Point de marché - Le pétrole poursuit son repli avant le sommet Trump-Xi - 21 septembre 2026

Moteurs de marché et catalyseurs

• Macro : les discussions « très fructueuses » entre les États-Unis et la Chine sur l’IA, le commerce et l’investissement, ainsi que l’atténuation des craintes concernant l’approvisionnement au Moyen-Orient, ont donné le ton à une ouverture calme ce lundi
• Actions : Wall Street a clôturé en ordre dispersé avec de faibles variations, l’Europe a reculé pour une troisième semaine consécutive et l’Asie a ouvert en hausse
• Volatilité : la volatilité des actions s’est détendue à l’approche du week-end, tandis que celle des taux est repartie à la hausse
• Actifs numériques : les actions liées aux cryptomonnaies ont bondi alors que le bitcoin a repassé vendredi le seuil des 80 000 dollars
• Matières premières : le pétrole brut a reculé pour une quatrième séance consécutive, alors que les expéditions via le détroit d’Ormuz ont atteint un plus haut de six mois
• Marché obligataire : les rendements mondiaux ont progressé et ont de nouveau clôturé à proximité, voire au niveau, de leurs plus hauts du cycle. L’écart de rendement entre l’Allemagne et la France atteint un nouveau plus haut de 14 ans.
• Devises : la volatilité du JPY reste au centre de l’attention après la forte dépréciation de vendredi, apparemment contrée par une action des autorités. L’USD reste stable à des niveaux élevés.

Actualités macroéconomiques

Macro

• Concernant le Moyen-Orient, le président Trump a déclaré que la guerre en Iran allait « bientôt prendre fin » et a confirmé des discussions avec les Houthis, tandis que Téhéran a indiqué aux médiateurs qu’il ne reprendrait les négociations que si les combats et le blocus naval prennent fin. Le Commandement central des États-Unis a indiqué que les flux de pétrole et de GNL transitant par le détroit d’Ormuz avaient atteint un plus haut de six mois.
• Des responsables américains et chinois ont entamé des discussions à New York en préparation du sommet Trump-Xi, dans le but de préserver et, éventuellement, de prolonger la fragile trêve commerciale. Avant le sommet, le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent a qualifié de « très fructueuses » les discussions avec ses homologues chinois, qui ont porté sur l’intelligence artificielle, le commerce et l’investissement.
• La production industrielle américaine est restée stable en août, contre une hausse de 0,3 % attendue, tandis que la production manufacturière a reculé de 0,3 %, mettant fin à une série de sept mois de progression, et que le taux d’utilisation des capacités est resté inchangé à 76,3 %. Dans la zone euro, les anticipations d’inflation des consommateurs pour les 12 prochains mois ont augmenté à 3,0 %.
• Outre le sommet Trump-Xi jeudi, la semaine sera marquée par la publication mercredi des PMI préliminaires de septembre dans plusieurs régions du monde, les résultats du distributeur américain Costco jeudi, ainsi que par de nombreuses interventions de responsables de la Fed tout au long de la semaine.

Principaux événements du calendrier macroéconomique (heures GMT)

10h30 – Intervention de Goolsbee de la Fed
12h30 – États-Unis : indice national d’activité de la Fed de Chicago pour août
03h10 – Australie : discussion informelle avec Bullock, gouverneure de la RBA
Les ministres des Affaires étrangères du G7 se réunissent en marge de l’Assemblée générale des Nations unies à New York

Publications de résultats

La semaine prochaine

• Mardi : Autozone
• Mercredi : Cintas, Paychex
• Jeudi : Costco, H&M Hennes & Mauritz 

