Szybki przegląd rynku – Wielki tydzień: przed nami spotkania FOMC, EBC i BoJ – 26 października 2026 r.

Kluczowe czynniki napędzające rynek

• Dane makroekonomiczne: Nastroje konsumentów utrzymały się blisko pięciomiesięcznego dołka, podczas gdy ryzyko dla podaży ropy z Zatoki Perskiej narasta
• Akcje: Amerykańskie i europejskie indeksy spadły w obliczu rosnących cen ropy i obaw o wyniki; rynki w Azji otworzyły się niżej przed kluczowymi decyzjami banków centralnych
• Zmienność: Gwałtowny wzrost zmienności na rynku ropy przy jednocześnie wąskim przedziale wahań w indeksach akcyjnych
• Aktywa cyfrowe: Tokeny nadal osuwały się w weekend, a fundusze ETF odnotowywały dalsze odpływy
• Towary: Ropa cofa się w nadziei na deeskalację napięć z Iranem; złoto stabilizuje się po ostrej tygodniowej przecenie
• Obligacje: Globalne rentowności lekko spadły w poniedziałek rano po piątkowym odbiciu, przy stabilizacji apetytu na ryzyko
• Waluty: Kursy pozostają w przedziałach wahań na początku ważnego tygodnia posiedzeń FOMC, EBC i BoJ

---

Dane makro i nagłówki

• Wskaźnik nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan pod koniec października zrewidowano w górę do 48,0, lecz pozostaje on na pięciomiesięcznym minimum. Oczekiwania co do warunków gospodarczych w horyzoncie roku poprawiły się, ale pozostają wyraźnie poniżej poziomów sprzed roku, podczas gdy ocena bieżących warunków pogorszyła się m.in. z powodu 18‑procentowego spadku ocen warunków zakupowych dóbr trwałych. Nastroje są o 10% niższe r/r i o 15% niższe wobec lutego. Roczne oczekiwania inflacyjne wzrosły do 4,7%, a długoterminowe do 3,5%.
• Ataki Huti na Arabię Saudyjską trwały w weekend, tymczasem główny port lotniczy w Rijadzie wznowił operacje po dwutygodniowej przerwie. Trump powiedział, że jest blisko decyzji, czy ponownie uderzyć w Iran, czy raczej szukać porozumienia, utrzymując rynek ropy w napięciu.
• Według doniesień Lula minimalnie pokonał Flavia Bolsonaro w drugiej turze wyborów prezydenckich w Brazylii, zdobywając ok. 51% głosów i powstrzymując regionalny zwrot w prawo. Real gwałtownie osłabił się na rynku terminowym, gdy inwestorzy, którzy zakładali zwycięstwo Bolsonaro i bardziej zdyscyplinowaną politykę fiskalną, zrewidowali swoje oczekiwania. Przed Lulą stoją istotne wyzwania: rosnący deficyt i dług, głęboka polaryzacja polityczna oraz odbudowa zaufania do finansów publicznych.
• Moody’s utrzymała w piątek rating Francji na poziomie Aa3 z negatywną perspektywą. Spread OAT–Bund wzrósł w ubiegłym tygodniu o 29 pb – to drugi największy tygodniowy wzrost w historii – do ok. 170 pb, co oznacza najszerszy poziom od kryzysu zadłużeniowego strefy euro w 2011 r.
• Zbiorczy PMI dla USA obniżył się w październiku do 57,6 z 58,4, wciąż wskazując na silną ekspansję. Nowe zamówienia osiągnęły 4,5‑letni szczyt, eksport i zatrudnienie umocniły się, ale rosnące koszty nakładów podniosły inflację cen sprzedaży do najwyższego poziomu od sierpnia 2022 r., a zaufanie nieco osłabło.
• Sprzedaż detaliczna w Kanadzie ma wzrosnąć o 0,7% m/m we wrześniu po zrewidowanym wzroście o 1,2% w sierpniu. W sierpniu najmocniej rosła sprzedaż u dealerów pojazdów i części (+1,2%), na stacjach paliw (+1,7% wartościowo, −0,5% wolumenowo) oraz w sklepach z żywnością i napojami (+1,1%), a także w sklepach z towarami ogólnymi (+1,0%) i artykułami zdrowotnymi i kosmetycznymi (+1,6%).

Najważniejsze wydarzenia z kalendarza makroekonomicznego (godziny w GMT)

• 09:00 – Niemcy: październikowy klimat biznesowy IFO
• 12:30 – USA: wrześniowy Chicago Fed National Activity Index
• 14:30 – USA: październikowy Dallas Fed Manufacturing Activity
• 17:00 – USA: aukcja 2‑letnich obligacji skarbowych

Publikacje wyników

• Poniedziałek: Verizon, Welltower, Cadence Design Systems, Nucor
• Wtorek: Visa, Coca-Cola, HSBC, Novartis, Boeing, Seagate Technology, S&P Global, Corning, HCA Healthcare, Waste Management, Freeport McMoRan, Robinhood, UPS
• Środa: Alphabet, Microsoft, SK Hynix, GE Vernova, KLA Corp, Amphenol, Airbus, T-Mobile US, ServiceNow, Advantest, UBS, Fortinet, Automatic Data Processing, FedEx
• Czwartek: Amazon.com, Eli Lilly, Samsung, Mastercard, Intel, Merck, Caterpillar, Shell, Linde, TotalEnergies, Gilead Sciences, SanDisk, Starbucks, Monster Beverage
• Piątek: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, AstraZeneca, Tokyo Electron, Kioxia, BP, General Dynamics.

