Japonsko a Řecko: dvě země návratu Japonsko a Řecko: dvě země návratu Japonsko a Řecko: dvě země návratu

Japonsko a Řecko: dvě země návratu

Peter Garnry

Vedoucí oddělení Saxo Strats

Shrnutí:  Japonské a řecké akcie jsou součástí letošního příběhu návratu, když tyto dva akciové trhy vzrostly o 16,5 %, resp. 31 % v místní měně. O japonských akciích se mluví poté, co je Warren Buffett důrazně podpořil a zdůraznil nízké ocenění japonských akcií. Řecké akcie dnes rostou o 7 %, protože trh je nadšen znovuzvolením středopravicového premiéra Kyriakose Mitsotakise.


Klíčové body této poznámky k akciím:

  • Japonské akcie pokračují ve vytváření nových historických maxim, která v letošním roce vzrostla o 16,5 %, protože investoři kupují nízké ocenění akcií a potenciálně těží z geopolitického napětí v USA a Číně.

  • Japonské akcie mají stále velký potenciál růstu, protože jsou oceněny s 50% slevou oproti americkým akciím.

  • Řecké akcie po výsledku voleb v zemi rostou o 7 %, což zvyšuje letošní zisky akciových trhů na 31 %, protože země se dostává z propasti.

Vzestup japonského akciového trhu

V dubnu jsme napsali akciovou poznámku Will the sun rise over Japanese equities?, ve které jsme upozornili na obnovený závazek Warrena Buffetta vůči japonským akciím, do kterých se Berkshire Hathaway ponořila během prvních dnů pandemie. Společnost Berkshire Hathaway se chtěla vystavit expozici vůči komoditám, ale prostřednictvím specifické skupiny japonských společností obchodujících s fyzickými komoditami, a to kvůli silnému postavení na trhu a velmi nízkému ocenění akcií. Sázka se ukázala jako správná a japonské akcie letos celkově vzrostly o 16,5 % v místní měně a přibližně o 10,7 % v USD. Marketingová kampaň Warrena Buffetta na podporu japonských akcií dobře zafungovala a přitáhla pozornost k tomuto akciovému trhu způsobem, který jsme od zavedení Abenomiky na konci roku 2012 neviděli. Japonské akcie dosáhly od zavedení Abenomiky celkového výnosu 270 % v jenech. Dlouhodobý graf celkového výnosu také ukazuje, jak se japonské akcie nyní silně posouvají do nového teritoria.

Neustálé taktizování mezi USA a Čínou, z nichž poslední je zákaz některých paměťových čipů společnosti Micron ze strany Číny, také přidává vítr do plachet některým "vítězným zemím", které budou těžit z roztříštěných dodavatelských řetězců. Japonsko má velkou šanci stát se součástí této skupiny vítězných zemí společně se zeměmi, jako jsou Mexiko, Indie, Vietnam, Thajsko, Indonésie a Malajsie.

Jak jsme zdůraznili v dubnovém sdělení o akciích, japonský akciový trh se vyléčil z bubliny z konce 80. let a od roku 1995 japonský akciový trh nenabízí o 2 % nižší dividendový výnos než americké akcie, ale o téměř 1 % vyšší očekávaný výnos japonských akcií. Měřeno 12měsíční forwardovou hodnotou EV/EBITDA jsou japonské akcie také téměř o 50 % levnější než americké akcie, což jim dodává další růstový potenciál expanze valuačního násobku, který byl v minulosti raketovým motorem akciových výnosů.

Index celkové návratnosti TOPIX | Zdroj: Bloomberg

Pokud se podíváme na průmyslové skupiny, které vedly k růstu japonských akcií, pak jsou to polovodiče (+46 %), spotřebitelské služby (+39 %), zboží dlouhodobé spotřeby a oděvy (31 %), technologický hardware (27 %) a kapitálové statky (24 %). Pokud půjdeme hlouběji do těchto průmyslových skupin, pak jednotlivé akcie, které měly největší dynamiku, jsou:

  • Společnost Renesas Electronics
  • Advantest
  • Zensho
  • Orientální země
  • Sega Sammy
  • Sony
  • Daiwabo
  • Keyence
  • Kajima
  • Mitsubishi Electric

Výsledek řeckých voleb se investorům líbí

Řecké akcie rostou o 7 % na nejvyšší úroveň od roku 2014 (měřeno cenovým indexem, nikoli celkovým výnosem) po výsledku řeckých voleb, v nichž středopravicový premiér Kyriakos Mitsotakis výrazně zvítězil nad opozicí a snížil tak politická rizika pro Řecko, které za posledních 15 let prošlo mnoha vzestupy a pády. Řecký akciový trh letos vzrostl o 31 % a z hlediska celkového výnosu se index blíží poslednímu vrcholu z ledna 2011 před zavedením přísných úsporných opatření, která měla zabránit tomu, aby Řecko jako stát v eurozóně zkrachovalo. Od nejnižší úrovně v květnu 2012 se řecký akciový trh nyní vrátil o 186 %, tedy o 10 % ročně, a začíná dosahovat úrovně, kdy jsou investoři, kteří se odvážili investovat do země v nejtemnějších hodinách její novodobé historie, náležitě odměněni.

