Kom nemt i gang med at investere.
Forventningerne til teknologisektoren er skræmmende høje
Forventningerne til teknologisektoren er skræmmende høje
Teknologi- og AI-aktierne handler endnu engang tæt på de højeste niveauer nogensinde, efter at fokus på inflationsfrygt og geopolitisk uro i stedet er skiftet ud med fokus på indtjeningsvæksten hos teknologivirksomhederne og global AI-adoption.
I den seneste regnskabssæson har teknologivirksomhederne som sektor leveret en historisk høj vækst i deres indtjening, og selvom den godt 4 år gamle AI-investeringshistorie virker ”moden”, er forventningerne i markedet, at væksten først lige er begyndt.
Som vist nedenfor omsatte AI-virksomheden over dem alle, NVIDIA, for ca. 27 mia. USD i 2022, hvor OpenAI markerede startskuddet for AI-investeringsbølgen med skabelsen af ChatGPT. I 2026 er den samlede omsætning ventet at runde 400 mia. USD, altså en 13-dobling på blot 4 år, og i 2029 er omsætningen ventet at nå næsten 1100 mia. USD, og NVIDIA kan dermed gå hen og blive den første virksomhed nogensinde, der omsætter for over 1000 mia. USD på et enkelt år. Med andre ord venter markedet, at NVIDIAs vækst først rigtig lige er begyndt, i takt med at investering i datacentre og AI-infrastruktur accelererer i de kommende år.
Som investor er det dog vigtigt at huske, at forventninger altså kun er antagelser, indtil de bliver indfriet. Siden start 2023 har NVIDIA hvert kvartal leveret bedre regnskaber, end hvad der var ventet, og fortsætter dette mønster i de kommende kvartaler og år, ser netop NVIDIA-aktien historisk billig ud relativt til den ventede indtjening.
Regner man NVIDIAs nuværende markedsværdi relativt til den ventede indtjening de næste 12 måneder, handler NVIDIA til 16x sin indtjening. Altså den laveste P/E i 10 år!
I teorien bør virksomheder med høje indtjeningsvækstforventninger handle til en høj værdiansættelse (P/E), og derfor vidner NVIDIAs lave værdiansættelse om, at der er meget stor usikkerhed og uenighed i markedet om, hvorvidt man formår at nå de nærmest skræmmende høje vækstforventninger i de kommende år.
Kort fortalt fremstår NVIDIA-aktien derfor decideret billig lige nu, hvis virksomheden formår at leve op til markedets officielle forventninger i de kommende år, men omvendt kan det også være et udtryk for, at forventningerne til fremtiden er urealistisk høje og skal ned i den kommende tid, hvilket omvendt kan skabe et negativt prispres på aktiekursen.
Selvom NVIDIA er en af de AI-aktier, hvor vækstforventninger kontra værdiansættelse skiller sig mest ud, kan den samme konklusion drages på tværs af teknologi-/AI-sektoren. Ser man isoleret set på tværs af teknologiaktierne i S&P 500-indekset, handler de i snit til ca. 20 gange deres ventede indtjening de næste 12 måneder. Et værdiansættelsesniveau, der kan sammenlignes med start april 2025, hvor aktiemarkedet faldt 25 % på få måneder omkring ”liberation day” og handelskonflikten, og start 2023, før AI-temaet blev et populært investeringstema, og verdensøkonomien var hårdt presset af højere inflation og renter.
Som vist nedenfor er indtjeningen fra Q4 2022 til Q2 2026 steget med godt 140 % (indeks 240), og frem mod slutningen af 2029 er indtjeningen hos S&P 500-teknologivirksomhederne ventet at doble fra de nuværende rekordniveauer.
Som med NVIDIA fremstår teknologiaktier derfor relativt lavt værdiansat i forhold til de kommende års indtjeningsforventninger, og dette kan ligeledes indikere, at sektoren i de kommende år kan se frem til markante stigninger.
Dog vel at mærke kun hvis virksomhederne formår at levere på de skræmmende høje vækstforventninger. Som investor skal man derfor spørge sig selv: Er de lave værdiansættelser og de høje vækstforventninger et godt tilbud, eller er det et udtryk for, at aktieanalytikernes forventninger til de kommende års AI-vækst er alt, alt for høje?