Point de marché – Le pétrole s'envole tandis que les valeurs des semi-conducteurs vacillent – 20 juillet 2026

Principaux moteurs et catalyseurs des marchés

• Actions : Les actions américaines ont reculé sous l'effet des valeurs des semi-conducteurs, l'Europe a légèrement fléchi, tandis que l'Asie s'est divisée entre une forte baisse en Corée du Sud et un rebond en Chine.
• Volatilité : L'escalade au Moyen-Orient et la correction des semi-conducteurs ont fait grimper la volatilité à l'approche d'une semaine chargée en publications de résultats.
• Actifs numériques : Les marchés spot sont restés stables, tandis que les sociétés minières ont suivi le repli des valeurs technologiques et que la réglementation sur les stablecoins a pris du retard.
• Matières premières : Le Brent dépasse les 91 USD sur fond de perturbations dans le détroit d'Ormuz, tandis que l'or reste proche de 4 000 USD.
• Marché Obligatoire : Les échéances courtes restent sous pression, la hausse du pétrole ravivant les anticipations d'inflation et de relèvement des taux.
• Devises : Le dollar se renforce grâce à son statut de valeur refuge ; le yen évolue près de son plus bas niveau depuis quatre décennies, maintenant le risque d'intervention.
• Macro : Le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a volé en éclats alors que les attaques se multiplient ; le moral des consommateurs s'améliore et les anticipations d'inflation reculent.

Macro

• Le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a pris fin, l'Iran ayant annoncé l'interception de quatre navires dans le détroit d'Ormuz, tandis que les États-Unis ont confirmé la mort d'un troisième militaire en deux jours. Les attaques se sont étendues aux infrastructures, notamment avec une frappe iranienne contre une installation pétrolière de Kuwait Petroleum, maintenant un niveau élevé de risque pour l'approvisionnement énergétique.
• L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a progressé à 54,4 en juillet, son niveau le plus élevé depuis février et supérieur aux attentes, soutenu par la baisse des prix des carburants et une amélioration généralisée des conditions d'achat. Les anticipations d'inflation à un an sont tombées à 4,2 %, tandis que les anticipations de long terme sont restées stables à 3,3 %.
• La production industrielle américaine a progressé de 0,1 % en juin, en dessous de la prévision de 0,2 %, tandis que la production manufacturière est restée stable. Les mises en chantier de logements ont bondi de 19 % pour atteindre un rythme annualisé de 1,427 million d'unités, un plus haut de trois mois, grâce à une hausse de 76 % des logements collectifs, alors que les mises en chantier de maisons individuelles ont reculé pour un troisième mois consécutif.
• Andy Burnham a été confirmé à la tête du Parti travailliste britannique à l'issue d'une élection sans opposition et devrait devenir Premier ministre la semaine prochaine. Les marchés se concentrent sur son choix pour le poste de Chancelier de l'Échiquier, Shabana Mahmood étant considérée comme favorite, ce qui apaise les craintes d'une politique budgétaire plus accommodante.

Temps forts du calendrier macroéconomique (heures GMT)

12h30 – États-Unis : Indice national d'activité de la Fed de Chicago (juin)
14h00 – États-Unis : Indice avancé (juin)

Publications de résultats

• Lundi : Steel Dynamics, Domino's Pizza
• Mardi : General Motors, 3M, Charles Schwab, Alaska Air Group, Hasbro, Haliburton, ...
• Mercredi : Tesla, Alphabet, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, CME Group, ...
• Jeudi : Intel, Rtx Corp, T-Mobile US, Union Pacific, Honeywell, Nasdaq Inc, Verisign, Dow, Blackstone, ...
• Vendredi : Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Verizon, ...

