Charu image 1142x160

Měny s vysokým výnosem začnou ztrácet na atraktivitě

Quarterly Outlook
Charu Chanana 400x400
Charu Chanana

Vedoucí investičních strategií

Shrnutí:  S tím, jak vstupujeme do roku 2024, se pozornost obrací od výnosů dluhopisů a inflačních příběhů k odolnosti růstu a relativitě. Pokles USD může nějakou dobu trvat, než se upevní, dokud nebudou otestovány narativy o vyšších kurzech po delší dobu pro ostatní globální centrální banky. JPY a asijské měny mají značný prostor pro oživení v medvědím dolarovém prostředí založeném na výnosech, ale klíčovým rizikem zůstává geopolitika a volby.


Klesající trend USD bude hrbolatý

Prosinec znamenal posun v očekáváních politiky centrálních bank, kdy Fed zaujal více holubičí postoj a signalizoval snížení sazeb. To zvrátilo nedávnou sílu dolaru a mohlo by vést k dalšímu oslabení v roce 2024. Trvalé oslabení dolaru však bude vyžadovat, aby Fed zavedl uvolněnou měnovou politiku, a také hospodářský růst mimo USA, aby dosáhl lepších výsledků.

Zatímco holubičí obrat Fedu by mohl podpořit pokles dolaru, americká makroekonomická výjimečnost si pravděpodobně udrží určitý tlak na růst. Ekonomické údaje v eurozóně a Velké Británii se mohou zhoršovat rychleji, což poskytne dočasnou podporu dolaru v prvním čtvrtletí. Trvalý pokles dolaru bude muset počkat na výraznější zhoršení údajů o trhu práce v USA.

Jestřábí postoje některých významných centrálních bank, jako jsou ECB a BOE, by mohly být zpochybněny slábnoucími ekonomickými údaji v 1. čtvrtletí. To by mohlo tlačit na EUR a GBP, zejména pokud trhy posunou očekávání snížení sazeb pro tyto centrální banky.

Chca-01

Velký obrat BOJ možná nikdy nepřijde

Velkou tržní sázkou pro 1. čtvrtletí bude pravděpodobně to, zda Bank of Japan (BOJ) zruší politiku záporných úrokových sazeb (NIRP) a kontrolu výnosové křivky (YCC). Je zde pocit naléhavosti, neboť BOJ ztrácí příležitost k obratu. Globální centrální banky pravděpodobně během roku 2024 přejdou k neutrálnímu až holubičímu postoji. Domníváme se však, že politika obratu BOJ bude postupná a mírná a trhy budou pravděpodobně zklamány, pokud budou očekávat úplné odstranění YCC. Likvidita i politická rizika zůstávají příliš vysoká na to, aby BOJ uvažovala o úplném odchodu z YCC, a přesun před zveřejněním výsledků vyjednávání o mzdách by mohl narušit důvěryhodnost.

Chca-02

Japonský jen je však problémem BOJ s řešením Fedu a má největší potenciál se v roce 2024 odrazit ode dna. Určitá pomoc by mohla i nadále přicházet z očekávání obratu BOJ před pravděpodobným zklamáním později v roce 2024. Začátek cyklu globálního uvolňování by také mohl sloužit jako varovný signál pro strategie FX carry, protože rozdíly v politice se zmenšují.

Prostor pro oživení asijského FX je poznamenán geopolitickými riziky

Index asijského dolaru agentury Bloomberg se až do října propadal o 5 %, než pokles dolaru přinesl v posledních dvou měsících roku určitou úlevu. Vzhledem k tomu, že dolar zůstane v roce 2024 v depresi, bude pravděpodobně větší prostor pro posílení asijských měn z pohledu ocenění. Jakékoli známky ekonomického oživení v Číně nebo opatření na podporu jüanu by asijským FX přinesly další výhody.

Severoasijské měny, zejména KRW a TWD, by mohly těžit z toho, pokud by se oživení polovodičového cyklu dále prodloužilo. Obavy z globální recese by se však mohly vrátit a pronásledovat vývozce, jako jsou KRW, TWD nebo SGD, zatímco devizy poháněné domácí poptávkou, jako jsou INR a IDR, by mohly dosáhnout lepších výsledků.

Geopolitický vývoj, zejména stav současných rusko-ukrajinských válek nebo válek na Blízkém východě, stejně jako volby na Tchaj-wanu, by mohly bránit cestě k oživení asijských měn.

Chca-03

Zřeknutí se odpovědnosti za obsah

Žádná z informací uvedených na této webové stránce nepředstavuje nabídku, výzvu nebo potvrzení k nákupu nebo prodeji jakéhokoli finančního nástroje, ani se nejedná o finanční, investiční nebo obchodní poradenství. Společnost Saxo Bank A/S a její subjekty v rámci skupiny Saxo Bank poskytují pouze provozní služby, nikoliv poradenské, přičemž všechny obchody a investice jsou založeny na vlastních rozhodnutích klientů. Analytický, výzkumný a vzdělávací obsah slouží pouze pro informační účely a neměl by být považován za radu ani doporučení.

Obsah Saxo může odrážet osobní názory autora, které se mohou změnit bez předchozího upozornění. Zmínky o konkrétních finančních produktech jsou pouze ilustrativní a mohou sloužit k objasnění témat finanční gramotnosti. Obsah klasifikovaný jako investiční výzkum je marketingový materiál a nesplňuje zákonné požadavky na nezávislý výzkum.

Před jakýmkoli investičním rozhodnutím byste měli posoudit svou vlastní finanční situaci, potřeby a cíle a zvážit vyhledání nezávislého odborného poradenství. Společnost Saxo nezaručuje přesnost ani úplnost jakýchkoli poskytnutých informací a nepřebírá žádnou odpovědnost za jakékoli chyby, opomenutí, ztráty nebo škody, které mohou vzniknout v souvislosti s použitím těchto informací.

Podrobnosti naleznete v našem Vyloučení odpovědnosti a Nezávislém investičním průzkumu.

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Veškeré obchodování a investování s sebou nesou jistá rizika, včetně možnosti ztráty celé investované částky.

Informace na našich mezinárodních webových stránkách (vybrané z rozbalovacího seznamu) jsou přístupné po celém světě a vztahují se na Saxo Bank A/S jako mateřskou společnost skupiny Saxo Bank. Jakákoli zmínka o skupině Saxo Bank se týká celé organizace, včetně dceřiných společností a poboček pod Saxo Bank A/S. Klientské smlouvy jsou uzavírány s příslušným subjektem Saxo na základě vaší země bydliště a řídí se platnými zákony jurisdikce tohoto subjektu.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc., registrované v USA a dalších zemích. App Store je servisní značka společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.