Szybki przegląd rynku – Potknięcie Nvidii ciąży na sentymencie – 12 listopada 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Umocnienie dolara wraz ze skokiem oczekiwań na podwyżki stóp przez Fed; potencjalne odejście CEO Nvidii wysuwa się na czoło agendy
• Akcje: Amerykańskie i europejskie rynki odbiły na odnowionym optymizmie wokół AI, ale zawirowania w kierownictwie Nvidii zachwiały amerykańskimi kontraktami terminowymi i rynkami w Azji
• Zmienność: Zmienność spadła wzdłuż całej krzywej, lecz zawirowania wokół Nvidii odnowiły popyt na ochronę na noc
• Aktywa cyfrowe: Bitcoin pozostaje pod presją w ślad za trwającymi odpływami z ETF-ów
• Towary: Ropa i złoto słabsze, pod presją rosnącej podaży z Bliskiego Wschodu i jastrzębich oczekiwań wobec Fed
• Obligacje: Rentowności amerykańskich obligacji na krótkim końcu krzywej rosną po wczorajszym święcie; dziś aukcja 30-letnich T-bondów
• Waluty: Rajd USD trwa; USDJPY przełamuje istotne opory i testuje 160,00

Dane makro i nagłówki

• Akcje Nvidii spadły po godzinach o blisko 9%, gdy rada dyrektorów zebrała się, by omawiać przyszłość Jensena Huanga. Wcześniej NYT doniósł o relacji między CEO a jedną z menedżerek, a WSJ informował, że rada przygotowuje się do jego odwołania. Zawirowania w Nvidii mogą mieć szersze implikacje dla rynków globalnych, biorąc pod uwagę centralną rolę spółki w boomie AI.
• Ceny producentów w Japonii wzrosły w październiku o 7,1% r/r, powyżej oczekiwań i wrześniowych 6,8%, sygnalizując odnowioną presję kosztową w górnym odcinku łańcucha dostaw wobec słabszego jena i wyższych kosztów nakładów. Wzrost był szeroko rozłożony w przekroju sektorów, a miesięczny skok o 0,7% był najszybszy od pięciu miesięcy.
• Rozmowy USA–Iran utknęły w martwym punkcie: Teheran odmawia oddania wzbogaconego materiału jądrowego i domaga się zniesienia sankcji oraz zakończenia amerykańskiej blokady morskiej przed ponownym otwarciem Cieśniny Ormuz. Ukraińskie drony uderzyły w rafinerie odpowiadające za ok. 30% mocy przerobowych w Rosji, jednak ceny ropy w USA pozostają blisko 20% poniżej październikowego szczytu, gdy podaż z Bliskiego Wschodu odbudowuje się.
• Wystąpienia Wallera i „gorący” odczyt CPI wywołały przeszacowanie ścieżki stóp, podczas gdy Paulson (głosujący w 2026 r.) ostrzegł, że Fed może działać bardziej agresywnie, jeśli inflacja się pogorszy, choć podkreślił, że stopniowe, zależne od danych podwyżki pozostają właściwe.
• Demokrata Scott Colom został ogłoszony zwycięzcą w Mississippi, powiększając większość Demokratów w Senacie USA do 55 mandatów, przy czym Alaska wciąż nie ogłosiła wyniku. Hyde-Smith uznała porażkę w wyrównanym wyścigu, który Colom wygrał o ok. 0,5 pkt proc., gratulując rywalowi i deklarując szacunek dla decyzji wyborców Mississippi. 

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 07:00 – Wielka Brytania: Produkcja przemysłowa za wrzesień
• 07:00 – Wielka Brytania: Szacunek PKB za III kw.
• 07:00 – Wielka Brytania: Bilans handlowy za wrzesień
• 13:30 – USA: Cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
• 15:00 – USA: Sprzedaż domów na rynku wtórnym za październik
• 17:00 – USA: Aukcja 30-letnich T-bondów
• Dzisiejsze wystąpienia przedstawicieli Fed: Hammack (głosujący – 14:00), Barr (głosujący – 15:00), Goolsbee (16:15), Daly (18:10), Schmid (18:30), Williams (głosujący – 23:30)

Publikacje wyników

• Czwartek: Cisco Systems, Applied Materials, Siemens, Allianz, Enel, Brookfield, Merck, Nu Holdings

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników oraz dywidendy można znaleźć w kalendarzu Saxo.

