Point de marché - Le pétrole repasse sous les 90 dollars tandis que les valeurs bancaires reculent - 23 septembre 2026

Facteurs et catalyseurs de marché

• Macro : Trump hésite entre un accord avec l’Iran et des frappes, tandis que Xi arrive à Washington
• Actions : les semi-conducteurs ont poursuivi leur progression, tandis que les banques ont subi leur plus forte baisse depuis mars
• Volatilité : la volatilité à court terme des actions a fortement reculé, tandis que les échéances plus longues sont restées à des niveaux élevés
• Actifs numériques : la capitalisation du marché des cryptomonnaies a repassé le seuil des 3 000 milliards de dollars, sur fond de hausse des positions à effet de levier
• Matières premières : le pétrole recule, l’offre et la diplomatie pesant sur la prime de risque géopolitique ; le cuivre atteint un record tandis que l’or reste enfermé dans une fourchette étroite
• Marché Obligatoire : évolution heurtée des rendements sur fond de volatilité des prix du pétrole.
• Devises : le dollar poursuit sa hausse dans le cadre d’un mouvement généralisé.

Actualités macroéconomiques

• Le brut a reculé après que Trump a déclaré que des responsables américains et iraniens avaient tenu une réunion « très productive » et qu’il mettait en balance la conclusion d’un accord et « l’anéantissement » de la République islamique, tandis qu’un haut responsable iranien a indiqué que Téhéran pourrait rouvrir le détroit d’Ormuz dans un délai de sept jours si Washington assouplissait son blocus pétrolier. Dans le même temps, l’Arabie saoudite s’emploie à rétablir les flux via son oléoduc Est-Ouest, remettant ainsi en service une voie d’exportation qui contourne Ormuz.
• Sommet Trump-Xi : Xi Jinping arrive à Washington pour sa première visite d’État aux États-Unis en 11 ans, avec des discussions qui devraient porter sur le commerce, l’IA et la géopolitique. Wall Street s’attend à peu d’avancées majeures et, contrairement à l’importante délégation d’entreprises américaines, Xi n’est pas accompagné d’une délégation nombreuse de dirigeants d’entreprise.
• Le PMI manufacturier flash de l’Australie a reculé à 49,3 en septembre, contre 52,0 précédemment, signalant la première contraction depuis mars. L’indice de production est tombé à 46,4 sous l’effet d’un affaiblissement des nouvelles commandes et des commandes à l’exportation, d’une aggravation des retards d’approvisionnement et de coûts de l’énergie et des carburants toujours élevés.
• La confiance des consommateurs de la zone euro a reculé à -16,5 en septembre 2026, contre -15,5, en dessous des prévisions de -16 et mettant fin à quatre mois consécutifs d’amélioration, sur fond d’inquiétudes géopolitiques et inflationnistes. La confiance à l’échelle de l’UE s’est également détériorée, passant de -15 à -15,8.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

07h15 – France : PMI HCOB de septembre
07h30 – Allemagne : PMI de septembre
08h00 – Zone euro : PMI de septembre
08h30 – Royaume-Uni : PMI S&P Global d’août
13h45 – États-Unis : PMI S&P Global de septembre
14h30 – Rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de brut et de carburants

