Szybki przegląd rynku - 23 czerwca 2025 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Napięcia USA-Iran, spadki na giełdach, technologia w tyle, potrójne wygasanie
• Zmienność: VIX powyżej 20, wysoka zmienność, dylemat opcji, ryzyko związane z Iranem
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin <101 tys. USD, ETH słaby, odpływy z ETF, wrażliwe na makro
• Obligacje: Japonia ogłasza emisję długoterminowych obligacji przed aukcją
• Waluty: USD umacnia się na skutek awersji do ryzyka, JPY najsłabszy z powodu zmian w emisji JGB
• Towary: Stłumiona reakcja ropy na atak USA z uwagą na kolejny ruch Iranu. Londyńska presja na miedź trwa
• Wydarzenia makroekonomiczne: Wstępne PMI z Europy i USA na czerwiec

Dane makro i nagłówki

• Prezydent USA Trump ogłosił rozpoczęcie "Operacji Midnight Hammer", która obejmowała ataki na irańskie obiekty nuklearne w Fordow, Natanz i Isfahan. Ostrzegł, że rozważane są dodatkowe cele, podkreślając, że USA nie dążą do zmiany reżimu, ale są gotowe do przeprowadzenia bardziej rozległych uderzeń, jeśli Iran nie podejmie działań dyplomatycznych. Późniejsze posty Trumpa w mediach społecznościowych sugerowały, że zmiana reżimu może nastąpić.
• Irański parlament osiągnął jednogłośny konsensus w sprawie zamknięcia Cieśniny Ormuz po amerykańskich atakach na obiekty nuklearne, oczekując na zatwierdzenie przez organ bezpieczeństwa. Sekretarz stanu USA Rubio ostrzegł, że byłoby to "samobójstwo gospodarcze" dla Iranu, ale jest to wiarygodna eskalacja. Ostateczna decyzja należy jednak do Najwyższej Rady Bezpieczeństwa Narodowego – najwyższego organu bezpieczeństwa Iranu.
• Czerwcowy indeks produkcji Fed z Filadelfii w USA pozostał bez zmian na poziomie -4,0 w czerwcu 2025 r., odpowiadając wartości z maja i nie spełniając oczekiwań rynku na poziomie -1. Sugeruje to utrzymującą się słabą aktywność produkcyjną w regionie, z oznakami spowolnienia popytu i osłabienia warunków na rynku pracy.
• Wstępne szacunki wskazują, że sprzedaż detaliczna w Kanadzie prawdopodobnie spadła o 1,1% w maju 2025 r., co stanowi najgłębszy spadek od marca 2023 r. Sugeruje to, że zwiększone taryfy ze Stanów Zjednoczonych skłaniają konsumentów do ograniczenia wydatków.
• Bezpośrednie inwestycje zagraniczne w Chinach spadły o 13,2% rok do roku do 358,19 miliarda CNY (49,88 miliarda USD) od stycznia do maja 2025 r. Produkcja przyciągnęła 91,52 miliarda CNY, usługi 259,64 miliarda CNY, a przemysły wysokich technologii 109,04 miliarda CNY, z zauważalnym wzrostem w usługach e-commerce (146%), produkcji lotniczej i sprzętu (74,9%), produkcji chemiczno-farmaceutycznej (59,2%) oraz produkcji sprzętu medycznego (20%).

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

Czerwcowe PMI z Francji (0715), Niemiec (0730), strefy euro (0800) i Wielkiej Brytanii (0830)
1345 - Czerwcowe PMI w USA
1400 - Majowa sprzedaż istniejących domów w USA
1900 - Cotygodniowe dane CFTC dotyczące zaangażowania traderów (opóźnione z piątku)

Przemówienia przedstawicieli banków centralnych: Waller z Fed (0700), Lagarde z ECB (1300), Bowman z Fed (1400), Nagel z ECB (1500), Goolsbee z Fed (1710) & Williams, Kugler (1830)

Publikacje wyników

• Dzisiaj: Prosus, Naspers
• Wtorek: Fedex, Carnival Corporation
• Środa: Micron Technology, Paychex, Alimentation Couche-tard, General Mills
• Czwartek: Nike, Hennes & Mauritz

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników finansowych oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo na platformie Saxo.

