SpaceX en AMD na de cijfers: sterke resultaten botsen op nog hogere verwachtingen

Dit betreft een marketinguiting.

Tijdens het earnings seizoen, of winstseizoen, maken bedrijven hun financiële resultaten bekend en lichten ze hun laatste strategieën toe. Zo krijgen we inzicht in de cijfers maar ook in hoe bedrijven van plan zijn om nieuwe uitdagingen aan te pakken. Kijk in het thema 'Winstseizoen op volle toeren' voor onze laatste inzichten en de kalender.

Belangrijkste punten

• Beide bedrijven presenteerden sterke cijfers, maar beleggers richtten zich vooral op de kosten van AI-investeringen en de vraag wanneer deze rendement opleveren.
• SpaceX laat zien welke rekening de afnemers van AI-infrastructuur betalen, terwijl AMD moet bewijzen dat het als leverancier voldoende kan profiteren.
• De volgende winnaars binnen AI zijn mogelijk de bedrijven die hoge infrastructuuruitgaven weten om te zetten in terugkerende omzet, betere marges en vrije kasstroom.

Op 4 augustus 2026 presenteerden SpaceX en Advanced Micro Devices, beter bekend als AMD, hun winstcijfers.

SpaceX bouwt raketten, satellietnetwerken en AI-infrastructuur. AMD levert processors voor computers en datacenters. Beide bedrijven rapporteerden sterke groei, maar beide aandelen daalden in de nabeurshandel.

Beleggers vragen zich inmiddels niet meer alleen af of de vraag naar AI blijft groeien. De aandacht verschuift naar wie de investeringen betaalt, wanneer die uitgaven omzet opleveren en hoeveel kasstroom er uiteindelijk overblijft.

Sterke kwartalen maar een kritische markt

SpaceX presenteerde zijn eerste kwartaalrapport sinds de beursgang en boekte een omzet van $7,8 miljard. De kapitaaluitgaven liepen echter op tot ongeveer $18,4 miljard, waarvan het grootste deel naar AI-infrastructuur ging. (SpaceX IR - d.d 4 augustus)

SpaceX investeerde daarmee in één kwartaal meer dan twee keer de gerealiseerde omzet. Beleggers twijfelden niet direct aan de ambities, maar wel aan het tempo waarin deze investeringen zich kunnen terugverdienen.

AMD stond voor een vergelijkbare uitdaging. De kwartaalomzet groeide met 50%, terwijl de omzet uit datacenters meer dan verdubbelde. Tegelijkertijd kwamen de kapitaaluitgaven bijna drie keer zo hoog uit als analisten vooraf hadden voorzien. Daarmee ontstond ook hier de vraag hoe snel de sterke omzetgroei uiteindelijk leidt tot meer kasstroom. (AMD IR - d.d 4 augustus)

Een onderneming kan de verwachtingen overtreffen en toch teleurstellen wanneer de waardering uitgaat van een nog sterkere groei. Kwartaalcijfers worden op de beurs immers niet alleen beoordeeld op hun absolute kwaliteit, maar vooral op het verschil met wat al in de koers is verwerkt.

Twee verschillende rollen binnen hetzelfde datacenter

SpaceX groeit uit tot een grote koper en exploitant van rekenkracht. AMD wil juist de processors leveren waarmee die infrastructuur kan functioneren. De één betaalt de rekening voor de datacenters, de ander probeert een groter deel van die uitgaven als omzet binnen te halen.

De AI-markt komt daarmee in een veeleisendere fase terecht. Alleen capaciteit bouwen is niet langer voldoende. Bedrijven moeten aantonen dat klanten die capaciteit ook daadwerkelijk gebruiken en ervoor betalen.

Voor SpaceX betekent dit dat de hoge kapitaaluitgaven moeten worden omgezet in duurzame inkomsten uit cloudinfrastructuur, connectiviteit en AI-diensten. Starlink beschikt al over een groot abonnementsmodel, maar de nieuwere activiteiten vragen voorlopig nog om aanzienlijke investeringen.

Voor AMD draait het vooral om marktaandeel en uitvoering. Het bedrijf heeft zich ontwikkeld tot een geloofwaardig alternatief voor Nvidia op het gebied van AI-processors. De volgende stap is bewijzen dat klanten niet alleen losse chips afnemen, maar ook de bredere systemen van AMD op grote schaal implementeren, zonder dat dit ten koste gaat van de winstgevendheid.

De volgende fase van AI

De AI-markt valt grofweg uiteen in drie groepen. De eerste groep levert onderdelen zoals processors, geheugenchips en netwerkapparatuur. De tweede groep bouwt datacenters, energiesystemen en koeling. De derde groep moet via software en diensten uiteindelijk voldoende verdienen om de investeringen van de eerste twee groepen te rechtvaardigen.

De leveranciers en infrastructuurbouwers kunnen voorlopig profiteren van een sterke vraag, terwijl de uiteindelijke afnemers nog zoeken naar voldoende rendement. Op termijn zijn er twee mogelijkheden: de omzet uit AI-toepassingen groeit snel genoeg mee, of de investeringen in infrastructuur zullen uiteindelijk vertragen.

De snelle groei zorgt bovendien voor nieuwe knelpunten. Tekorten aan geheugenchips kunnen de kosten van computers verhogen, terwijl beperkte toegang tot elektriciteit de bouw van datacenters vertraagt.

Risico’s om in de gaten te houden

Het belangrijkste risico voor SpaceX is dat de investeringen hoog blijven, terwijl nieuwe inkomsten langzamer binnenkomen dan gepland. Beleggers kunnen daarom letten op de ontwikkeling van de kapitaaluitgaven, vrije kasstroom, Starlink-abonnees en mogelijke vertragingen bij Starship.

AMD heeft te maken met concurrentie van Nvidia, eigen chips van grote klanten en andere leveranciers. Mogelijke waarschuwingssignalen zijn een vertraging van de datacenteromzet, lagere prijzen, oplopende voorraden of uitgestelde projecten.

Voor de bredere sector is het grootste risico niet dat kunstmatige intelligentie verdwijnt. Het gevaar is vooral dat het aanbod van AI-capaciteit sneller groeit dan de vraag.

Sterke groei is niet langer genoeg

Het ontbreekt de AI-sector niet aan ambitie. SpaceX probeert raketten, satellieten, cloudinfrastructuur en kunstmatige intelligentie samen te brengen binnen één groot ecosysteem. AMD wil ondertussen uitgroeien tot de belangrijkste tweede leverancier van de chips die daarvoor nodig zijn.

Beide ondernemingen kunnen daarin slagen, maar hun kwartaalcijfers laten zien dat de vraag van beleggers is veranderd.

Waar bedrijven eerder werden beloond zodra zij zich bij de AI-race aansloten, wil de markt nu bewijs zien dat de hoge investeringen leiden tot omzet, betere marges en uiteindelijk kasstromen. Voor beleggers draait het daarom om het volgen van welke bedrijven infrastructuur weten om te zetten in klanten en uiteindelijk hogere marges.

Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in een van de genoemde aandelen van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.

Meer weten over de cijfers en hoe u ze leest?

Wilt u meer leren over het lezen van de cijfers, de verschillende kengetallen begrijpen en weten hoe u de ‘juiste’ aandelen kiest? Duik in Fundamentele analyse op onze themapagina: Aandelen kiezen met Fundamentele Analyse

Weten wanneer de verschillende bedrijven de cijfers uitbrengen? Kijk dan op onze pagina Winstseizoen op volle toeren. Hier vindt u ook onze laatste inzichten over de cijferpublicaties.