Van Twentsche Kabelfabriek tot technologieconcern: TKH begint aan een nieuw hoofdstuk

Dit artikel betreft een marketinguiting.

Tijdens het winstseizoen maken bedrijven bekend hoe zij het afgelopen kwartaal hebben gepresteerd en geven zij een vooruitblik op de rest van het jaar. Voor chipbedrijven kijken beleggers momenteel vooral naar de vraag of de investeringen in kunstmatige intelligentie (AI) hoog blijven. Besi behoort daarbij tot de bedrijven die profiteren van de wereldwijde bouw van AI-datacenters.

Wie de Amsterdamse beurs al wat langer volgt, kent TKH misschien nog als Twentsche Kabel. Het bedrijf begon in 1930 in een leegstaande textielfabriek in Haaksbergen en kreeg in 1953 een beursnotering om de internationale groei te financieren. Zelfs de huidige beurscode TWEKA herinnert nog aan die oorsprong.

Bijna een eeuw later ziet het bedrijf er compleet anders uit. TKH presenteerde vanochtend sterke halfjaarcijfers, terwijl het concern zich tegelijkertijd voorbereidt op misschien wel een van de grootste veranderingen uit zijn geschiedenis: de afsplitsing van de elektrificatietak en een verdere focus op de automatisatiedivisie.

De belangrijkste cijfers

TKH zag de omzet in het tweede kwartaal met 18% organisch stijgen naar €507,6 miljoen. De aangepaste EBITA kwam uit op €67,3 miljoen, een organische stijging van maar liefst 67,5% ten opzichte van een jaar eerder.

Over de gehele eerste jaarhelft steeg de omzet organisch met 14% naar €955,9 miljoen, terwijl de aangepaste EBITA met 43,5% toenam tot €113,7 miljoen. De nettowinst liep op van €13,6 miljoen naar €47,3 miljoen. De orderportefeuille bedroeg eind juni ruim €1,03 miljard, ongeveer gelijk aan het niveau aan het begin van het jaar. (TKH Group IR – d.d 11 augustus)

De elektrificatietak trekt de kar

De grootste groeimotor was opnieuw elektrificatie. De omzet van dit onderdeel steeg in de eerste jaarhelft organisch met 33,3% naar €328,2 miljoen, terwijl de aangepaste EBITDA bijna verdubbelde tot €41,5 miljoen. De EBITDA-marge verbeterde daarbij van 8,9% naar 12,6%.

Vooral Offshore Energy sprong eruit. De omzet groeide hier met ruim 81%, geholpen door de hogere productie van ‘inter-arraykabels’ in de nieuwe fabriek in Eemshaven. De productie en opbrengst per productielijn verbeterden gedurende de eerste jaarhelft aanzienlijk, nadat TKH eerder nog met opstartproblemen bij de fabriek kampte.

Ook Onshore Energy profiteert van de uitbreiding en verzwaring van het Nederlandse elektriciteitsnet. TKH heeft inmiddels voor ongeveer €1,4 miljard aan raamovereenkomsten gesloten, waaronder onlangs een contract van €650 miljoen met Alliander. Deze raamovereenkomsten zijn nog niet opgenomen in de gerapporteerde orderportefeuille van €507,8 miljoen voor de elektrificatietak.

Een gemengd beeld bij de automatisatiedivisie

Binnen de automatisatiedivisie was het beeld gemengd. De totale omzet groeide organisch met 3,4% tot €486,1 miljoen en de aangepaste EBITA met 3% tot €89,5 miljoen. Achter die relatief bescheiden groei gingen echter twee heel verschillende ontwikkelingen schuil.

‘Vision Technology’ groeide organisch met 12,1% naar €270 miljoen. De aangepaste EBITA nam met 27,5% toe tot €54,5 miljoen en de marge steeg naar 20,2%. TKH profiteert hier onder andere van vraag vanuit halfgeleiders, consumentenelektronica, batterijen en fabrieksautomatisering. Ook de orderportefeuille groeide stevig.

Bij ‘Automated Machinery’ was het beeld juist zwakker. De omzet daalde organisch met 5,7% en de aangepaste EBITA met 21,1%. Vooral de lagere eerdere orderinstroom voor machines waarmee autobanden worden geproduceerd werkt nog door in de resultaten. Geopolitieke onzekerheid, hoge energiekosten en onzekerheid rond importtarieven zorgen ervoor dat bandenproducenten beslissingen uitstellen. (TKH Group IR – d.d 11 augustus)

Van Twentsche Kabelfabriek naar technologieconcern

De huidige ontwikkeling van TKH is extra interessant als we teruggaan naar de oorsprong van het bedrijf.