Wszystkie wydarzenia makroekonomiczne, publikacje wyników oraz dywidendy znajdziesz w kalendarzu Saxo.

---

Akcje

• USA: S&P 500 spadł w piątek o 0,5%, Dow zniżkował o 1,2%, podczas gdy Nasdaq 100 pozostał zasadniczo bez zmian, kończąc na poziomie 28 957,53, gdy wzrost cen ropy odnowił obawy o inflację przed decyzją Rezerwy Federalnej. Indeks półprzewodników wzrósł o 0,4% po czwartkowej wyprzedaży, ale sentyment rynkowy pozostał ostrożny. Bloom Energy spadł o 11,3% mimo silnego wzrostu przychodów, ponieważ inwestorzy skupili się na ujemnych przepływach pieniężnych, a American Express zniżkował o 3,7% po nieznacznym rozminięciu się z konsensusem co do przychodów i zapowiedzi redukcji zatrudnienia. ExxonMobil zyskał 2,8% wraz ze wzrostem cen ropy. Uwaga rynku przenosi się teraz na wyniki wielkich spółek technologicznych oraz na Fed.
• Europa: Europejskie indeksy kontynuowały spadki w piątek: Stoxx 600 −0,3%, DAX −0,7%, CAC 40 −0,4%, FTSE 100 −0,3%, gdy rosnące ceny ropy i rozczarowujące wyniki obciążały nastroje. Kering runął o 16,6% po słabej sprzedaży Gucciego, co odnowiło obawy o popyt na dobra luksusowe, a akcje Volvo Cars spadły o 24,2% po kwartalnej stracie operacyjnej i kolejnych cięciach etatów. Safran zniżkował o 10% w związku z pytaniami o spowalniający wzrost w segmencie części zamiennych do silników, natomiast L’Oréal wzrósł o 5,6% dzięki lepszej od oczekiwań sprzedaży. Uwaga przenosi się teraz na EBC i kolejne publikacje wyników.
• Azja: Rynki akcji w Azji spadły w poniedziałek – japoński Nikkei 225 zakończył 0,8% niżej, koreański Kospi stracił ponad 1%, a Hang Seng pozostawał blisko zera – gdy obawy o ceny ropy i wydatki na AI obciążały nastroje. Fanuc zyskał 1,2% po podniesieniu rocznej prognozy zysku i ogłoszeniu skupu akcji własnych. SK Hynix radził sobie lepiej niż szeroki rynek w Korei na doniesienia o możliwej specjalnej dywidendzie w wysokości 12 mld USD; szczegóły mają zostać podane wraz ze środowymi wynikami. Chińskie akcje pozostają wrażliwe mimo doniesień o zakupach przez fundusze państwowe w ubiegłym tygodniu, gdy inwestorzy czekają na wyniki największych spółek technologicznych i decyzje banków centralnych. 

---

Zmienność

VIX 19,45 | KONTRAKTY NA VIX: 19,450 | STRUKTURA TERMINOWA: CONTANGO | SKEW: PODWYŻSZONY (151,80) | REŻIM RYNKOWY: NEUTRALNY / ZMIENNY | NA GODZ. ~06:00 CET

• W oczekiwaniu na decyzję w sprawie Iranu, VIX zamknął się w piątek na poziomie 19,45 (+2,21%), a VIX1D podskoczył o 10,74% do 16,81. Na rynku ropy ruch był szczególnie wyraźny – OVX wzrósł o 7,87% do 60,02, a jego relacja do VIX sięgnęła 3,09 – podczas gdy VXN obniżył się o 1,46% do 28,30, a MOVE spadł o 3,30% do 103,32.
• Krzywa terminowa utrzymała contango: VIX9D 18,70 wobec VIX3M 20,48 i VIX1Y 22,82; VVIX +1,63% do 109,70, a SKEW obniżył się do 151,80. Kontrakty SPXW implikują 59 pkt, czyli 0,78%, na dzisiejsze wygaśnięcie oraz 136 pkt, czyli 1,78%, na piątek 30 października, przy czym głównym zaplanowanym katalizatorem jest środowa decyzja Fed. 

---

Aktywa cyfrowe

BITCOIN ~79 350 −0,87% | ETHEREUM ~2 294 −1,42% | IBIT 45,96 −0,22% | ETHA 54,08 +0,37% | NA GODZ. ~06:00 CET

• Tokeny osuwały się w weekend; bitcoin zszedł w trakcie dnia w okolice 79 330, po czym się ustabilizował; XRP −1,67%, SOL −1,37%. W piątek notowane spółki z sektora były słabsze – Coinbase −2,74%, a wśród spółek górniczych najmocniej zniżkował Cipher (−4,57%), podczas gdy Strategy dodała 0,14%. DVOL obniżył się o 0,93% do 38,44.
• Amerykańskie spotowe ETF‑y na bitcoina odnotowały łączne odpływy ok. 773 mln USD w dniach 22–23 października, przerywając trzydniową serię napływów; na IBIT i FBTC przypadło 472 mln USD w większym z tych dni. Szacuje się, że 30 października wygasa ok. 11 mld USD opcji na bitcoina.

