Kan Tesla overbevise markedet om vækst?
Peter Garnry
Chefstrateg
Oversigt: I denne uge vil et stort antal virksomheder aflægge regnskaber, herunder Netflix, Tesla og ASML. Vi tror, at Netflix kan overgå estimaterne for 4. kvartal, hvilket vil løfte stemningen blandt teknologiaktierne. Tesla står over for øget konkurrence og kan blive nødt til at opgive sine vækstmål i den nærmeste fremtid. ASML forventes at have en beskeden omsætningsvækst i FY24, men analytikerne forventer, at omsætningsvæksten vil stige til 22,3% i året efter (FY25). Indtjeningen i 4. kvartal har indtil videre været positiv, hvor især finansielle virksomheder og forbrugsgoder har leveret de største positive overraskelser. Teknologiaktier har skubbet aktierne til nye rekordhøjder, og driftsindtægterne (EBITDA) er steget massivt for Nasdaq 100-selskaberne i de to foregående regnskabskvartaler.
Den kommende uges vigtigste regnskaber
Regnskabssæsonen for 4. kvartal har indtil videre været domineret af amerikanske finansselskaber, men i denne uge udvides regnskabssæsonen til at omfatte industri, teknologi og sundhedspleje. Listen nedenfor fremhæver de 30 største virksomheder med markedsværdi, der aflægger regnskaber i denne uge.
- Tirsdag: Verizon Communications, Netflix, Texas Instruments, Intuitive Surgical, Johnson & Johnson, Procter & Gamble, General Electric, RTX, Lockheed Martin
- Onsdag: SAP, ASML, Elevance Health, Tesla, IBM, ServiceNow, Lam Research, Abbott Laboratories, AT&T, Progressive
- Torsdag: Union Pacific, T-Mobile US, Visa, LVMH, Intel, Comcast, Blackstone, NextEra Energy, Marsh & McLennan
- Fredag: Christian Dior, American Express
Baseret på detailinvestorernes eksponering vil de tre vigtigste regnskabsmeddelelser i denne uge være Netflix, Tesla og ASML, som sætter stemningen for de amerikanske aktier i løbet af ugen. I næste uge går regnskabssæsonen ind i sin vigtigste uge med offentliggørelse af regnskaber fra de største amerikanske teknologivirksomheder.
Netflix, Tesla, and ASML
Netflix: Fuld fart på marginudvidelse og vækst
- Rapporterer FY23 Q4 indtjening i morgen (after market). Analytikerne forventer en omsætningsvækst på 10,9 % år/år og en EPS-vækst på 142 % år/år på grund af de sammensatte effekter af momentum i reklameomsætningen, højere abonnentvækst og prisstigninger på abonnementer.
- I betragtning af fremdriften i Netflix' forretning er det vores opfattelse, at virksomheden er klar til at overgå estimaterne for 4. kvartal, hvilket kan løfte stemningen blandt teknologiaktierne i denne uge.
- Netflix er på vej til at levere 6 mia. dollars i frit cash flow i FY24, hvilket svarer til et frit cash flow-afkast på omkring 3 %.
Det vigtigste fokus for investorerne er udsigterne til omsætningsvækst i FY24, som anslås til 13,8% år/år.
Tesla: Vækstvanvid og kamp om bruttomarginen
- Rapporterer FY23 Q3-indtjening onsdag (after market). Analytikere forventer en omsætningsvækst på 6,3% år/år, den laveste siden væksten på -4,9% år/år i FY20 Q2 under pandemien. EPS forventes at blive 0,53 USD, et fald på 44 % i forhold til året før, da konkurrencen er øget, især på priserne.
- BYD har overhalet Tesla på leverancer og er blevet verdens største producent af batteridrevne elbiler og er også begyndt at gøre sig gældende i det højere prissegment, som Tesla har domineret.
- Tesla har tidligere lovet investorerne en årlig vækst på 50% i 10 år, men med en forventet omsætningsvækst på 19,8% i FY23 og 20,7% i FY24, er spørgsmålet, om Tesla snart bliver tvunget til at opgive sine vækstmål.
- Tesla skal overbevise investorerne om, at væksten vil stige fra de nuværende lave niveauer til niveauer over +20 % vækst, samtidig med at bruttomarginen bevares, som er faldet til under 20 % fra 25,6 % i FY22.
- Lavere priser på litiumkarbonat hjælper med at opretholde bruttomarginen, mens priserne sænkes for at holde trit med de kinesiske konkurrenter, men enhver yderligere ændring i udsigterne for bruttomarginen kan blive farlig for Teslas aktiekurs.
ASML: AI-investeringer skaber fremgang
- Rapporterer FY23 Q4 indtjening på onsdag (europæisk pre market). Analytikerne forventer en omsætningsvækst på 7,6 % år-til-år og en EPS på 4,80 €, hvilket er en stigning på 5 % år-til-år.
- Investorernes hovedfokus er udsigterne for omsætningsvæksten i FY24. Analytikerne er ret pessimistiske med en forventet omsætningsvækst på kun 0,4 %, hvilket er en lav barre for den hollandske producent af halvlederudstyr. De svage forventninger til omsætningsvæksten kommer dog på baggrund af en svag ASML-guidance i oktober om uændret omsætning i 2024.
- Ser man ud over 2024, forventer analytikerne, at omsætningsvæksten vil stige til 22,3 % i FY25, og at EBITDA vil nå 13,3 mia. euro.
Den vigtigste drivkraft for ASML efter 2024 er CapEx-signalerne fra TSMC, verdens største producent af foundry-chips, som indikerer et stærkt fokus på 3- og 2-nanometer-chips, hvilket vil øge efterspørgslen efter ASML's ekstreme ultraviolette maskiner, som virksomheden kontrollerer med en markedsandel på 100 %.
Indtjeningen i 4. kvartal er kommet godt fra start
Indtjeningen i 4. kvartal har indtil videre leveret en positiv overraskelse på både omsætning og indtjening, hvor især finansielle selskaber og forbrugsgoder har leveret de største positive overraskelser. Budskabet fra de amerikanske banker lød også positivt for 2024, selv om de erkendte de største risici for økonomien. JPMorgan Chase forventes at udvide forretningen i år, og nettoafskrivningerne (gæld, der er afskrevet) i procent af lånene ligger stadig på et meget lavt niveau, der nærmer sig det gennemsnitlige niveau fra årene før pandemien.
Der har været meget snak om de stigende teknologiaktier, der har skubbet aktierne til nye rekordhøjder. Nogle hævder, at det er vanvittigt, og at den gode stemning er for voldsom og ikke understøttet af virkeligheden, men virkeligheden er faktisk, at driftsindtægterne (EBITDA) er steget massivt for Nasdaq 100-selskaberne i de seneste to regnskabskvartaler, hvilket understøtter det igangværende rally i teknologiaktierne.