Nordisk investeringsstrateg
Alle kender Magnificent 7 aktierne, men er GRANOLAS det nye i 2025?
De fleste danske investorer kender, eller har allerede investeret i, en af Magnificent 7 aktierne (Mag7). Mag7 navnet dækker over en række amerikanske tech-aktier, og er en samlet betegnelse for Apple, NVIDIA, Tesla, Alphabet, Amazon, Meta og Microsoft, der de sidste par år har drevet en stor del af det amerikanske- og globale aktieafkast.
I Europa har vi vores egne ”darlings” kaldet, GRANOLAS. GRANOLAS er nok en betegnelse der er mindre kendt blandt investorer i Danmark, men når man hører navnene som gruppen dækker over, kender de fleste mange af virksomhederne. I stedet for 7 aktier i Mag7, består GRANOLAS af 10 af de største europæiske virksomheder; GSK, Roche, ASML, Nestle, Novartis, Novo Nordisk, L’Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP og Sanofi.
Hvor Mag7 aktierne alle er teknologiaktier, er GRANOLAS meget tung i medicinalaktier, men indeholder ligeledes teknologiaktier som ASML og SAP samt forbrugsaktier som Nestle, L’Oreal og LVMH.
Afkastet ved at investere i store europæiske aktier har markant underpræsteret at være investeret i f.eks. amerikanske teknologiaktier. Som det kan ses på grafen nedenfor, er Nasdaq100 indekset, hvor Mag7 aktierne fylder en del, oppe med hele 131 % siden start 2020, hvor Euro Stoxx 600, hvor GRANOLAS fylder meget i indekset, kun er oppe med 22 % i samme periode.
Det betyder dog ikke, at man skal dømme de europæiske giganter ude endnu, for netop nu kan være et godt tidspunkt at tage et ekstra kig på GRANOLAS aktierne.
Ser man som investor på Mag7 og GRANOLAS aktierne på tværs af værdiansættelse, indtjeningsvækst samt momentum i virksomhedernes indtjeningsvækst relativt til 2024, kunne det tyde på, at GRANOLAS aktierne igen bør have en plads i en balanceret investeringsportefølje.
Tallene i tabellerne nedenfor er baseret på analytikerne gennemsnitsforventninger til 2025, der har de individuelle aktier under dækning.
Det er derfor selvfølgelig ikke sikkert, at virksomhederne når de forventninger der er til dem, men dette giver en klar indikation på, hvad markedet venter, at de forskellige virksomheder leverer af overskud i 2025, og hvordan de i så fald vil være værdiansat i forhold til de forventede 2025 resultater.
Som vist i tabellen nedenfor handler Mag7 aktierne i gennemsnit til 44,5x deres ventede indtjening i 2025. Det er især Teslas værdiansættelse, der trækker gennemsnittet op, hvor de resterende Mag7 aktier er værdiansat til omkring 30-35x deres ventede 2025 indtjening.
Ser man på den gennemsnitlige GAAP EPS-vækst for de 7 virksomheder, er det markedets forventning, at EPS (indtjening per aktie / earnings per share) i 2025 i gennemsnit kommer til at vokse med 24,2%. GAAP betyder ”Generally Accepted Accounting Principles”, og betyder kort fortalt, at indtjeningsvæksten bliver regnet ud fra virksomhederne reelle regnskabstal, og ikke deres justerede regnskabstal.
Selvom 24,2 % indtjeningsvækst per aktie lyder attraktivt, er det som investor værd at bemærke, at den ventede indtjeningsvækst er 15,2 %-point lavere end den var i 2024. Med andre ord, er indtjeningsvæksten stadig flot i Mag7, men momentum i aktiernes indtjeningsvækst er negativ blandt alle virksomheder i gruppen på nær Tesla og Apple, der er ventet at levere en højere indtjeningsvækst i 2025 sammenlignet med 2024.
Set ud fra de samme tal ser GRANOLAS aktierne attraktive ud sammenlignet med Mag7 aktierne. På værdiansættelsen handler GRANOLAS til 21,3x deres ventede 2025 indtjening, hvilket er ca. det halve af Mag7 aktiernes værdiansættelse.
Den ventede indtjeningsvækst per aktie ligger i gennemsnit på 30,2 %, altså højere end væksten der er ventet hos Mag7 aktierne. Momentum i indtjeningsvæksten er ligeledes positiv hos GRANOLAS aktierne med ventet 24,4 %-point højere indtjeningsvækst per aktie i 2025 sammenlignet med 2024.
Kort fortalt vinder GRANOLAS altså over Mag7 aktierne på både værdiansættelse, ventet indtjeningsvækst og ventet momentum i indtjeningsvæksten, hvilket taler for, at man som investor bør give Europas, GRANOLAS aktier, et ekstra kig i stedet for kun at fokusere på Mag7 aktierne for at finde vækst og kvalitetsaktier til investeringsporteføljen.
Disclaimer: Oskar Bernhardtsen ejer aktier i ASML og Novo Nordisk
Outrageous Predictions
Nordisk investeringsstrateg
Outrageous Predictions
Saxo Group
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for investeringsstrategi
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Global Head of Investment Strategy
Outrageous Predictions
Investor Content Strategist
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi
Outrageous Predictions
Chef for makrostrategi