---

Towary

• Ropa: Brent cofnął się w handlu azjatyckim w okolice 114 USD po wcześniejszym wybiciu powyżej 117 USD w piątek, wywołanym obawami, że Trump może wznowić ataki na Iran po wyborach w połowie kadencji w USA 3 listopada. Od tamtej pory Trump sygnalizuje, że zbliża się do decyzji w sprawie Iranu, co podsyca nadzieje na deeskalację napięć. Tymczasem walki między wspieranymi przez Iran Huti w Jemenie a Arabią Saudyjską trwały w weekend. Produkty rafineryjne również były słabsze, choć kontrakty na olej napędowy i destylaty w Nowym Jorku i Londynie pozostają blisko 200 USD za baryłkę. Goldman Sachs ostrzega, że napięcia podażowe mogą utrzymać się aż do 2027 r., odzwierciedlając ograniczony eksport i nieunikniony sezon przestojów remontowych, dotychczas odsuwany w czasie.
• Złoto utrzymuje się powyżej 4 000 USD po krótkim zejściu poniżej tego poziomu w piątek; tydzień zakończyło spadkiem o ponad 4% – to największy tygodniowy spadek od czerwca – a za kluczowy czynnik presji wskazuje się rosnące realne rentowności. ETF‑y na złoto, które ostatnio wspierały rynek, odnotowały pod koniec tygodnia spadek posiadanych zasobów o 12,8 tony. Na razie zachowanie złota pozostaje ściśle skorelowane ze szerszym sentymentem rynkowym – zeszłotygodniowa korekta akcji związanych z AI oraz wzrost cen ropy zwiększyły presję. Częściowe odwrócenie obu ruchów dało rynkom, w tym złotu, nieco wytchnienia, co było wspierane także przez słabszego dolara i nieco niższe rentowności. 

---

Obligacje

• Globalne rentowności odbiły w piątek po czwartkowym silnym spadku, gdy nastroje rynkowe się ustabilizowały, a ceny ropy wzrosły. Rentowność 2‑letnich UST zakończyła piątek 4 pb wyżej, na poziomie 4,68%, po czym w poniedziałek rano lekko się cofnęła, wraz ze spadkiem cen ropy w godzinach azjatyckich. W pewnym momencie rentowność spadła o blisko 20 pb do 4,61%, po czym odbiła w okolice 4,65% na początku piątkowej sesji, podczas gdy rentowność 10‑latek na początku piątku kształtowała się ok. 16 pb poniżej środowego zamknięcia na poziomie 4,96% – było to pierwsze dzienne zamknięcie poniżej 5,0% od miesiąca.
• Spread rentowności Niemcy–Francja zawęził się w piątek; różnica dla 10‑latek zakończyła dzień ok. 7 pb niżej, na poziomie 167 pb, po czwartkowym najszerszym dziennym zamknięciu w tym cyklu od 2011 r.

---

Waluty

• Dolar amerykański pozostaje w przedziale, poruszając się niepewnie przed ważnym tygodniem posiedzeń banków centralnych: posiedzenia RBNZ, Banku Kanady i Fed odbędą się w tę środę, posiedzenie EBC w czwartek, a Banku Japonii w piątek. Oczekuje się, że RBNZ i Bank Kanady podniosą stopy o 25 pb, podczas gdy Fed najpewniej utrzyma stopy bez zmian, przy rosnącej niepewności, czy przewodniczący Warsh i pozostali członkowie FOMC zdecydują się na podwyżkę w grudniu – co wciąż pozostaje bazowym scenariuszem rynku. Powszechnie oczekuje się, że EBC pozostawi stopy bez zmian w czwartek; kluczowe będzie forward guidance w kontekście grudniowej decyzji, a szanse podwyżki ostatnio spadły wraz z cofnięciem globalnych rentowności i turbulencjami na francuskich obligacjach skarbowych. Podobnie Bank Japonii prawdopodobnie utrzyma stopę referencyjną na poziomie 1,25%, a rynek skupi się na potencjalnym wskazaniu grudniowej podwyżki, co rynek wycenia na ok. 77%.
• EURUSD handlował w poniedziałek rano blisko 1,1220, nieco powyżej piątkowego zamknięcia. USDJPY znalazł wsparcie w piątek przy miesięcznym minimum 156,08 i odbił w okolice 157,00, gdzie pozostawał wczesnym rankiem w poniedziałek po nerwowym handlu w Tokio.
• Para EURGBP znalazła wsparcie w piątek na najniższym poziomie od 17 miesięcy, poniżej 0,8360, po czym odbiła w rejon 0,8390 przed środowym Jesiennym Oświadczeniem Budżetowym kanclerza Healeya.