Szybki przegląd rynku – Ropa kontynuuje spadki przed szczytem Trump–Xi – 21 września 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: „Bardzo udane” rozmowy USA–Chiny o AI, handlu i inwestycjach oraz mniejsze obawy o podaż z Bliskiego Wschodu sprzyjały spokojnemu otwarciu w poniedziałek
• Akcje: Na Wall Street sesja zakończyła się mieszanym wynikiem; Europa spadła trzeci tydzień z rzędu, a Azja otworzyła się wyżej
• Zmienność: Zmienność akcji obniżyła się w weekend, natomiast zmienność stóp ponownie wzrosła
• Aktywa cyfrowe: Spółki powiązane z kryptowalutami wystrzeliły, gdy bitcoin odzyskał poziom 80 tys. USD w piątek
• Towary: Ropa spada czwartą sesję z rzędu, gdy wysyłki przez Cieśninę Ormuz osiągają sześciomiesięczne maksimum
• Obligacje: Globalne rentowności wzrosły, zamykając się blisko lub na cyklicznych maksimach; spread DE–FR skoczył do nowego, 14‑letniego szczytu
• Waluty: Zmienność JPY w centrum uwagi po gwałtownym osłabieniu w piątek, najwyraźniej skontrowanym działaniami władz; USD stabilny na wysokich poziomach

Dane makro i nagłówki

• W odniesieniu do Bliskiego Wschodu prezydent Trump powiedział, że wojna z Iranem „wkrótce się zakończy”, i potwierdził rozmowy z Huti, podczas gdy Teheran przekazał mediatorom, że wznowi negocjacje tylko wtedy, gdy walki i blokada morska ustaną. Dowództwo Centralne Stanów Zjednoczonych (CENTCOM) poinformowało, że przepływy ropy naftowej i LNG przez Cieśninę Ormuz osiągnęły sześciomiesięczne maksimum.
• Przedstawiciele USA i Chin rozpoczęli w Nowym Jorku rozmowy przygotowawcze przed szczytem Trump–Xi, mające na celu utrzymanie i ewentualne przedłużenie kruchego rozejmu handlowego. Przed szczytem sekretarz skarbu USA Scott Bessent określił prowadzone z chińskimi odpowiednikami rozmowy, obejmujące sztuczną inteligencję, handel i inwestycje, jako „bardzo udane”.
• Produkcja przemysłowa w USA w sierpniu pozostała bez zmian wobec prognozy +0,3%, przy spadku produkcji w przemyśle przetwórczym o 0,3%, co zakończyło siedmiomiesięczną serię wzrostów; wykorzystanie mocy produkcyjnych pozostało bez zmian na poziomie 76,3%. W strefie euro oczekiwania inflacyjne konsumentów wzrosły do 3,0% na najbliższe 12 miesięcy.
• Oprócz czwartkowego szczytu Trump–Xi, nadchodzący tydzień przyniesie w środę wstępne odczyty PMI za wrzesień z całego świata, w czwartek wyniki amerykańskiego detalisty Costco oraz intensywny kalendarz wystąpień przedstawicieli Fed przez cały tydzień. 

Najważniejsze wydarzenia kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

10:30 – Wystąpienie Goolsbee'ego z Fed
12:30 – USA: Chicago Fed National Activity Index za sierpień
03:10 – Australia: prezes RBA Bullock – „fireside chat”

Spotkanie ministrów spraw zagranicznych G7 na marginesie Zgromadzenia Ogólnego ONZ w Nowym Jorku

Publikacje wyników

W przyszłym tygodniu

• Wtorek: Autozone
• Środa: Cintas, Paychex
• Czwartek: Costco, H&M Hennes & Mauritz