Akcje

• USA: Amerykańskie akcje zakończyły zeszły tydzień ostrożnie, z S&P 500 spadającym o 0,2%, Nasdaq spadającym o 0,5% i Dow rosnącym o 0,1%. Rynki były wstrząśnięte eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie, gdy USA przeprowadziły ataki na irańskie obiekty nuklearne w weekend. Kontrakty terminowe otworzyły się niżej w poniedziałek, z cenami ropy skaczącymi z obawy o zakłócenia w dostawach. Niepewność dotycząca odpowiedzi Iranu i potencjalnego szerszego konfliktu jest głównym czynnikiem napędzającym rynek. Akcje technologiczne prowadziły spadki, podczas gdy defensywne nazwy osiągały lepsze wyniki. Wolumeny handlowe były podwyższone z powodu piątkowego potrójnego wygasania.
• Europa: Europejskie akcje odbiły w piątek po trzydniowym spadku, z STOXX 50 wzrastającym o 0,6%, DAX wzrastającym o 1,3% i CAC 40 zyskującym 0,5%. Rynki zareagowały pozytywnie na oznaki rozmów dyplomatycznych z Iranem, ale pozostają ostrożne po amerykańskich nalotach w weekend. Sektory ubezpieczeniowe i podróży prowadziły wzrosty, podczas gdy energia pozostawała w tyle. Poniedziałkowe otwarcie wygląda na słabe, z kontraktami terminowymi wskazującymi na spadki, gdy inwestorzy monitorują rozwój sytuacji na Bliskim Wschodzie i oczekują danych PMI.
• Wielka Brytania: FTSE 100 spadł o 0,2% w piątek, osiągając gorsze wyniki niż Europa z powodu słabej sprzedaży detalicznej i spadków w akcjach ropy i leków. W ciągu tygodnia FTSE 100 spadł o 0,9%. Nadzieje na dyplomację na Bliskim Wschodzie pomogły ograniczyć straty, ale zaufanie konsumentów i ostrzeżenia o zyskach wpłynęły na nastroje. Poniedziałek zapowiada się na słabe otwarcie wśród globalnych ruchów ograniczających ryzyko i odnowionej zmienności na rynku ropy.
• Azja: Azjatyckie rynki otworzyły się niżej, gdy napięcia USA-Iran eskalowały. Japoński Nikkei stracił 0,5% pomimo optymistycznych danych PMI. Hongkong spadł o 0,4% z powodu obaw o płynność i geopolityczne niepokoje. Południowokoreański KOSPI spadł o 0,6% po osiągnięciu 3,5-letniego maksimum w zeszłym tygodniu, z odpływami zagranicznymi i obawami eksportowymi dodającymi presji. Rynki pozostają na krawędzi w oczekiwaniu na potencjalne odwetowe działania i ryzyko zakłóceń w dostawach ropy przez Cieśninę Ormuz.

Zmienność

Zmienność wzrosła w zeszłym tygodniu, ale złagodniała do piątkowego zamknięcia. VIX zakończył na poziomie 20,62, poniżej ostatnich szczytów, ale powyżej swojej długoterminowej średniej. Kontrakty terminowe na VIX w pierwszym miesiącu pozostają podwyższone, sygnalizując, że rynki oczekują więcej turbulencji. Traderzy opcji stoją przed dylematem: sprzedaż zmienności ryzykuje zaskoczeniem przez eskalację, podczas gdy kupno zmienności może spowodować utratę premii, jeśli rzeczywiste ruchy pozostaną stłumione. Niepewność dotycząca odpowiedzi Iranu i zmieniające się oczekiwania wobec Fed będą utrzymywać zmienność w centrum uwagi.

Aktywa cyfrowe

Bitcoin wycofał się poniżej 101 tys. USD w weekend, gdy konflikt USA-Iran zaszkodził apetytowi na ryzyko, łamiąc jego czerwcowy zakres. Ether spadł do 2,250 USD, a większość głównych altcoinów poszła w ślad za nim. Spotowe ETF-y kryptowalutowe (IBIT, ETHA) odnotowały łagodne odpływy, ale zainteresowanie instytucjonalne pozostaje solidne na kwartał. Akcje kryptowalutowe (COIN, MSTR) miały mieszane wyniki. Rynek pozostaje wrażliwy na wiadomości geopolityczne i sygnały polityki Fed, z nadchodzącymi wypowiedziami Powella w centrum uwagi.

