Du kan få adgang til begge vores platforme via en enkelt Saxo Bank-konto.
Regnskaber fra megacaps: AI vil sætte dagsordenen
Charu Chanana
Chef for investeringsstrategi
Når fem af de » Magnificent 7« teknologigiganter - Apple, Alphabet, Amazon, Meta og Microsoft - rapporterer deres regnskab i denne uge, vil investorerne holde øje med deres opdateringer om kerneforretninger som reklame og cloud-tjenester, og endnu vigtigere, udgifter til kunstig intelligens (AI) og dens konkrete afkast. Disse virksomheder med en samlet markedsværdi på 12 billioner dollars har drevet markedsgevinster i år, hvilket gør deres resultater afgørende for det igangværende aktierally.
Men siden toppen den 10. juli er afstanden mellem Big Tech og resten af markedet blevet mindre i takt med, at effektiviteten af deres AI-udgifter er blevet undersøgt nærmere. Microsoft, Alphabet, Amazon og Meta øgede tilsammen deres kapitaludgifter i 3. kvartal og brugte 56 milliarder dollars - en stigning på 52 % i forhold til året før - på områder som AI. Mens AI's transformative potentiale er bredt anerkendt, sætter investorerne nu spørgsmålstegn ved timingen og omfanget af afkastet fra disse store investeringer. Denne regnskabssæson kan blive en kritisk test for disse megacap-ledere, hvoraf mange (undtagen Apple og Meta) endnu ikke har genvundet deres højeste niveau fra juli, selv om de handles til værdiansættelser, der ligger over historiske normer og det bredere marked.
Alphabet: Vækst forankret i annoncer og cloud, men AI-udgifterne er store
- Regnskab: Tirsdag (29. oktober) efter børsluk
- Omsætningsestimat: 86,44 mia. dollars (mod 76,69 mia. dollars i 3. kvartal 2023)
- EPS-estimat: 1,84 dollar (mod 1,55 dollar i 3. kvartal 2023)
- Capex-estimat: 12,88 mia. dollars (+60% i forhold til året før)
- Vigtige drivkræfter: Annonceindtægter fra Youtube og søgning, vækst i cloud computing
- Vigtige risici: Lovgivningsmæssig kontrol med monopolpraksis, langsigtede risici for Googles søgeforretning, konkurrence fra Metas AI-søgemaskine, Waymo (forretning for selvkørende biler) vækst efter en nylig pagt med Uber.
- Andre tanker: Alphabets opsætning er stadig relativt billig og har klaret sig dårligere end S&P 500 siden 2. kvartal, primært på grund af igangværende regulatoriske bekymringer. Denne positionering kan give en mulighed, hvis indtjeningen afspejler AI og cloud-momentum på trods af modvind.
Meta: AI-optimerede annoncer giver mulighed for overpræstation
- Regnskab: Onsdag (30. oktober) efter børs luk
- Omsætningsestimat: 40,26 mia. dollars (mod 36,15 mia. dollars i 3. kvartal 2023)
- EPS-estimat: 5,25 dollars (mod 4,39 dollars i 3. kvartal 2023)
- Capex-estimat: 11,03 mia. dollars (+69 % i forhold til året før)
- Vigtige drivkræfter: Annonceindtægter og rentabilitet, drevet af Metas AI-optimering, der øger effektiviteten for annoncører
- Vigtige risici: ROI på AI-udgifter, aftagende økonomisk vækst
- Andre tanker: Med Metas aktiehandel nær all-time highs er barren højere, og ethvert tegn på aftagende annonceudgifter på grund af svaghed hos forbrugerne kan tynge stemningen. Metas evne til at vise, at dens AI-investeringer effektivt omsættes til vækst i annonceindtægter, vil være afgørende.