Pełny kalendarz makro, wyników i dywidend znajdziesz w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: Piątkowa sesja w USA zakończyła się mieszanie, a indeks równoważony pozostawał w tyle, co może sugerować, że przywództwo rynkowe nadal pozostaje po stronie technologii. S&P 500 wzrósł o 0,17% do 7 650,50, Nasdaq 100 o 0,67% do 29 644,17, podczas gdy Dow spadł o 0,18% do 51 688,16, a Russell 2000 zniżkował o 0,50% do 2 860,40 – najniżej od trzech miesięcy; równoważony S&P 500 spadł o 0,48%. Półprzewodniki ciągnęły rynek w górę: ETF SMH +2,21%, Broadcom +2,97% i AMD +2,70%, podczas gdy Meta spadła o 2,43%, a Microsoft o 0,80%. Spółki stalowe odstawały po prognozach na III kw. poniżej konsensusu: Nucor spadł o ok. 4,8%, a Steel Dynamics o ok. 3,8%. Producenci aut zniżkowali po obniżeniu przez Volkswagena prognozy zysków: General Motors ok. 4,9% i Ford ok. 3,9%. Udział SpaceX w Nasdaq 100 potwierdzono na poziomie 2,82% podczas dzisiejszej kwartalnej rewizji składu indeksu, wobec ok. 1,28% wcześniej. Rano kontrakty terminowe na S&P 500 rosną o 0,41%, a na Nasdaq 100 o 0,57%.
• Europa: Akcje wyraźnie spadły w piątek, notując trzeci z rzędu tygodniowy zjazd, a 10‑letnia rentowność ponownie w okolicach 5% ciążyła sentymentowi. Stoxx 600 zniżkował o 1,11% do 635,46, DAX o 1,60% do 25 304,06, CAC 40 o 1,49% do 8 065,02, a Euro Stoxx 50 o 1,37% do 6 236,21; FTSE 100 spadł o ok. 1,5%, do 10 659. Banki były najsłabszym dużym sektorem – indeks banków Euro Stoxx spadł o 2,25%. Volkswagen wyróżniał się spadkiem o 5,6% po obniżeniu prognozy marży operacyjnej z powodu kurczącego się chińskiego rynku motoryzacyjnego i odpisu na udziale w Porsche. Reklasyfikacja Grecji do grupy rynków rozwiniętych wchodzi dziś w życie.
• Azja: Region otwiera się wyżej – indeks MSCI Asia Pacific rośnie o ok. 0,2% na fali optymizmu wokół szczytu. Japonia jest dziś zamknięta z powodu święta państwowego, pozostawiając Nikkei na poziomie piątkowych 65 018,73 po wzroście o 1,38%. Wyróżnia się indeks Kospi: 7 020,23 (+1,83%), z przewagą technologii po tym, jak w piątek zakończyła się siedmiodniowa seria sprzedaży przez inwestorów zagranicznych. Hang Seng rośnie o 0,56% do 24 889,76, kontynuując wzrost po najlepszej sesji od 4 września, wspierany przez Alibabę i Lenovo oraz dziesiąty z rzędu dzień zakupów netto inwestorów z kontynentu w ramach Stock Connect. CSI 300 +0,42%, a ASX 200 bez większych zmian. W Singapurze uwagę zwraca zakup przez Grab 60% udziałów w platformie płatności odroczonych (BNPL) Atome Financial za 1,5 mld USD. 

Zmienność

VIX 14,81 | KONTRAKTY TERMINOWE NA VIX: 17,86 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (148,10) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA ~06:00 CET

• Zmienność akcji obniżyła się w weekend wraz ze spadkiem obaw o podaż z Bliskiego Wschodu. VIX zamknął się w piątek na 14,81 (-4,1%), VIX1D spadł o 13,0% do 11,42, a VIX9D o 8,4% do 12,27. Najbliższy kontrakt na VIX obniżył się w nocy o kolejne 1,0% do 17,86.
• Krzywa terminowa VIX pozostała wyraźnie w contango – VIX3M na 18,24, ok. 1,23x poziomu spot. SKEW wzrósł o 1,7% do 148,10, a VVIX pozostał praktycznie bez zmian na 87,38. Zmienność stóp ponownie wzrosła – indeks MOVE +5,8% do 80,64. Wyceny SPXW implikują ruch rzędu ok. 38 punktów (0,50%) na dziś i 86 punktów (1,13%) do piątku. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~81 353 +0,25% | ETHEREUM ~2 662 +0,67% | IBIT 46,02 +6,28% | ETHA 19,92 +7,85% | STAN NA ~06:00 CET

• Spółki powiązane z kryptowalutami wystrzeliły w piątek, gdy bitcoin po raz pierwszy od dwóch tygodni odzyskał 80 000 USD, wspierany przez short squeeze oraz nową, pięcioletnią ulgę dla handlu tokenizowanymi akcjami. MicroStrategy +16,4%, Coinbase +11,7%, Marathon +13,8%, Riot +8,6%. Od tego czasu kurs spot pozostaje stabilny.
• Amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina przyciągnęły w piątek ok. 433 mln USD, a ETF‑y na ether ok. 144 mln USD – liderami były odpowiednio Fidelity i BlackRock. Circle +7,9%, IREN +7,4%, podczas gdy DVOL na giełdzie Deribit spadł o 1,2% do 35,21.

