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Les actions liées à l’IA sous pression : que nous apprend le passé sur les valorisations élevées ?
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Ruben Dalfovo
Investment Strategist
Avant de lire cet article :
Le message ci-dessous contient du matériel marketing. Pour bien comprendre cet article, il est recommandé d’avoir des connaissances de base en investissement et en négociation d’actions. Chaque investisseur ou trader doit effectuer ses propres recherches et tenir compte de sa situation financière, de sa tolérance au risque et de ses objectifs d’investissement. Investir comporte des risques. Il est important de faire des choix réfléchis.
En bref :
- La dernière vague de ventes a principalement touché l’IA et les grandes entreprises technologiques, alors que leurs valorisations étaient déjà bien au-dessus de la moyenne à long terme.
- L’histoire montre que ces valorisations élevées peuvent conduire à des résultats très variés. Élaborer des scénarios aide davantage que céder à la panique.
- Des outils simples comme la diversification, l’investissement progressif et des positions adaptées peuvent protéger votre portefeuille contre les hausses comme les baisses.
Que s’est-il passé en bourse ?
Le jeudi 20 novembre, il semblait que les investisseurs jouaient massivement à « réduire les positions IA ». Les grands indices américains ont clôturé en baisse. Le Nasdaq, riche en actions IA et de croissance, a le plus reculé. Le Dow, composé d’entreprises plus traditionnelles, a mieux résisté. Cela indique plutôt des prises de bénéfices dans la technologie qu’une crainte de récession.
Sous la surface, les fabricants de puces et les actions liées à l’IA ont été les plus touchés. Nvidia a commencé la journée en hausse mais a terminé nettement plus bas. D’autres entreprises de semi-conducteurs et de cloud ont également chuté plus fortement que le marché global. Les secteurs défensifs comme les services publics et les biens de consommation sont restés stables ou légèrement positifs.
Les rapports économiques et les taux obligataires ont ajouté du bruit, mais sans signal de catastrophe. Un rapport sur l’emploi mitigé et des attentes changeantes concernant les baisses de taux ont poussé les investisseurs à se demander combien de bonnes nouvelles étaient déjà intégrées dans les cours, surtout pour les actions de croissance coûteuses.
Pourquoi cette baisse semble différente ?
De solides résultats trimestriels et des perspectives optimistes n’ont pas suffi à soutenir les cours. Cela montre que les attentes et les positions étaient très élevées. Quand beaucoup d’investisseurs vont dans la même direction, un petit choc peut déclencher des prises de bénéfices.
Cela révèle aussi la concentration et le coût élevé de certaines parties du marché. Selon notre analyse sur Bloomberg, le S&P 500 se négocie actuellement autour de 24 fois le bénéfice attendu. C’est proche du niveau le plus élevé des cinq dernières années et bien au-dessus de la moyenne sur dix ans.
Le secteur technologique est encore plus cher : environ 32 fois le bénéfice attendu, contre une moyenne historique dans la vingtaine basse. En clair : les investisseurs paient aujourd’hui beaucoup plus que d’habitude pour chaque dollar de bénéfice futur, surtout dans la tech et l’IA.
Que nous dit l’histoire ?
La dernière fois que le S&P 500 était valorisé à ce niveau remonte à la mi-2020. À ce moment-là, le ratio cours/bénéfice a culminé à 23,6 après la reprise post-pandémie. Au cours des cinq années suivantes, l’indice a doublé, non pas parce que les valorisations ont continué à augmenter, mais parce que les bénéfices ont fortement progressé.
L’année écoulée, les cours ont augmenté plus vite que les bénéfices. C’est ce qu’on appelle l’expansion des multiples. Lors des cycles précédents, cela a souvent été suivi par des corrections ou des périodes prolongées de rendements stables, jusqu’à ce que les bénéfices rattrapent ou que les valorisations se normalisent.
Aujourd’hui, nous observons à nouveau des valorisations élevées, surtout dans l’IA et les grandes technologies. Le résultat à long terme dépend moins du PER actuel que de la capacité des bénéfices à « rattraper » ce que les investisseurs paient aujourd’hui.
Trois scénarios à envisager
Scénario de base : L’IA et les grandes entreprises technologiques continuent de croître, mais les valorisations diminuent légèrement. Les cours évoluent latéralement tandis que les bénéfices augmentent. Les rendements à long terme restent positifs, mais plus modestes.
Scénario pessimiste : La croissance déçoit ou les taux restent élevés. Les projets IA génèrent des résultats plus lentement, les marges se réduisent. Le marché ne veut plus payer 20 fois les bénéfices. Les valorisations reviennent vers les moyennes historiques.
Scénario optimiste : L’IA apporte plus de bénéfices et de productivité que prévu. Les profits croissent assez vite pour justifier les valorisations actuelles. La baisse actuelle s’avère être un choc temporaire dans une tendance haussière plus longue.
Que pouvez-vous faire maintenant ?
Si votre horizon est de 5 à 10 ans, une baisse de 3 % en une journée n’est pas essentielle. Ce qui compte, c’est la capacité des entreprises à maintenir la croissance des bénéfices, protéger leur avantage concurrentiel et maîtriser leur endettement.
Il n’est pas nécessaire de miser sur un seul scénario. Demandez-vous : « Si les valorisations baissent lentement, corrigent fortement ou si les bénéfices augmentent fortement, mon portefeuille peut-il encore atteindre mes objectifs ? »
Conseils pratiques pour limiter le risque
- Taille des positions : Si une action qui chute de 30 % compromet votre plan, la position est trop importante.
- Diversification : Combinez secteurs, régions et thèmes. Ne misez pas tout sur les grandes entreprises technologiques américaines.
- Entrée progressive : Achetez par étapes pour éviter les pics.
- Rééquilibrage : Établissez des règles, comme prendre des bénéfices si une position devient trop importante.
- Réserve : Conservez des liquidités ou des obligations à court terme pour les imprévus.
La véritable leçon derrière cette volatilité
Ce choc n’est pas un jugement sur l’IA, mais un avertissement sur la concentration et les attentes élevées. Quand les bonnes nouvelles ne font plus monter les cours, la marge de progression est temporairement épuisée.
Pour les investisseurs à long terme, il est plus utile de vérifier maintenant leur portefeuille et leur tolérance au risque que de prédire le prochain titre de presse.
Ceux qui traversent le mieux cette phase ne sont pas ceux qui prédisent chaque baisse, mais ceux qui disposent d’un portefeuille capable de croître malgré les hauts et les bas.
N’oubliez pas que l’investissement comporte des risques. Votre capital peut perdre de la valeur. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Saxo ne fournit pas de conseil en investissement.
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