Rapida panoramica del mercato - Settimana intensa: si riuniscono FOMC, BCE e BoJ - 26 ottobre 2026

Fattori e catalizzatori di mercato

• Macro: il sentiment dei consumatori è rimasto vicino a un minimo di cinque mesi mentre il rischio relativo alle forniture nel Golfo è continuato a crescere
• Azioni: i mercati azionari USA ed europei hanno segnato ribassi a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio e delle preoccupazioni sugli utili; i mercati asiatici hanno aperto in calo in vista di decisioni chiave delle banche centrali.
• Volatilità: la volatilità del greggio è salita a livelli estremi, mentre gli indicatori azionari sono rimasti in un andamento laterale
• Asset digitali: i token hanno perso ulteriore terreno nel fine settimana mentre gli ETF quotati hanno registrato deflussi prolungati
• Materie prime: il petrolio si ritrae sulle speranze di de‑escalation con l'Iran, mentre l'oro si stabilizza dopo una perdita settimanale marcata
• Reddito fisso: i rendimenti obbligazionari globali si sono leggermente ridotti lunedì mattina dopo il rimbalzo di venerdì, con il sentiment di rischio che si è stabilizzato.
• Valute: le valute restano in un range in vista di una settimana importante per le riunioni delle banche centrali, con FOMC, BCE e BoJ tutte in calendario questa settimana.

---

Macroeconomia

• L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è stato rivisto a 48,0 alla fine di ottobre ma è rimasto su un minimo di cinque mesi. Le condizioni previste per l'anno prossimo sono migliorate ma restano ben al di sotto dei livelli dell'anno scorso, mentre le condizioni attuali sono diminuite a causa di un calo del 18% nelle condizioni di acquisto di beni durevoli. Il sentiment è inferiore del 10% rispetto a un anno fa e del 15% rispetto a febbraio. Le aspettative d'inflazione a un anno sono salite al 4,7% e le aspettative a lungo termine al 3,5%.
• Gli attacchi Houthi contro l'Arabia Saudita sono proseguiti nel fine settimana mentre il principale aeroporto di Riyadh è stato riaperto dopo una chiusura di due settimane. Trump ha dichiarato di essere vicino alla decisione se colpire nuovamente l'Iran o cercare un accordo, mantenendo nervosi i mercati petroliferi.
• Il presidente Lula avrebbe ottenuto una vittoria risicata su Flavio Bolsonaro nel ballottaggio presidenziale in Brasile, vincendo intorno al 51% dei voti e interrompendo lo spostamento politico verso destra nella regione. Il real brasiliano è scivolato nettamente nei contratti futures mentre gli investitori, che avevano previsto una vittoria di Bolsonaro e un governo più disciplinato sul piano fiscale, hanno riconsiderato le prospettive. Lula ora si trova di fronte a sfide importanti, tra cui deficit fiscali in aumento, crescita del debito, forte polarizzazione politica e la necessità di ristabilire la fiducia degli investitori nelle finanze pubbliche brasiliane.
• Moody's ha lasciato invariato venerdì il rating Aa3 della Francia, con outlook negativo. Lo spread OAT-Bund è schizzato di 29 punti base la scorsa settimana—il suo secondo maggior aumento settimanale mai registrato—arrivando a circa 170 punti base, il livello più ampio dall'epoca della crisi del debito dell'eurozona del 2011.
• Il PMI composito degli Stati Uniti è sceso a 57,6 in ottobre da 58,4, indicando comunque una forte espansione. I nuovi ordini hanno raggiunto un massimo di 4,5 anni, le esportazioni e l'occupazione si sono rafforzate, ma l'aumento dei costi degli input ha spinto l'inflazione dei prezzi di vendita al livello più alto da agosto 2022, mentre la fiducia è leggermente diminuita.
• Le vendite al dettaglio canadesi sono attese in aumento dello 0,7% m/m a settembre dopo una crescita rivista all'1,2% di agosto. La crescita di agosto è stata guidata da rivenditori di veicoli e parti (+1,2%), stazioni di servizio (+1,7% in valore, –0,5% in volume), e da vendite più alte nei settori alimentare e bevande (+1,1%), merci generali (+1%) e prodotti per la salute e la cura personale (+1,6%). 

Principali appuntamenti del calendario macroeconomico (orari GMT)

• 09:00 – Germany Oct. IFO Business Climate Survey
• 12:30 – US Sep. Chicago Fed National Activity Index
• 14:30 – US Oct. Dallas Fed Manufacturing Activity
• 17:00 – US Treasury to auction 2-year notes

Trimestrali

• Lunedì: Verizon, Welltower, Cadence Design Systems, Nucor
• Martedì: Visa, Coca Cola, HSBC, Novartis, Boeing, Seagate Technology, S&P Global, Corning, HCA Healthcare, Waste Management, Freeport McMoRan, Robinhood, UPS
• Mercoledì: Alphabet, Microsoft, SK Hynix, GE Vernova, KLA Corp, Amphenol, Airbus, T-Mobile US, ServiceNow, Advantest, UBS, Fortinet, Automatic Data Processing, FedEx
• Giovedì: Amazon.com, Eli Lilly, Samsung, Mastercard, Intel, Merck, Caterpillar, Shell, Linde, TotalEnergies, Gilead Sciences, SanDisk, Starbucks, Monster Beverage
• Venerdì: ExxonMobil, AbbVie, Chevron, AstraZeneca, Tokyo Electron, Kioxia, BP, General Dynamics. 

