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Comprendre la stratégie sur options : Covered call
Saxo Group
Qu'est-ce qu'un Covered call ?
Un covered call est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir un contrat à terme tout en vendant simultanément une option d'achat (un Call) sur ce même contrat. Ce faisant, le trader accorde à une autre partie le droit, mais non l'obligation, d'acheter le contrat à terme à un prix d'exercice prédéterminé dans un délai déterminé. En contrepartie, le trader reçoit un paiement initial, appelé prime (premium), qui constitue une source de revenu immédiate.
Par exemple, considérons un trader détenant une position longue dans un contrat à terme sur le pétrole brut, qui représente 1 000 barils de pétrole. Si le prix actuel des futures est de 75 USD par baril, le trader pourrait vendre une option d'achat avec un prix d'exercice de 80 USD par baril, expirant dans 30 jours. En échange, il reçoit une prime de 1 USD par baril, gagnant ainsi un total de 1 000 USD puisque le contrat couvre 1 000 barils.
Pourquoi utiliser un Covered call ?
Il y a deux principales raisons d'utiliser un Covered call.
1. Génération de revenus
La vente d'options d'achat génère des revenus supplémentaires. Si vous détenez déjà une position sur futures et êtes prêt à la vendre à un prix légèrement supérieur, cette stratégie peut augmenter vos rendements.
2. Réduction du risque
La prime que vous collectez agit comme un coussin de sécurité contre les légères baisses de prix sur le marché des futures. Par exemple, si les futures sur le pétrole brut passent de 75 USD à 74 USD, la prime de 1 000 USD compense cette perte.
Pensez-y comme louer une chambre dans votre maison. Vous conservez la propriété du bien, mais le loyer aide à couvrir les frais et s'ajoute à votre revenu.
Comment cela fonctionne-t-il en pratique ?
Si nous examinons un exemple avec le pétrole brut, nous pouvons explorer différents résultats possibles de la stratégie Covered call.
Dans le premier scénario, si les futures sur le pétrole brut restent autour de 75 USD au moment où l'option expire, l'acheteur est peu susceptible d'exercer son droit d'acheter le contrat à 80 USD, car il pourrait l'acheter moins cher directement sur le marché. En conséquence, le trader conserve la prime de 1 000 USD et conserve la propriété de la position longue sur contrats à terme, générant de ce fait un gain évident.
Dans le deuxième scénario, si les futures sur le pétrole brut montent à 85 USD par baril, l'acheteur exerce son droit d'acheter le contrat à 80 USD, car ce prix est inférieur à la valeur du marché. Le trader vend le contrat pour 80 000 USD et conserve la prime de 1 000 USD, gagnant un total de 81 000 USD. Bien que cela signifie manquer un gain supplémentaire de 5 000 USD qui aurait pu être réalisé en vendant à 85 USD, cela assure toujours un profit solide.
Dans le troisième scénario, si les futures sur le pétrole brut tombent à 70 USD, l'option d'achat expire sans valeur puisque aucun acheteur ne choisirait d'acheter le contrat à 80 USD lorsque le prix du marché est significativement inférieur. Le trader conserve la prime de 1 000 USD, ce qui aide à compenser une partie de la perte dans la valeur du contrat à terme. Cependant, parce qu'il détient toujours le contrat, aucune perte n'est réalisée à moins qu'il ne décide de vendre.
Composants clés d'un Covered call
Voici un résumé des éléments principaux d'une stratégie de Covered call.
Tout d'abord, le contrat à terme est essentiel, car vous devez en posséder un pour utiliser cette approche. La position est dite "couverte" parce que votre possession garantit que vous pouvez remplir votre obligation si l'option est exercée.
Ensuite, il y a l'option d'achat, qui comporte deux éléments importants. Le prix d'exercice est le prix auquel l'acheteur a le droit d'acheter votre contrat à terme, généralement fixé légèrement au-dessus du prix du marché actuel. La date d'expiration définit la période pendant laquelle l'acheteur peut exercer son option, souvent en accord avec un calendrier prédéterminé, tel que le troisième vendredi d'un mois.
Enfin, la prime est le paiement initial que vous recevez pour avoir vendu l'option d'achat. Ce montant est à vous et vous pouvez le conserver indépendamment des mouvements du marché, ce qui en fait un avantage clé de la stratégie.
Pourquoi quelqu'un achèterait-il une option d'achat ?
Un acheteur de Call anticipe que le prix des futures augmentera significativement. Les options d'achat offrent un moyen de profiter des hausses de prix sans prendre le risque de posséder directement la totalité des contrats à terme sous-jacent de l'option.
Par exemple, l'acheteur de votre option d'achat sur le pétrole brut pourrait réaliser un profit considérable si les prix des futures dépassent 80 USD. S'il a payé seulement 1 000 USD pour l'option, tout prix au-dessus de 81 USD par baril (prix d'exercice plus la prime) représente un profit.