Akcje

• USA: W środę S&P 500 wzrósł o 1,3%, Nasdaq 100 o 2,3%, a Dow o 0,5%, gdy mocne wyniki CoreWeave złagodziły obawy o wydatki na AI. CoreWeave skoczył o 24,7% po podniesieniu prognoz przychodów i złagodzeniu obaw o rosnące zadłużenie, a Nvidia zyskała 2,9%. Nastroje odwróciły się jednak po godzinach po doniesieniach, że rada Nvidii rozważa zastąpienie dyrektora generalnego (CEO) Jensena Huanga po nowych zarzutach dotyczących jego zachowania. Nvidia spadła po godzinach o ok. 8%, ciągnąc w dół spółki infrastruktury AI i amerykańskie kontrakty terminowe; inwestorzy śledzą teraz doniesienia kadrowe i wyniki producenta chipów zaplanowane na 17 listopada.
• Europa: Stoxx 600 wzrósł o 0,7% do rekordowego zamknięcia, niemiecki DAX o 1,2%, francuski CAC 40 o 0,7%, a FTSE 100 o 0,8%, wspierane przez mocne wyniki spółek i odnowiony optymizm wokół AI. Siemens Energy skoczył o 10,8% po rekordowych wynikach rocznych, podniesieniu prognozy zysków i zapowiedzi ponad trzykrotnego zwiększenia dywidendy, co podkreśla utrzymujący się popyt na infrastrukturę energetyczną. Wyższe ceny surowców wsparły sektory energetyczny i górniczy, podczas gdy akcje Taylor Wimpey spadły o 4,5% po ostrzeżeniu o słabszym popycie na mieszkania w Wielkiej Brytanii i rozczarowujących prognozach zysków. Inwestorzy czekają teraz na piątkowe dane o wzroście w strefie euro.
• Azja: Rynki akcji w Azji w czwartek notowały mieszane wyniki: japoński Nikkei i koreański KOSPI pozostawały blisko poziomów odniesienia, podczas gdy Hongkong i Tajwan znalazły się pod presją wobec niepewności wokół przywództwa w Nvidii. Półprzewodniki pozostawały w centrum uwagi: SK Hynix osuwał się, a Samsung Electronics oddał poranne wzrosty, natomiast TSMC przyciągał uwagę ze względu na silną ekspozycję na łańcuch dostaw Nvidii. W Japonii inwestorzy śledzili także sytuację na rynku walutowym, gdy jen handlował blisko 160 za dolara, co skłoniło urzędników do ostrzeżeń przed dalszym osłabieniem jena. Tymczasem w Hongkongu zadebiutowały dwie nowe spółki technologiczne, testując apetyt inwestorów w obliczu odnowionej niepewności wokół sektora AI. 

Zmienność

VIX 17,46 | KONTRAKTY NA VIX: 18,850 (LISTOPAD) | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (149,09) | REŻIM RYNKOWY: PRZEJŚCIOWY | STAN NA OK. 08:00 CET

• Środowy rajd AI ściął premię w całej strukturze zmienności, a nocny kryzys wokół rady Nvidii zaczął ją częściowo odbudowywać. VIX spadł o ok. 10% do 17,49, a implikowana korelacja zsunęła się o jedną piątą, poniżej 10%. Tłumaczy to przebieg sesji: Nvidia, AMD i Broadcom rosły, podczas gdy Microsoft, Meta i Amazon traciły po ok. 2%, a zmienność indeksu Nasdaq utrzymywała premię o ponad dziewięć punktów.
• Garb związany z podwyżką stóp na listopadowym kontrakcie zniknął przy rozliczeniu, ale w nocy niemal się odbudował, gdy Nvidia spadła po godzinach o blisko 8%. Dzisiejsze wnioski o zasiłek dla bezrobotnych o 14:30 CET oraz aukcja 30-letnich papierów o 19:00 CET przetestują rentowność 10-latki, która znajduje się tuż poniżej 5%. 

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ∼73 440 −0,66% | ETHEREUM ∼2 042 +0,52% | IBIT 42,24 +1,34% | ETHA 47,06 +1,23% | STAN NA OK. 08:00 CET

• Akcje spółek związanych z kryptowalutami wzrosły w środę wraz z rajdem w segmencie AI, podczas gdy tokeny pozostawały uwięzione w wąskim przedziale, po czym oddały znaczną część zwyżek po zamknięciu. Liderami zwyżek byli górnicy z ekspozycją na AI: Cipher zyskał blisko 9%, a IREN niemal 6%, gdy wyniki CoreWeave odnowiły popyt na moce obliczeniowe centrów danych. Po godzinach te same walory spadały wraz z Nvidią, co pokazuje, że teraz bardziej reagują na nagłówki o AI niż na ruchy Bitcoina.
• MSCI potwierdził usunięcie Strategy z indeksów, ze skutkiem po zamknięciu 30 listopada, co wymusza pasywną sprzedaż niezależnie od zachowania samego aktywa. Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 73 500 USD, tuż powyżej wtorkowego minimum, podczas gdy fundusze oparte na etherze odnotowały odpływy ok. 145 mln USD, a fundusze bitcoinowe – kolejne odpływy.