---

Azioni

• USA: l'S&P 500 ha perso lo 0,5% venerdì, il Dow ha ceduto l'1,2%, mentre il Nasdaq 100 è rimasto sostanzialmente stabile a 28.957,53, con l'aumento dei prezzi del petrolio che ha riacceso i timori d'inflazione in vista della decisione della Federal Reserve. L'indice dei semiconduttori ha recuperato lo 0,4% dopo la forte svendita di giovedì, ma il sentimento più ampio è rimasto prudente. Bloom Energy è crollata dell'11,3% nonostante una forte crescita dei ricavi, poiché gli investitori si sono concentrati sul flusso di cassa negativo, mentre American Express ha perso il 3,7% dopo aver mancato per poco le stime sui ricavi e aver annunciato tagli del personale. Exxon Mobil ha guadagnato il 2,8% insieme all'aumento del prezzo del petrolio, con l'attenzione ora rivolta ai grandi utili tecnologici e alla Fed.
• Europa: le azioni europee hanno esteso le perdite venerdì, con lo Stoxx 600 in calo dello 0,3%, il tedesco DAX in ribasso dello 0,7%, il francese CAC 40 che ha perso lo 0,4% e il FTSE 100 del Regno Unito in calo dello 0,3%, poiché il rialzo del petrolio e gli utili deludenti hanno appesantito il sentiment. Kering è crollata del 16,6% dopo la debolezza delle vendite Gucci che ha riacceso i timori sulla domanda di lusso, mentre Volvo Cars è precipitata del 24,2% dopo una perdita operativa trimestrale e nuovi tagli del personale. Safran ha perso il 10% mentre gli investitori si interrogano sul rallentamento della crescita nel business dei ricambi motore, mentre L'Oréal è salita del 5,6% grazie a vendite superiori alle attese. Ora l'attenzione è sulla Banca Centrale Europea e sui prossimi risultati societari.
• Asia: le azioni asiatiche sono scese lunedì, con il Nikkei 225 giapponese che ha chiuso in calo dello 0,8% e il Kospi sudcoreano in perdita di oltre l'1%, mentre l'Hang Seng di Hong Kong ha oscillato vicino alla parità, poiché i timori legati al prezzo del petrolio e alla spesa per l'IA hanno pesato sul sentiment. Fanuc ha guadagnato l'1,2% dopo aver alzato le previsioni di utile annuale e annunciato un buyback. SK Hynix ha tenuto meglio del mercato coreano più ampio in mezzo a indiscrezioni su un possibile dividendo straordinario da 12 miliardi di dollari, i cui dettagli sono attesi insieme agli utili di mercoledì. Le azioni cinesi sono rimaste fragili nonostante acquisti riportati da fondi a sostegno statale la scorsa settimana, con gli investitori in attesa dei principali utili tecnologici e delle decisioni delle banche centrali. 

---

Volatilità

VIX 19.45 | VIX FUTURES: 19.450 (Nov) | TERM STRUCTURE: CONTANGO | SKEW: ELEVATO (151.80) | MARKET REGIME: NEUTRO / CHOP | AL ~06:00 CET

• Con una decisione sull'Iran ancora aperta, il VIX ha chiuso venerdì a 19,45, in rialzo del 2,21%, e VIX1D è balzato del 10,74% a 16,81. Il movimento più marcato è venuto dal greggio: OVX è salito del 7,87% a 60,02 con il suo rapporto rispetto al VIX a 3,09, mentre VXN è sceso dell'1,46% a 28,30 e MOVE è calato del 3,30% a 103,32.
• La curva cash ha mantenuto il contango, con VIX9D a 18,70 contro VIX3M a 20,48 e VIX1Y a 22,82, con VVIX in aumento dell'1,63% a 109,70 e lo SKEW che si è attestato a 151,80. SPXW implica 59 punti, ovvero lo 0,78%, per l'expiry di oggi e 136 punti, ovvero l'1,78%, per venerdì 30 ottobre, con la decisione della Fed di mercoledì come principale catalizzatore in calendario. 

---

Asset digitali

BITCOIN ~79,350 -0.87% | ETHEREUM ~2,294 -1.42% | IBIT 45.96 -0.22% | ETHA 54.08 +0.37% | AL ~06:00 CET

• I token hanno proseguito la discesa durante il fine settimana, con bitcoin che ha toccato un minimo di sessione vicino a 79.330 prima di stabilizzarsi, con XRP in calo dell'1,67% e SOL in calo dell'1,37%. Il comparto quotato venerdì è stato più debole, con Coinbase in calo del 2,74% e i miner guidati al ribasso da Cipher a -4,57%, mentre Strategy ha aggiunto lo 0,14%. DVOL è sceso dello 0,93% a 38,44.
• I fondi spot statunitensi su bitcoin hanno registrato deflussi netti per circa 773 mln USD nei giorni 22 e 23 ottobre, interrompendo una serie di tre giorni di afflussi, con IBIT e FBTC responsabili di 472 mln USD del giorno più grande. Si stima che opzioni su bitcoin per circa 11 mld USD scadano il 30 ottobre.

