Szybki przegląd rynku – Ropa w górę, półprzewodniki pod presją – 20 lipca 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Akcje: Amerykańskie indeksy spadły wraz z sektorem półprzewodników, Europa osunęła się umiarkowanie, a w Azji rozbieżnie: przecena w Korei i odbicie w Chinach.
• Zmienność: Eskalacja na Bliskim Wschodzie i wyprzedaż chipów podniosły zmienność w tygodniu obfitującym w wyniki.
• Aktywa cyfrowe: Rynek spot stabilny, podczas gdy górnicy podążyli za korektą w sektorze technologicznym; prace nad regulacjami stablecoinów opóźnione.
• Towary: Brent powyżej 91 USD przy zakłóceniach w Cieśninie Ormuz; złoto blisko 4 000 USD.
• Obligacje: Krótki koniec krzywej pod presją, ponieważ drożejąca ropa podsyca obawy inflacyjne i zakłady na podwyżki stóp.
• Waluty: Dolar zyskuje na popycie na bezpieczne przystanie; jen pozostaje blisko najniższych poziomów od czterech dekad, co podtrzymuje ryzyko interwencji.
• Wydarzenia makroekonomiczne: Rozejm USA–Iran załamał się wraz z rozszerzeniem ataków; nastroje konsumentów poprawiły się, a oczekiwania inflacyjne osłabły.

Dane makro i nagłówki

• Rozejm USA–Iran załamał się: Iran poinformował o przechwyceniu czterech statków w Cieśninie Ormuz, a USA potwierdziły śmierć trzeciego żołnierza w ciągu dwóch dni. Ataki rozszerzyły się na infrastrukturę, w tym irański atak na obiekt Kuwait Petroleum, co utrzymuje podwyższone ryzyko zakłóceń podaży energii.
• Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan wzrósł w lipcu do 54,4 – najwyżej od lutego i powyżej oczekiwań – wsparty niższymi cenami paliw oraz szeroką poprawą warunków zakupowych. Roczne oczekiwania inflacyjne spadły do 4,2%, a długoterminowe pozostały na poziomie 3,3%.
• Produkcja przemysłowa w USA wzrosła w czerwcu o 0,1%, poniżej prognozy 0,2%, a przemysł przetwórczy pozostał bez zmian. Liczba rozpoczętych budów wzrosła o 19% do poziomu 1,427 mln w ujęciu rocznym, najwyżej od trzech miesięcy, napędzana 76‑procentowym skokiem w segmencie budownictwa wielorodzinnego; w segmencie domów jednorodzinnych odnotowano spadek trzeci miesiąc z rzędu.
• Andy Burnham został wybrany na lidera Partii Pracy po wyścigu bez kontrkandydata i oczekuje się, że w przyszłym tygodniu obejmie urząd premiera. Rynek koncentruje się na jego wyborze na Kanclerza Skarbu; faworytką jest Shabana Mahmood, co łagodzi obawy o luźniejszą politykę fiskalną.

Najważniejsze wydarzenia w kalendarzu makroekonomicznym (godziny podane w GMT)

12:30 – USA: Indeks aktywności gospodarczej Fed z Chicago za czerwiec
14:00 – USA: Indeks wskaźników wyprzedzających za czerwiec

