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Le guide complet sur les obligations d'État et leur fonctionnement
Bonds
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Les obligations d'État peuvent être une possibilité d'investissement intéressante par laquelle vous générez des intérêts en prêtant de l'argent à un gouvernement. Bien que ce ne soit pas aussi simple que de directement donner votre argent à un gouvernement, le principe de base des obligations d'État est simplement le fait de prêter en échange d'un taux d'intérêts convenu.
Qu'est-ce qu'une obligation ?
Une obligation peut être définie en termes simples comme une reconnaissance de dette. C'est un instrument financier à revenu fixe (fixed income, en anglais) par lequel un investisseur (c'est-à-dire vous) prête de l'argent à un emprunteur (généralement un gouvernement ou une entreprise). Ce prêt est consenti par le biais d'une obligation, qui est aussi accessible pour les investisseurs particuliers comme les actions ou les ETFs, par exemple.Pourquoi un gouvernement ou une entreprise souhaite-t-il un prêt ?
Les obligations sont utilisées pour financer des projets et/ou opérations. La nature de ces projets et opérations varie en fonction de l'entité emprunteuse. S'il s'agit d'un gouvernement, les fonds levés par le biais des obligations pourraient être utilisés pour financer un nouveau projet d'infrastructure, tel que l'amélioration d'un réseau routier national. Les obligations peuvent également être utilisées pour réduire la dette gouvernementale.
Que recevez-vous en échange de prêter de l'argent ?
Les prêteurs facturent des intérêts sur les prêts. Par exemple, si vous empruntez de l'argent à une banque, vous êtes censé rembourser le prêt, plus un extra. Cet "extra", ce sont les intérêts, qui représentent un pourcentage du montant emprunté. Les obligations fonctionnent de manière similaire.
Une obligation d'État vous paie un taux d'intérêts fixe selon une fréquence convenue à l'avance. Ce paiement, en ce qui concerne les obligations d'État, est connu sous le nom de coupon. Parce que vous recevez des paiements réguliers en échange de fournir du capital (c'est-à-dire un actif), les obligations sont connues comme des actifs à intérêt fixe.
Toutes les obligations expirent. Encore une fois, tout comme vous emprunterez de l'argent à une banque pour une certaine période, c'est la même chose avec les obligations. Vous récupérez votre argent (le principal, aussi appelé nominal ou encore valeur faciale) lorsque l'obligation expire. Cela signifie que vous recevez des paiements réguliers pendant un temps donné (la durée de vie de l'obligation) avant que le "prêt" ne soit complètement remboursé. Puis à la fin, à l'échéance ou maturité, vous récupérez la somme initiale que vous avez prêtée.
Qu'est-ce qu'une obligation d'État ?
Si nous mettons tout bout à bout, une obligation d'État est un instrument financier qui vous permet de "prêter" de l'argent à un gouvernement en échange d'un taux d'intérêts fixe. Au Royaume-Uni, les obligations d'État sont connues sous le nom de "gilts". Aux États-Unis, elles sont connues sous le nom de "Treasuries" et en France sous l’appellation bons du Trésor et OAT.
Comment fonctionnent les obligations d'État ?
Les obligations d'État ont des modalités et des conditions spécifiques. Nous aborderons comment les obligations sont émises et vendues sur le marché secondaire dans les sections suivantes. Pour l'instant, voici les termes principaux que vous devez connaître lorsqu'il s'agit de négocier des obligations d'État :
Échéance, maturité :
C'est le moment où l'obligation (prêt) expire, et le remboursement est dû. Les obligations d'État peuvent avoir des dates d'échéance différentes. Par exemple, vous pouvez choisir des obligations qui expirent dans 10 ans ou dans 30 ans.
Principal :
C'est la valeur nominale de l'obligation, c'est-à-dire le montant que l'obligation remboursera au détenteur à l'échéance.
Prix de l'obligation :
Le prix d'émission de l'obligation devrait correspondre à sa valeur nominale (montant principal). Cela parce que c'est le montant qui est prêté. Cependant, comme nous l'aborderons dans la prochaine section, vous pouvez acheter/vendre des obligations sur le marché secondaire. Les prix sur le marché secondaire peuvent ne pas correspondre à la valeur principale de l'obligation.