Ce potentiel de gain élevé est ce qui rend les options d'achat attirantes pour les traders.
Les risques et récompenses des Covered calls
Aucune stratégie d'investissement n'est sans avantages et inconvénients, et les Covered calls ne font pas exception.
Récompenses potentielles :
- Revenu régulier : Les primes collectées grâce à la vente d'options d'achat peuvent fournir une source de revenus fiable, surtout dans des marchés stables.
- Protection à la baisse : La prime sert de tampon contre de légères baisses du prix du sous-jacent. Par exemple, si le prix des futures baisse légèrement, la prime compense la perte, stabilisant ainsi votre position.
- Exécution simple : Les Covered calls sont plus faciles à comprendre et à mettre en œuvre par rapport à d'autres stratégies sur options, faisant d'eux un bon choix pour les investisseurs moins expérimentés.
Risques potentiels :
- Gain plafonné : Si le prix des futures augmente significativement au-dessus du prix d'exercice, vos profits sont limités. Vous manquez les gains supplémentaires au-delà du prix d'exercice plus la prime.
- Baisse du prix des futures : Bien que la prime offre une protection partielle, des baisses significatives du prix des futures peuvent encore mener à des pertes substantielles. La prime ne compense qu'une petite partie de la baisse.
- Engagement à vendre : En vendant l'option d'achat, vous acceptez de vendre votre contrat à terme si l'acheteur exerce son option. Cela pourrait vous obliger à céder une position que vous auriez préféré conserver pour des gains à long terme.
Pourquoi un détenteur de contrats à terme utiliserait-il un Covered call ?
Si vous détenez déjà un contrat à terme, vous vous demandez peut-être pourquoi opter pour la vente d'un Covered call plutôt que de simplement maintenir la position. Voici quelques raisons pour lesquelles cette stratégie pourrait être judicieuse :
- Maximisation des revenus : Les Covered calls permettent de générer des revenus même si le marché ne bouge pas considérablement. Si vous prévoyez des prix stables ou légèrement en hausse, vendre une option d'achat peut offrir des rendements constants grâce à la prime collectée.
- Couverture partielle contre les pertes : La prime agit comme une couverture contre de légers déclins du prix du sous-jacent. Par exemple, si votre contrat à terme baisse de 1 USD par unité, la prime compense cette perte, laissant votre position relativement inchangée.
- Point de sortie prédéterminé : En sélectionnant un prix d'exercice avec lequel vous êtes à l'aise, vous définissez efficacement un prix auquel vous êtes prêt à vendre votre contrat à terme. Si le marché dépasse ce niveau, vous vendrez quand même avec profit, la prime s'ajoutant à vos gains.
Comparer les Covered calls aux Puts de protection
Pour mieux comprendre la polyvalence d'un Covered call, comparons-le à une stratégie alternative : les Puts de protection.
Covered calls
- Objectif = Générer des revenus en vendant des options d'achat
- Avantages = Obtenez des flux de trésorerie immédiats grâce à la prime et réduisez le risque de baisse mineure
- Inconvénients = Limite les profits potentiels si les prix augmentent considérablement
- Idéal pour = Perspectives de marché légèrement haussières ou neutres
Puts de protection
- Objectif = Se protéger contre des baisses importantes des prix en achetant des options de vente
- Avantages = Offre un filet de sécurité contre les larges déclins du prix des futures
- Inconvénients = Le coût de l'option de vente (la prime) réduit les rendements totaux à moins que le marché ne chute significativement
- Idéal pour = Conditions de marché baissières ou incertaines
Quelle stratégie devriez-vous choisir ?
Votre choix entre un Covered call et un Put de protection dépend de vos perspectives de marché et de vos objectifs :
- Si vous pensez que les prix resteront stables ou augmenteront légèrement, un Covered call est idéal pour générer des revenus supplémentaires.
- Si vous êtes préoccupé par des baisses soudaines, un Put de protection offre une plus grande sécurité.
En combinant ces stratégies, vous pouvez vous adapter à différents scénarios de marché et vous aligner avec votre tolérance au risque et vos objectifs financiers.
Qui devrait utiliser les Covered calls ?
Les Covered calls sont une option appropriée pour les investisseurs et traders qui :
- Détiennent déjà des contrats à terme ou d'autre actifs tels que des actions, ETfs et sont prêts à les vendre à un prix plus élevé
- Souhaitent générer des revenus supplémentaires à partir de leurs avoirs
- Sont à l'aise avec la limitation de leur potentiel de hausse
Cette stratégie est particulièrement attrayante pour ceux qui préfèrent des gains réguliers et progressifs à l'imprévisibilité des transactions à haut risque.
Un Covered call est comme trouver un moyen de gagner de l'argent à partir des actifs que vous possédez déjà.
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