Tesla kommer med regnskab på onsdag - hvad skal investorer forvente?

Rekordleverancer – men aftagende medvind

Teslas tredje kvartal blev løftet af en stærk efterspørgsel forud for, at det amerikanske skattefradrag på elbiler er udløbet den 30. september. Næsten 500.000 biler blev leveret – et nyt rekordniveau – hjulpet på vej af købere, der skyndte sig at drage fordel af incitamenterne, inden de forsvandt.

Spørgsmålet er nu, hvad der sker herefter. Med fradragene ude af billedet vil fjerde kvartal give et mere retvisende billede af den underliggende efterspørgsel og Teslas prisstyrke. Europæiske ordredata antyder allerede en vis opbremsning, mens rapporter fra Kina peger på stigende konkurrence og nye priskrige i mellemklassesegmentet.

Investorerne har set det før: Tesla har ofte ofret marginer for at øge volumen – i troen på, at lavere omkostninger fra højere produktion på sigt vil udligne forskellen. Den strategi står nu over en prøve.

"All eyes on margins"

Bruttomarginen bliver det tal, der betyder mest, når regnskabet offentliggøres. Analytikerne forventer, at den vil ligge omkring 17,2 %, et markant fald fra de niveauer, der engang gjorde Tesla til branchens misundelse.

Ser man bort fra regulatoriske kreditter, er Teslas underliggende indtjening på bilsalget blevet presset af prisnedsættelser, stigende omkostninger og kompleksiteten i nye modeller. Virksomheden fastholder dog, at effektiviseringer på fabrikkerne og billigere råmaterialer vil hjælpe med at genskabe marginerne i de kommende kvartaler. Investorerne vil lytte nøje efter beviser på, at disse forbedringer nu begynder at slå igennem.

Men selv mens investorerne gransker bilmarginerne, kan næste kapitel i Teslas historie allerede være ved at tage form et andet sted.

Fra biler til kode

Teslas fremtidige værdi er i stigende grad bundet til forretningsområder ud over bilproduktionen. Energilagring, software og autonomi er de tre søjler, der potentielt kan retfærdiggøre virksomhedens høje teknologivurdering.

I sidste kvartal installerede Tesla 12,5 gigawatt-timer energilagring – endnu en rekord, der kan gøre batteri- og energidivisionen til en reel bidragsyder til overskuddet. Analytikerne vil se efter tegn på, at denne vækst ikke kun handler om volumen, men også om højere marginer.

Samtidig vil fokus være rettet mod opdateringer omkring Full Self-Driving (FSD) og den bredere robotaxi-udrulning. Elon Musk har gentagne gange lovet, at Teslas selvkørende software vil ændre hele økonomien omkring bilejerskab – men de konkrete resultater lader stadig vente på sig. Selv et par målbare nøgletal – som abonnenttal, sikkerhedsdata eller tidlige driftsstatistikker – kan hjælpe investorerne med at vurdere, hvor reel potentialet er.

Hvis energi- og softwareforretningen formår at vise betydelig indtjeningskraft, kan Teslas fortælling udvides fra bilproducent til diversificeret energiteknologisk platform. Hvis ikke, forbliver virksomheden sårbar over for de hårde realiteter i bilindustrien.

Nye modeller, gamle udfordringer

Teslas seneste produktnyheder gjorde ikke det store indtryk på investorerne. I begyndelsen af oktober lancerede selskabet billigere “Standard”-versioner af Model Y og Model 3, prissat til henholdsvis 39.990 USD og 34.990 USD, som et forsøg på at opveje bortfaldet af det amerikanske føderale elbil-skattefradrag på 7.500 USD.
Begge varianter gik i begrænset produktion midt på året og forventes at nå kunderne i begyndelsen af 2026.

De nye versioner har fået fjernet udstyr som glastag, bagdisplay og el-spejle for at reducere omkostningerne, hvilket giver en prisnedsættelse på omkring 5.000 USD. Men markedet var ikke imponeret, og aktien faldt en smule, da investorerne så tiltaget som en midlertidig løsning frem for det gennembrud i prisvenlige elbiler, mange havde håbet på.

Bortfaldet af incitamenter i USA, fortsat handelsuro og risikoen for nye toldsatser på kinesiske komponenter skaber yderligere usikkerhed på kort sigt. Samtidig øges konkurrencen både fra etablerede bilproducenter og kinesiske elbilsspecialister, hvilket gør Teslas dominans mindre sikker, end den var for blot få år siden.

Det, investorer bør holde øje med

For investorer bliver de kommende dage en test – ikke kun af Teslas nøgletal, men også af fortællingens styrke. De vigtigste punkter at holde øje med i forbindelse med regnskabet er:

1. Bruttomargin eksklusive regulatoriske kreditter: Begynder de lovede omkostningsforbedringer at slå igennem?
2. Ordretendenser efter udløbet af de amerikanske skattefradrag: De første signaler fra oktober vil forme forventningerne til fjerde kvartal.
3. Lønsomhed i energilagring: Kan dette segment opveje presset på bilforretningen?
4. FSD- og robotaxi-data: Selv få målbare tal kan ændre investorstemningen markant.
5. Forventninger og pengestrømme: En stabil plan for investeringer (capex) og forskning & udvikling (R&D) kan vise, at Tesla udviser disciplin – selv med store ambitioner.

For langsigtede investorer er det store spørgsmål, om Tesla kan udvikle sig fra en “story stock” til en moden virksomhed, der tjener sin værdi i stedet for blot at inspirere den. For selv med al snakken om autonomi, batterier og kunstig intelligens, kan dette kvartal i sidste ende handle om noget langt mere traditionelt: eksekvering.

Dette materiale er markedsføringsindhold og må ikke betragtes som investeringsrådgivning. Handel med finansielle instrumenter indebærer risiko, og historisk afkast er ingen garanti for fremtidige resultater. De nævnte instrumenter i dette indhold kan være udstedt af en samarbejdspartner, som Saxo modtager markedsføringshonorar, betaling eller provision fra. Selvom Saxo kan modtage kompensation gennem sådanne partnerskaber, er alt indhold udarbejdet med det formål at give kunderne værdifuld information og muligheder.