Microsoft: Azure-vækst møder kostbar AI-udvidelse
- Regnskab: Onsdag (30. oktober) efter børsluk
- Omsætningsestimat: 64,52 mia. dollars (56,52 mia. dollars i Q1 FY2024)
- EPS-estimat: $3,11 ($2,99 i Q1 FY2024)
- Capex-estimat: 14,55 mia. dollars (+47 % år-til-år)
- Vigtige drivkræfter: Vækst i Azure
- Vigtige risici: AI-udsigter og tilknyttede omkostninger, konkurrence fra Metas AI-søgemaskine, nedgang i margin midt i datacenterudvidelsen, indførelse af Copilot
- Andre tanker: Mens Microsofts Azure-vækst fortsat er solid, vil markedet nøje overvåge de AI-drevne kapitaludgifter. Evnen til at opretholde eller øge marginerne midt i store investeringer i AI-infrastruktur vil være afgørende for aktiens udvikling.
Apple: Begrænset AI-eksponering, men serviceindtægter i fokus
- Regnskab: Torsdag (31. oktober) efter børsluk
- Omsætningsestimat: 94,31 mia. dollars (mod 89,50 mia. dollars i Q4 FY2023)
- EPS-estimat: $1,59 (mod $1,46 i Q4 FY2023)
- Vigtige drivkræfter: Mindre relative AI-udgifter, stærkt momentum i serviceindtægter
- Vigtige risici: Tegn på svag efterspørgsel efter den nyeste iPhone, popularitet af Apple Intelligence, nedskalering af Vision Pro-produktionen
- Andre tanker: Apples høje aktiekurs tæt på all-time highs sætter en højere barre for indtjeningen, især i et svagere forbrugsmiljø. Stærke resultater og vejledning i indtægter fra tjenester, snarere end AI, vil være afgørende for at retfærdiggøre de nuværende værdiansættelser.
Amazon: Kortsigtede AI-omkostninger kolliderer med langsigtet potentiale
- Regnskab: Torsdag (31. oktober) efter børsluk
- Omsætningsestimat: 157,29 mia. dollars (mod 143,08 mia. dollars i 3. kvartal 2023)
- EPS-estimat: 1,16 $ (mod 0,94 $ i 3. kvartal 2023)
- Vigtige drivkræfter: AWS, e-handel og digitalt annoncesalg
- Vigtige risici: Capex-vejledning med risiko for udhuling af overskuddet, især omkring satellitinitiativet Project Kuiper
- Andre tanker: Amazons vækst inden for AWS og annoncesalg er fortsat solid, men de høje investeringer kan lægge pres på rentabiliteten. Da annoncebudgetterne kan blive blødere med en svækket forbruger, vil Amazons vejledning om omkostninger og AI-relaterede investeringer blive gransket nøje.
Hvad betyder Megacap-regnskaberne for Nvidia?
Vedvarende investeringer i AI fra tech-giganter som Alphabet, Amazon, Microsoft og Meta er et tveægget sværd: Mens det kan fremskynde deres vækst og opretholde konkurrencefordele inden for AI, lægger det også pres på rentabiliteten, især når investorerne begynder at sætte spørgsmålstegn ved afkastet af disse massive investeringer.
For Nvidia er disse fortsatte udgifter dog en utvetydig positiv ting, da det direkte betyder efterspørgsel efter deres avancerede GPU'er, som er afgørende for at drive AI-arbejdsbelastninger. Så længe Big Tech forbliver engageret i at fremme deres AI-infrastruktur, vil Nvidia drage fordel af at være den foretrukne leverandør og sikre sin vækstbane, selv om nogle tech-giganter står over for rentabilitetspres.
Mens vedvarende investeringer fra Big Tech utvivlsomt er en vækstdriver for Nvidia, er der potentielle risici, der kan lægge en dæmper på den positive udvikling. Forsyningsbegrænsninger, især omkring Nvidias kommende Blackwell-chips, kan begrænse dets evne til at imødekomme den stigende efterspørgsel fra AI-drevne projekter. Derudover intensiveres konkurrencen på AI-hardwareområdet, hvor virksomheder som AMD og Google udvikler deres egne AI-chips, hvilket i sidste ende kan påvirke Nvidias markedsandel. Endelig, hvis myndighedernes kontrol med AI eller teknologiudgifter strammes, kan det lægge en dæmper på Big Techs investeringsbudgetter og indirekte påvirke Nvidias salgsudsigter. På trods af disse risici er Nvidia fortsat godt positioneret som en vigtig modtager af det nuværende AI-boom. Bemærk, at Nvidia ikke rapporterer regnskab før den 20. november.