Résultats d’entreprises

• Mercredi : Cintas, Paychex
• Jeudi : Costco, H&M Hennes & Mauritz 

Actions

• États-Unis. Le Nasdaq 100 a progressé de 0,82 % à 30 732,40 points, signant sa première clôture record depuis juin, alors que l’indice Philadelphia Semiconductor a avancé pour une sixième séance consécutive. Le S&P 500 est resté pratiquement inchangé à 7 764,64 points, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,36 % à 51 869,20 points et que le Russell 2000 a gagné 0,51 %. Le secteur financier a été le moins performant, avec une baisse d’environ 2 %, sa plus forte depuis mars, sur fond d’inquiétudes quant au risque que l’agent Muse de Meta ne bouleverse la distribution des produits bancaires et d’assurance, JPMorgan et les grands assureurs ayant mené les baisses. Ces ventes ont été compensées par la progression de valeurs considérées comme bien placées pour en bénéficier, Shopify gagnant environ 7 % après avoir rapidement entrepris d’intégrer Muse, aux côtés d’Intel, AMD et Arm Holdings. Viking Therapeutics a bondi de 36 %, sa meilleure séance depuis février 2024, après des résultats positifs concernant un essai sur un traitement GLP. Après la clôture, KB Home a dépassé les attentes à la fois sur le bénéfice et le chiffre d’affaires au troisième trimestre, avec un bénéfice de 1,05 USD par action pour un chiffre d’affaires de 1,30 milliard USD, même si les revenus liés au logement ont reculé de 20 % sur un an et les commandes nettes de 12 % ; AutoZone a gagné environ 5 % avant l’ouverture de mardi après avoir publié un bénéfice supérieur au quatrième trimestre et prévu une accélération de la croissance de ses ventes en 2027.
• Europe. Le Stoxx Europe 600 a progressé de 0,1 % à 642,78 points, sa clôture la plus élevée depuis le 8 septembre, porté par une hausse de 1,5 % du sous-indice technologique dans le sillage du Nasdaq. ASML a apporté la plus forte contribution à la progression de l’indice, avec une hausse de 1,8 %, tandis que Kingfisher a bondi de 12,4 %, soit le mouvement le plus important parmi les valeurs individuelles, après avoir relevé sa prévision de bénéfice avant impôts ajusté pour l’ensemble de l’exercice. Le FTSE 100 a reculé de 0,3 % à 10 708,33 points, pénalisé par HSBC, en baisse de 1,6 %, et BT Group, qui a perdu 3,8 %. Le DAX est resté pratiquement inchangé à 25 578,85 points, avec une hausse de 3,7 % de Zalando, tandis qu’UBS a reculé de 3,4 % et pesé sur le SMI.
• Asie. Les actions de la région progressaient mercredi matin pour une sixième séance consécutive, l’indice MSCI Asia Pacific gagnant 0,4 %, même si l’enthousiasme initial s’est estompé au fil de la séance. Le Kospi a ouvert en hausse de 1,9 %, mais avait rendu l’essentiel de ses gains au moment de ce point de marché, s’établissant à 7 039,33 points, soit +0,31 %, les progressions enregistrées pendant la nuit par les valeurs américaines des mémoires Micron et SanDisk ayant donné l’impulsion initiale. Le Hang Seng est passé dans le rouge, en baisse de 0,76 % à 24 891,16 points, après avoir clôturé mardi en hausse grâce à la progression de 5,0 % de Tencent et aux achats d’actions chinoises continentales via Stock Connect les plus importants depuis cinq semaines. Le CSI 300 recule de 0,50 %. Les marchés japonais sont fermés en raison d’un jour férié, de sorte qu’aucune variation du Nikkei n’est disponible pour mercredi. Les valeurs bancaires et d’assurance asiatiques sont par ailleurs confrontées aux mêmes inquiétudes concernant les perturbations potentielles liées à Muse qui ont pénalisé les valeurs financières à Wall Street.

Volatilité

VIX 14,21 | FUTURES VIX : 17,35 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (144,80) | RÉGIME DE MARCHÉ : Low Vol Bull | À ~06h00 CET

• Le recul du brut et les signes de progrès dans les discussions entre les États-Unis et l’Iran ont coïncidé avec une volatilité contenue sur les marchés actions. Le VIX a reculé de 4,4 % à 14,21, tandis que le VIX1D a chuté de 11,7 % à 8,83 et que le VIX9D a baissé de 7,7 % à 12,13. Le premier contrat future sur le VIX est resté pratiquement inchangé à 17,35.
• La courbe au comptant est restée en fort contango, le VIX3M s’établissant à 17,61, soit environ 1,24 fois le niveau spot, tandis que le SKEW a progressé de 1,8 % à 144,80 et que le VVIX s’est replié à 83,17. Le MOVE a reculé de 3,3 % à 78,56, mais la volatilité du brut a progressé de 3,1 % à 51,89. Les prix des options SPXW impliquent un mouvement d’environ 30 points, soit 0,38 %, aujourd’hui et de 57 points, soit 0,73 %, d’ici vendredi. 

Actifs numériques

BITCOIN ~86 711 +0,61 % | ETHEREUM ~2 775 +0,80 % | IBIT 48,83 -0,37 % | ETHA 20,76 -0,43 % | À ~06h00 CET

• Les actions liées aux cryptomonnaies ont de nouveau progressé, tandis que le bitcoin s’est maintenu à proximité de son plus haut niveau depuis janvier. Les sociétés de minage ont mené la hausse, avec Riot en progression de 3,1 %, Iren de 2,8 %, Marathon de 2,6 % et CleanSpark de 2,6 %, tandis que Coinbase est resté inchangé et que Strategy a reculé de 0,7 %. Les deux grands ETF spot américains ont tous deux légèrement baissé.
• La capitalisation totale des actifs numériques a repassé le seuil des 3 000 milliards de dollars pour la première fois depuis janvier, même si l’intérêt ouvert sur les contrats futures perpétuels a grimpé à environ 160 milliards de dollars, son plus haut niveau depuis fin octobre, ce qui pourrait signaler un recours accru à l’effet de levier sur le marché. Le DVOL de Deribit a légèrement progressé à 37,79.

