibles à la croissance économique.

Pour en savoir plus, consultez notre rubrique Actualités, analyses et commentaires sur les matières premières.

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Marché obligataire

• La courbe des rendements des bons du Trésor américain s'est pentifiée vendredi. Le rendement à dix ans a augmenté de 2,4 points de base à 5,087 % et celui à trente ans de 2 points de base à 5,428 %, tandis que le rendement à un an a reculé de 1,8 point de base à 4,44 %, portant l'écart entre les maturités de cinq et trente ans à 54,2 points de base. La flambée du pétrole et l'enquête menée auprès des spécialistes en valeurs du Trésor en vue du refinancement de novembre, qui portait notamment sur les opérations de rachat de titres à long terme, ont été citées comme des facteurs ayant accentué la faiblesse des obligations longues. Les stratégistes de Citi ont interprété cette enquête comme le signe d'une possible réduction des émissions d'obligations à longue échéance.
• Malgré la faiblesse des obligations longues vendredi, les rendements à dix ans ont reculé d'environ 17 points de base sur la semaine, un mouvement qui a coïncidé avec les turbulences touchant les valeurs liées à l'IA. En début de séance européenne, le rendement à dix ans s'établissait à 5,065 %, celui à trente ans à 5,406 % et celui à deux ans à 4,721 %.

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Devises

• Le dollar s'est affaibli vendredi, l'indice Bloomberg Dollar Spot reculant de 0,2 %, ce qui a clôturé sa pire semaine depuis début septembre. Les propos du président Warsh ont été interprétés comme favorables à un maintien des taux. La faiblesse du billet vert a coïncidé avec la fin d'une série de cinq semaines de baisse de l'euro et avec une hausse généralisée des devises et des actions des marchés émergents. Les mouvements restent limités aujourd'hui, l'indice du dollar, l'euro et le yen évoluant près de l'équilibre. Le dollar australien se distingue toutefois nettement parmi les devises du G10 ce matin, avec une hausse de 0,4 % après la séance de vendredi favorable à la prise de risque. Le dollar canadien s'est également renforcé, la paire USD/CAD reculant de 0,14 %, soutenue notamment par la hausse des prix du pétrole brut.
• Les données COT sur les devises pour la semaine se terminant le 13 octobre montrent que les positions longues brutes sur le dollar face à huit contrats à terme sur devises de l'IMM ont bondi de 27 % à 44,6 milliards USD, un sommet de onze semaines et une hausse remarquable de 37 milliards USD au cours des quatre dernières semaines. La position courte nette sur l'euro a atteint un sommet de dix ans, celle sur la livre sterling un sommet de neuf ans, tandis que la position courte sur le dollar australien a atteint un niveau record. Ce positionnement de plus en plus unilatéral accroît le risque de retournements brutaux si le contexte fondamental ou technique venait à changer.

Pour en savoir plus sur les devises, consultez notre rubrique dédiée : Actualités et analyses du marché des changes.