Steen's Chronicle: Ak máte dve možnosti, vezmite si tretiu Steen's Chronicle: Ak máte dve možnosti, vezmite si tretiu Steen's Chronicle: Ak máte dve možnosti, vezmite si tretiu

Steen's Chronicle: Ak máte dve možnosti, vezmite si tretiu

Macro
Steen Jakobsen

Vedúci investícií

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI

Prečítal som si obvyklý počet koncoročných správ/správ o výhľade na rok 2024 a zdá sa mi, že existuje silný konsenzus. Nechám vás zistiť, čo to je, ale... Ako niekto, kto nenávidí mať zmysel pre smerovanie, som sa rozhodol napísať dva najpravdepodobnejšie scenáre: nazvem ich "Každý sa mýli" a "Je to všetko o voľbách, hlúpy!". Samozrejme, existuje niekoľko ďalších možností, preto názov, ale dve, ktoré teraz načrtnem, sú podľa môjho názoru najpravdepodobnejšie:  

Všetci sa mýlia


  • Žiadne mäkké pristátie (rok 2024 bude skutočnou cenou zvýšenia sadzieb v roku 2023).
  • Už žiadne zlepšenie inflácie (1-ročné inflačné swapy sú už teraz na úrovni 2 %).
  • Žiadne ďalšie znižovanie sadzieb sa nepočíta (155 bázických bodov sa oceňuje na nasledujúcich 18 mesiacov).
  • Zisky ešte nedosiahli dno.
  • Kríza na Blízkom východe je skutočným rizikom.
  • Rozhovory o Ukrajine zlyhávajú a vojna vstupuje do smrtiacej fázy, čo vytvára masívnu krízu identity v EÚ a USA.
  • Fed naďalej hrá inflačnou kartou a ustupuje od politickej "pomoci".
  • Finančná kríza založená na nových rekordných úrovniach dlhu v USA (Q1 je historicky najväčšia emisia od US Treasury + korporácií).
  • Skutočné náklady na zmenu počasia znamenajú obrovskú potravinovú krízu.
  • Znovu sa objavuje malá banková kríza.

Čo je lacné a čo sa stane s trhom?

  • Akciový trh klesol o 50%.
  • Energie a komodity sú lacné (zlato na USD 3.000).
  • Mäkké komodity explodujú na cene.
  • ECB a Fed nakoniec znížili o viac ako 250 bázických bodov.
  • Inflačné swapy dosiahli nové minimum (190 bázických bodov) a zvýšili sa na novú normu 350-400 bázických bodov.

Všetko je to o voľbách, hlúpe!

  • Finančný systém je "odšťavený", aby poskytol maximálnu podporu súčasným politickým lídrom.
  • Akciový trh je teraz naozaj len číslo. Hra hraná naživo s veľkými číslami. Moderná hra Monopoly. 5 000 prečo nie 6 000 v indexe S&P 500?
  • K mäkkému pristátiu dochádza - mágia prevláda, mäkké finančné podmienky katapultujú reštart rastového motora v kombinácii s fiškálnym pretečením od roku 2023.
  • Fed naďalej naznačuje, že ak sa veci zhoršia, budú "pripravení". Zdá sa, že Fed sa už v novembri 2023 zapojil do zmeny smeru bez ekonomického ospravedlnenia. Prečo?
  • Fed zastaví QT v zúfalom kroku na podporu trhu až do novembra.
  • Voľby sa považujú za priaznivé pre podnikanie.
  • Mier na Ukrajine.
  • Blízky východ zostáva pod kontrolou.
  • Ropa a energia naďalej padajú na "nádej na nové alternatívne zdroje energie" - trh kupuje koncept zelenej energie a tlačí energetický sektor nadol.
  • Reálne sadzby nedávno dosiahli nové minimum pod 100 bázických bodov. Inflácia sa trochu zvyšuje a sadzby výrazne klesajú.
  • Volebný cyklus v USA je potvrdený rastom akcií.
  • Americký dolár sa dostáva do chvosta a Fed nasmeruje trh do podmienok podobných YCC s obmedzeným možným rastom sadzieb.

Čo je lacné a čo sa stane s trhom?


  • S&P 500 vzrástol o 20% a Nasdaq o 35%.
  • EMG je na tom ešte lepšie ako S&P 500 s 35% ziskom.
  • Pákový kapitál prekonáva výkonnosť spolu s Russell 2000 a 3000 s 36% ziskom.
  • Úverové spready klesajú blízko nuly. Vo firmách je menšie riziko ako vo vládach!
Samozrejme, môžete prísť s lepšími a realistickejšími scenármi, ale ako jednoduchý som ja, počkám, kým sa jeden z dvoch vyššie uvedených scenárov odohrá na najchamtivejšom, najneinformovanejšom a najmenej fundamentálnom trhu v modernej histórii.

Na celom svete máme politikov, ktorí sú hviezdami reality šou a žijú vo svojej vlastnej fantázii a s vlastnými ekonomickými zákonmi: Putin, Erdogan, Trump, Meloniová, Wilders, aby sme vymenovali aspoň niektoré. Niet divu, že s "reality hviezdami", ktoré riadia príbeh, skončíme a mali by sme skončiť s ekonomickým a politickým prostredím, ktoré sa riadi rozprávaním príbehov a nie tvrdými faktami.

Nikdy nebol trh oddelený od faktov viac ako teraz, nikdy neboli prichádzajúce problémy ignorované viac; dlh, výdavky, inflácia, vojenské a energetické nedostatky a v roku 2024 pridáme do rovnice základné problémy rastu potravín a bezpečnosti.

Všetci vieme, že ak nebudeme čeliť problémom, budú len rásť a zhoršovať sa. Rok 2024 by mohol byť ďalším rokom predstierania a odkladania, pretože veľké ekonomiky potrebujú "rýchlosť" a "milosť" pre voľby. Môže to však byť aj rok, v ktorom sa realita stretne s drsným svetom základov. Nechám vás rozhodnúť: scenár 1 alebo scenár 2? Alebo existuje tretia možnosť, ako tá, ktorú sľubovali Clintonová, Blair a Abe? Je to nepravdepodobné, ale som otvorený prekvapeniam.

Vyššie uvedené scenáre môžete použiť na úpravu svojej stratégie na rok 2024. Ak si myslíte, že scenár 1 je pravdepodobný iba 20%, potom by váš očakávaný výnos bol:

(0.2 * -50%) + (0.8 * 20%) = -10% + 16% = +6%

Ak je to 30% a 70%, potom by vaša návratnosť bola: (0,3 * -50%) + (0,7 * 20%) = -15% + 14% = -1%

Len aby ste mali predstavu o tom, o čo ide.

Osobne mám na základe makroekonomickej situácie pocit, že scenár 2 nastane v prvej polovici roka. Ekonóm vo mne však na 100 % zaostáva za scenárom 1. Takže sa nebojte, nie ste jediný, kto je frustrovaný z toho, kam trh smeruje.

Veľa šťastia v roku 2024!
Steen Jakobsen, informačný riaditeľ, Saxo

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/saxoselect-disclaimer/disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Poznajte riziká
S každým obchodovaním sa spája riziko. Viac informácií. Aby sme vám pomohli pochopiť súvisiace riziká, zhromaždili sme sériu dokumentov s kľúčovými informáciami (KID), ktoré upozorňujú na riziká a výhody súvisiace s každým produktom. Ďalšie dokumenty s kľúčovými informáciami sú dostupné na našej obchodnej platforme. Viac informácií

Táto webová stránka je prístupná celosvetovo, napriek tomu informácie uvedené na stránkach sa vzťahujú k Saxo Bank A/S a nie sú špecifické pre konkrétnu entitu v rámci Saxo Bank Group. Všetci klienti budú priamo v kontakte so Saxo Bank A/S a všetky klientske zmluvy budú uzatvorené so Saxo Bank A/S, a preto sa riadia dánskym právom.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc, registrované v USA a ďalších krajinách a oblastiach. App Store je označenie služby spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.