Het grootste misverstand over covered calls

Dit betreft een marketinguiting.

De meeste beleggers zien covered calls als een manier om extra inkomen te verdienen. Maar voor veel langetermijnbeleggers kan de grootste waarde ergens anders inzitten: de uitoefenprijs legt vast tegen welke koers u een aandeel verkoopt. Bepalen wanneer je een aandeel verkoopt is een van de lastigste beslissingen van beleggen. Covered calls kunnen daarbij helpen.

--> Lees ook: wat is een covered call?

Opties - en dus ook mini-opties - zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Zorg er dus voor dat u goed bekend bent met de werking en de risico's. Verdiep u dus eerst verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema 'Beginnen met opties', of kijk het webinar 'Beginnen met opties' terug. U kunt meer dan uw inleg verliezen.

Voordat u in opties kunt handelen zal u een kennis- en ervaringstoets moeten afleggen. U kunt deze toets vinden via 'Mijn Profiel', onder 'Beleggingsproducten' en vervolgens 'Opties'.

Stel u zich dit eens voor. U bezit een aandeel dat het de afgelopen tijd goed heeft gedaan. Een jaar geleden stond het op €100 en vandaag tikt het €120 aan. U zegt tegen uzelf: “Als de koers nog iets hoger gaat, neem ik waarschijnlijk wat winst.”

Een paar weken later staat het aandeel op €125, €130 en daarna op €135. Nu voelt verkopen ineens veel lastiger dan bij €120. Wat als het nog verder stijgt? Dus u besluit de aandelen nog even aan te houden. Een paar weken later publiceert het bedrijf de winstcijfers. De winst valt tegen en de koers zakt terug naar €100.

De stem in uw hoofd verandert meteen. In plaats van dat u zich afvraagt of u had moeten verkopen op €135, vraagt u zich nu af waarom u dat niet heeft gedaan. Klinkt dit herkenbaar? U bent niet de enige.

Waarom is verkopen zo moeilijk?

Kopen doet u meestal op basis van een gedegen analyse. U verwacht bijvoorbeeld winstgroei, gelooft in een succesvolle productlancering of vindt dat de markt het bedrijf onderwaardeert.

Verkopen is anders. Zelden is er een helder signaal dat dít het perfecte moment is om uit te stappen. Verkoopt u te vroeg, dan kan de koers verder stijgen. Verkoopt u te laat, dan kunnen jaren aan koerswinst verrassend snel verdampen.

Daarom doen veel beleggers wat het veiligst voelt: de beslissing uitstellen. Maar een beslissing uitstellen ís ook een beslissing.

Denken in koersdoelen

Ook beleggers die nog nooit in opties hebben gehandeld denken vaak in toekomstige verkoopprijzen. Optiebeleggers zouden zo een vooraf bepaald verkoopniveau een uitoefenprijs noemen. Misschien zegt u weleens:

• “Ik zou waarschijnlijk verkopen als de koers op €120 staat”
• ''Als het aandeel verdubbelt, neem ik wat winst”
• “Rond dat niveau stap ik er graag uit”

Dit zijn allemaal voorbeelden van koersdoelen en dus indirect van uitoefenprijzen.

Het probleem is dat koersdoelen verstandig klinken zolang een aandeel nog niet is gestegen. Ze zijn veel lastiger na te leven zodra de koers daadwerkelijk van €100 naar €120 gaat. Dan botsen emoties met discipline. Een covered call kan bij deze innerlijke strijd helpen. 

Van koersdoel naar plan

Een covered call combineert twee elementen:

• Eigendom van ten minste 100 aandelen (of 10 aandelen bij mini-opties)
• De verkoop (het schrijven) van een calloptie op die aandelen

Bij het schrijven (verkopen) van een call gaat u een leveringsverplichting aan. U verplicht uzelf om mogelijk de aandelen te moeten leveren voor de uitoefenprijs van de geschreven call op of voor een bepaalde expiratiedatum. Uw vergoeding hiervoor is de ontvangen premie.

Veel beleggers focussen op de premie. Maar juist de keuze van de uitoefenprijs is vaak belangrijker.

Stel: u bezit 100 aandelen met een koers van €50 per stuk. U vindt €55 een aantrekkelijk niveau om te verkopen. U schrijft de volgende covered call:

• Uitoefenprijs: €55
• Ontvangen premie: €1 per aandeel
• Totale premie: €100
• Expiratiedatum: over 30 dagen

U heeft nu iets gedaan waar veel beleggers mee worstelen: u heeft een plan gemaakt. In plaats van: “Misschien verkoop ik als de koers nog wat stijgt,” zegt u nu: “Ik ben bereid te verkopen op €55, en ik krijg vandaag €100 voor die afspraak.”

Let op: in dit voorbeeld zijn transactie- en assignment kosten buiten beschouwing gelaten.