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Steel Dynamics, Domino’s Pizza
• Wtorek: General Motors, 3M, Charles Schwab, Alaska Air Group, Hasbro, Halliburton, ...
• Środa: Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Czwartek: Intel, RTX Corp, T‑Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, ... 
• Piątek: Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w piątek o 1,0%, Nasdaq 100 stracił 1,5%, a Dow obniżył się o 0,8%, pozostawiając wszystkie trzy niżej w ujęciu tygodniowym. Akcje spółek półprzewodnikowych pogłębiły korektę, gdy inwestorzy kwestionowali wysokie wyceny związane ze sztuczną inteligencją oraz potencjalny wpływ niskokosztowego modelu Kimi K3 od Moonshot AI; Nvidia spadła o 2,2%, a Netflix zniżkował o 7,3% po rozczarowujących przychodach i prognozach na okres letni. Kurs Intuitive Surgical spadł o 14,1% z obaw, że wygasające dopłaty do składek na ubezpieczenie zdrowotne mogą spowolnić wzrost liczby zabiegów, a szacowana wycena SpaceX na rynku wtórnym obniżyła się o 5,4% po przerwaniu testowego startu Starshipa. Wyniki Alphabetu, Tesli, Intela i GE Vernovy trafią teraz na rynek o niewielkiej tolerancji dla „po prostu dobrych” wiadomości.
• Europa: Stoxx 600 spadł w piątek o 0,3% i zakończył tydzień w zasadzie płasko, podczas gdy FTSE 100 wzrósł o 0,3%, zyskując – podobnie jak spółki użyteczności publicznej – na wyższych cenach ropy. Technologia pozostała głównym balastem wraz ze stygnięciem entuzjazmu wokół AI, ale wyniki firm przyniosły ostre kontrasty: Saab skoczył o 9,7% po lepszych od oczekiwań zyskach i zamówieniach, podczas gdy Burberry spadł o 6,4% z powodu słabszych wydatków turystów w związku z konfliktem na Bliskim Wschodzie. EQT zyskał 11,0% po odrzuceniu przez Perpetual poprawionej propozycji przejęcia, a Volvo osunęło się o 0,6% mimo 35‑procentowego wzrostu zysku. Uwaga inwestorów zwraca się teraz ku czwartkowemu posiedzeniu EBC, przy czym wyższe ceny energii utrudniają dyskusję o polityce pieniężnej.
• Azja: KOSPI w Korei Południowej spadł w poniedziałek o 4,9%, nadrabiając piątkową globalną wyprzedaż chipów po święcie, podczas gdy Hang Seng w Hongkongu wzrósł o 2,1%, Szanghaj zyskał 1,2%, a tajwański TAIEX obniżył się o mniej niż 0,1%. Samsung Electronics stracił 4,4%, a SK Hynix 3,3% wraz z redukcją ekspozycji na zatłoczone pozycje związane z AI; TSMC odbił o 2,0% po piątkowym 7,3% spadku, powiązanym z planami zwiększenia inwestycji w USA. Giełdy w Japonii były zamknięte z okazji Dnia Oceanu, po tym, jak Nikkei 225 spadł w piątek o 4,0% i o 6,4% w skali tygodnia. Rosnące ceny ropy i konflikt USA–Iran utrzymywały ostrożne nastroje w regionie.

Zmienność

VIX 18,77 | KONTRAKTY NA VIX: 19,07 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (147,28) | REŻIM RYNKOWY: NEUTRALNY / ruch boczny | STAN NA ~06:00 CET

• Amerykańskie i irańskie ataki wyniosły Brent powyżej 91 USD w nocy po tym, jak piątkowa wyprzedaż chipów wepchnęła indeks półprzewodników w bessę i sprowadziła S&P 500 o 1,01% niżej, do najniższych poziomów tygodnia. VIX skoczył o 12% do 18,77, zbieżnie z miesięcznym wygasaniem opcji w piątek, ale kontrakty na VIX obniżyły się dziś rano do 19,07 (-0,8%), sugerując wygaszanie ruchu.
• Struktura terminowa utrzymała kontango, VIX3M na 20,54, przy podwyższonym SKEW 147,28 i MOVE na 70,88. Wyceny opcji SPXW przed otwarciem implikują tygodniowy oczekiwany ruch o 119 punktów (1,59%) na wygasanie w piątek, 24 lipca; opcje put na ogonach rozkładu są drogie. Głównym katalizatorem będą środowe wyniki Tesli i Alphabet.

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~64 784 +0,2% | ETHEREUM ~1 876 +0,3% | IBIT 36,35 -0,11% | ETHA 13,91 -1,56% | STAN NA ~06:00 CET

• Aktywa cyfrowe weszły w nowy tydzień stabilnie – kursy spot niemal bez zmian – mimo że obawy o inflację napędzaną ropą wywierały presję na aktywa ryzykowne. Piątkowa sesja w USA pozostawiła akcje spółek powiązanych z kryptowalutami mieszanymi: górnicy w większości słabsi, na czele z 6,4% spadkiem Marathon Digital, podczas gdy MicroStrategy i CleanSpark lekko zwyżkowały, a ETF na ether pozostawał w tyle.
• Po stronie regulacyjnej amerykańskie agencje nie dotrzymały ustawowego terminu 18 lipca, wynikającego z GENIUS Act, na finalizację zasad dla stablecoinów, pozostawiając emitentów bez federalnych ram przed terminem rozpoczęcia egzekwowania w styczniu 2027 r.

