Dit betreft een marketinguiting.

De Iron Condor is een meerpotige optiestrategie, waarbij een bear call spread en een bull put spread worden gecombineerd. U verkoopt een call optie en een put optie met verschillende uitoefenprijzen, en koopt tegelijkertijd een call optie met een hogere uitoefenprijs en een put optie met een lagere uitoefenprijs.

Hierdoor ontstaat een bandbreedte waarbinnen u winst maakt. Zolang de koers van de onderliggende waarde binnen deze bandbreedte blijft, lopen de verkochte opties grotendeels waardeloos af en behoudt u de ontvangen premie. De gekochte opties fungeren als bescherming en zorgen ervoor dat uw maximale verlies vooraf vastligt.

In dit artikel kijken we hoe de Iron Condor zou kunnen inzetten op de aankomende winstcijfers van ArcelorMittal met de optiestrategie de Iron Condor. Hiermee speelt u erop in dat de koers van het aandeel beweegt, maar binnen een bepaalde bandbreedte. We leggen ook uit hoe we aan deze bandbreedte zijn gekomen.

---

Voordat we beginnen

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Zorg er dus voor dat u goed bekend bent met de werking en de risico's. Verdiep u eerst verder met dit artikel en andere artikelen uit ons thema ‘Beginnen met opties’, of kijk het webinar ‘Beginnen met opties’ terug. U kunt meer dan uw inleg verliezen.

Voordat u in opties kunt handelen zal u een kennis- en ervaringstoets moeten afleggen. U vindt deze toets via ‘Mijn Profiel’, onder ‘Beleggingsproducten’ en vervolgens ‘Opties’.

 De genoemde optiestrategieën zijn niet bedoeld als aanbevelingen, maar geven u handvatten om zelf aan de slag te gaan. De strategieën en voorbeelden in dit artikel zijn uitsluitend educatief bedoeld. Kopiëren zonder eigen onderzoek en passend risicobeheer raden wij af. Neem uw financiële situatie, risicotolerantie en beleggingsdoelen mee in uw besluitvorming.

---

Jaargrafiek ArcelorMittal (Euronext Amsterdam-notering) met wekelijkse en dagelijkse candlestickgrafieken (Bron: SaxoTrader)

Praktijkvoorbeeld met de Iron Condor op ArcelorMittal

Het uitgangspunt en de koersgrafiek

Hierboven ziet u de koersgrafiek van ArcelorMittal over het afgelopen jaar. ArcelorMittal noteerde recent rond EUR 50,60. De langetermijntrend oogt nog steeds opwaarts, maar na de eerdere stijging en terugval is de koers volatieler geworden, oftewel die schommelt meer heen en weer dan voorheen: de optiemarkt prijst rond de cijfers een beweging in van 10%. Dat maakt het een bruikbare casus om rondom een cijfermoment naar opties te kijken.

De optiemarkt prijst een 10%-beweging in

In het screenshot hieronder ziet u de optieketen met de maandopties op expiratie 15 mei, en kijk naar de near‑the‑money strike: op het moment van schrijven (maandag 27 april) staat de 51‑call plus 51‑put samen op een middenprijs, het gemiddelde van bied en laat, van circa EUR 5,43. Bij een aandelenkoers rond EUR 50,60 impliceert dat een brede bandbreedte van iets meer dan 10% tot expiratie: grofweg EUR 45 aan de onderkant en EUR 56 aan de bovenkant.

Verwacht u nu dat de geprijsde beweging ‘groot genoeg’ is en de koers binnen die bandbreedte blijft na de cijfers globaal? Dan is een manier om daar op  in te spelen de iron condor.


 

Optieketen ArcelorMittal (Euronext Amsterdam), waarbij de Mei 2026 call & putprijzen rond de 51 strike worden gebruikt om de 'expected move' te bepalen. (Bron: SaxoTrader)

Let wel: dit is een inschatting van de beweging, en zeker geen voorspelling van richting. De ‘expected move’ zegt niets over stijgen of dalen, alleen over de door de optiemarkt ingeprijsde bandbreedte. Rond de cijferpublicatie van een aandeel kan een belegger dus gelijk hebben over de richting, maar toch teleurgesteld raken als de koersbeweging kleiner is dan de markt had ingeprijsd.