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a reculé de 1,0 % vendredi, le Nasdaq 100 a perdu 1,5 % et le Dow Jones a cédé 0,8 %, les trois indices terminant ainsi la semaine en baisse. Les valeurs des semi-conducteurs ont prolongé leur correction, les investisseurs remettant en question les valorisations élevées liées à l'intelligence artificielle ainsi que l'impact potentiel du modèle Kimi K3 à bas coût de Moonshot AI. Nvidia a perdu 2,2 %, tandis que Netflix a chuté de 7,3 % après des revenus et des perspectives estivales inférieurs aux attentes. Intuitive Surgical a plongé de 14,1 %, les investisseurs craignant que l'expiration des subventions à l'assurance santé ne ralentisse la croissance des interventions, tandis que SpaceX a reculé de 5,4 % après l'abandon d'un lancement d'essai de Starship. Les résultats d'Alphabet, Tesla, Intel et GE Vernova seront désormais examinés par un marché qui ne se satisfait plus de simples bonnes nouvelles.
• Europe : Le Stoxx 600 a perdu 0,3 % vendredi et a terminé la semaine globalement stable, tandis que le FTSE 100 a progressé de 0,3 %, porté par les secteurs de l'énergie et des services aux collectivités bénéficiant de la hausse des prix du pétrole. La technologie est restée le principal frein, l'enthousiasme autour de l'intelligence artificielle s'étant modéré, mais les résultats d'entreprises ont créé de forts contrastes : Saab a bondi de 9,7 % grâce à un bénéfice et à des commandes supérieurs aux attentes, tandis que Burberry a chuté de 6,4 %, le conflit au Moyen-Orient pesant sur les dépenses des touristes. EQT a gagné 11,0 % après que Perpetual a rejeté son offre de rachat améliorée, tandis que Volvo a reculé de 0,6 % malgré une hausse de 35 % de son bénéfice. Les investisseurs se tournent désormais vers la réunion de la Banque centrale européenne de jeudi, la hausse des prix de l'énergie rendant les discussions sur la politique monétaire plus délicates.
• Asie : Le Kospi sud-coréen a chuté de 4,9 % lundi, rattrapant la forte baisse mondiale des valeurs des semi-conducteurs enregistrée vendredi après un jour férié, tandis que le Hang Seng de Hong Kong a progressé de 2,1 %, Shanghai a gagné 1,2 % et le Taiex taïwanais a cédé moins de 0,1 %. Samsung Electronics a perdu 4,4 % et SK Hynix a reculé de 3,3 %, les investisseurs réduisant leur exposition aux opérations liées à l'intelligence artificielle devenues très consensuelles, tandis que TSMC a rebondi de 2,0 % après sa chute de 7,3 % vendredi liée à l'augmentation de ses projets d'investissement aux États-Unis. Le Japon était fermé pour le Marine Day après que le Nikkei 225 eut perdu 4,0 % vendredi et 6,4 % sur la semaine. La hausse des prix du pétrole et le conflit entre les États-Unis et l'Iran ont entretenu un climat prudent dans l'ensemble de la région.

Volatilité

VIX 18,77 | CONTRATS À TERME VIX : 19,07 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (147,28) | RÉGIME DE MARCHÉ : NEUTRE / HÉSITANT | À ENVIRON 06H00 CET

• Les frappes américaines et iraniennes ont propulsé le Brent au-dessus de 91 USD pendant la nuit, après que la correction des semi-conducteurs vendredi a fait entrer l'indice du secteur en marché baissier et entraîné le S&P 500 en baisse de 1,01 % à 7 457,69. Le VIX a bondi de 12 % à 18,77, en coïncidence avec l'échéance mensuelle de vendredi, mais les contrats à terme sur le VIX se sont repliés à 19,07 (-0,8 %) ce matin, ce qui suggère que le mouvement commence à se stabiliser.
• La structure par terme est restée en contango, le VIX3M s'établissant à 20,54, avec un SKEW élevé à 147,28 et un indice MOVE à 70,88. Les prix pré-ouverture des options SPXW impliquent une variation hebdomadaire attendue de 119 points (1,59 %) pour l'échéance du vendredi 24 juillet, les puts de protection restant coûteux ; les résultats de Tesla et d'Alphabet mercredi constituent le principal catalyseur.

Actifs numériques

BITCOIN ~64 784 +0,2 % | ETHEREUM ~1 876 +0,3 % | IBIT 36,35 -0,11 % | ETHA 13,91 -1,56 % | À ENVIRON 06H00 CET

• Les actifs numériques ont débuté la semaine de manière stable, les marchés spot évoluant peu malgré les inquiétudes inflationnistes liées à la hausse du pétrole qui ont pesé sur les actifs risqués. La séance américaine de vendredi a laissé un bilan contrasté pour les actions liées aux cryptomonnaies : les sociétés minières ont été globalement en baisse, emmenées par un recul de 6,4 % de Mara, tandis que Strategy et Cleanspark ont légèrement progressé et que l'ETF ether est resté à la traîne.
• Sur le front réglementaire, les autorités américaines n'ont pas respecté la date limite légale du 18 juillet fixée par le GENIUS Act pour finaliser les règles relatives aux stablecoins, laissant les émetteurs sans cadre fédéral avant leur entrée en vigueur en janvier 2027.

