Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Markedsopdatering april 2023
Retrocessions
Saxo Bank
Dyrisk ånd og bankkrise
Globale aktier steg 7,7 % i USD i 1. kvartal, hvilket udvidede stigningen på 9,8 % i 4. kvartal grundet forskellige teknologiaktier og kryptovalutaer. Økonomiske indikatorer viste, at den økonomiske vækst fortsætter efter den kinesiske genåbning og afslutningen af Covid-19, hvilket bidrog til at forbedre de globale vækstudsigter. Mens investorerne var begejstrede for Kinas genåbning og den gode start på året, overraskede Fed-chef Jerome Powell markedet i en tale, hvor han annoncerede højere renter. Dette udløste en kraftig stigning i de amerikanske langfristede obligationsrenter og sendte de globale aktier i frit fald.
Stigende renter føjede sig til det igangværende rentechok på de amerikanske markeder, og en ny risikokilde dukkede op ud af det blå. Silicon Valley Bank er den første store amerikanske bank, der er gået konkurs siden finanskrisen, da banken led betydelige tab på sin obligationsportefølje, og investorerne frygtede at miste deres indskud. Banken indgav endelig konkursbegæring den 17. marts. Panikken spredte sig i det globale finansielle system, hvilket strammede likviditeten og de finansielle vilkår og lagde pres på en bank som Credit Suisse, hvilket i sidste ende førte til den schweiziske regerings tvungne fusion med UBS den 19. marts. Som en del af fusionsprocessen pålagde den schweiziske regering et helt uhørt tab på supplerende tier 1-kapital (AT1) og ændrede denne vigtige kilde til tier 1-kapital for europæiske banker. I skrivende stund handles AT1-markedet stadig med en betydeligt højere risikopræmie, hvilket betyder, at finansieringsomkostningerne er steget for bankerne, hvilket forventes at have en negativ indvirkning på kreditvilkårene i fremtiden.
Globale aktier steg 7,7 % i USD i 1. kvartal, hvilket udvidede stigningen på 9,8 % i 4. kvartal grundet forskellige teknologiaktier og kryptovalutaer. Økonomiske indikatorer viste, at den økonomiske vækst fortsætter efter den kinesiske genåbning og afslutningen af Covid-19, hvilket bidrog til at forbedre de globale vækstudsigter. Mens investorerne var begejstrede for Kinas genåbning og den gode start på året, overraskede Fed-chef Jerome Powell markedet i en tale, hvor han annoncerede højere renter. Dette udløste en kraftig stigning i de amerikanske langfristede obligationsrenter og sendte de globale aktier i frit fald.
Stigende renter føjede sig til det igangværende rentechok på de amerikanske markeder, og en ny risikokilde dukkede op ud af det blå. Silicon Valley Bank er den første store amerikanske bank, der er gået konkurs siden finanskrisen, da banken led betydelige tab på sin obligationsportefølje, og investorerne frygtede at miste deres indskud. Banken indgav endelig konkursbegæring den 17. marts. Panikken spredte sig i det globale finansielle system, hvilket strammede likviditeten og de finansielle vilkår og lagde pres på en bank som Credit Suisse, hvilket i sidste ende førte til den schweiziske regerings tvungne fusion med UBS den 19. marts. Som en del af fusionsprocessen pålagde den schweiziske regering et helt uhørt tab på supplerende tier 1-kapital (AT1) og ændrede denne vigtige kilde til tier 1-kapital for europæiske banker. I skrivende stund handles AT1-markedet stadig med en betydeligt højere risikopræmie, hvilket betyder, at finansieringsomkostningerne er steget for bankerne, hvilket forventes at have en negativ indvirkning på kreditvilkårene i fremtiden.
En af de vigtigste reaktioner fra finansmarkederne på bankkrisen var at ændre Feds prognose for den politiske rente for i år, idet markedet nu forventer en renteforhøjelse i juni og to rentenedsættelser i januar 2024. Denne nedadgående kurve i Fed funds-renten og faldet i de amerikanske 10-årige obligationsrenter har sammen med fraværet af en forværring af bankkrisen gjort det muligt for aktierne at genvinde det tabte terræn i marts.