Rekenvoorbeeld: de Iron Condor

In dit voorbeeld gebruiken we 15 mei als expiratie en combineren we vier opties:

• Long 41 put, een gekochte put voor bescherming (ver) onder de huidige koers
• Short 45 put, een verkochte put onder de huidige koers
• Short 56 call, een verkochte call boven de huidige koers
• Long 60 call, een gekochte call voor bescherming (ver) boven de huidige koers

In de praktijk komt dit overeen met het opzetten van een put‑creditspread onder de koers en een call‑creditspread boven de koers, beide met gedefinieerd maximaal risico. De positie levert circa EUR 1,04 per aandeel aan netto premie op, de ontvangen vergoeding na kosten en ontvangsten, dus ongeveer EUR 104 per standaardcontract van 100 aandelen (exclusief kosten). De korte strikes, de kritieke niveaus, liggen bij circa EUR 45 en EUR 56, grofweg de door de markt ingeprijsde band.

In het Saxo-platform ziet dat er ongeveer zo uit:

 

Optiestrategie-scherm met een iron condor op ArcelorMittal, met een long 41-put, short 45-put, short 56-call en long 60-call, inclusief een winst/verliesdiagram en een profiel met beperkt risico (Bron: SaxoTrader.)

Winst, risico en break‑even

• Maximale winst: is gelijk aan de ontvangen premie.
  In dit voorbeeld circa EUR 104 per contract. Dit treedt op als de slotkoers op expiratie tussen de bandbreedte van EUR 45 en EUR 56 ligt, zodat beide short‑opties waardeloos aflopen.
• Maximaal verlies: de spreadbreedte minus de ontvangen premie.
  Beide spreads zijn EUR 4 breed (41‑45 en 56‑60). Elke spread staat dus gelijk aan EUR 4 x 100 aandelen = EUR 400. Na aftrek van EUR 104 premie resteert circa EUR 296 maximaal verlies/risico. Dit is uw risico aan beide kanten van de bandbreedte.
• Break‑even: De break-evenniveaus zijn gebaseerd op de short-strikes en de ontvangen premie: 
  • Aan de onderkant zit de break-even op de short-putstrike min de ontvangen premie, ofwel ongeveer EUR 45 - EUR 1,04 = EUR 43,96.
  • De hogere break-even is de short-callstrike plus de ontvangen premie, ofwel ongeveer EUR 56 + EUR 1,04 =EUR 57,04.
  
  Komt de koers dus buiten deze bandbreedte, dan lijdt u verlies.

Let op: in dit voorbeeld zijn transactie- en assignmentkosten buiten beschouwing gelaten.

Wat moet er gebeuren? En wat kan er misgaan?

Deze iron condor is gebouwd op een range‑visie. Idealiter voor deze strategie blijft de koersreactie op de cijfers kleiner dan het ingeprijsde bereik. Vervolgens daalt de impliciete volatiliteit na het event (de cijfers), en de koers blijft die gehele tijd tussen EUR 45 en EUR 56. De belangrijkste risico’s om mee rekening te houden zijn:

• Grotere dan verwachte beweging: onder EUR 45 of boven EUR 56 lopen verliezen op; richting de beschermende ‘vleugels’ (41 of 60) kan de positie het maximumverlies benaderen.
• Volatiliteitsrisico: stijgende impliciete volatiliteit na een tegenvallende verrassing kan de waarde van de verkochte opties verhogen, nadelig voor de positie.
• Tijdstip en snelheid: een snelle, forse uitslag kort na cijfers kan weinig tijd laten om uw posities nog aan te passen
• Beheer en uitvoering: een iron condor vereist actief risicobeheer en kan toewijzingsrisico, de kans op vroege uitoefening bij geschreven opties, met zich meebrengen.

En goed om te weten: ‘gedefinieerd risico’ betekent dat u het maximumverlies vooraf kent. Het betekent niet dat het verlies klein is, of onwaarschijnlijk is.

Kan ik ook een short strangle gebruiken?

De short strangle is een agressievere range‑benadering. Hierbij verkoopt u een out‑of‑the‑money put en call zonder beschermende long‑opties. In dit voorbeeld zou u de long 41 put en long 60 call weglaten.

• Voordeel: meer ontvangen premie en soms meer flexibiliteit in het beheer.
• Nadeel en risico: geen gedefinieerde maximale verliesgrens. Een scherpe beweging na cijfers kan zeer kostbaar zijn. Strangles vragen streng risicobeheer, duidelijke aanpassingsregels en voldoende margin.

De les voor beleggers

Wanneer bedrijven met cijfers komen gaat het niet alleen om het gelijk hebben over het bedrijf. Het gaat om het matchen van visie en structuur. Richting is belangrijk, maar ook de expected move, impliciete volatiliteit, tijd tot expiratie, liquiditeit en de grootte van het gedefinieerde risico.