Matières premières

• Le Brent a progressé jusqu'à 91,42 USD le baril (+3,8 %) au début des échanges lundi, son plus haut niveau depuis le 11 juin, après l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran durant le week-end et la suspension par l'Iran du transit de navires dans le détroit d'Ormuz. Le WTI évolue autour de 84,4 USD. Par ailleurs, une attaque de drone a suspendu les chargements au terminal du Caspian Pipeline Consortium sur la côte russe de la mer Noire, accentuant encore le risque de perturbation de l'offre.
• L'or s'échange autour de 4 023 USD l'once après avoir perdu plus de 2 % la semaine dernière. Ce recul contre-intuitif reflète les anticipations croissantes selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait devoir relever ses taux afin de contenir l'inflation alimentée par le pétrole, augmentant ainsi le coût d'opportunité de la détention du métal précieux ; les ETF affichent des ventes nettes depuis le début du mois de juillet. Les prix restent inscrits dans une large fourchette de consolidation comprise entre 3 950 et 4 100 USD.
• Le nickel a atteint un plus haut de trois semaines la semaine dernière en raison des incertitudes concernant l'offre indonésienne, tandis que les demandes de retrait de cuivre sur le LME ont fortement augmenté à la mi-juillet sous l'effet de la demande en provenance de Taïwan, de Corée du Sud et de Singapour. Du côté de l'offre, Rio Tinto a annoncé une baisse trimestrielle de 7 % de sa production de cuivre après une panne de la fonderie de Kennecott, tandis que la production du quatrième trimestre de BHP a reculé de 5 % sur un an.

Marché Obligatoire

• Les contrats à terme sur les bons du Trésor américain ont reculé lors de la séance asiatique de lundi, sous l'effet de la flambée des prix du pétrole, le contrat à 10 ans perdant 7/32, tandis que le marché au comptant était fermé au Japon en raison d'un jour férié. Les obligations souveraines australiennes et néo-zélandaises ont également reculé, les investisseurs craignant qu'une hausse des prix de l'énergie ne ravive l'inflation ; le rendement du Treasury américain à 10 ans évolue autour de 4,55 %.
• La semaine dernière, la courbe des taux s'est aplatie avec une rotation, les rendements à deux ans progressant parallèlement au pétrole tandis que les rendements des maturités intermédiaires et longues se détendaient ; les positions spéculatives nettes vendeuses sur les contrats à terme à 10 ans restent élevées mais inférieures aux extrêmes observés à la mi-juin. Les marchés monétaires intègrent désormais pleinement une hausse de 25 points de base de la Banque d'Angleterre d'ici septembre et anticipent que la BCE relèvera son taux de dépôt de 25 points de base à 2,5 % en septembre, même si la réunion de jeudi devrait déboucher sur un statu quo.

Devises

• Le dollar se renforce globalement grâce à son statut de valeur refuge après l'escalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran durant le week-end, ce qui pèse sur les devises sensibles au risque. L'USDJPY évolue autour de 162,4, proche d'un plus haut de quatre décennies, le risque d'intervention étant accentué par la faible liquidité liée au jour férié au Japon.
• L'EURUSD reste stable autour de 1,1440 avant la réunion de la BCE jeudi, au cours de laquelle les taux devraient être maintenus, même si un relèvement en septembre est de plus en plus intégré par les marchés. La livre sterling continue de surperformer relativement, autour de 1,3450, alors que l'attention se porte sur le choix du futur Premier ministre Andy Burnham concernant le poste de Chancelier de l'Échiquier.
• Les dollars australien et néo-zélandais s'inscrivent en baisse, tandis que les devises asiatiques évoluent dans l'ensemble de manière stable : le yuan est soutenu par d'importants achats d'actions réalisés par des fonds publics chinois et le won recule alors que le Kospi rattrape la correction de vendredi. Les indices PMI flash aux États-Unis, dans la zone euro et au Royaume-Uni constitueront les principaux rendez-vous du calendrier des changes cette semaine, aux côtés de la décision de la BCE.