Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Bør Mærsk aktien klare det meget bedre end den gør?
Fokusaktie
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Bør Mærsk aktien klare det meget bedre end den gør?
Mærsk aktien har haft et par hårde år, hvis man ser på aktiekursen. Siden toppen i start 2022 er aktien faldet med ca. 50 %, og fragtraterne er styrtdykket.
Dog er fragtraterne igen begyndt at komme op på niveauer, som kan betyde, at Mærsk som investeringscase igen kan blive interessant. Spørgsmålet er så om Mærsk i dag er undervurderet sammenlignet med de stigende fragtrater?
Først og fremmest er det vigtigt at se aktiens udvikling, som er vist nedenfor, i den rigtige kontekst.
Det er korrekt, at aktien siden 2022 er nede med ca. 50 %, men i samme periode har Mærsk samlet set udbetalt ca. 7.000 kr. per aktien samt ”spundet” virksomheden, Svitzer, ud til aktionærerne.
På den måde har det samlede afkast siden start 2022 ikke været så dårligt som det ser ud på kursbevægelsen.
Sammenligner man dog Mærsks aktiekurs direkte med udviklingen i containerfragtrater, ser det ud til, at aktien bør handle en smule højere end den gør i dag.
Som det kan ses nedenfor, er fragtraterne, på baggrund af uroen i Mellemøsten og stigende efterspørgsel efter fragt, steget til de højeste niveauer siden 2022, hvor Mærsk aktien handlede en del højere.
Dog er situationen i dag en helt anden for Mærsk end den var i starten af 2022.
Ja, fragtraterne er igen steget til niveauer der er rigtig gunstige for Mærsks profitabilitet, men som vist nedenfor, er det Mærsks egen forventning, at de høje fragtrater snart er fortid.
Som de skriver i deres slide fra Q1 regnskabet vist nedenfor, vil strukturel overkapacitet i containerfragtbranchen før eller siden vise sig i fragtraterne, og det vil betyde lavere profit til Mærsk.
Netop den strukturelle overkapacitet i branchen kan være hovedgrunden til, at Mærsk aktien ikke handlere højere end den gør på trods af de flotte stigninger i fragtraterne.
Som vist på grafen nedenfor skyldes den store overkapacitet, at der i 2023 blev leveret rekord meget fragtkapacitet, der blev bestilt efter, at fragtraterne steg i 2021.
Denne tendens er ventet at fortsætte i 2024, og den strukturelle overkapacitet, med leverance af flere meget store skibe, kan betyde, at Mærsk vil se ind i en fremtid de næste par år, hvor det er svært at tjene penge på bundlinjen.
Netop dette betyder også, at flere investorer holder igen med at købe aktien op selvom aktien ser attraktiv ud lige nu, hvis man kunne forvente, at de nuværende fragtrater var holdbare de næste par år.
Selvom fremtiden ser usikker ud for Mærsk på den lange bane, kunne det godt ske, at Mærsk kommer med endnu en opjustering til deres forventede 2024 resultat ved deres næste regnskabsaflæggelse d. 7. aug.
Som vist i pressemeddelelsen fra Mærsk nedenfor, startede Mærsk året ud med at forventet et underskud før renter og skat på op til 2 mia. USD. I start juni justerede man denne forventning til, at Mærsk nu venter at levere et overskud før renter og skat på 1-3 mia. USD.
Taget den seneste måneds udvikling i fragtraterne i mente ville det dog ikke overraske os, hvis Mærsk d. 7. aug. endnu engang kommer til at opjustere deres kortsigtede forventninger til 2024.
Der er stadig meget stor usikkerhed i containerfragtbranchen, men en opjustering i indtjening før renter og skat for helåret i spændet 2-5 mia. USD ville ikke overraske os.
Der er derfor meget kort fortalt positive tendenser i fragtmarkedet, der burde gavne Mærsk på kort sigt. På længere sigt vil overkapacitet dog højst sandsynligt gøre det svært for Mærsk at levere markante overskud i de kommende år.