Towary

• Ropa: Brent pozostaje bez większych zmian, blisko dwumiesięcznego minimum, gdy produkcja ropy na Bliskim Wschodzie nadal się odbudowuje mimo impasu w negocjacjach USA–Iran. Teheran pozostaje niechętny do oddania wzbogaconego materiału jądrowego, domagając się jednocześnie zniesienia sankcji i zakończenia amerykańskiej blokady morskiej przed ponownym otwarciem Cieśniny Ormuz. Tymczasem Arabia Saudyjska i Irak poinformowały OPEC, że ich produkcja w październiku wróciła do poziomów sprzed wojny, co sugeruje, że producenci coraz częściej polegają na alternatywnych trasach eksportowych i rozwiązaniach logistycznych, by odbudować wydobycie bez porozumienia pokojowego czy bezpiecznych szlaków żeglugowych. Wraz ze wzrostem produkcji w ZEA odbudowa podaży wywiera presję spadkową na ceny ropy i budzi obawy o przyszłą nadpodaż, nawet jeśli nierozwiązane napięcia geopolityczne wciąż zagrażają normalizacji przepływów energii w regionie.
• Metale: Złoto cofnęło się, testując kluczowe wsparcie w pobliżu 3 970 USD – poziomu, który w ostatnich tygodniach wielokrotnie działał jako wsparcie i opór – gdy sprzedający koncentrowali się na uporczywej inflacji w USA i jastrzębich komentarzach kilku przedstawicieli Fed. Po wyższych od oczekiwań odczytach CPI nasiliły się spekulacje, że FOMC mógłby zdecydować się na podwyżkę o 50 pb na grudniowym posiedzeniu, mimo niedawnego ostrego spadku cen energii, który może łagodzić presję inflacyjną w kolejnych miesiącach. Na razie obraz techniczny pozostaje słaby, pozostawiając inicjatywę po stronie sprzedających, podczas gdy rynek śledzi napływające dane i wypowiedzi przedstawicieli Fed pod kątem tempa dalszego zacieśniania. 

Obligacje

• Rentowności amerykańskich obligacji pozostają wyżej w czwartkowym porannym handlu po środowym święcie. We wtorek rentowności skoczyły po kombinacji wyraźnie jastrzębich komentarzy członka Rady Gubernatorów Fed Christophera Wallera i wyższego od oczekiwań październikowego CPI. Benchmarkowa 2-latka w czwartek rano rośnie o kolejne 3 pb do 4,77% po wtorkowym skoku o 17 pb. Na długim końcu krzywej rentowność 10-latki pozostaje stabilna przy 4,99%. Dziś Departament Skarbu USA przeprowadzi aukcję 30-letnich T-bondów.
• W czwartek rentowności japońskich obligacji skarbowych ustabilizowały się po tym, jak wtorkowy gwałtowny wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych spowodował w środę efekt domina na rynku japońskich obligacji skarbowych, powodując wzrost rentowności w całym przekroju krzywej rentowności JGB. Rentowność 2-letnich japońskich obligacji skarbowych, stanowiących punkt odniesienia, oscylowała w czwartek pod koniec sesji w Tokio  w pobliżu 1,85%, co oznacza nieznaczny spadek w stosunku do środowego poziomu zamknięcia, ale wzrost w porównaniu z najniższym poziomem z zeszłego tygodnia, wynoszącym około 1,72%.

Waluty

• Rajd dolara amerykańskiego kontynuował się w środę i w czwartkowy poranek, przy czym byki na USD mogły być ośmielone brakiem stanowczej reakcji japońskich władz na osłabienie jena, gdy USDJPY przebił opór 158,50–159,00 i przejściowo zbliżył się do 160,00, sięgając 159,94. Za większością ruchu stoi ostre przeszacowanie oczekiwań na podwyżki stóp przez Fed po jastrzębich komentarzach Wallera i gorącym odczycie CPI z wtorku. Rynek wycenia teraz podwyżkę co najmniej o 25 pb na posiedzeniu FOMC 9 grudnia (niewielka część uczestników oczekuje ruchu o 50 pb), a łącznie niemal 60 pb dalszego zacieśnienia do posiedzenia 17 marca 2027 r. Amerykańskie rynki długu są dziś ponownie otwarte po wczorajszym święcie, a Departament Skarbu przeprowadzi aukcję 30-letnich T-bondów. EURUSD ustanowił nowe minimum cykliczne, testując 17-miesięczny dołek na 1,1065; poniżej leży okrągły poziom 1,1000, a następnie potencjalnie 1,0890 jako zniesienie Fibonacciego mierzone od dołków z początku 2025 r. GBPUSD handlował blisko 1,3250, na lokalnych czterotygodniowych minimach, a AUDUSD spadł do najniższego poziomu od stycznia br., w okolice 0,6830.