Szybki przegląd rynku — 23 czerwca 2026 r.

---

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie spółki technologiczne pociągnęły Wall Street w dół, Europa zyskała na nadziejach na pokój, a Azja ochłonęła po poniedziałkowych rekordach napędzanych AI.
• Zmienność: Inflacja PCE, wyniki Microna, obawy o wyceny AI, popyt na zabezpieczenia przed spadkami; VIX nieznacznie wyżej.
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin konsoliduje się, odpływy z funduszy ETF zwalniają, akcje powiązane z kryptowalutami wykazują relatywną siłę.
• Towary: Złoto i ropa słabsze; zboża notują kolejny tydzień gwałtownej likwidacji długich pozycji.
• Obligacje: Amerykańskie obligacje skarbowe lekko w górę we wtorek rano po poniedziałkowym zamknięciu 2‑letniego papieru referencyjnego na cyklicznym maksimum.
• Waluty: USD pozostaje mocny, blisko cyklicznych maksimów; AUD i NZD słabsze we wtorek rano.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępne czerwcowe PMI dla strefy euro, aukcja 2‑letnich US Treasuries, Australia — CPI za maj.

---

Dane makro i nagłówki

• Pentagon poinformował parlamentarzystów, że może potrzebować 80 mld USD nadzwyczajnego finansowania na cele wojenne, choć Biały Dom nie złożył jeszcze formalnego wniosku do Kongresu.
• Australijski PMI dla przemysłu wzrósł w czerwcu do 51,2 z 50,7, notując trzeci miesiąc ekspansji, wspieranej przez umiarkowane przyrosty zatrudnienia. Produkcja i nowe zamówienia nieznacznie spadły, wydłużyły się terminy dostaw, a ceny nakładów oraz ceny wyjściowe wzrosły z powodu droższego paliwa i transportu, choć ogólna presja cenowa złagodniała. Nastroje przedsiębiorców umocniły się dzięki planom ekspansji i oczekiwaniom lepszych przyszłych zamówień.
• Inflacja CPI w Kanadzie wzrosła w maju 2026 r. do 3,2% r/r z 2,8% — najszybciej od grudnia 2023 r. i powyżej prognozy 3% — a wzrost był napędzany skokiem cen benzyny i energii oraz wyższymi kosztami żywności. Miary bazowe BoC pozostały stabilne (miara „trimmed mean” na poziomie 2,0%, mediana 2,1%). Inflacja złagodniała w kategoriach „mieszkanie” oraz „zdrowie i opieka osobista”, a ceny w obszarze „prowadzenie gospodarstwa domowego” spadły. CPI wzrósł o 1,0% m/m.
• Wskaźnik zaufania konsumentów w strefie euro wzrósł w czerwcu do –17,7 z –19, poniżej prognozy –17,5. W całej UE zaufanie także się poprawiło, do –17 z –18,2. Niższe ceny ropy pomogły, ale nastroje pozostają poniżej poziomów długoterminowych i sprzed konfliktu wobec utrzymujących się obaw o koniunkturę i siłę nabywczą.
• Rynki zareagowały na rezygnację premiera Keira Starmera, co otwiera drogę Andy’emu Burnhamowi — świeżo po zwycięstwie w wyborach uzupełniających i wspieranemu przez Wesa Streetinga — do ubiegania się o urząd szefa rządu. Inwestorzy oczekują jasności w sprawie planów fiskalnych Burnhama, obawiając się, że wyższe wydatki i większa podaż giltów mogą dodatkowo obciążyć kruche finanse publiczne i wysoki dług Wielkiej Brytanii.

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 0715 — Francja: wstępny PMI dla przemysłu i usług za czerwiec
• 0730 — Niemcy: wstępny PMI dla przemysłu i usług za czerwiec
• 0800 — Strefa euro: wstępny PMI dla przemysłu i usług za czerwiec
• 0830 — Wielka Brytania: wstępny PMI dla przemysłu i usług za czerwiec
• 1215 — USA: miesięczna zmiana zatrudnienia według ADP
• 1230 — USA: badanie Fed z Filadelfii (sektor pozaprzemysłowy) za czerwiec
• 1300 — Kanada: wystąpienie prezesa Banku Kanady (Tiff Macklem)
• 1345 — USA: wstępny PMI dla przemysłu i usług za czerwiec
• 1400 — USA: badanie Fed z Richmond (przemysł) za czerwiec
• 1700 — USA: aukcja 2‑letnich obligacji skarbowych
• 0130 — Australia: CPI za maj

Publikacje wyników

• Wtorek: FedEx, Carnival Corporation
• Środa: Micron
• Czwartek: H&M Hennes & Mauritz, Darden Restaurants

Pełny harmonogram publikacji makro, wyników i dywidend jest dostępny w kalendarzu Saxo.