Akciový trh je skutečným vyjádřením důvěry nové politické třídě, která přináší výsledky pro ekonomiku, přestože míra nezaměstnanosti stále dosahuje 10,9 %. Míra nezaměstnanosti se však snížila z 28,1 % v roce 2013 a současná míra nezaměstnanosti je na úrovni Řecka v roce 2004. Návrat Řecka byl pro lidi bolestivý a doufejme, že Řecko prodlouží svou dobrou dynamiku. Přestože se situace na trhu práce zlepšila, reálný HDP je stále o 20 % nižší než na svém vrcholu v roce 2008, což ukazuje, že Řecko zažilo traumatickou hospodářskou krizi. Navzdory těžkostem mám v živé paměti svou poslední návštěvu Atén v roce 2014, kde jsem se navzdory těžké době setkal s radostnými lidmi. Bylo cítit, že budoucnost může být jen lepší. Na závěr stojí za zmínku, že dluh v poměru k HDP je sice stále vysoký, ale jeho hodnota 171 % je nejnižší od třetího čtvrtletí 2015.
Celková návratnost indexu Athens Stock Exchange General Index | Zdroj: Bloomberg

Vyloučení odpovědnosti

Jednotlivé subjekty skupiny Saxo Bank poskytují pouze služby k provádění pokynů a přístup k analýze, které umožňují uživateli prohlížet nebo používat obsah, který je k dispozici na webu nebo přes web. Tento obsah není určen pro tyto výhradní služby k provádění pokynů ani je nemění a nerozšiřuje. Tento přístup a použití jsou vždy předmětem (i) podmínek používání; (ii) úplného vyloučení odpovědnosti; (iii) upozornění na rizika; (iv) jednacího řádu a (v) oznámení týkajících se webu Saxo News & Research a/nebo jeho příslušného obsahu a také podmínek (pokud jsou relevantní), kterými se řídí používání hypertextových odkazů na webových stránkách člena skupiny Saxo Bank, podle kterého se získává přístup k webu Saxo News & Research. Takový obsah se proto poskytuje pouze jako informace. Zejména není úmyslem, aby vám jakýkoli subjekt skupiny Saxo Bank poskytl jakoukoli radu nebo abyste se na cokoli spoléhali jako na poskytnutou nebo potvrzenou radu; stejně tak nelze cokoli vykládat jako vyžádání nebo pobídku k vytvoření předplatného nebo prodeji či koupi jakéhokoli finančního nástroje. Veškeré obchodování nebo investice musí být na základě vašeho vlastního informovaného rozhodnutí bez vyzvání. Jako takový nenese žádný subjekt skupiny Saxo Bank odpovědnost za jakékoli ztráty, které vám mohly vzniknout v důsledku jakéhokoli investičního rozhodnutí provedeného na základě informací, které jsou k dispozici na webu Saxo News & Research nebo v důsledku používání webu Saxo News & Research. Zadané pokyny a uskutečněné obchody se pokládají za zamýšlené nebo uskutečněné na účet zákazníka s entitou skupiny Saxo Bank působící v jurisdikci, v níž sídlí zákazník, nebo s níž zákazník otevřel a udržuje svůj obchodní účet. Saxo News & Research neobsahuje (a neměl by být vykládán jako obsahující) finanční, investiční, daňové nebo obchodní poradenství nebo poradenství jakéhokoliv druhu nabízeného, doporučeného nebo potvrzeného skupinou Saxo Bank a nemělo by být interpretováno jako záznam našich obchodních cen nebo jako nabídka, pobídka nebo vyžádání předplatného, prodeje nebo koupě v jakémkoli finančním nástroji. Pokud je jakýkoli obsah chápán jako investiční výzkum, je třeba vzít v potaz a přijmout skutečnost, že obsah nebyl určen a nebyl připraven v souladu s právními požadavky určenými na podporu nezávislosti investičního výzkumu a jako takový, se považuje za marketingovou zprávu podle příslušných zákonů.

Přečtěte si prosím naše prohlášení o vyloučení odpovědnosti:
Oznámení o investičních průzkumech, které nejsou nezávislé (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Odmítnutí odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Vyloučení odpovědnosti (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Prague 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo Bank

Vyberte region

Česká republika
Česká republika

Seznamte se s riziky
Obchodování je vždy spojeno s rizikem. Více informací. Abychom vám pomohli pochopit související rizika, sestavili jsme pro vás sérii dokumentů s klíčovými informacemi (KID), které zdůrazňují rizika a výhody související s jednotlivými produkty. Další dokumenty s klíčovými informacemi jsou k dispozici na naší obchodní platformě. Více informací

Tato webová stránka je přístupná kdekoliv na světě, nicméně informace uvedené na stránkách se vztahují k Saxo Bank A/S a nejsou specifické pro konkrétní entitu Saxo Bank Group. Všichni klienti budou přímo v kontaktu se Saxo Bank A/S a všechny klientské smlouvy budou uzavřeny se Saxo Bank A/S, a proto se budou řídit dánským právem.

Apple a logo Apple jsou ochranné známky společnosti Apple Inc, registrované v USA a dalších zemích a oblastech. App Store je označení služby společnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play jsou ochranné známky společnosti Google LLC.