Dates de coupon :
Ce sont les dates auxquelles l'émetteur est tenu de payer les coupons, les intérêts. Ce détail sera défini par l'obligation, mais il existe des fréquences de coupon standard : annuelles, semestrielles, trimestrielles ou mensuelles.
Taux de coupon :
C'est le montant d'intérêts que l'obligation paiera à l'investisseur (vous). Ce chiffre est un pourcentage du montant principal de l'obligation. Par exemple, si la valeur de l'obligation était de 500 USD et verse un coupon annuel de 50 USD, le taux est de 10% (50 / 500 = 0,1 X 100 = 10%).
Comment les obligations d'État sont-elles émises ?
Les obligations d'État sont généralement émises par le biais d'une enchère. Le gouvernement décide de vouloir émettre des obligations jusqu'à une certaine valeur afin de financer un projet/réduire sa dette. Le gouvernement définit les modalités des obligations en utilisant les critères énumérés dans la section précédente. Les obligations sont mises aux enchères et, en général, sont achetées par des banques ou des institutions financières.
Très souvent, cela signifie que vous achetez des obligations sur le marché secondaire. Si les obligations sont achetées par une institution financière, vous pouvez les acheter en tant que client particulier, soit directement, soit par le biais d'un intermédiaire tel qu'un courtier en ligne. Ce processus d'achat sur le marché secondaire ou ouvert signifie que vous pourriez payer une prime pour acquérir l'obligation.
Voilà comment fonctionne la négociation des obligations d'État. Le propriétaire de l'obligation peut dicter les termes de la vente. Il peut vendre l'obligation pour moins que sa valeur nominale. Il pourrait la vendre pour plus. Vous devez tenir compte du prix de l'obligation et de ses rendements potentiels avant d'acheter. De même, une fois que vous possédez une obligation, vous pouvez la vendre sur le marché secondaire. Faire cela vous permet de définir les termes de la vente.
Vendre des obligations sur le marché secondaire
Acheter des obligations d'État vous confère le droit de recevoir des paiements d'intérêts prédéfinis, tels que définis par les modalités de l'obligation. Certains investisseurs sont heureux de se conformer à ces termes et de percevoir les coupons jusqu'à l'échéance de l'obligation. Faire cela signifie que vous traitez les obligations comme un investissement long terme avec pour principal objectif de générer un revenu.
Mais, parce que les obligations sont des instruments financiers, comme les actions, vous avez également la possibilité de les vendre. Si vous avez échangé des actions, vous comprendrez déjà comment cela fonctionne. Vous achetez des actions d'une entreprise puis, si vous le souhaitez, les vendez sur le marché dans le but de réaliser un profit sur le capital investi. C'est pareil avec les obligations d'État. Vous avez la possibilité de vendre une obligation sur le marché secondaire en cours de route, c'est-à-dire avant son terme (son échéance). Si ce prix dépasse ce que vous avez payé pour l'obligation (c'est-à-dire plus que sa valeur initiale), vous réaliserez un profit.
Bien sûr, comme pour tous les instruments financiers, il n'y a aucune garantie que la vente de votre obligation sur le marché vous permettra de réaliser un profit. Cela pourrait, mais ce n'est pas gravé dans le marbre. Donc, si vous vous préparez à négocier des obligations d'État, vous devez vous assurer de comprendre le marché et d'utiliser les outils disponibles pour mener l'analyse nécessaire.
Exemple de vente d'obligations sur le marché :
Examinons un exemple de comment et pourquoi vous pourriez vendre une obligation :
Vous détenez une obligation d'une valeur de 1 000 USD avec un taux de coupon annuel de 5%. Cela signifie que votre obligation rapporte 50 USD chaque année. Vous êtes censé détenir l'obligation pendant 10 ans mais, après 5 ans, vous identifiez une opportunité qui pourrait être plus rémunératrice. Vous souhaitez libérer un peu de capital, donc vous décidez de vendre l'obligation.