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nieznacznie wzrosły po amerykańskich bombardowaniach irańskich obiektów nuklearnych w weekend, z dwuletnim amerykańskim benchmarkiem obligacji skarbowych wzrastającym o około punkt bazowy do 3,92% i dziesięcioletnim benchmarkiem wzrastającym o około 2 punkty bazowe do 4,39%, nadal w ramach ostatniego zakresu.
• Rentowności japońskich obligacji rządowych nie wykazały dużej zmienności pomimo ogłoszenia przez japońskie Ministerstwo Finansów planów ograniczenia emisji obligacji 20-, 30- i 40-letnich o około 3,2 biliona JPY (około 22 miliardy USD) do przyszłego marca, aby uniknąć problemów z możliwością absorpcji emisji przez rynek. Wiadomość została bardziej dramatycznie przyjęta w japońskim jenie (patrz wyżej pod Waluty).
• Pomimo słabego sentymentu ryzyka na akcjach wchodzących w weekend, amerykańskie obligacje wysokodochodowe były w popycie, z miernikiem Bloomberga dotyczącym spreadów kredytowych amerykańskich obligacji wysokodochodowych do amerykańskich obligacji skarbowych o 5 punktów bazowych ciaśniejszym do 299 punktów bazowych.

Towary

• Ceny ropy skoczyły na otwarciu w odpowiedzi na weekendowy atak USA na Iran, z traderami zaniepokojonymi potencjalnymi zakłóceniami w dostawach ropy i gazu przez Cieśninę Ormuz. Jednak Brent handluje poniżej 80 USD po odrzuceniu przed oporem powyżej 82 USD, i warto zauważyć, że obecna premia za ryzyko geopolityczne – teraz przekraczająca 10 USD za baryłkę – nie może być utrzymywana długo bez namacalnego zakłócenia dostaw. W przypadku braku tego wzrosty cen mogą mieć trudności z utrzymaniem się. Rynek teraz nerwowo oczekuje odpowiedzi Iranu i tego, jak może wpłynąć na rynek energii i szersze rynki.
• Londyńska giełda metali doświadcza presji na miedź z gwałtownym wzrostem kontraktów spotowych, w obliczu trwającego spadku zapasów, do najniższego poziomu od dwóch lat, w obliczu trwającego pośpiechu w wysyłce metalu do USA przed spodziewanym ogłoszeniem taryf, a także popytu z Chin. W piątek spread gotówkowy do 3 zamknął się na poziomie 275 USD backwardation, najwyższym od listopada 2021 r.
• Podobnie jak ropa, ceny złota również wzrosły na azjatyckim otwarciu, prawie osiągając 3 400 USD przed dryfem niżej w obliczu ryzyka inflacji związanej z energią zmniejszającego szanse na cięcia stóp wspierające złoto przez Fed, który może zdecydować się na utrzymanie stóp na obecnych stosunkowo wysokich poziomach, potencjalnie wzmacniając jednocześnie dolara amerykańskiego.

Waluty

• Dolar amerykański umocnił się na całej linii na skutek awersji do ryzyka wywołanej bombardowaniem przez USA irańskich obiektów nuklearnych, aby umocnić się po spotkaniu FOMC, które w dużej mierze nie powiodło się wczoraj wieczorem i w nocy, z EURUSD odbijającym powyżej 1,1500 do najwyższego poziomu 1,1532 w nocy, podczas gdy GBPUSD wzrósł z powrotem w kierunku 1,3500 na najwyższym poziomie w nocy.
• JPY gwałtownie osłabił się w nocy na skutek zmiany planów emisji długoterminowych obligacji przez japońskie ministerstwo finansów tuż przed jutrzejszą aukcją obligacji 20-letnich (patrz wyżej pod obligacje), gdy USDJPY wzrósł do 147,00, a EURJPY osiągnął nowy najwyższy poziom od lipca ubiegłego roku tuż poniżej 169,00.
• Dolar australijski i dolar nowozelandzki rywalizowały o status najsłabszej waluty G10 w nocy, gdy oba gwałtownie spadły na skutek awersji do ryzyka wywołanej bombardowaniami USA w Iranie, z AUDUSD handlującym tak nisko jak 0,6400 po raz pierwszy od ponad miesiąca.

Globalne spojrzenie na rynki można znaleźć na stronie Inspiracja.