Rychlý přehled trhu - 6. října 2025

Hnací síly a katalyzátory trhu

• Akcie: USA v pátek smíšené, technologický sektor oslabil, i když S&P 500 dosáhl nového rekordu.
• Volatilita: Boční volatilita.
• Digitální aktiva: Bitcoin se o víkendu vyšplhal na rekordní hodnotu a poté se vrátil zpět.
• Měny: JPY klesl po významné zprávě o volbě Takaichi
• Komodity: Zlato dosáhlo nového rekordu, ropa se stabilizovala díky mírnému zvýšení cen OPEC+.
• Dluhopisy: Japonská výnosová křivka se dramaticky zvedá.
• Makro události: Maloobchodní tržby v eurozóně v srpnu

Makro titulky

Volby do vedení japonské LDP skončily šokujícím vítězstvím konzervativně orientované daňové holubice Sanae Takaichi, a to jen několik dní poté, co se předpokládalo, že se šance přikloní ve prospěch jiného kandidáta. Takaichi navrhla zvýšení dotací pro místní samosprávy, zrušení dodatečné daně z benzinu a snížení nákladů na naftu. Zvažuje snížení spotřební daně a zavázala se dodržovat dohody s USA. Tato zpráva vyvolala masivní propad japonského jenu, dramatické zestrmení japonské výnosové křivky v důsledku prudkého nárůstu dlouhodobých výnosů JGB a obrovskou rally na japonských akciích, kdy hlavní tamní indexy dosáhly rekordních hodnot a Nikkei v jednu chvíli vzrostl téměř o 5 %.

OPEC+ zvýší od listopadu těžbu ropy o 137 000 barelů denně, přičemž se rozhodl pro stejné mírné měsíční zvýšení jako v říjnu v souvislosti s přetrvávajícími obavami z hrozícího přebytku nabídky do roku 2026. Podle zdrojů se před zasedáním názory Ruska (méně) a Saúdské Arábie (více), dvou největších producentů ve skupině OPEC+, lišily.

Největší rallye zlata od 70. let minulého století je podněcována investory, kteří se bojí, že přijdou o výnosy, a obávají se inflace, a přidávají tento drahý kov do svých portfolií. Cena slitků letos vyletěla téměř 50 % na rekordní hodnotu poblíž 4000 USD za trojskou unci poté, co válka amerického prezidenta Donalda Trumpa obchod vyvolala příliv do útočištných aktiv a způsobila pád dolaru.

Americký zářijový index ISM PMI ve službách klesl v září 2025 na 50 ze srpnových 52, což je pod prognózou 51,7 a naznačuje stagnaci. Obchodní aktivita zůstala stabilní, nové zakázky zpomalily a zásoby se snížily. Zaměstnanost se nadále snižovala v důsledku opožděného přijímání zaměstnanců a personálních problémů. Cenové tlaky zesílily a index dosáhl hodnoty 69,4, což je druhá nejvyšší hodnota od října 2022. Dodávky od dodavatelů byly nejpomalejší od února, zatímco kontrakce nevyřízených objednávek se zmírnila. Deset odvětví rostlo, o dvě méně než v srpnu, zatímco počet klesajících odvětví se zvýšil na sedm.

Americký prezident Trump obvinil demokraty z uzavření americké vlády a možného propouštění, zatímco ředitel NEC Hassett uvedl, že pokud Trump bude považovat jednání o uzavření vlády za neproduktivní, začne se hromadně propouštět.

Nejdůležitější události makrokalendáře (časy v GMT)

Vládní data USA jsou ovlivněna odstávkami a pravděpodobně budou zpožděna.
0730 - Německo, září PMI ve stavebnictví
09:00 - Maloobchodní tržby v eurozóně za srpen

Hospodářské výsledky společností

• Dnes: Constellation Brands
• Čtvrtek: Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Pátek: Blackrock

Všechny události týkající se makra, zisků společností a dividend najdete v kalendáři Saxo.

Akcie

• USA: Indexy S&P 500 a Dow v pátek uzavřely na rekordních hodnotách (S&P těsně nad úrovní; Dow +0,5 %), zatímco Nasdaq klesl −o 0,3 %, protože technologické kolísání omezilo zisky; vládní odstávka zpozdila zveřejnění zprávy o zaměstnanosti, což udrželo makroekonomickou situaci nejasnou, ale na cenu akcií to nemělo vliv. Vedly utility; energetika zaostávala díky slabší ropě. Významné tituly: Applied Materials −2,7 %, Tesla −1,4 % zatížily Nasdaq; UnitedHealth a Caterpillar podpořily Dow.
• Evropa: Index STOXX 600 uzavřel v pátek s +0,5 % a zaznamenal nejlepší týden od dubna (+2,8 %), přičemž tahounem byly banky a těžaři; po předchozích titulcích, které byly příznivé pro tento sektor, se v týdnu dařilo především zdravotnictví. Výrazné postavy s jedním jménem: ABN AMRO +2 % na základě zvýšení broker: Raiffeisen +6-7 % na základě povídání, že EU může rozmrazit aktiva spojená s Děripaskou. FTSE 100 dosáhl rekordního denního maxima díky finančním a těžařským společnostem.
• Asie: Japonsko se po šoku z Takaichi vzedmulo: Nikkei +4,9 % (rekord, dnes v odpoledních hodinách v Tokiu), Topix +3,3 %, protože její vítězství ve vedení LDP podnítilo naděje na fiskální podporu ve stylu Abenomiky a pomalejší zvyšování sazeb BOJ. Obranný/průmyslový/automobilový/semisní sektor dosáhl lepších výsledků (např. Mitsubishi Heavy dvouciferných), zatímco banky zaostávaly kvůli mírnějším kurzům zpřísňování. Jinde v Asii bylo mnoho burz svátečně oslabených (pevninská Čína zavřená, Korea/Taiwan dnes zavřely), Hongkong mírně měkčí, Austrálie smíšená, zlaté tituly kompenzovaly technologické.

