Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Pandoras regnskab, under forventningerne, og svaghedstegn i Europa og Kina
Oskar Barner Bernhardtsen
Nordisk investeringsstrateg
Pandoras regnskab, under forventningerne, og svaghedstegn i Europa og Kina
Pandora har aflagt regnskab, og aktien er her til morgen blevet sendt ned med mere end 10 %. Selvom Q2 regnskabet på overfladen skuffede en smule, skuffer det ikke så markant, at et så stort fald bør kunne retfærdiggøres.
Dog er der andre svaghedstegn i regnskabet, der kan forklare den markante nedtur for aktien.
F.eks. ser salget i ældre butikker meget svagt ud flere steder, målt som like-for-like (LFL), og så sætter Pandora ord på, hvordan stigende råvarepriser og Trumps toldsatser kan påvirke næste års resultat.
Som vist nedenfor lander omsætningen for kvartalet på lige over 7 mia. DKK, kun en spids under forventningerne. Pandora vokser deres ”gamle butikker”, der har været åbent i mere end 12 måneder (Like-for-like) med 3 % og nye butiksåbninger bidrager med 5 % vækst. I alt en organisk vækst på 8 %.
En organisk vækst på 8 % er som sådan godkendt, men dykker man ned i de enkelte markeder, er der flere steder negativ like-for-like vækst. Med andre ord, de gamle butikker har negativ omsætningsvækst i flere lande. Dette kan være en af forklaringerne på den voldsomme kursreaktion, da negativ like-for-like vækst kan være første tegn på, at en lang periode med høj vækst hos Pandora kan være fortid.
En anden faktor, der kan tænkes at bidrage til dagens kursfald, er Pandora udmelding om råvarepriser, primært sølv, og Trumps toldsatsers indvirkning på den fremtidige profitabilitet.
Samlet set venter Pandora, at stigende sølvpriser, valuta og told påvirker virksomhedens EBIT margin med -5% point sammenlignet med 2023.
Dette er ikke langt fra markedets forventninger til 2026 resultatet, men 24 % EBIT-margin er dog en smule lavere end de nuværende forventninger, og bør derfor også have en mindre negativ indflydelse på dagens kursreaktion.