Spadek JPY po doniesieniach o Takaichi może okazać się mylący.

Niespodzianka Takaichi powoduje spadek JPY, ale…
Serwisy bukmacherskie i rynki kompletnie nie trafiły z prognozą wyniku weekendowych wyborów na lidera japońskiej LDP. Sanae Takaichi, kandydatka określana jako „gołębia” w polityce pieniężnej i fiskalnej, ostatecznie wygrała po dwóch szalonych tygodniach, w których kurs na jej zwycięstwo najpierw rósł, a potem spadł do najniższych poziomów pod koniec ubiegłego tygodnia, tuż przed jej faktycznym triumfem. Wokół Takaichi nie brakuje komentarzy: to imponująca polityczka, która jako kobieta w zdominowanej przez mężczyzn partii wspięła się na sam szczyt.

Początkowe tąpnięcie JPY po informacji o jej zwycięstwie wynikało głównie z jej wcześniejszych wypowiedzi przeciw zacieśnianiu polityki pieniężnej przez BoJ (Bank Japonii) oraz za większymi wydatkami fiskalnymi dla samorządów i ukierunkowanymi obniżkami podatków. Powiększanie deficytu to oczywiście ryzykowna taktyka, zwłaszcza przy presji na rynku obligacji,  w reakcji część uczestników rynku sprzedawała długoterminowe JGB (japońskie obligacje rządowe). Już w nocy po ogłoszeniu tej informacji rentowności najdłuższych JGB skoczyły, podczas gdy rentowności krótkoterminowych lekko spadły.

Jednak reakcja rynku na jej zwycięstwo może być przesadzona, bo trzeba pamiętać, że dla LDP priorytetem numer jeden jest zwalczenie wysokiej inflacji, sprawy bezdyskusyjnie najważniejszej dla wyborców. Najlepszy sposób, by ją obniżyć? Umocnienie waluty, szczególnie w kraju, który znaczną część dóbr importuje. Ponadto podejście fiskalne Takaichi mniej akcentuje redystrybucję, a bardziej bodźce po stronie podaży: zwiększanie inwestycji w kluczowe sektory nowych technologii oraz w obronność.

Biorąc pod uwagę, że administracja Trumpa koncentruje się na bardziej konkurencyjnym dolarze amerykańskim i obniżaniu stóp procentowych Fed, istnieje tu również wygodny mariaż z przyszłą polityką Japonii. USDJPY jest bardziej prawdopodobny w kierunku 125 niż 175.

Francuska scena polityczna robi wszystko, by na początku tygodnia ściągnąć kurs euro w dół: nowo mianowany premier Lecornu złożył dziś rano rezygnację, zaledwie dzień po ogłoszeniu składu gabinetu, który spotkał się z ostrym sprzeciwem Zgromadzenia Narodowego. Różnica rentowności 10‑letnich obligacji Niemiec i Francji sięgnęła w chwili pisania 89 punktów bazowych — to najwyższy poziom od kryzysu zadłużeniowego w strefie euro w latach 2011–2012. Nie widzę wyjścia z tego bałaganu we Francji, niezależnie od tego, czy Macron rozpisze nowe wybory, czy nie.

Pary krzyżowe z jenem wystrzeliły po informacji, że Sanae Takaichi została nową liderką LDP. EURJPY ustanowił nowy rekord historyczny od czasu wprowadzenia euro, powyżej 176,00. Następnie para oddała część wzrostów po doniesieniach, że nowo mianowany premier Francji zrezygnował, zanim faktycznie objął urząd. Jak wspomniano wyżej, osłabienie JPY może ostatecznie okazać się mylące, ale byłoby zaskakujące, gdyby ten najnowszy ruch wzrostowy na EURJPY został odwrócony od razu, w pierwszym dniu po weekendowych wiadomościach. Problemy polityczne we Francji mogą ciążyć na euro, jeśli napięcia na rynku francuskiego długu publicznego się nasilą.