---

Akcje

• USA: S&P 500 spadł o 0,4% do 7 472,79, Nasdaq Composite zniżkował o 1,3% do 26 166,60, podczas gdy Dow wzrósł o 0,3% do 51 712,71, gdy inwestorzy rotowali ze spółek technologicznych o megakapitalizacji. Alphabet spadł o 5,0% po odejściach w kadrze kierowniczej w obszarze AI, co nasiliło pytania o pozycję konkurencyjną; Amazon stracił 4,8% w związku z obawami o wydatki na AI na dużych platformach chmurowych; SpaceX spadł o 16,4% po zapowiedzi pierwszej emisji obligacji o ratingu inwestycyjnym. Sektor finansowy wzrósł o 0,5%. Rynek czeka na dane o inflacji w USA i wyniki Microna.
• Europa: Stoxx Europe 600 wzrósł o 0,6%, DAX zyskał 0,6% do 25 139,69, FTSE 100 zwyżkował o 0,7% do 10 437,85, a SMI dodał 0,5%, gdy postępy w rozmowach USA–Iran poprawiły nastroje i obniżyły ceny ropy. Infineon wzrósł o 4,8%, a Soitec skoczył o 9,2% wraz z powrotem impetu w półprzewodnikach, podczas gdy Hermès spadł o blisko 6% po ostrzeżeniach analityków o presji na marże w wynikach za I półrocze. Sektor obronny odstawał: Babcock –5,9% po sygnałach presji na zyski przy realizacji projektów, a Leonardo –3,7% wobec słabszego popytu w branży.
• Azja: Azjatyckie akcje cofnęły się we wtorek po poniedziałkowej rekordowej hossie napędzanej AI: MSCI Asia Pacific bez Japonii spadł o 0,5%, Nikkei 225 zniżkował o 0,6%, a Kospi o 2,0%, gdy inwestorzy realizowali zyski na zatłoczonych pozycjach w zwycięzcach technologicznych. SoftBank Group spadł o 5,8% po ostrym, napędzanym AI rajdzie; SK Hynix spadł o 2,0%, a Samsung Electronics o 2,7%, gdy półprzewodniki ochłonęły po tym, jak w poniedziałek SK Hynix wyprzedził Samsunga jako najbardziej wartościową spółkę na koreańskiej giełdzie. Tajwan zyskał 0,9% i osiągnął nowy szczyt, co sugeruje, że motyw inwestycyjny związany z AI został nadwątlony, lecz nieprzekreślony.

---

Zmienność

• Zmienność rynku pozostaje względnie ograniczona, ale po umiarkowanym cofnięciu akcji w USA inwestorzy wykazują oznaki ostrożności. VIX wzrósł w poniedziałek do 17,28, podczas gdy S&P 500 spadł o 0,37%, a Nasdaq 100 spadł o 0,19%, gdy wyższe rentowności, utrzymująca się niepewność wokół negocjacji USA–Iran oraz pytania o rozciągnięte wyceny związane z AI ciążyły na sentymencie. Głównym wydarzeniem tygodnia jest czwartkowy raport o inflacji PCE, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, który może kształtować oczekiwania co do stóp procentowych w II połowie roku.
• Inwestorzy będą także śledzić środowe wyniki Microna jako kolejny test popytu na wydatki związane z AI.
• Na podstawie wyceny opcji na SPX rynek wycenia obecnie tygodniowy oczekiwany ruch rzędu ok. 95 punktów, czyli 1,26%, co sugeruje zakres około 7 389–7 578 wokół bieżącego poziomu 7 484. Piątkowe wygaśnięcie opcji nadal wskazuje umiarkowaną asymetrię w kierunku spadków: opcje put są wyceniane bogaciej niż porównywalne opcje call, co sugeruje, że inwestorzy są bardziej skłonni płacić za ochronę przed spadkami niż za ekspozycję na wzrost.

---

Aktywa cyfrowe

• Aktywa cyfrowe pozostają pod presją, ponieważ wyższe oczekiwania dotyczące stóp, mocniejszy dolar i utrzymujące się odpływy z funduszy ETF osłabiają apetyt na ryzyko. Bitcoin utrzymywał się w okolicach 63 300 USD, a Ethereum utrzymywało się blisko 1 710 USD; skromne spadki notowały także XRP i Solana. Tempo odpływów z funduszy ETF spowolniło jednak względem początku czerwca, pomagając Bitcoinowi ustabilizować się mimo sześciu kolejnych tygodni netto odpływów ze spotowych funduszy ETF na BTC.
• Akcje powiązane z kryptowalutami zachowywały się relatywnie lepiej: IBIT wzrósł o 2,47%, ETHA o 1,40%, COIN o 0,97%, a MARA o 4,43%, co sugeruje, że inwestorzy pozostają selektywni, a nie szeroko negatywni wobec sektora. MicroStrategy kontynuowało akumulację Bitcoina, dodając w tygodniu kolejne 520 BTC. Na razie rynek kryptowalut zdaje się konsolidować, a kluczowymi wyznacznikami pozostaną przepływy do funduszy ETF, oczekiwania wobec Fed i czynniki geopolityczne.