Parce que le marché a changé et que de meilleures opportunités pourraient être disponibles, vous décidez de vendre votre obligation à prix réduit. Vous faites cela parce que vous voulez libérer du capital rapidement et vous pensez que, si la nouvelle opportunité est aussi lucrative que vous l'espérez, les gains compenseront la perte subie sur la vente. Donc, dans cet exemple, vous décidez de vendre l'obligation pour 950 USD.
Les modalités de l'obligation restent les mêmes. Celui qui l'achète recevra toujours un coupon annuel de 50 USD. L'important ici est que le taux de coupon du nouveau propriétaire ne sera pas de 5%. Comme nous l'avons dit, le taux est basé sur la valeur de l'obligation et le paiement de coupon. Quelqu'un qui achète l'obligation pour 950 USD aura un taux de coupon (c'est-à-dire rendement) de 5,26%, au lieu de 5%.
C'est pourquoi les investisseurs échangent les obligations
C'est l'une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs échangent les obligations d'État sur le marché secondaire. La bonne obligation peut fournir un meilleur rendement au-delà du taux de coupon initial. Donc, dans cet exemple, quelqu'un vend une obligation de 1 000 USD avec un taux de coupon de 5% pour 950 USD.
Quiconque l'achète obtiendra une obligation de 1 000 USD pour 950 USD, soit une économie de 50 USD. Parce que l'obligation initiale vaut toujours 1 000 USD et que le taux de coupon est fixé à 5% (c'est-à-dire 50 USD), le nouveau propriétaire conserve ces conditions. Cela signifie qu'il obtient un rabais de 50 USD et un rendement plus élevé que le propriétaire initial de l'obligation.
Facteurs pouvant influencer le prix des obligations
Les obligations d'État peuvent augmenter ou diminuer en valeur. Cela ne signifie pas que la valeur de l'obligation (c'est-à-dire son principal) change. Cependant, la prime à laquelle vous pouvez vendre une obligation peut varier. Par exemple, si vous détenez une obligation de 1 000 USD et que la dynamique du marché la considère comme un investissement attrayant, vous pourriez la vendre à un prix supérieur à 1 000 USD. Si les conditions du marché n'étaient pas optimales, vous pourriez être contraint de vendre l'obligation à un prix inférieur à 1 000 USD.
Certains des facteurs pouvant influencer le prix des obligations d'État sont :
La demande :
Les gouvernements déterminent le nombre d'obligations émises. Bien que l'offre ne change pas, la demande peut varier en fonction de divers facteurs, notamment l'inflation et les taux d'intérêts.
L'inflation :
Une inflation croissante est une mauvaise nouvelle pour les détenteurs d'obligations, car les paiements sont effectués à un taux fixe. L'inflation signifie que l'argent perd de son pouvoir d'achat. Ainsi, si vous obtenez moins pour 1 USD dans un magasin de nos jours comparé au moment où vous avez acheté une obligation, le paiement d'intérêts que vous percevez à une valeur réelle moindre. Vous recevrez toujours la même somme d'argent, mais elle ne permettra pas d'acheter autant de choses dans le monde réel.
Les taux d'intérêts ont également tendance à augmenter lorsque l'inflation progresse. Si vous pouvez obtenir plus d'intérêts sur votre argent auprès d'une banque, pourquoi détiendrez-vous des obligations ? La réponse est que vous ne le feriez pas. La clé pour générer des profits est de trouver les produits qui offrent le meilleur rendement. Ainsi, si l'inflation est élevée et les taux d'intérêts dépassent le taux de coupon de vos obligations, il peut être temps de vendre.
Taux d'intérêts :
Si les taux d'intérêts sont inférieurs au taux de coupon d'une obligation, cela attire les investisseurs. Pensez-y de cette façon : si une banque vous offre un rendement de 1% et une obligation offre 5%, laquelle préférez-vous investir ? Les taux d'intérêts fluctueront, mais il peut y avoir des périodes où les obligations offrent de meilleurs rendements. C'est pendant ces périodes qu'il peut être préférable de détenir des obligations.