Første kvartal af 2023 sluttede med en nedgang i de amerikanske og europæiske økonomier, men med et positivt momentum i forhold til de foregående tre måneder. De finansielle vilkår i USA er stadig blødere end det historiske gennemsnit, men blev strammet i første kvartal som følge af den korte bankkrise. Det globale sammensatte PMI lå på 53,4 i marts, hvilket er en betydelig forbedring i forhold til de seneste tre måneder, hvilket tyder på, at den globale økonomi er ved at komme i gang igen, da energimarkederne er mindre pressede, og Kina giver et løft til den globale økonomiske vækst. Dette afspejles også i den sydkoreanske eksport, som er blevet forbedret i løbet af de seneste tre måneder.
Første kvartal af 2023 sluttede med en nedgang i de amerikanske og europæiske økonomier, men med et positivt momentum i forhold til de foregående tre måneder. De finansielle vilkår i USA er stadig blødere end det historiske gennemsnit, men blev strammet i første kvartal som følge af den korte bankkrise. Det globale sammensatte PMI lå på 53,4 i marts, hvilket er en betydelig forbedring i forhold til de seneste tre måneder, hvilket tyder på, at den globale økonomi er ved at komme i gang igen, da energimarkederne er mindre pressede, og Kina giver et løft til den globale økonomiske vækst. Dette afspejles også i den sydkoreanske eksport, som er blevet forbedret i løbet af de seneste tre måneder.
Den amerikanske inflationsrate faldt yderligere i første kvartal til 5,0 %. Mens den samlede inflation er faldende, har kerneinflationen vist bemærkelsesværdig stabilitet i de seneste tre måneder, hvilket tyder på, at renten vil forblive høj i længere tid. Den samlede arbejdsløshedsprocent i USA (inklusiv marginalarbejdere) lå på 6,7 %, hvilket er et historisk lavt arbejdsløshedsniveau, og er steget en smule i forhold til for tre måneder siden. På trods af denne lille stigning i arbejdsløsheden er det amerikanske arbejdsmarked fortsat stærkt med et stort antal ledige stillinger i forhold til antallet af arbejdsløse, hvilket tyder på, at lønstigningen vil fortsætte i en højere takt. Fed hævede sin politiske rente med 50 basispoint i første kvartal.
Kinas genåbning og genopretning af teknologiaktier: En hård start
Pr. 18. april viser de finansielle markeder generelt positive udsigter. De amerikanske teknologiaktier er steget med 13 % i den seneste måned, og de kinesiske aktier er steget med 4 % efter en hård start på genåbningen grundet månenytåret. Spotpriserne på energi er faldet med 7 % i løbet af de seneste tre måneder; efterhånden som den kinesiske økonomi tager fart, vil energiefterspørgslen også stige, og i første kvartal meddelte OPEC+ yderligere produktionsnedskæringer for at holde priserne på et attraktivt niveau for olieproducenterne. Spotpriserne på landbrugsprodukter er steget en smule i forhold til for tre måneder siden, hvilket gør dem til det eneste positive segment sammen med ædelmetaller i den samlede råvaresektor. Industrimetaller er faldet med 8 % i løbet af de seneste tre måneder, da investorerne afventer yderligere data, der bekræfter den kinesiske vækst og efterspørgsel. De seneste data tyder på, at efterspørgslen efter dieselolie er faldet i USA og Europa, hvilket tyder på en opbremsning i den økonomiske vækst.
Kinas genåbning og genopretning af teknologiaktier: En hård start
Pr. 18. april viser de finansielle markeder generelt positive udsigter. De amerikanske teknologiaktier er steget med 13 % i den seneste måned, og de kinesiske aktier er steget med 4 % efter en hård start på genåbningen grundet månenytåret. Spotpriserne på energi er faldet med 7 % i løbet af de seneste tre måneder; efterhånden som den kinesiske økonomi tager fart, vil energiefterspørgslen også stige, og i første kvartal meddelte OPEC+ yderligere produktionsnedskæringer for at holde priserne på et attraktivt niveau for olieproducenterne. Spotpriserne på landbrugsprodukter er steget en smule i forhold til for tre måneder siden, hvilket gør dem til det eneste positive segment sammen med ædelmetaller i den samlede råvaresektor. Industrimetaller er faldet med 8 % i løbet af de seneste tre måneder, da investorerne afventer yderligere data, der bekræfter den kinesiske vækst og efterspørgsel. De seneste data tyder på, at efterspørgslen efter dieselolie er faldet i USA og Europa, hvilket tyder på en opbremsning i den økonomiske vækst.
