AI-aandelen onder druk: wat leert het verleden ons over hoge waarderingen?
Aandelen
Ruben Dalfovo
Beleggingsstrateeg
Alvorens u dit artikel leest:
Onderstaande boodschap bevat marketingmateriaal. Voor een goed begrip van dit artikel is enige basiskennis van beleggen en aandelenhandel aanbevolen. Elke belegger of trader moet zelf goed onderzoek doen en rekening houden met de eigen financiële situatie, risicobereidheid en beleggingsdoelen. Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het is belangrijk om weloverwogen keuzes te maken.
In het kort:
- De laatste verkoopgolf trof vooral AI en grote technologiebedrijven, terwijl hun waarderingen al ver boven het langetermijngemiddelde lagen.
- Geschiedenis toont dat zulke hoge waarderingen tot heel uiteenlopende uitkomsten leiden. Scenario’s bedenken helpt meer dan paniek.
- Eenvoudige hulpmiddelen zoals spreiding, gespreid instappen en juiste posities kunnen uw portefeuille beschermen tegen zowel stijgingen als dalingen.
Wat gebeurde er op de beurs?
Op donderdag 20 november leek het alsof beleggers massaal “AI-posities afbouwen” speelden. Grote Amerikaanse indexen sloten lager. De Nasdaq, vol AI- en groeiaandelen, daalde het meest. De Dow, met meer traditionele bedrijven, hield beter stand. Dat wijst eerder op winstnemingen in technologie dan op angst voor een recessie.
Onder de oppervlakte waren chipmakers en AI-gerelateerde aandelen de grootste verliezers. Nvidia begon de dag met winst, maar sloot fors lager. Ook andere halfgeleider- en cloudbedrijven gingen harder onderuit dan de brede markt. Defensieve sectoren zoals nutsbedrijven en consumentengoederen bleven stabiel of licht positief.
Economische rapporten en obligatierentes zorgden voor extra ruis, maar geen rampsignaal. Een gemengd banenrapport en veranderende verwachtingen rond renteverlagingen gaven beleggers reden om zich af te vragen hoeveel goed nieuws al in de koersen zat, vooral bij dure groeiaandelen.
Waarom voelt deze daling anders?
Sterke kwartaalcijfers en optimistische vooruitzichten konden de koersen niet omhoog houden. Dat wijst erop dat verwachtingen en posities erg hooggespannen waren. Als veel beleggers dezelfde kant op zitten, kan een kleine schok winstnemingen uitlokken.
Het toont ook hoe geconcentreerd en duur delen van de markt zijn. Volgens onze analyse op Bloomberg noteert de S&P 500 nu rond 24 keer de verwachte winst. Dat is dicht bij het hoogste niveau van de afgelopen vijf jaar en ruim boven het 10-jaarsgemiddelde.
De technologiesector is nog duurder: ongeveer 32 keer de verwachte winst, tegenover een historisch gemiddelde in de lage twintig. Simpel gezegd: beleggers betalen nu veel meer dan normaal voor elke dollar toekomstige winst, vooral in tech en AI.
Wat zegt de geschiedenis?
De laatste keer dat de S&P 500 zo hoog gewaardeerd was, was midden 2020. Toen piekte de koers-winstverhouding op 23,6 na het herstel van de pandemieschok. In de vijf jaar daarna verdubbelde de index, niet omdat waarderingen bleven stijgen, maar omdat winsten sterk groeiden.
Het afgelopen jaar stegen koersen sneller dan winsten. Dat noemen we multiple expansion. In eerdere cycli volgden daarop vaak correcties of langere periodes van vlakke rendementen, tot winsten weer bijtrekken of waarderingen afkoelen.
Vandaag zien we opnieuw hoge waarderingen, vooral bij AI en big tech. Het lange termijnresultaat hangt minder af van de huidige P/E en meer van de vraag of winsten uiteindelijk “bijhalen” wat beleggers nu betalen.
Drie scenario’s om rekening mee te houden
Basispad: AI en big tech blijven groeien, maar waarderingen dalen wat. Koersen bewegen zijwaarts terwijl winsten stijgen. Rendementen op lange termijn zijn positief, maar bescheidener.
Bear case: Groei valt tegen of rentes blijven hoog. AI-projecten leveren trager op, marges komen onder druk. De markt wil geen 20+ keer winst meer betalen. Waarderingen zakken richting historische gemiddelden.
Bull case: AI levert meer winst en productiviteit dan verwacht. Winsten groeien snel genoeg om huidige waarderingen te rechtvaardigen. De huidige dip blijkt een tussentijdse schok in een langere opwaartse trend.
Wat kunt u nu doen?
Als uw horizon 5 tot 10 jaar is, draait het niet om een koersdaling van 3% op één dag. Belangrijker is of bedrijven hun winstgroei volhouden, hun concurrentievoordeel beschermen en schulden beheersen.
U hoeft niet alles op één scenario te zetten. Vraag uzelf: “Als waarderingen langzaam dalen, scherp corrigeren of winsten sterk stijgen, kan mijn portefeuille dan nog mijn doelen halen?”
Praktische tips om risico te beperken
- Positiegrootte: Als één aandeel dat 30% daalt uw plan onderuit haalt, is de positie te groot.
- Spreiding: Combineer sectoren, regio’s en thema’s. Zet niet alles op Amerikaanse big tech.
- Gespreid instappen: Koop in stappen om pieken te vermijden.
- Herbalanceren: Stel regels op, zoals winst nemen als een positie te groot wordt.
- Buffer: Houd wat cash of kortlopende obligaties aan voor onverwachte momenten.
De echte les achter deze volatiliteit
Deze schok is geen oordeel over AI, maar een waarschuwing voor concentratie en hoge verwachtingen. Als goed nieuws koersen niet meer omhoog krijgt, is de rek er even uit.
Voor langetermijnbeleggers is het nuttiger om nu hun portefeuille en risicotolerantie te checken dan om de volgende krantenkop te voorspellen.
Wie het best door deze fase komt, zijn niet de beleggers die elke dip voorspellen, maar zij die een portefeuille hebben die blijft groeien door zowel pieken als dalen.
Onthoud evenwel dat beleggen risico's inhoudt. Uw inleg kan minder waard worden. Prestaties in het verleden bieden geen garanties voor de toekomst. Saxo geeft geen beleggingsadvies.
De in dit artikel genoemde instrumenten kunnen zijn uitgegeven door een partner van wie Saxo promotievergoedingen, betalingen of retrocessies ontvangt. Hoewel Saxo mogelijk een vergoeding krijgt uit deze samenwerkingen, is alle inhoud opgesteld met als doel u waardevolle informatie en keuzemogelijkheden te bieden.