Matières premières

• Pétrole. Le brut évolue en baisse pour une sixième séance consécutive, les évolutions sur le front de l’offre et de la diplomatie continuant d’éroder la prime de risque géopolitique. L’Arabie saoudite a indiqué qu’elle rétablirait prochainement ses exportations via son oléoduc Est-Ouest, tandis que les États-Unis et l’Iran ont tenu une réunion qualifiée de « très productive », visant à mettre fin à la guerre. Alors que les flux transitant par le détroit augmentent déjà et que l’oléoduc saoudien redémarre, le levier de négociation de l’Iran semble s’affaiblir, contribuant à faire baisser les prix. Le gasoil, matière première utilisée pour la production de diesel et de carburant pour avions, se maintient quant à lui autour de 200 USD le baril, soulignant que les principales tensions restent concentrées sur les produits raffinés dans un contexte de capacités réduites. Avant la publication du rapport hebdomadaire de l’EIA, l’API a fait état d’une hausse de 1,8 million de barils des stocks de brut, tandis que les stocks d’essence et de distillats ont diminué.
• Les contrats futures sur le cuivre HG ont atteint un nouveau record mardi, dépassant brièvement 6,90 USD la livre à New York avant de revenir à 6,82 USD ce matin. Si les perspectives de taux d’intérêt aux États-Unis pourraient constituer un frein, le cuivre reste soutenu par de solides fondamentaux sous-jacents en matière d’offre et de demande, notamment par des signes de resserrement du marché en Chine à l’approche des congés. Selon Shanghai Metals Market, du cuivre importé est bien arrivé sur le marché, mais une grande partie a été livrée directement aux transformateurs plutôt qu’aux entrepôts, maintenant ainsi une offre spot limitée.
• L’or continue d’évoluer au sein de sa fourchette étroite bien établie de 4 300 à 4 400 USD. Les commentaires de la Fed et leur impact sur les taux américains, les rendements obligataires et le dollar, ainsi que les mouvements des prix du pétrole, constituent les principaux facteurs d’orientation pour les investisseurs à court terme. Les encours des ETF ont légèrement diminué mardi, mais affichent toujours des entrées d’environ 48 tonnes depuis le début du mois, tandis que les achats de la Chine jusqu’en août ont dépassé 1 000 tonnes, soit déjà davantage que sur l’ensemble de l’année 2025.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont évolué de manière heurtée mardi, tandis que les prix du pétrole reculaient. Le rendement de référence américain à 2 ans avait atteint un nouveau plus haut marginal pour le cycle, au-dessus de 4,78 %, avant de se replier dans le sillage de la forte baisse des prix du pétrole mardi, jusqu’à 4,71 %, puis de rebondir et de se stabiliser autour de 4,75 %. Le rendement de référence à 10 ans a lui aussi fluctué dans les deux sens, sans toutefois tester le haut de sa fourchette, et a terminé la séance autour de 4,96 %. Une adjudication du Trésor américain portant sur des obligations à 2 ans a enregistré des indicateurs de demande mitigés par rapport aux adjudications précédentes.
• Les rendements des emprunts d’État allemands ont fluctué mardi au gré de l’évolution des prix de l’énergie, reculant à des plus bas de huit jours sous l’effet de la baisse des prix du pétrole avant de rebondir dans leur fourchette et de terminer la journée pratiquement inchangés. L’écart de rendement à 10 ans entre l’Allemagne et la France s’est de nouveau élargi à 104 points de base, proche de son niveau le plus élevé du cycle, après être passé sous 99 points de base en séance.

Devises

• Le dollar américain s’est largement raffermi mardi, prolongeant enfin le mouvement haussier observé après la réunion du FOMC la semaine dernière. L’EURUSD est passé sous 1,1450, jusqu’à un plus bas de 1,1426, le GBPUSD a reculé jusqu’à 1,3315 tôt mercredi et l’USDCAD a atteint un plus haut de 1,4086.
• L’USDJPY a fait exception dans ce contexte de vigueur du dollar américain. Même si la paire a depuis rebondi, elle n’a pas encore testé les sommets de vendredi. Le « rate check » effectué vendredi par la Banque du Japon a laissé entendre que les autorités japonaises restent en alerte et pourraient intervenir afin de contrer un nouvel affaiblissement du yen.