Cyklus snižování sazeb Fedu začíná s razancí Cyklus snižování sazeb Fedu začíná s razancí Cyklus snižování sazeb Fedu začíná s razancí

Cyklus snižování sazeb Fedu začíná s razancí

Equities 5 min čtení
Peter Garnry

Hlavní investiční stratég

Tento článek byl automaticky přeložen pomocí AI

Klíčové body

  • Nyní rychle, ale do budoucna zpomaleně: Fed snížil sazby o 50 bazických bodů, vyrovnává trh práce a inflaci a zaměřuje se na plnou zaměstnanost. Předseda Fedu Powell naznačil, že budoucí snižování bude probíhat pomalejším tempem, přičemž do konce roku se předpokládá snížení o dalších 50 bazických bodů a do roku 2026 postupný pokles na 2.75-3%.

  • Cykly snižování sazeb a historie trhu: Navzdory obavám z minulých cyklů, jako byly cykly v letech 2000 a 2007, pouze 3 z 20 cyklů od roku 1957 vedly k záporným výnosům z akcií. Historicky vedly cykly snižování sazeb k vysoké výkonnosti akcií, což naznačuje potřebu upravit portfolia směrem k sektorům, jako jsou sektory spotřebního zboží, veřejných služeb a energetiky.

  • Reakce akciového trhu: Po snížení sazeb Fedu byly reakce trhu smíšené a napříč sektory byly patrné nejasnosti. Zatímco energetickým a komunikačním službám se dařilo lépe, veřejné služby a technologie zaostávaly. Následující dva dny budou rozhodující pro posouzení, zda dochází k sektorové rotaci nebo k přesunu do sektorů s malou kapitalizací a cyklických sektorů.

Teď rychle, ale do budoucna už ne tak rychle

Byl jsem v táboře Michelle Bowmanové, která včera večer jako jediná hlasovala proti snížení sazeb o 25 bazických bodů, ale Powellovi se podařilo přesvědčit zbytek hlasujících členů FOMC ke snížení o 50 bazických bodů. Jak vysvětluje prohlášení FOMC , Fed se neobává o ekonomiku, ale poprvé po letech vidí rovnováhu mezi trhem práce a inflací a vzhledem k tomu, že inflační rizika se podle Fedu snižují, přistoupil k podpoře trhu práce o 50 bazických bodů, aby zajistil plnou zaměstnanost.

Aktualizovaný dot plot (viz níže) naznačuje, že Fed počítá s dalším snížením sazeb o 50 bazických bodů do konce roku, které bude provedeno na dvou zasedáních v listopadu a prosinci. Z bodového grafu také vyplývá, že Fed očekává pokles základní úrokové sazby do roku 2026 na úroveň kolem 2.75-3% a v delším časovém horizontu pak blíže k 2,75 %. Ke snížení o 50 bazických bodů přispěly i prognózy Fedu, že míra nezaměstnanosti poroste.

Na následné tiskové konferenci dal předseda Fedu Jerome Powell jasně najevo, že Fed nehodlá takto rychle postupovat na všech zasedáních, ale naopak v pomalejším tempu. Udělal vše pro to, aby snížení o 50 bazických bodů označil za holubičí krok, a prohlásil, že si nemyslí, že by Fed zaostával za křivkou. Pozitivně se vyjádřil také o ekonomice jako celku. Ale jak každý ví, ekonomické prognózy hnijí rychleji než jablko na slunci, protože příchozí data mohou rychle ukázat, že nedávné prognózy jsou špatné. Cyklus snižování sazeb Fedu každopádně začal a vývoj amerických ekonomických dat bude diktovat rychlost poklesu sazby Fed Funds Rate.

Zdroj: FED

Co nám říká historie o cyklech snižování sazeb Fedu?

Mnozí komentátoři trhu líčí cyklus snižování sazeb jako něco špatného pro ekonomiku a trhy. Je správné, že cykly snižování sazeb v letech 2000 a 2007 vedly k recesi a velkým výprodejům akcie. Ale je to opravdu norma?

Od roku 1957 proběhlo přibližně 20 kompletních cyklů snižování sazeb Fedu a pouze tři z nich skončily zápornými výnosy z akcií během 24 měsíců po zahájení cyklu snižování sazeb. Těmito cykly snižování záporných sazeb jsou roky 1973, 2000 a 2007. Jinými slovy, investoři by měli být opatrní a nepřikládat příliš velkou váhu cyklům snižování sazeb v letech 2000 a 2007 jako vodítku pro to, co přijde příště. Mediánový průběh ukazuje, že akciový trh po zahájení cyklu snižování sazeb dosahuje téměř 28% výnosu. Tento výnos je vyšší než průměrný 24měsíční výnos v USA akcie.

Namísto snahy o načasování recese a zjišťování, zda tento cyklus snižování sazeb znamená zkázu, je mnohem důležitější podívat se na portfolio a zamyslet se nad tím, zda má správné expozice v prostředí klesajících sazeb. Mnoho drobných investorů má nadváhu nad technologiemi, ale sektory, jako je sektor spotřebního zboží, veřejných služeb, komunikačních služeb a energetiky, mohou v prostředí klesajících úrokových sazeb nabídnout lepší výnosy.

Důležitá je reakce akciového trhu v následujících dvou dnech.

Prvotní reakce na snížení sazeb Fedu byla pozitivní, poté se změnila v negativní a americký akcie včera klesl. Futures se od té doby obrátily a technologické akcie indikovaly v předobchodní seanci růst o 1,8 %.

Pokud se podíváme na včerejší reakci trhu napříč sektory a akciovými faktory, byla to zvláštní reakce. Nejlépe si vedly energetika a komunikační služby, zatímco nejhůře se dařilo veřejným službám a informačním technologiím (IT). Komunální služby a informační technologie jsou dvě části akciového trhu s velmi vysokou durací (což znamená, že by měly na nižší úrokové sazby reagovat nejpozitivněji), ale reagovaly negativně. Napříč akciovými faktory (hybnost, kvalita atd.) byl rozptyl velmi malý, což naznačuje, že účastníci trhu byli zmateni interpretací rozhodnutí Fedu.

Dnešek a zítřek budou klíčové pro pochopení toho, jak se trh po rozhodnutí o sazbách staví. Jde o rotaci do malých společností a cyklických sektorů? Budou sektory veřejných služeb a nemovitostí i nadále vítěznými sektory, jako tomu bylo doposud ve třetím čtvrtletí? Dostanou rozvíjející se trhy konečně trochu lásky navzdory strukturálním překážkám v Číně? Tyto otázky budou brzy zodpovězeny.

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.