De Iron Condor is één manier om in te spelen op een event maar zeker niet de enige of in alle gevallen de beste. Het doel van deze praktische casus? Om u te laten zien hoe u met een iron condor één specifieke visie kunt uitdrukken: in dit geval dat de beweging na de cijfers binnen de door de optiemarkt geïmpliceerde band kan blijven.

Disclaimer: zowel Saxo als de auteur hebben geen long of short positie in ArcelorMittal van meer dan een 0,5% van de marktkapitalisatie.

---

Veelgestelde vragen

Wat betekent de ‘expected move’?
De expected move is een inschatting van hoeveel beweging de optiemarkt tot een bepaalde expiratiedatum inprijst. Hier suggereerden de 15‑mei‑opties een beweging van circa 10% rond de huidige koers. De expected move voorspeelt geen richting.

Waarom de Amsterdamse opties en niet de Amerikaanse ADR‑opties?
ArcelorMittal is dubbel genoteerd (Amsterdam en in de VS via een ADR, een certificaat dat in de VS verhandeld wordt). Er zijn opties in beide markten. Op basis van open interest, het aantal uitstaande contracten, lijkt de Amsterdamse optie‑keten voor deze casus de betere verhandelbaarheid te bieden. Bovendien loopt u als euro-belegger in dit geval geen valutarisico.

Wat is een iron condor?
Een combinatie van een verkochte put‑spread onder de markt en een verkochte call‑spread boven de markt. De visie is neutraal/range‑gebonden, met een gedefinieerde maximale winst (de premie) en een gedefinieerd maximumverlies (spreadbreedte minus premie).

Wanneer kan een iron condor werken?
Als de koers tussen de korte strikes blijft en de ontvangen premie niet wordt tenietgedaan door een ongunstige beweging. Rond cijfers zal de impliciete volatiliteit vaak dalen, en dat helpt uw positie, maar alleen als de beweging binnen de band blijft.

Wat is het grootste risico van een iron condor?
Een grotere dan verwachte beweging. Gaat de koers door een van de korte strikes, dan nemen verliezen toe. De lange opties begrenzen het maximale verlies, maar sluiten verliezen niet uit.

Hoe is het maximale risico in dit voorbeeld berekend?
De spreads zijn EUR 4 breed. Per 100 aandelen is dat EUR 400 blootstelling. U ontvangt circa EUR 104 premie, dus blijft ongeveer EUR 296 maximaal risico over (excl. kosten).

Waarom geen short strangle?
Een short strangle kan meer premie opleveren omdat u geen beschermende long‑opties heeft. Maar het maximale risico is dan niet gedefinieerd en bij een scherpe beweging na de cijfers kan dat in de papieren lopen. De short strangle vraagt daarom gedisciplineerd risicobeheer.

Wat als u juist bullish of bearish bent?
Met een duidelijke bullish visie kunt u een bull call spread overwegen; met een bearish visie een bear put spread. Beide zijn optiestrategieën met een vooraf gedefinieerd risico, maar spelen meer in op een verwachte beweging dan de iron condor in dit artikel (die meer focus op een beperkte beweging binnen een specifieke bandbreedte.

---

Over opties

Opties zijn risicovolle, complexe producten en vereisen kennis, beleggingservaring en in veel toepassingen een hoge risicoacceptatie. Wij adviseren u, voordat u in opties belegt, zich goed te informeren over de werking en risico’s en de kennis- en ervaringstoets te doorlopen. In de Gebruikersvoorwaarden van Saxo Bank vindt u hier meer informatie over in de Belangrijke Informatie Opties, Futures en Margin. Ook kunt u op de website van Saxo Bank het Essentiële-informatiedocument van de optie raadplegen waarin u wilt beleggen. U kunt alleen handelen in opties als u de Overeenkomst Derivaten heeft afgesloten. Opties zijn niet geschikt voor beginnende beleggers omdat het complexe beleggingsproducten zijn. Voor de geïnformeerde beleggers zijn opties mogelijk geschikt. Dit komt omdat opties niet alleen offensief ingezet kunnen worden maar ook defensief. Denk hierbij aan het kopen van puts ter bescherming of het gedekt schrijven van call opties dat enige buffer voor een neerwaartse beweging geeft. Voor gevorderde beleggers zijn opties geschikt omdat deze belegger in staat wordt geacht een juiste inschatting van de risico’s die behoren bij het beleggen in opties.