Actions

• États-Unis. La séance de vendredi s’est achevée en ordre dispersé, avec de faibles variations, tandis que l’indice équipondéré a sous-performé, ce qui pourrait indiquer que la dynamique du marché reste concentrée sur le secteur technologique. Le S&P 500 a progressé de 0,17 % à 7 650,50 et le Nasdaq 100 de 0,67 % à 29 644,17, tandis que le Dow Jones a reculé de 0,18 % à 51 688,16 et le Russell 2000 de 0,50 % à 2 860,40, un plus bas de trois mois ; le S&P 500 équipondéré a perdu 0,48 %. Les semi-conducteurs ont soutenu le marché, avec une hausse de 2,21 % de l’ETF SMH, de 2,97 % pour Broadcom et de 2,70 % pour AMD, tandis que Meta a reculé de 2,43 % et Microsoft de 0,80 %. Les valeurs sidérurgiques ont sous-performé après des prévisions pour le troisième trimestre inférieures au consensus, Nucor chutant d’environ 4,8 % et Steel Dynamics d’environ 3,8 %. Les constructeurs automobiles ont également reculé après que Volkswagen a abaissé ses perspectives de bénéfices, General Motors perdant environ 4,9 % et Ford environ 3,9 %. La pondération de SpaceX dans le Nasdaq 100 a été confirmée à 2,82 % lors du rééquilibrage trimestriel de ce jour, contre environ 1,28 % auparavant. Les contrats à terme sur le S&P 500 progressent de 0,41 % et ceux sur le Nasdaq 100 de 0,57 % ce matin.
• Europe. Les actions ont fortement reculé vendredi, enregistrant une troisième semaine consécutive de baisse, le retour du rendement à dix ans à 5 % pesant sur le sentiment. Le Stoxx 600 a perdu 1,11 % à 635,46, le DAX 1,60 % à 25 304,06, le CAC 40 1,49 % à 8 065,02 et l’Euro Stoxx 50 1,37 % à 6 236,21, tandis que le FTSE 100 a cédé environ 1,5 % à 10 659. Les banques ont été le principal secteur à sous-performer, l’indice Euro Stoxx Banks reculant de 2,25 %. Volkswagen s’est particulièrement distingué avec une baisse de 5,6 % après avoir réduit sa prévision de marge opérationnelle en raison de la contraction du marché automobile chinois et d’une dépréciation de sa participation dans Porsche. La reclassification de la Grèce en marché développé entre en vigueur aujourd’hui.
• Asie. Les actions de la région progressent légèrement ce matin, l’indice MSCI Asia Pacific gagnant environ 0,2 %, soutenu par l’optimisme entourant le sommet. Le Japon est fermé en raison d’un jour férié, laissant le Nikkei à son niveau de vendredi de 65 018,73 après une hausse de 1,38 %. Le Kospi se distingue particulièrement à 7 020,23, en hausse de 1,83 %, porté par le secteur technologique après que les ventes des investisseurs étrangers ont mis fin vendredi à une série de sept séances consécutives. Le Hang Seng progresse de 0,56 % à 24 889,76, prolongeant sa meilleure séance depuis le 4 septembre enregistrée vendredi, menée par Alibaba et Lenovo, parallèlement à une dixième journée consécutive d’achats nets en provenance de Chine continentale via Stock Connect. Le CSI 300 gagne 0,42 % et l’ASX 200 est stable. À Singapour, l’événement notable est l’acquisition par Grab d’une participation de 60 % dans la plateforme de paiement différé Atome Financial pour 1,5 milliard USD.

Volatilité

VIX 14,81 | FUTURES VIX : 17,86 | STRUCTURE PAR TERME : CONTANGO | SKEW : ÉLEVÉ (148,10) | RÉGIME DE MARCHÉ : EN TRANSITION | À ~06h00 CET

• La volatilité des actions s’est détendue à l’approche du week-end, alors que les craintes concernant l’approvisionnement au Moyen-Orient se sont atténuées. Le VIX a clôturé vendredi à 14,81, en baisse de 4,1 %, tandis que le VIX1D a reculé de 13,0 % à 11,42 et le VIX9D de 8,4 % à 12,27. Le premier contrat à terme sur le VIX a encore perdu 1,0 % pendant la nuit, à 17,86.
• La courbe au comptant est restée nettement en contango, avec un VIX3M à 18,24, soit environ 1,23 fois le niveau spot, tandis que le SKEW a progressé de 1,7 % à 148,10 et que le VVIX est resté quasiment inchangé à 87,38. La volatilité des taux a suivi une trajectoire opposée, l’indice MOVE progressant de 5,8 % à 80,64. Les prix du SPXW impliquent un mouvement d’environ 38 points, soit 0,50 %, pour aujourd’hui et de 86 points, soit 1,13 %, d’ici vendredi.

Actifs numériques

BITCOIN ~81 353 +0,25 % | ETHEREUM ~2 662 +0,67 % | IBIT 46,02 +6,28 % | ETHA 19,92 +7,85 % | À ~06h00 CET

• Les actions liées aux cryptomonnaies ont fortement progressé vendredi, alors que le bitcoin a repassé le seuil des 80 000 USD pour la première fois en deux semaines, soutenu par des liquidations de positions short et par une nouvelle exemption de cinq ans concernant le trading d’actions tokenisées. Strategy a bondi de 16,4 %, Coinbase de 11,7 %, Marathon de 13,8 % et Riot de 8,6 %. Le marché spot est resté stable depuis.
• Les ETF spot américains sur le bitcoin ont enregistré environ 433 millions USD de flux entrants vendredi et les ETF sur l’ether environ 144 millions USD, principalement au bénéfice de Fidelity et BlackRock, respectivement. Circle a gagné 7,9 % et IREN 7,4 %, tandis que le DVOL de Deribit a reculé de 1,2 % à 35,21.

