3 chyby, kterých se investoři dopouštějí při výprodejích

Klíčové body:

• Velké výprodeje často odrážejí mechaniku trhu, nikoliv porušené dlouhodobé teze: Prudké poklesy v jakékoli přeplněné, likvidní oblasti (akcie, technologie, komodity) se mohou přelít do jiných aktiv prostřednictvím snižování rizika, prodeje likvidity a přeceňování USD/kurzů - aniž by se změnily dlouhodobé fundamenty.
• Diverzifikace neznamená nulovou volatilitu: V zátěžových situacích se korelace zvyšují a i "defenzivní" podíly mohou kolísat. Pokud volatilita nutí k rozhodování, je obvykle problémem velikost a postup, nikoli to, zda jste si vybrali "špatnou" třídu aktiv.
• Největším rizikem je, že se krátkodobá volatilita změní v trvalé rozhodnutí: Úspěšní dlouhodobí investoři mění expozici, nikoli emoce. Špatný týden prověří disciplínu - nevyžaduje dokonalé načasování ani nový příběh.

Co nám propad stříbra a drahých kovů říká o volatilitě napříč aktivy?

Pokud v poslední době sledujete trhy a říkáte si: "Proč se všechno hýbe najednou?" - nejste sami.

Nedávný pokles stříbra a drahých kovů má význam i mimo samotné kovy, protože prudké pohyby na "velkém, likvidním" trhu se mohou přelít do jiných aktiv. Níže je vstřícné vysvětlení pro investory, co se nyní děje:

• Kovy jsou široce držené mnohými účastníky trhu a hojně obchodované, často s pákovým efektem na části trhu.
• Když ceny rychle klesají, může to vyvolat margin calls, nucené prodeje a snižování rizika.
• A když investoři potřebují rychle hotovost, často prodávají to, co mohou, ne nutně to, co chtějí - což může tlačit i na další likvidní trhy (akcie, FX, dokonce i části úvěrů).
• Přidáme-li k tomu volatilní směs USD a přecenění sazeb, získáme klasický křížový efekt: Nestálost nezůstává v jednom rohu.

Takže i když nevlastníte stříbro, prudký pohyb kovů se může projevit jako větší výkyvy v portfoliích.

Pro dlouhodobé investory je klíčové nenechat se vtáhnout do příběhu "všechno se hroutí". Výprodeje jsou stresující, ale také očišťující: Ukazují, kde je proces silný - a kde může chování způsobit škody, kterým se lze vyhnout.

Zde jsou tři časté chyby, které výprodeje odhalují - a jednoduché změny myšlení, které jim pomohou předejít.

Chyba č. 1: Považovat velký pohyb za novou dlouhodobou pravdu

Prudké cenové pohyby vypadají jako informace - ale rychlost se nerovná významu.

Výprodeje kovů mohou být způsobeny krátkodobými silami:

• Pozicování a uvolňování pákového efektu po silném období
• Náhlé změny sazeb nebo amerického dolaru
• Investoři prodávají likvidní aktiva, aby získali hotovost

Tyto faktory mohou dominovat po dobu několika dní nebo týdnů, aniž by se změnila dlouhodobější role, kterou kovy mohou hrát jako diverzifikátor.

Užitečná disciplína:
Než začnete jednat, napište jednu větu:
"Co se změnilo a bude to mít význam i za 6-12 měsíců?"

Pokud nedokážete jasně odpovědět, jedná se pravděpodobně o pohyb mechaniky trhu, nikoliv o strukturální verdikt.

Chyba č. 2: Očekávání, že instrumenty určené k diverzifikaci budou neustále v klidu

Zlato a stříbro jsou často považovány za "stabilní aktiva", ale na trzích pod tlakem mohou prudce klesnout - zejména když:

• americký dolar posiluje
• reálné výnosy rostou
• získávání hotovosti se mění v nucený prodej

To neznamená, že diverzifikace selhala. To znamená, že stres mění chování: Investoři prodávají to, co je likvidní.

Skutečný test:
Pokud si 10-20% výkyv vynutí emotivní rozhodnutí, problém obvykle spočívá ve velikosti pozice, nikoli ve volbě daného aktiva.

Chyba č. 3: Proměna volatility v rozhodnutí o načasování

To je nejškodlivější a nejčastější chyba.

Mnoho dlouhodobých investorů prodává během výprodejů ne proto, že by se změnila jejich teze, ale proto, že se změnilo nepohodlí. Často se říká: "Znovu vstoupím později," ale málokdy se vstup uskuteční čistě - a když se prach usadí, trhy vám volat nebudou.

Volatilita mění dočasné pohyby v trvalá rozhodnutí o portfoliu.

Lepší odpověď:

• Neposlouchejte své rozkolísané emoce
• Radši zvažte rebalancování váhy v portfoliu

Pokud aktivum stále patří do dlouhodobého plánu, otázka často zní kolik, nikoli zda vůbec.

Proč nuda často funguje lépe než přílišná odvaha

Nejodolnější portfolia jsou zřídkakdy vzrušující. Jsou postaveny na:

• diverzifikaci napříč hnacími silami
• konzervativním dimenzování
• pravidelném rebalancování vah
• trpělivosti v nepříjemných obdobích

Výprodeje nejsou ani tak testem znalostí trhu, jako spíše testem disciplíny. Důslednost je obvykle důležitější než přesvědčení.

Závěr pro dlouhodobé investory

Pokud jste si koupili kovy jako součást víceleté strategie:

• Nestálý týden nevyžaduje hledání nového příběhu
• Prudký propad nevyžaduje dokonalé načasování
• A výprodej neznamená, že diverzifikace je neplatná.

Investoři, kteří úspěšně využívají efektu složeného úročení, nejsou ti, kteří se vyhýbají každému propadu - jsou to ti, kteří se vyhýbají tomu, aby se propady proměnily v rozhodnutí, která nemohou vzít zpět.