Prévisions chocs
Prévisions "chocs" 2026
Saxo Group
Enel, une croissance balisée qui séduit
Engie n’est pas le seul énergéticien européen à faire des étincelles en Bourse. Enel, son confrère italien, fait même mieux, avec des cours record. Sa capitalisation a franchi les 100 milliards d’euros, dépassés jusque-là par le seul Iberdrola à Madrid.
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Nous conseillons d’acheter le titre. Les composantes du nouveau plan stratégique ont été appréciées pour le balisage de la croissance et le retour à l’actionnaire, généreux. Viser 12,50 €.
Le groupe italien a dévoilé, lundi 23 février, son nouveau plan stratégique à trois ans, bien accueilli par les marchés. La précédente feuille de route (2023-2025) présentée par Flavio Cattaneo, alors tout nouveau directeur général, avait déjà été appréciée.
Cette seconde version met l’accent sur une accélération des investissements, portés aux alentours de 53 milliards d’euros pour la période 2026-2028, soit une dizaine de milliards de plus que pour les trois derniers exercices. Selon une tendance désormais générale, ces capex vont privilégier les actifs régulés et contractés, qui offrent une bonne visibilité sur les bénéfices et sur les cash-flows.
Environ 20 milliards se verront alloués au développement dans les énergies renouvelables, soit 8 milliards de plus que dans le plan précédent, afin d’augmenter de 15 gigawatts les capacités de production d’électricité verte, par construction ou acquisitions. Un montant de 26 milliards d’euros sera investi dans les réseaux, dont 55 % en Italie, contre 20 % dans la péninsule Ibérique (où Enel contrôle 70 % d’Endesa) et 25 % en Amérique latine.
Rachats d’actions
L’objectif est de dégager 74 milliards d’euros d’Ebitda cumulés sur trois ans (après 22,9 milliards estimés pour 2025), dont 90 % au moins couverts par des prix de vente de l’énergie régulés ou contractés, protégés des fluctuations du marché. Un programme d’efficacité d’environ 700 millions y contribuera aussi.
Le bénéfice net par action devra, lui, croître de l’ordre de 6 % par an en moyenne, partant de 0,69 € estimé en 2025, pour atteindre une fourchette de 0,80 € à 0,82 € en 2028, au terme d’une trajectoire légèrement supérieure aux anticipations des analystes. Elle sera également celle du dividende (0,49 € pour 2025). Le retour aux actionnaires passera aussi par un programme de rachats d’actions renforcé de 1 milliard d’euros par rapport aux 3,5 milliards autorisés par l’assemblée générale de mai 2025.
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