Matières premières

• Le pétrole brut recule pour une quatrième séance consécutive, avec le Brent à 102 USD, en baisse de 1,8 %, et le contrat WTI de novembre, première échéance, à 94,00 USD, en recul de 2,2 %. Les inquiétudes concernant l’approvisionnement s’atténuent alors que les expéditions via le détroit d’Ormuz atteignent un plus haut de six mois et que l’Arabie saoudite s’efforce de rétablir son oléoduc Est-Ouest, tandis que le Qatar a confirmé un échange de messages entre les États-Unis et l’Iran. Les attaques de missiles et de drones menées samedi par les Houthis contre l’Arabie saoudite n’ont pas permis d’inverser la baisse, ce qui suggère que les opérateurs estiment actuellement que toute perturbation qui en résulterait resterait gérable. La volatilité implicite du pétrole brut a reculé de 3,3 % à 50,39, tout en restant élevée d’un point de vue historique.
• L’or a commencé la semaine en baisse, reculant de 0,6 % à 4 355 USD, après la hausse de taux restrictive décidée aux États-Unis la semaine dernière. Ce recul intervient malgré une nouvelle baisse des prix du pétrole et la hausse des contrats à terme obligataires, qui laisse entrevoir une détente des rendements après les nouveaux plus hauts du cycle atteints vendredi. À noter que le rendement réel américain à 10 ans a terminé la semaine à 2,67 %, son niveau le plus élevé depuis plus de 20 ans, ce qui continue de constituer un important facteur défavorable pour l’or, qui ne génère aucun rendement. Pour l’heure, la résistance à l’approche des 4 400 USD a déclenché quelques prises de bénéfices, alors que les opérateurs continuent de mettre en balance la persistance des risques inflationnistes avec les perspectives de taux d’intérêt et de rendements obligataires.
• Le Bloomberg Commodity Index (BCOM) a terminé la semaine dernière globalement inchangé, portant sa progression à 36 % depuis le début de l’année, les prises de bénéfices sur les céréales et les matières premières agricoles ayant compensé les gains enregistrés ailleurs, notamment dans l’énergie et les métaux industriels. Le cacao, le coton, le sucre et le café ont enregistré les plus fortes baisses, tandis que le cuivre, le diesel, l’argent et l’essence ont affiché les meilleures performances.

Marché obligataire

• Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement augmenté sur l’ensemble de la courbe vendredi, malgré une légère atténuation des pressions liées aux prix du pétrole. Le rendement de référence du Treasury à 2 ans a progressé de huit points de base pour clôturer sur un nouveau plus haut du cycle, au-dessus de 4,74 %, tandis que les rendements à plus longue échéance restent inférieurs à leurs plus hauts du cycle. Le rendement de référence à 10 ans a augmenté d’environ sept points de base pour revenir dans la zone clé des 5,00 %, après avoir brièvement dépassé la semaine dernière le sommet de 2023, au-dessus de 5,02 %, son niveau le plus élevé depuis 2007.
• L’écart entre les rendements souverains à 10 ans de l’Allemagne et de la France s’est fortement creusé vendredi, dépassant 104 points de base, un nouveau plus haut de 14 ans, dans un contexte de craintes selon lesquelles la hausse des rendements pourrait menacer la stabilité financière de la France, alors que la dette nationale a atteint 120 % du PIB. Le pays continue d’enregistrer d’importants déficits, très supérieurs à la limite de l’UE fixée à 3 % du PIB. Le rendement de l’OAT française à 10 ans a progressé de 12 points de base vendredi pour clôturer à 4,565 %, son niveau le plus élevé depuis 2008.

Devises

• Le yen japonais s’est fortement déprécié vendredi jusqu’à ce que la Banque du Japon procède, selon le journal Nikkei, à un « rate check » – c’est-à-dire qu’elle interroge les participants au marché sur les niveaux du taux de change du yen, une mesure qui précède souvent une intervention. L’USDJPY a grimpé jusqu’à plus de 158,00 après avoir commencé la journée autour de 156,00, avant d’être ramené jusqu’à 156,60, puis de terminer la séance plus près de 157,00. Il évolue également autour de ce niveau tôt lundi en Europe, alors que les marchés japonais sont fermés pour un jour férié jusqu’à mercredi.
• La livre sterling a évolué sur une note plutôt faible, même si la Banque d’Angleterre a indiqué jeudi qu’elle devrait de nouveau resserrer sa politique monétaire. Les anticipations du marché intégraient toutefois déjà une hausse de taux lors de la réunion de la BoE du 5 novembre, tandis que la banque a déclaré qu’il existait « jusqu’à présent peu d’éléments attestant d’effets de second tour significatifs » et a annoncé une refonte de son programme de resserrement quantitatif (QT).
• Le dollar américain est resté ferme au sein de sa récente fourchette, après sa progression dans le sillage de la réunion du FOMC de mercredi dernier.