---

Towary

• Odbicie złota okazało się krótkotrwałe, a ceny zawróciły w kierunku 4 100 USD, gdy uczestnicy rynku dostosowują się do ryzyka wyższych kosztów finansowania w kontekście determinacji Fed w walce z inflacją i w utrzymaniu stabilności cen. Mocny dolar i wyższe rentowności oraz słabość akcji technologicznych przyczyniły się do słabszego tonu, skłaniając duże banki inwestycyjne do obniżek prognoz na 2026 r. Deutsche Bank obciął ostatnio cel na IV kw. do 4 800 USD, po wcześniejszej redukcji przez Goldman Sachs do 4 900 USD. Na razie kluczowa pozostaje strefa wsparcia 4 000–4 100 USD; jej wyłamanie mogłoby uruchomić nową falę kapitulacji i sprzedaży technicznej.
• Relatywna słabość srebra podniosła relację złoto–srebro do blisko trzymiesięcznego maksimum, około 65,8, a XAGUSD zmierza do najsłabszego zamknięcia od grudnia, poniżej 63 USD.
• Ropa Brent jest notowana w pobliżu 77,50 USD i spada drugi dzień z rzędu, w miarę trwania rozmów USA–Iran. Dodatkową presję przyniosła decyzja USA o 60‑dniowym zwolnieniu spod sankcji, które umożliwia ograniczoną sprzedaż irańskiej ropy i produktów naftowych. Ruch ten powinien ułatwić eksport części z szacowanych 30 mln baryłek, które opuściły irańskie porty w zeszłym tygodniu. Dane żeglugowe wskazały, że w weekend przez Cieśninę Ormuz przepłynęły miliony baryłek ropy i produktów paliwowych, wzmacniając oczekiwania na poprawę regionalnych przepływów podaży.
• Sektor zbóż przeszedł gwałtowną zmianę pozycjonowania w ciągu ostatnich sześciu tygodni. W tym czasie indeks BCOM Grains spadł o 7,5%, a łączna pozycja netto długa w sześciu głównych kontraktach futures na zboża i soję w USA skurczyła się o 90% — z rekordowych 874 tys. kontraktów do czteromiesięcznego minimum. Najmocniej ucierpiała kukurydza: spekulanci przeszli z pozycji netto długiej 344 tys. kontraktów do pozycji netto krótkiej 46 tys. kontraktów w ostatnim tygodniu raportowym.
• Kontrakty terminowe na pszenicę CBOT spadły w poniedziałek pod presją silniejszego dolara i poprawiających się perspektyw plonów w regionie Morza Czarnego. Postępujące zbiory w USA oraz sprzyjające prognozy produkcji w Rosji i na Ukrainie przeważają nad obawami o szkody spowodowane suszą w amerykańskiej pszenicy twardej czerwonej ozimej.

---

Obligacje

• W poniedziałek inwestorzy na rynku amerykańskich obligacji skarbowych wstrzymali się z dalszymi ruchami po wzrostowym luku na rentownościach na starcie tygodnia, a we wtorek nad ranem Treasuries umiarkowanie umocniły się wraz z pogorszeniem apetytu na ryzyko w sesji azjatyckiej. Rentowność 2‑letniego papieru referencyjnego zamknęła się na cyklicznym maksimum 4,226%, o 5 pb powyżej czwartkowego zamknięcia (w piątek rynki były nieczynne z powodu święta), choć dzienny zakres wahań był bardzo wąski. We wtorek wcześnie rano rentowność spadła o ok. 2 pb, poniżej 4,21%, a Departament Skarbu przeprowadzi dziś aukcję 2‑letnich papierów. Rentowność 10‑letnich obligacji zachowała się podobnie, schodząc tuż poniżej 4,50% we wtorek rano po wzroście o 5 pb w poniedziałek.
• W Europie obligacje zwyżkowały w poniedziałek: rentowność 2‑letniego niemieckiego Schatza spadła o ponad 4 pb do 2,60%, a 10‑letniego Bunda o ponad 3 pb do 2,95%. We wtorkowy poranek Francja, Niemcy i strefa euro opublikują wstępne PMI dla przemysłu i usług za czerwiec, a ceny ropy pozostają obecnie niższe.

---

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje blisko cyklicznych maksimów, choć w spokojnym handlu w poniedziałek i we wtorek rano nie zdołał przebić kolejnych kluczowych poziomów: EURUSD jest notowana w pobliżu 1,1425 i zbliża się do kluczowego wsparcia zakresu — marcowego minimum 1,1411; USDJPY jest blisko 161,60 i zbliża się do najwyższego poziomu od lat 80., 161,95 z lipca 2024 r.
• Dolar australijski i nowozelandzki osłabiały się we wtorek rano, a para AUDUSD zeszła do lokalnych minimów poniżej 0,6975, po raz pierwszy od kwietnia — najpewniej bardziej z powodu słabszego apetytu na ryzyko, mocniejszego USD i słabych cen metali niż nieznacznie lepszych, lecz nadal przeciętnych wstępnych odczytów PMI dla Australii. Australia opublikuje CPI za maj w środę rano, przy czym 2‑letnie rentowności w kraju obniżyły się do lokalnych minimów od marca (w przeciwieństwie do cyklicznych maksimów rentowności w USA).
• EURSEK przebił we wtorek rano poziom 11,00. Choć kurs testował tę barierę już czterokrotnie w tym roku, nie zamknął się powyżej tej okrągłej wartości od listopada ubiegłego roku.