La durée :
La durée restante d'une obligation peut affecter sa désirabilité. Plus l'obligation doit durer longtemps, plus le détenteur recevra de paiements d'intérêts. Le temps joue également sur les taux d'intérêts. Les nouvelles émissions d'obligations prennent en compte les taux d'intérêts actuels. Si la date d'expiration est prévue dans 10 ans et que les taux d'intérêts semblent devoir baisser, la valeur de l'obligation augmentera.
Notation de crédit :
Les obligations d'État sont garanties par un gouvernement, comme leur nom l'indique. Cela est perçu comme une garantie de premier ordre puisque les défauts de gouvernements sont plutôt rares, cependant cela n'est pas non plus impossible. C'est pourquoi les investisseurs considèrent souvent les obligations comme des placements à faible risque.
Si un gouvernement est aux prises avec des problèmes économiques majeurs ou risque de s'effondrer, il pourrait ne pas être capable d'honorer ses dettes. C'est pourquoi vous devez vérifier la notation de crédit du gouvernement émetteur. Cela n'est pas différent d'une banque vérifiant votre note de crédit personnelle avant de vous accorder un prêt. Si la notation de crédit d'un gouvernement est médiocre, une obligation sera moins "sûre" que si la notation était forte et en échange le rendement est lus élevé si la note de crédit est basse. Vous pouvez utiliser des agences de notation de crédit telles que Moody's et Fitch Ratings pour connaitre quel est le score de risque d'un gouvernement.
Point d'attention : les types d'obligations gouvernementales que vous pouvez négocier
Comme nous l'avons mentionné, les obligations gouvernementales sont appelées Gilts au Royaume-Uni et Treasuries aux États-Unis. Les obligations peuvent avoir des taux de coupon fixes (c'est-à-dire des intérêts) ou elles peuvent évoluer en fonction de l'inflation. Ces dernières sont appelées Gilts indexés au Royaume-Uni et Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) aux États-Unis.
Gilts britanniques
Les Gilts sont nommés en fonction de leur terme et de leur taux d'intérêts. Par exemple, un bon du Trésor de 1½% avec une échéance en 2047 signifie que l'obligation a un taux de coupon de 1,5% et expire en 2047.
Trésors américains
Les obligations gouvernementales aux États-Unis (Treasuries) se déclinent en trois principales formes en fonction de leur échéance :
- Les bons du Trésor (T-bonds) : expirent dans plus de 10 ans
- Les billets du Trésor (T-bills) : expirent dans moins d'un an
- Les notes du Trésor (T-notes) : expirent entre 1 et 10 ans
Faites vos propres recherches et connaissez les risques
Si vous êtes sur le point de négocier des obligations d'État, vous devez en comprendre les bases, analyser le marché et accepter que vous ne réalisiez pas forcément de bénéfices. Les obligations d'État sont garanties par les gouvernements, ce qui signifie qu'il existe un certain degré de sécurité quant aux paiements de coupons et à l'obligation elle-même. Cependant, une fois sur le marché secondaire, il n'y a aucune garantie que vous achèterez ou vendrez des obligations à des prix vous permettant de réaliser des bénéfices.
Vous savez également maintenant que divers facteurs politiques et économiques peuvent affecter la valeur des obligations d'État. Si vous détenez une obligation avec une échéance à 30 ans qui était auparavant recherchée en raison des faibles taux d'intérêts, mais que l'inflation commence à monter, votre obligation pourrait ne plus être aussi attrayante. C'est pourquoi vous devez faire vos propres recherches. Utilisez les outils techniques et les analyses de marché disponibles auprès de votre courtier, en les combinant avec vos propres recherches, vous pouvez décider s'il vaut la peine d'acheter, de conserver ou de vendre les obligations.
Vous seuls pouvez prendre ces décisions en fonction de vos propres conclusions, mais quelles que soient les actions que vous entreprendrez, il est important de se rappeler qu'il y a toujours un risque. Si vous parvenez à trouver le bon équilibre et à vous immerger dans le monde des obligations gouvernementales, il existe des stratégies d'investissement que vous pouvez utiliser pour essayer de réaliser un profit.