Towary

• Brent wzrósł we wczesnym poniedziałkowym handlu nawet o 3,8% do 91,42 USD za baryłkę – najwyżej od 11 czerwca – po eskalacji konfliktu USA–Iran w weekend i wstrzymaniu przez Iran tranzytu statków przez Cieśninę Ormuz. WTI jest notowana blisko 84,4 USD. Ponadto atak dronem wstrzymał załadunki w terminalu Caspian Pipeline Consortium na rosyjskim wybrzeżu Morza Czarnego, co jeszcze zwiększa ryzyko zakłóceń podaży.
• Złoto jest notowane w okolicach 4 023 USD za uncję po spadku o ponad 2% w ubiegłym tygodniu. Ten kontrintuicyjny spadek odzwierciedla rosnące zakłady, że Fed może potrzebować podnieść stopy, by okiełznać inflację napędzaną ropą, co zwiększa koszt alternatywny utrzymywania kruszcu; fundusze ETF odnotowały w lipcu odpływy netto. Ceny pozostają w szerokim przedziale konsolidacji 3 950–4 100 USD.
• Nikiel osiągnął w ubiegłym tygodniu trzytygodniowe maksimum na tle niepewności podaży w Indonezji, a zlecenia odbioru miedzi na LME skoczyły w połowie lipca wraz ze wzrostem popytu z Tajwanu, Korei Południowej i Singapuru. Po stronie podaży Rio Tinto odnotowało 7‑procentowy kwartalny spadek produkcji miedzi po przestoju huty Kennecott, a produkcja BHP w IV kwartale spadła o 5% r/r.

Obligacje

• Kontrakty na amerykańskie obligacje skarbowe spadły w handlu azjatyckim w poniedziałek wraz ze skokiem ropy; kontrakt na 10‑letnie UST zniżkował o 7/32, a rynek kasowy w Japonii był zamknięty z powodu święta. Australijskie i nowozelandzkie obligacje rządowe również traciły na obawach, że wyższe ceny energii podbiją inflację; rentowność 10‑letnich UST pozostaje blisko 4,55%.
• W ubiegłym tygodniu krzywa uległa spłaszczeniu: rentowności dwuletnich rosły wraz z ropą, podczas gdy środek i długi koniec lekko opadały; spekulacyjne krótkie pozycje netto w kontraktach na 10‑latki są podwyższone, ale poniżej ekstremów z połowy czerwca. Rynek pieniężny w pełni wycenia podwyżkę BoE o 25 pb do września oraz podniesienie we wrześniu przez EBC stopy depozytowej o 25 pb do 2,5%; czwartkowe posiedzenie raczej bez zmian.

Waluty

• Dolar jest szeroko mocniejszy na fali popytu na bezpieczne przystanie po weekendowej eskalacji USA–Iran, co wywiera presję na waluty wrażliwe na ryzyko. Para USDJPY jest notowana blisko 162,4, w pobliżu najwyższych poziomów od czterech dekad dla tej pary, z podwyższonym ryzykiem interwencji w warunkach płytkiej świątecznej płynności w Japonii.
• EURUSD jest stabilny w okolicach 1,1440 przed czwartkowym posiedzeniem EBC, gdzie stopy powinny pozostać bez zmian, ale wrześniowa podwyżka jest coraz szerzej wyceniana. Funt pozostaje relatywnie mocny w pobliżu 1,3450, gdy uwaga kieruje się na wybór Kanclerza Skarbu przez przyszłego premiera Andy’ego Burnhama.
• Dolar australijski i nowozelandzki są słabsze, a waluty azjatyckie w większości stabilne: juan jest wspierany przez znaczące zakupy akcji przez fundusze państwowe, a won słabszy, gdy KOSPI nadrabia piątkową wyprzedaż. Wstępne PMI w USA, strefie euro i Wielkiej Brytanii dominują w tym tygodniu w kalendarzu FX obok decyzji EBC.