---

Materie prime

• Petrolio: il Brent ha invertito la rotta durante la seduta asiatica per trattare vicino a 114 USD dopo aver superato i 117 USD venerdì, sul timore che Trump potesse riprendere attacchi contro l'Iran dopo le elezioni di midterm USA del 3 novembre. Da allora Trump ha segnalato di essere vicino a una decisione sull'Iran, alimentando speranze di de‑escalation. Nel frattempo, gli scontri tra Houthi, sostenuti dall'Iran, e l'Arabia Saudita sono proseguiti nel fine settimana. Anche i prodotti raffinati trattano più deboli, sebbene i contratti su diesel e distillati a New York e Londra rimangano vicini ai 200 USD al barile. Goldman Sachs avverte che la stretta dell'offerta potrebbe protrarsi fino al 2027, a causa di esportazioni limitate e di una stagione di manutenzioni inevitabile che finora è stata rimandata.
• Oro resta sopra i 4.000 USD dopo essere sceso brevemente sotto quel livello venerdì, chiudendo la settimana in calo di oltre il 4%, la perdita settimanale più ampia da giugno, con l'aumento dei rendimenti reali indicato come principale fattore negativo. Gli ETF sull'oro, una fonte recente di sostegno, hanno visto le detenzioni diminuire di 12,8 tonnellate verso la fine della settimana. Per ora la performance dell'oro rimane strettamente legata al sentiment di rischio, con la correzione guidata dall'IA nelle azioni e il rally del petrolio della scorsa settimana che hanno aggiunto pressione ai mercati. La parziale inversione di entrambe le mosse ha dato ai mercati, incluso l'oro, un po' di respiro, ulteriormente sostenuto da un dollaro più debole e da rendimenti obbligazionari in diminuzione. 

---

Obbligazioni

• I rendimenti obbligazionari globali sono rimbalzati venerdì dopo il consistente calo di giovedì, mentre il sentiment di rischio si è stabilizzato e i prezzi del petrolio sono saliti. Il rendimento benchmark del Treasury USA a 2 anni ha chiuso venerdì in rialzo di quattro punti base al 4,68% prima di scendere leggermente nelle prime negoziazioni di lunedì, in parallelo al calo dei prezzi del petrolio nelle ore di contrattazione asiatiche. In precedenza era arrivato a perdere quasi 20 punti base fino al 4,61% per poi rimbalzare nella zona del 4,65% entro la prima parte di venerdì, mentre il rendimento benchmark a 10 anni è scambiato venerdì mattina circa 16 punti base sotto la chiusura di mercoledì, al 4,96%, segnando la prima chiusura giornaliera sotto il 5,0% in un mese.
• Lo spread tra i titoli di Stato tedeschi e francesi si è ristretto venerdì, con lo spread a 10 anni che ha chiuso la giornata circa sette punti base più basso a 167 punti base, dopo la chiusura giornaliera più ampia del ciclo registrata giovedì.

---

Valute

• Il dollaro USA rimane in un range, oscillando senza decisione avanti e indietro in vista di una settimana importante per le riunioni delle banche centrali, poiché RBNZ, Bank of Canada e la Fed sono attese mercoledì, la BCE si riunirà giovedì e la Banca del Giappone venerdì. RBNZ e Bank of Canada dovrebbero aumentare il tasso di policy di 25 punti base, mentre la Fed è ampiamente attesa a mantenere i tassi invariati, con incertezza crescente su un possibile rialzo a dicembre, anche se questo rimane il caso base del mercato. La BCE è universalmente attesa a mantenere i tassi alla riunione di giovedì, con il forward guidance al centro dell'attenzione per capire se la banca salirà a dicembre, dove le probabilità sono diminuite recentemente dopo il ritracciamento dei rendimenti obbligazionari globali e le turbolenze nei titoli sovrani francesi. Anche la Banca del Giappone dovrebbe mantenere il tasso invariato all'1,25%, con il percorso verso un rialzo a dicembre al centro dell'attenzione e quotato al 77% nelle aspettative implicite.
• EURUSD ha trattato vicino al livello di 1,1220 lunedì mattina, leggermente diverso dalla chiusura di venerdì; USDJPY ha trovato supporto venerdì a un minimo mensile di 156,08 e da allora è rimbalzato verso l'area dei 157,00, dove è rimasto nelle prime negoziazioni di lunedì dopo oscillazioni durante le ore di contrattazione di Tokyo.
• EURGBP ha trovato supporto venerdì a un minimo di 17 mesi sotto 0,8360 ed è rimbalzata verso l'area di 0,8390 in vista della Autumn Budget Statement del Cancelliere Healey in programma mercoledì,