Nordisk investeringsstrateg
To mænds stædighed kan føre til det næste store aktiefald
Aktiemarkedet er stærkt tilbage i en ”festrus”, efter toldfrygt er vendt til en ”art of the deal” fest. Umiddelbart giver det god mening, at aktiemarkedet er kommet stærkt tilbage efter den markante nedtur markedet så efter Trumps ”liberation day”.
Chokket og frygten har for nu lagt sig, og i stedet fokuserer markedet nu på ”deals”, der på overfladen ligner en stabilisering af den globale handelssituation.
Som investor skal man dog passe på med at hoppe hovedløs ind i den gode stemning. Trumps overordnede plan omkring lavere amerikansk statsgæld og mindre global handel er fortsat intakt, og især hans meget dårlige forhold til den amerikanske centralbankchef, Jerome Powell, kan betyde, at to mænds forskellige verdenssyn og stædighed kan sende aktiemarkedet ud i en ny markant nedtur.
Selvom aktiemarkedet fester, ulmer frygten for stagflation i den amerikanske økonomi stadig under overfalden. Stagflation er det nok værste økonomiske scenarie for aktiekurserne.
Som vist nedenfor, er det netop dette scenarie, der bliver mere og mere sandsynligt, og selvom man endnu ikke kan se dette scenarie i de ”hårde” makrotal, kan vi indenfor de næste par uger og måneder risikere at se de første tegn på højere inflation og lavere vækst i USA
Det er helt bestemt ikke Trumps plan at kaste den amerikanske økonomi ud i stagflation, og store fald på aktiemarkedet er bestemt heller ikke noget Trump ønsker.
På den anden side virker det meget klart, at Trump ønsker en deglobalisering, hvor produktion skal udgøre en større del af det amerikanske bruttonationalprodukt, og samtidig vil han via de meget omtalte tariffer ”motivere” virksomheder til at bygge produktionskapacitet i USA.
På samme tid ønsker han at sænke det amerikanske statsbudget markant, hvor 3 af de største poster er forsvaret, sundhedssystemet og renterne den amerikanske stat betaler for deres nuværende tårnhøje gæld.
Opgøret med Europa, Ukraine og de høje forsvarsudgifter er allerede i gang. Trump har ligeledes blæst til krig mod høje medicinalpriser, og hans store uenighed med Powell omkring rentenedsættelser er nu blevet en tilbagevendende, nærmest ugentlig, kamp på Trumps eget medie, Truthsocial.
Trumps plan giver på flere punkter mening både økonomisk og sikkerhedspolitisk, men meget lidt skal gå galt før korthuset vælter, væksten falder og inflationen stiger, og her er uenigheden med Powell den nok største trussel for aktiemarkedet i de kommende måneder.
Materialiserer stagflationsscenariet sig, er det ikke usandsynligt, at Powell helt vil holde sig fra at lave rentesænkninger i 2025. Samtidig vil virksomhedernes marginer blive presset af de højere lokale produktionsomkostninger samt nye toldsatser og forbruget vil derefter falde.
Det betyder lavere indtjening og i sidste ende afskedigelser samt lavere aktiekurser. Her kunne tidlige og præmature rentesænkninger holde en hånd under aktiemarkedet, men her vil Powells fokus på den kortsigtede inflationsændring betyde, at kun markante stigninger i arbejdsløsheden kan få centralbanken til at sætte renten ned.
Trump vil have produktionen tilbage til USA og have festen i aktiemarkedet til at fortsætte, mens Powell vil bekæmpe inflationen, og da disse to agendaer bliver meget svære at forene, kan det betyde endnu en markant nedtur for aktiemarkedet i den kommende tid.
Som investor er det fint at nyde festen for nu, men bekymringerne kan komme som torden på en skyfri himmel, hvis stagflationsscenariet i USA begynder at vise sig for alvor.
Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy