Zníženie sadzieb FEDu: Krátkodobé zlaté obdobie, dlhodobá volatilita Zníženie sadzieb FEDu: Krátkodobé zlaté obdobie, dlhodobá volatilita Zníženie sadzieb FEDu: Krátkodobé zlaté obdobie, dlhodobá volatilita

Zníženie sadzieb FEDu: Krátkodobé zlaté obdobie, dlhodobá volatilita

Macro
Charu Chanana

Vedúci Forex stratégie

Tento článok bol preložený automaticky pomocou AI


Kľúčové body:
  • Fed znižuje o 50 bázických bodov: Zníženie sadzieb Fedu o 50 bp, čím sa cieľová sadzba znížila na 4.75-5.00%,, bolo agresívnejšie, než sa očakávalo. Nový bodový graf naznačuje ďalšie znižovanie, pričom prognóza mediánu sadzieb na rok 2024 na úrovni 4,4 % signalizuje ďalšie zníženie sadzieb o 50 bázických bodov v tomto roku.
  • Politická neistota: Nesúhlasné hlasovanie sa rozdelilo a tlačová konferencia predsedu Fedu Powella vzala časť holubičích implikácií, čo ponechalo trh v dohadoch o ďalších krokoch Fedu.
  • Goldilocks pre rizikové aktíva: Vzhľadom na to, že k jumbo zníženiu sadzieb dochádza napriek pozitívnemu pohľadu Fedu na ekonomiku USA, vytvára to prostredie Goldilocks, ktoré môže byť priaznivé pre rizikové aktíva.
  • Dlhodobá volatilita: Absencia forward guidance alebo nespoľahlivosť bodového grafu Fedu naznačuje, že ekonomické údaje zostávajú v hlavnej úlohe a trhy by mohli čeliť záchvatom volatility.

----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Federálna Rezerva prekvapila trhy znížením sadzby o 50 bps, čím sa cieľová sadzba federálnych fondov dostala na úroveň 4.75-5.00%. Toto rozhodnutie bolo v porovnaní s očakávaniami holubičie, keďže trhy počítali len so 60 % pravdepodobnosťou výraznejšieho zníženia sadzieb.

Revidovaný bodový graf teraz naznačuje, že mediánová prognóza sadzieb na rok 2024 je 4,4 %, čo je menej ako 5,1 % v júni, a signalizuje tak ďalšie uvoľnenie o 50 bázických bodov. Okrem toho sa na rok 2025 predpokladá zníženie o 100 bázických bodov, pričom odhad dlhodobej neutrálnej sadzby bol mierne zvýšený na 2,875 %.

Septembrový bodový graf Fedu. Zdroj: Federálna Rezerva, Bloomberg

Nižšie uvádzame niekoľko kľúčových poznatkov z oznámenia FOMC a čo to môže znamenať pre vaše portfóliá

Ekonomická neistota je hnacou silou neistoty v politike

Predseda Fedu Jerome Powell na tlačovej konferencii zdôraznil, že Fed nie je na vopred stanovenej ceste, a varoval pred predpokladom, že súčasné tempo znižovania sadzieb bude pokračovať. Zopakoval, že rozhodnutia sa budú prijímať na základe jednotlivých zasadnutí, čo umožní Fedu postupovať rýchlejšie, pomalšie alebo v prípade potreby aj pozastaviť. Dôležité je, že Powell zostal optimistický, pokiaľ ide o ekonomiku, napriek náznakom uvoľnenia trhu práce, čím dal jasne najavo, že väčšie zníženie sadzieb vychádza z pozície sily, nie slabosti.

Zmiešané ekonomické signály sťažili tvorbu politiky, keďže Fed vyvažuje konkurenčné sily. Rozhodnutie znížiť sadzby napriek tomu, že rast HDP v 3. štvrťroku sa stále javí ako silný, zdôrazňuje rastúcu ekonomickú neistotu a posilňuje názor o "dvojpruhovej ekonomike". Niektoré sektory zostávajú odolné, zatiaľ čo iné zápasia s vysokými úrokovými sadzbami.

Táto nejednoznačnosť sa prejavila aj v rozdelenom hlasovaní FOMC, keď guvernérka Michelle Bowmanová nesúhlasila s menším znížením o 25 bázických bodov. Bowmanov nesúhlas je prvým nesúhlasom guvernéra Fedu od roku 2005, čo poukazuje na zložitosť tvorby politiky po skončení pandémie a na rastúcu pravdepodobnosť, že výbor Fedu bude v budúcnosti viac roztrieštený.

Mäkké pristátie je zlatým klincom pre rizikové aktíva

Obrovské zníženie sadzieb zo strany Fedu jasne signalizuje jeho zámer podporiť americkú ekonomiku a nasmerovať ju k "mäkkému pristátiu", pri ktorom sa inflácia dostane pod kontrolu bez toho, aby sa spustila recesia. Powell zopakoval, že znižovanie sadzieb nie je znakom ekonomickej slabosti, ale skôr starostlivo kalibrovaným prístupom na udržanie rastu pri súčasnom riadení inflačných tlakov.

Zdroj: Federálna Rezerva

Toto vyvažovanie predstavuje pre rizikové aktíva zlatý scenár - znižovanie sadzieb podporuje rast, zatiaľ čo absencia vážnej recesie udržiava chuť riskovať. Pre investorov to znamená, že súčasné prostredie by mohlo zostať priaznivé pre Akcie a iné rizikové aktíva, keďže Fed naďalej kráča po tenkej hranici medzi podporou ekonomiky a riadením inflácie.

Nedostatok budúcich usmernení bude znamenať volatilitu trhu

Zameranie Fedu na dosiahnutie "mäkkého pristátia" v kombinácii s jeho revidovanými očakávaniami v oblasti neutrálnych sadzieb zvýšilo neistotu na trhoch. Kľúčovým dôvodom je nedostatok jasných usmernení do budúcnosti zo strany predsedu Powella. Na tomto zasadaní sa po prvýkrát za posledné roky na trhu objavila neistota, či sa Fed rozhodne pre zníženie sadzieb o 25 alebo 50 bázických bodov. Okrem toho bodový graf stráca svoj význam. Začiatkom tohto roka mediánová projekcia predpokladala tri zníženia sadzieb na rok 2024, ale do júna sa zmenila na jedno zníženie o 25 bázických bodov. Napriek tomu Fed v priebehu šiestich týždňov nielenže znížil o 50 bázických bodov, ale do konca roka plánoval ďalšie uvoľnenie o 50 bázických bodov.

Tento posun spolu s rastúcim rozptylom medzi prognózami členov FOMC zdôrazňuje, že trhy sa musia pripraviť na väčšiu neistotu. Hoci je smerovanie Fedu jasné, tempo budúcich škrtov bude do veľkej miery ovplyvnené nadchádzajúcimi hospodárskymi údajmi. Pretrvávajúce riziká recesie spolu s blížiacimi sa voľbami v USA signalizujú, že zvýšená volatilita by mohla pretrvávať aj v nasledujúcich mesiacoch.

Vplyv na americký dolár

Americký dolár sa počas celého tretieho štvrťroka obchodoval na slabšej strane, najmä v očakávaní zníženia sadzieb zo strany Fedu. Príbeh o ekonomickej výnimočnosti USA však zostáva nedotknutý, čo zdôraznil predseda Fedu Jerome Powell vo svojich poznámkach o odolnosti ekonomiky. Teória "dolárového úsmevu" síce naznačuje, že dolár by mohol v prípade scenára "mäkkého pristátia" oslabovať, to by však vyžadovalo, aby ostatné veľké ekonomiky dosahovali lepšie výsledky ako USA - čo sa v súčasnosti zdá nepravdepodobné. Eurozóna, Čína a dokonca ani Kanada (ktorá v súčasnosti čelí deflácii) nevykazujú žiadne známky toho, že by mohli zatieniť ekonomickú silu USA, a to napriek určitému spomaleniu amerického rastu.

Trajektória dolára však naďalej závisí od údajov. V prípade oslabenia niektorých častí americkej ekonomiky sú možné obdobia oslabenia, ale trvalý štrukturálny výpredaj sa zdá byť nepravdepodobný. V skutočnosti by širšie globálne spomalenie mohlo podporiť dolár prostredníctvom dopytu po útočiskách. Okrem toho by volatilitu mohli zvýšiť blížiace sa voľby v USA, pričom smerovanie meny by mohli ovplyvniť fiškálna politika, clá a geopolitické riziká. V tejto fáze je pomer rizika a odmeny naďalej naklonený skôr v prospech posilnenia dolára ako jeho oslabenia a výhľad je vyvážený.

Upozornenie

Každý subjekt skupiny Saxo Bank poskytuje len službu zadania príkazov a prístup k analýze, ktorá umožňuje používateľovi prezerať a/alebo používať obsah dostupný na webovej stránke alebo prostredníctvom nej. Tento obsah nijako nemení princíp, že služba slúži len na zadávanie príkazov, nijako tento princíp nerozširuje a ani to nie je jeho zámerom. Na takýto prístup a použitie sa vždy vzťahujú (i) Podmienky používania; (ii) Úplné vylúčenie zodpovednosti; (iii) Upozornenie na riziká; (iv) Pravidlá zapojenia a (v) Oznámenia vzťahujúce sa na Saxo Novinky a výskum a/alebo ich obsah (ak je to relevantné) popri podmienkach upravujúcich použitie hypertextových odkazov na webovej stránke člena skupiny Saxo Bank, prostredníctvom ktorej používateľ získava prístup k službe Saxo News a výskum. Takýto obsah sa preto poskytuje iba ako informácia. Konkrétne, žiadna rada sa neposkytuje ako rada, ktorú by poskytoval či schvaľoval akýkoľvek subjekt skupiny Saxo Bank, ani tak nie je zamýšľaná. Zároveň sa nemá vykladať ani ako nabádanie alebo ako stimulačné opatrenie na prihlásenie sa na odber pre akýkoľvek finančný nástroj, či na jeho predaj alebo kúpu. Všetky obchody alebo investície, ktoré uskutočníte, musia byť výsledkom vášho vlastného samovoľného a informovaného rozhodnutia na základe vlastného uváženia. Žiadny subjekt skupiny Saxo Bank ako taký nebude mať alebo nebude zodpovedný za akékoľvek straty, ktoré by ste mohli utrpieť v dôsledku akéhokoľvek investičného rozhodnutia urobeného na základe informácií, ktoré sú k dispozícii v časti Saxo Novinky a výskum alebo v dôsledku použitia služby Saxo Novinky a výskum. Zadané príkazy a uskutočnené obchody sa považujú za určené na uskutočnenie alebo uskutočnené pre účet zákazníka vedený v rámci subjektu skupiny Saxo Bank, ktorý pôsobí v jurisdikcii zákazníkovho bydliska alebo u ktorého si klient otvoril a vedie svoj obchodný účet. Služba Saxo Novinky a výskum neobsahuje (a ani by sa nemala chápať tak, že obsahuje) finančné, investičné, daňové alebo obchodné poradenstvo ani poradenstvo akéhokoľvek druhu ponúkané, odporúčané alebo schválené skupinou Saxo Bank a nemala by sa interpretovať ako záznam našich obchodných cien alebo ako ponuka, stimul alebo výzva na odber akéhokoľvek finančného nástroja, či jeho kúpu alebo predaj. Pokiaľ sa akýkoľvek obsah interpretuje ako investičný výskum, musíte si uvedomiť a akceptovať, že takýto obsah nebol zamýšľaný ani pripravovaný v súlade so zákonnými požiadavkami určenými na podporu nezávislosti investičného výskumu, a preto sa v zmysle príslušných zákonov považuje za marketingovú komunikáciu.

Prečítajte si naše vylúčenie zodpovednosti:
Upozornenie na nie nezávislý investičný výskum (https://www.home.saxo/legal/niird/notification)
Úplné vylúčenie zodpovednosti (https://www.home.saxo/legal/disclaimer/saxo-disclaimer)

Saxo Bank A/S, organizační složka
Na Poříčí 3a
Praha 1, 110 00
Česká republika

Kontaktujte Saxo

Vyberte región

Slovenská republika
Slovenská republika

Poznajte riziká
S každým obchodovaním sa spája riziko. Viac informácií. Aby sme vám pomohli pochopiť súvisiace riziká, zhromaždili sme sériu dokumentov s kľúčovými informáciami (KID), ktoré upozorňujú na riziká a výhody súvisiace s každým produktom. Ďalšie dokumenty s kľúčovými informáciami sú dostupné na našej obchodnej platforme. Viac informácií

Táto webová stránka je prístupná celosvetovo, napriek tomu informácie uvedené na stránkach sa vzťahujú k Saxo Bank A/S a nie sú špecifické pre konkrétnu entitu v rámci Saxo Bank Group. Všetci klienti budú priamo v kontakte so Saxo Bank A/S a všetky klientske zmluvy budú uzatvorené so Saxo Bank A/S, a preto sa riadia dánskym právom.

Apple a logo Apple sú ochranné známky spoločnosti Apple Inc, registrované v USA a ďalších krajinách a oblastiach. App Store je označenie služby spoločnosti Apple Inc. Google Play a logo Google Play sú ochranné známky spoločnosti Google LLC.