Het verhaal begon in 1930, toen Johannes Cornelis van der Lof samen met Jan Derk Odink de Twentsche Kabelfabriek (TKF) oprichtte. In 1953 kreeg het bedrijf een beursnotering in Amsterdam om de internationale groei te financieren. Na verschillende overnames werd in 1980 N.V. Twentsche Kabel Holding, oftewel TKH, opgericht. In 2005 werd de naam uiteindelijk veranderd in TKH Group, als weerspiegeling van de ontwikkeling van kabelproducent naar internationaal technologiebedrijf. (Bron: TKH Group)

Bijna een eeuw na de oprichting staat TKH opnieuw voor een opvallend kantelpunt. Juist de activiteiten die het dichtst bij de oorspronkelijke Twentsche Kabelfabriek liggen, worden klaargemaakt voor een afsplitsing van de elektrificatietak, terwijl het resterende TKH zich in de toekomst vooral op de automatisatiedivisie moet richten.

Daarmee ontwikkelt TKH zich verder van kabelproducent naar een bedrijf dat steeds meer draait om machines, industriële automatisering, software en andere hoogwaardige technologie.

Afsplitsing komt op een interessant moment

Opvallend is dat TKH de elektrificatietak juist wil losmaken op een moment dat dit onderdeel zeer sterk groeit. De omzet steeg in de eerste jaarhelft met een derde en de aangepaste EBITA zelfs met ruim 160%. De investeringen van de afgelopen jaren in onder andere Eemshaven beginnen daarmee steeds duidelijker terug te komen in de resultaten.

De gedachte achter de scheiding is dat de automatisatiedivisie en de elektrificatietak allebei verschillende kapitaalbehoeften, groeimarkten en bedrijfsmodellen hebben. TKH wil uiteindelijk verder als een meer gefocust automatiseringsbedrijf, terwijl de elektrificatietak zelfstandig verder kan profiteren van de grote investeringen in elektriciteitsnetten en offshore windenergie.

Risico’s om in de gaten te houden

Ondanks de sterke cijfers zijn er ook risico’s. Binnen de automatisatiedivisie blijft de vraag naar bandenmachines zwak, doordat klanten investeringen uitstellen vanwege geopolitieke onzekerheid, hoge energiekosten en importtarieven. Daarnaast moet TKH bewijzen dat de sterke groei van de elektrificatietak aanhoudt en dat de productie in Eemshaven verder efficiënt kan worden opgeschaald. Tot slot brengt de geplande afsplitsing zelf uitvoeringsrisico’s met zich mee: beide bedrijven zullen straks zelfstandig voldoende schaal, financiering en winstgevendheid moeten laten zien.

Kortom

TKH kwam met sterke cijfers, waarbij vooral elektrificatietak en Vision Technology voor de groei zorgden. De verbeterde productie in Eemshaven begint duidelijk zichtbaar te worden in de resultaten, terwijl de vraag naar machine vision profiteert van groei in onder andere halfgeleiders en consumentenelektronica.

Maar het interessantste verhaal ligt misschien buiten de kwartaalcijfers. Een bedrijf dat in 1930 begon als de Twentsche Kabelfabriek staat bijna honderd jaar later op het punt zijn elektrificatie- en kabelactiviteiten los te maken om verder te gaan als een gefocust automatiseringsbedrijf. De stemming van aandeelhouders op 3 september vormt daarin de volgende belangrijke stap.

Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in een van de genoemde aandelen van meer dan 0,5% van de marktkapitalisatie.

Meer weten over de cijfers en hoe u ze leest?

Wilt u meer leren over het lezen van de cijfers, de verschillende kengetallen begrijpen en weten hoe u de ‘juiste’ aandelen kiest? Duik in Fundamentele analyse op onze themapagina: Aandelen kiezen met Fundamentele Analyse

Weten wanneer de verschillende bedrijven de cijfers uitbrengen? Kijk dan op onze pagina Winstseizoen op volle toeren. Hier vindt u ook onze laatste inzichten over de cijferpublicaties.