Investeringsstrateg
Nvidia stormer frem og overgår endnu en gang analytikernes forventninger.
Selskabet kunne berette om en omsætning i årets tredje kvartal på 57,01 mia. dollar, svarende til 369 mia. kr. Det giver en stigning på 62 pct. målt op mod toplinjen fra tilsvarende kvartalsrapport sidste år.
Nvidia forventer at omsætte for knap 65 mia. dollar i fjerde kvartal, hvilket er markant højere end analytikernes forventninger.
Når ét selskab er mere end 4 billioner dollards værd og har den største vægt i S&P 500, påvirker dets regnskab de globale aktieindeks. Nvidia ligger nu i centrum af både AI-handlen og det benchmark, som mange passive investorer ejer
Forud for offentliggørelsen lukkede aktien den 19. november i 186,52 USD, en stigning på 2,9% for dagen, men stadig lavere for ugen, da flere har reducerede deres AI-eksponering. Efter tallene steg aktien omkring 5% i eftermarkedet, hvilket viser, hvor meget stemningen stadig hviler på ét navn.
Så spørgsmålet for de fleste investorer er enkelt: Hvad fortæller disse resultater os om AI-cyklussen, det fremtidige marked, og hvor stor en del af vores opsparing allerede er bundet op på én enkelt historie?
Nvidias omsætning for tredje kvartal landede på 57 milliarder USD, en stigning på 62% år over år og over de cirka 55 milliarder USD, som Bloomberg-analytikere havde forventet. Det justerede resultat pr. aktie (EPS) var 1,30 USD og slog konsensusforventningen på 1,26 USD.
Motoren er stadig datacentre. Omsætningen dér nåede 51,2 milliarder USD, en stigning på 66% år over år og omkring 90% af det samlede salg. Cloud-udbydere og AI-specialister kapløber stadig om at udvide kapaciteten, og Nvidia er fortsat nøgleleverandøren af de chips og systemer, der driver det kapløb.
Marginer og indtjeningen viser, hvor meget af denne efterspørgsel der omsættes til værdi. Den non-GAAP-baserede bruttoavance lå på omkring 73,6%, en anelse under niveauet for et år siden, men højere end sidste kvartal. Nettoindtjeningen steg til cirka 31,9 milliarder USD, en stigning på 65% år over år. Det er hurtig vækst med meget høj rentabilitet.
Kapitaltilbageførsel betyder også mere nu. I de første ni måneder af regnskabsåret 2026 sendte Nvidia omkring 37 milliarder USD tilbage til investorer via aktietilbagekøb og udbytter, og mere end 60 milliarder USD er stadig godkendt. AI giver selskabet mulighed for at investere massivt og samtidig agere som en stærk pengemaskine.
Nvidia er blevet den tydeligste indikator for AI-infrastrukturforbruget, som de offentlige markeder har. Selskabet sælger til Microsoft, Amazon, Alphabet og en voksende række AI-specialister, så dets ordreindgang fungerer som en slags temperaturmåling på, hvor sikre de store købere er på efterspørgslen frem mod 2026.
Beskeden var klar og selskabet kunne meddele om, at efterspørgslen stadig er enorm. Ledelsen talte om en “helt ekstrem” interesse for de nye Blackwell-systemer og pegede på en synlig pipeline på omkring en halv billion dollars i processorsalg over de kommende par år. Kunderne planlægger større modeller og højere forbrug – de trækker sig ikke tilbage.
Arbejdsmængderne ændrer sig også langsomt. De tidlige AI-investeringer fokuserer på træning, som er ujævn og knyttet til lanceringen af store modeller. Over tid bør mere af forbruget skifte til inferens — den daglige drift af AI i søgning, reklamer, kontorsoftware og industrielle værktøjer.
Ovenpå dette ligger software og netværk. Nvidias AI Enterprise-stack, netværksværktøjer og biblioteker gør det sværere for kunderne at skifte, selv hvis konkurrenter indsnævrer hardwareforskellen. Efterhånden som software og tjenester vokser hurtigere end ren hardware, ligner virksomheden mindre en cyklisk chipproducent og mere en egentlig AI-platform.
Værdiansættelsen er det oplagte sted at begynde. Efter denne stigning ligger Nvidias markedsværdi igen langt over 4 billioner USD. Aktien indregner nu flere år med eksplosiv vækst og meget høje marginer, så selv små skuffelser kan udløse kraftige kursudsving.
Kundekoncentrationen kommer lige bagefter. En stor del af Nvidias datacenteromsætning kommer stadig fra en håndfuld hyperscale-kunder og førende AI-laboratorier. Hvis nogen af dem udskyder projekter, presser hårdere på prissætningen eller flytter mere arbejde over på interne acceleratorer, kan Nvidias væksttempo falde — selv hvis den bredere AI-trend forbliver stærk.
Regulering og geopolitik spiller også en rolle. Eksportkontrol kan begrænse, hvad Nvidia kan sælge til Kina, og der pågår en aktiv debat i Washington om, hvor stramme disse regler bør være. Energiforsyning, plads og nettilslutninger begrænser desuden, hvor hurtigt nye datacentre kan bygges.
Snakken om en AI-boble er ikke forsvundet, selv efter endnu et stærkt regnskab og et solidt outlook. Når en aktie er så bredt ejet og så tæt fulgt, kan ændringer i fortællingen flytte kursen hurtigere end fundamentale forhold.
For langsigtede investorer er målet ikke at handle på regnskabernes bevægelser, men i stedet at bruge hvert regnskab til at vurdere, hvor meget AI-risiko der allerede er indbygget i porteføljerne.
Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Macro Strategy