Towary

• Ropa naftowa spada czwartą sesję z rzędu: Brent na 102 USD (-1,8%), a najbliższy kontrakt WTI z dostawą w listopadzie na 94,00 USD (-2,2%). Obawy podażowe słabną w miarę wzrostu wysyłek przez Cieśninę Ormuz do sześciomiesięcznego maksimum oraz prac Arabii Saudyjskiej nad przywróceniem przepustowości rurociągu East–West; Katar potwierdził wymianę wiadomości między USA a Iranem. Sobotnie ataki rakietowe i z użyciem dronów Huti na Arabię Saudyjską nie odwróciły spadków, co sugeruje, że rynek oczekuje obecnie ograniczonego wpływu ewentualnych zakłóceń. Implikowana zmienność ropy spadła o 3,3% do 50,39, choć pozostaje podwyższona na tle historycznym.
• Złoto zaczęło tydzień słabiej, spadając o 0,6% do 4 355 USD, po ubiegłotygodniowej, jastrzębiej podwyżce stóp w USA. Spadek następuje mimo kolejnego zjazdu cen ropy i wzrostu cen kontraktów na obligacje, wskazujących na niższe rentowności po wybiciu nowych cyklicznych maksimów w piątek. Co istotne, realna rentowność 10‑letnich UST zakończyła tydzień na 2,67% – najwyżej od ponad 20 lat – stanowiąc silny czynnik niekorzystny dla złota, które nie płaci kuponu. Na razie opór tuż poniżej 4 400 USD skłonił część inwestorów do realizacji zysków, podczas gdy rynek wciąż waży uporczywe ryzyka inflacyjne wobec perspektyw stóp i rentowności.
• Indeks towarowy Bloomberga (BCOM) zakończył ubiegły tydzień w zasadzie bez zmian, pozostając 36% na plusie od początku roku – realizacja zysków w zbożach i towarach miękkich zrównoważyła wzrosty gdzie indziej, zwłaszcza w energii i metalach przemysłowych. Spadkom przewodziły kakao, bawełna, cukier i kawa, a wzrostom przewodziły miedź, olej napędowy, srebro i benzyna. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich Treasuries wyraźnie wzrosły wzdłuż całej krzywej w piątek, mimo lekkiego złagodzenia presji ze strony cen ropy. Benchmarkowa 2‑letnia rentowność wzrosła o 8 pb, zamykając się na nowym cyklicznym maksimum powyżej 4,74%, podczas gdy długie końce pozostają poniżej szczytów cyklu – 10‑letnia wzrosła o ok. 7 pb w kierunku kluczowych okolic 5,00%, po tym, jak w zeszłym tygodniu chwilowo przebiła szczyt z 2023 r. powyżej 5,02% – najwyżej od 2007 r.
• Spread między 10‑letnimi rentownościami Niemiec i Francji wyraźnie się rozszerzył w piątek – powyżej 104 pb – osiągając nowy, 14‑letni szczyt w obliczu obaw, że rosnące rentowności mogą zagrozić stabilności finansowej Francji, gdzie dług publiczny wzrósł do 120% PKB. Francja nadal notuje wysokie deficyty, znacznie powyżej limitu UE wynoszącego 3% PKB. Rentowność 10‑letnich OAT wzrosła w piątek o 12 pb, zamykając się na 4,565% – najwyżej od 2008 r.

Waluty

• Jen japoński wyraźnie osłabł w piątek do momentu gdy, według Nikkei, Bank Japonii przeprowadził „rate check”, czyli zapytanie uczestników rynku o poziom kursu jena (JPY), co często poprzedza interwencję. USDJPY wzrósł z ok. 156,00 do ponad 158,00, po czym został zepchnięty aż do ok. 156,60 i zakończył dzień bliżej 157,00 – podobne poziomy utrzymują się wczesnym rankiem w poniedziałek w Europie, przy zamkniętych rynkach w Japonii do środy.
• Funt pozostawał słaby, mimo że Bank Anglii zasygnalizował w czwartek konieczność dalszego zacieśniania. Rynek już wyceniał podwyżkę na posiedzeniu 5 listopada, a bank podkreślił „niewiele dowodów na istotne efekty drugiej rundy” oraz zapowiedział przegląd programu QT.
• Dolar amerykański pozostaje mocny w górnym zakresie ostatniego przedziału wahań po umocnieniu po środowym posiedzeniu FOMC. 

Aby uzyskać globalny przegląd rynków – przejdź do sekcji Inspiracja