Volatilita

• Index VIX uzavřel v pátek téměř beze změny, přesto poblíž nejvyšší uzavírací hodnoty od začátku září, s pozoruhodnou volatilitou u některých spekulativních akciových titulů, i když širší trh dokázal uzavřít mírně výše.

Digitální aktiva

• Bitcoin se o víkendu vyšplhal na rekordní úroveň, v neděli krátce vystoupal nad 125k, poté se propadl zpět a v asijských hodinách se v noci pokusil znovu vzrůst - ale oslabil poblíž 124k. Ethereu se v neděli podařilo pouze okrajově dosáhnout nového lokálního maxima nad 4 600, než se stáhlo zpět do oblasti 4 500.

Dluhopisy

• Výnosy amerických státních dluhopisů se v pátek mírně odrazily ode dna a během dnešního nočního obchodování ještě dále vzrostly v důsledku prudkého růstu výnosů japonských dluhopisů (více níže). Referenční dvouletý výnos státní pokladny se po pátečním zvýšení o tři bazické body zvýšil o necelý bazický bod a obchoduje se na 3,58 %, zatímco referenční desetiletý výnos se po pátečním zvýšení o čtyři bazické body v nočním obchodování zvýšil o tři bazické body - nyní je na 4,15 %.
• V souvislosti se zvolením Sanae Takaichi do čela LDP, která se má stát příští japonskou premiérkou, došlo k dramatickému nárůstu výnosové křivky japonských státních dluhopisů. Vyjádřila se proti zpřísňování měnové politiky Bank of Japan a pro větší fiskální stimuly. Referenční výnos dvouletých JGB klesl oproti pátečnímu závěru o tři bazické body na obchod poblíž 0,91 %. Na samotném nejdelším konci japonské výnosové křivky vzrostl benchmarkový 40letý dluhopis oproti pátečnímu závěru o 16 bodů na obchod až na 3,56 % v dnešních odpoledních tokijských hodinách, což je blízko maximálního rozpětí od květnového skoku, kdy výnos vzrostl až na 3,69 %.

Komodity

• Ropa Brent se obchoduje zpět nad 65 USD poté, co se OPEC+ dohodl na mírném zvýšení produkce od listopadu o 137 000 barelů denně - což je mnohem méně, než se před víkendovým zasedáním obávalo. Toto rozhodnutí jen částečně zvrátilo 7% pokles z minulého týdne, přičemž sentiment nadále ovlivňují přetrvávající obavy z nadměrné nabídky do roku 2026.
• Zlato dosáhlo dalšího rekordu, přiblížilo se k hranici 4 000 USD za unci a zvýšilo svůj letošní zisk na téměř 50 %. Soukromí a institucionální investoři pokračují v přidávání expozice prostřednictvím ETF krytých drahými kovy v obavách, že nevyužijí celoroční rally, která je způsobena přetrvávajícími fiskálními a geopolitickými riziky, včetně rostoucích pochybností o FED nezávislosti a pokračujícího uzavření americké vlády.
• Slabé dodávky letos zatím vyhnaly stříbro výše o 64 % a platinu o 92 %. Obchodníci se stříbrem nyní sledují rekordní hodnotu z roku 2011 poblíž 50 USD, zatímco diskont platiny vůči zlatu se nadále snižuje. Poměr zlata a platiny klesl z dubnových 3,54 na 2,43, i když zůstává nad desetiletým průměrem blízkým 1,8.
• Futures kontrakty na kakao se minulý týden propadly o 10 % na 1½-leté minimum pod tlakem očekávání, že vyšší výkupní ceny v Ghaně a na Pobřeží slonoviny uvolní dříve zadržované zásoby a podpoří lepší prodej úrody a budoucí nabídku.

Měny

• Japonský jen se propadl na dno v souvislosti s bombastickou zprávou, že Sanae Takaichi povede LDP a stane se příští japonskou premiérkou vzhledem k tomu, že hlasitě podporuje větší fiskální stimuly a menší utahování měnové politiky Bank of Japan. USDJPY byl v jednu chvíli téměř 2 % níže, když se přes noc vytrhl na nové lokální maximum jasně 150,00 po pátečním uzavření poblíž 147,50, zatímco EURJPY vykázal rekordní maximum jasně 176,00 po pátečním uzavření těsně nad 173,00 .
• Jinde byl americký dolar mírně silnější, rostl vůči euru a libře šterlinků a vůči australskému dolaru se pohyboval do strany.