De premie blijft belangrijk

Dit betekent niet dat de premie onbelangrijk is. Het is tenslotte een vergoeding voor de verplichting die u aangaat.

• Scenario 1: De koers daalt sterk naar €40 per aandeel en de optie expireert out-of-the-money. Uw koersverlies is €10 per aandeel. Wel behoudt u de ontvangen premie en uw totale verlies is hierdoor €9 per aandeel. U houdt zowel de aandelen als de ontvangen premie.
• Scenario 2: Als de koers stabiel blijft of licht daalt, compenseert de ontvangen premie een deel van het verlies. De premie beschermt u tot €50 - €1 = €49 per aandeel. Bij een verdere daling lijdt u koersverlies. U houdt zowel de aandelen als de ontvangen premie en u kunt ervoor kiezen om een nieuwe call te schrijven.
• Scenario 3: Stijgt de koers boven de uitoefenprijs naar bijvoorbeeld €60, dan is de covered call in-the-money. In dit scenario moet u de aandelen verkopen tegen de uitoefenprijs.
  Uw effectieve verkoopprijs is in het bovenstaande voorbeeld €55 + €1 = €56 per aandeel. Alle koerswinst daarboven (€5 per aandeel) loopt u mis. U verkoopt uw aandelen maar behoudt de premie.

Let op: Koersrisico blijft altijd aanwezig. De premie kan helpen maar bij grote dalingen compenseert dit niet genoeg.

De ontvangen premie heeft dus wel degelijk invloed op uw positie. Dit artikel benadrukt vooral hoe waardevol het kan zijn om met een covered call meer structuur in uw positie en beslissingen aan te brengen.

Het missen van een verdere koersstijging

Het missen van een verdere koersstijging is vaak de grootste zorg. Stel dat de koers na het verkopen van uw covered call doorstijgt van €55 naar €65. Veel beleggers focussen meteen op de misgelopen koerswinst. Begrijpelijk, maar dat negeert een belangrijk feit: u koos vooraf €55 als aantrekkelijk verkoopniveau. Uw oorspronkelijke doel is behaald.

Voor veel beleggers schuilt het echte gevaar niet in het mislopen van wat extra koersrendement, maar in het nooit winst nemen. Een covered call voorkomt geen spijt, geen enkele strategie doet dat. Wel vervangt het een emotionele beslissing door een weloverwogen keuze.

Wanneer u een covered call kunt overwegen

U kunt een covered call overwegen als u:

• Al minstens 100 aandelen bezit (of 10 bij mini-opties)
• Een koersniveau in gedachten heeft waarop u bereid bent te verkopen
• Extra inkomen wilt genereren terwijl u de aandelen aanhoudt
• Gematigd positief bent over het aandeel
• Moeite heeft met verkopen nadat een aandeel flink is gestegen

Het gaat niet per se om het maximaliseren van rendement. Het gaat hier om het vermijden van emotionele beslissingen en het vergroten van discipline.

Wanneer deze strategie niet bij u past

Een covered call past niet bij beleggers die:

• Niet 100 aandelen in bezit hebben (of 10 bij mini-opties)
• De aandelen voorlopig nog niet willen verkopen
• Grote opwaartse koersbewegingen verwachten
• Niet comfortabel zijn bij het risico op toewijzing (assignment)

Een nieuwe kijk op covered calls

Het grootste misverstand over covered calls gaat misschien niet eens over opties. Veel beleggers zien ze vooral als een manier om inkomen te genereren. In werkelijkheid zijn het ook instrumenten waarmee u emotionele beslissingen kunt beperken. De premie krijgt de aandacht omdat die zichtbaar en direct is. De uitoefenprijs krijgt minder aandacht, terwijl dat vaak de belangrijkere keuze is.

Voor langetermijnbeleggers kan een covered call een vage intentie om ooit te verkopen omzetten in een concreet plan waarbij u binnen een bepaalde periode wilt verkopen.

Het inkomen is waardevol. De duidelijkheid misschien nog wel waardevoller.

Eerst meer leren over opties, of uw optiekennis even opfrissen? 

Kijk dan op een van onze educatiepagina's. Heeft u nog weinig ervaring met opties of wilt u uw kennis verder opfrissen na dit webinar? Bekijk dan het thema ‘De basis van optiebeleggen’ voor een overzicht van belangrijke begrippen en basisprincipes. U kunt ook ons webinar 'Opties opfrissen voor langetermijnbeleggers' terugkijken.

Verder worden in het thema ‘Optiestrategieën’ de bekendste strategieën uitgelegd, van spreads tot complexere combinaties. U leert wanneer u deze inzet, hoe ze zijn opgebouwd en wat de risico’s en kansen zijn. Specifiek over de covered calls en cash-secured puts kunt u ook terecht op de pagina Hoe opties in een langetermijnstrategie kunnen passen.