Dollaren faldt kraftigt i fjerde kvartal af 2022 og er faldet en smule siden da. Den amerikanske 10-årige rente er steget med 20 basispoint i løbet af de seneste tre måneder, hvilket overgår stigningen på 13 basispoint i den 10-årige inflationsprognose, hvilket tyder på, at markedet tager højde for de forbedrede økonomiske udsigter. Den amerikanske rentekurve (30-årig vs. 5-årig) er også fortsat positiv og er blevet stejlere med 4 basispoint i løbet af de seneste tre måneder.
Kan det teknologiske opsving fortsætte?
Hvis man ser på de forskellige globale branchegrupper, var første kvartal præget af store forskelle i resultaterne. De to industrigrupper, der klarede sig bedst, var halvledere og bilindustrien, drevet af begejstring for AI-teknologi med lanceringen af GPT-4 fra OpenAI, som forbedrer mulighederne i ChatGPT-motoren (den brugervenlige grænseflade for GPT-4 AI-systemet). De nye muligheder i GPT-4 har udløst en ny runde af AI-hype, men også en forventning om en kraftig stigning i produktiviteten i forskellige digitale opgaver. Dette kombineret med den dynamik, som investeringerne i halvledere har fået som følge af den amerikanske CHIPS-lovgivning, vil fortsat opretholde den positive stemning over for halvledere.
Bilindustrien leverede stærke resultater for første kvartal, da genåbningen af Kina forbedrede udsigterne for bilsalget. Desuden er lithiumcarbonatpriserne faldet kraftigt i Kina, hvilket resulterer i billigere batterier til elbiler og skaber en cyklus af prisnedsættelser hos Tesla og andre bilproducenter, hvilket øger vækstudsigterne.
De to branchegrupper, der klarede sig dårligst, var energi og banksektoren, hvilket skyldes faldet på 7,2 % i den gennemsnitlige globale oliepris på verdensplan i første kvartal og bankkrisen, som ændrede bankernes indtjening på grund af højere finansieringsomkostninger.
Kan det teknologiske opsving fortsætte?
Hvis man ser på de forskellige globale branchegrupper, var første kvartal præget af store forskelle i resultaterne. De to industrigrupper, der klarede sig bedst, var halvledere og bilindustrien, drevet af begejstring for AI-teknologi med lanceringen af GPT-4 fra OpenAI, som forbedrer mulighederne i ChatGPT-motoren (den brugervenlige grænseflade for GPT-4 AI-systemet). De nye muligheder i GPT-4 har udløst en ny runde af AI-hype, men også en forventning om en kraftig stigning i produktiviteten i forskellige digitale opgaver. Dette kombineret med den dynamik, som investeringerne i halvledere har fået som følge af den amerikanske CHIPS-lovgivning, vil fortsat opretholde den positive stemning over for halvledere.
Bilindustrien leverede stærke resultater for første kvartal, da genåbningen af Kina forbedrede udsigterne for bilsalget. Desuden er lithiumcarbonatpriserne faldet kraftigt i Kina, hvilket resulterer i billigere batterier til elbiler og skaber en cyklus af prisnedsættelser hos Tesla og andre bilproducenter, hvilket øger vækstudsigterne.
De to branchegrupper, der klarede sig dårligst, var energi og banksektoren, hvilket skyldes faldet på 7,2 % i den gennemsnitlige globale oliepris på verdensplan i første kvartal og bankkrisen, som ændrede bankernes indtjening på grund af højere finansieringsomkostninger.
Seneste markedsindsigt
Retrocessions
Retrocessions
Retrocessions