テーマバスケットの見直し:次世代医薬品にとって苦難の年 テーマバスケットの見直し:次世代医薬品にとって苦難の年 テーマバスケットの見直し:次世代医薬品にとって苦難の年

テーマバスケットの見直し:次世代医薬品にとって苦難の年

株式 6 minutes to read
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ピーター・ガンリュー

株式戦略責任者

サマリー:  バイオテクノロジーへの関心が薄れる中、金利上昇に伴い、当社の「次世代医薬品(NextGen Medicine)バスケット」は過去1年間で39%下落するという厳しい状況に直面してきました。我々は、年1回のバスケットの見直しで、Editas MedicineとMorphoSysの2銘柄を除外し、代わりにIonis Pharmaceuticalsと10X Genomicsを加えることを決定しました。これにより、テーマバスケット内の地域・製品構成が改善されます。ファンダメンタルズに着目すると、当社の次世代医薬品銘柄では、過去1年間の売上高成長率の中央値は60%でした。しかし、この1年間は、高い成長性と高いバリュエーションには明らかに大きなリスクが伴ってきました。


バイオテクノロジーの最先端はハイリスク

21世紀は生物学の世紀と呼ばれ、人類文明は物理学の知識を活用して社会を発展させる機械やシステムを構築してきました。今世紀には、生物学に対する理解の革新が加速すると予想されます。そしてそれが創薬の飛躍的進歩につながり、ヒトゲノムの理解に基づく高度なパーソナライズ医療の未来をもたらす可能性があると期待されています。それこそが、創薬における革新が進むことを表す「次世代医薬品」という言葉の根拠です。しかし、この1年間は、期待の高さの一方で、この市場分野への投資が実際いかにハイリスクであるかも示されてきました。

過去1年間で、MSCI World Indexが5%下落したのに対し、当社の「次世代医薬品バスケット」は39%の下落となりました。これは大幅なアンダーパフォーマンスですが、その前の数年間の驚異的なアウトパフォーマンスの影響もあります。このバスケットでは、過去1年間の売上高成長率は60%に達しており、非常に高い成長性を示しています。しかし、期待が高ければ、その期待の変化に対して株価は影響を受けやすくなります。また、次世代医薬品銘柄は一般的にデュレーションの高い資産であるため、必然的に金利上昇に対してネガティブな反応を示してきました。アナリストはこの業界に対して強気の見方を維持しており、目標株価の中央値は現在の株価を66%上回っています。

「次世代医薬品バスケット」をアップデート

我々は現行の21のテーマバスケット全てを見直している最中ですが、「女性経営陣バスケット」と「防衛バスケット」の2つについては変更を加えないことを既に決定しました。「女性経営陣バスケット」は最新のバスケットであるため、そして「防衛バスケット」は業界への新規参入企業がなく、地域構成に満足しているためです。

「次世代医薬品バスケット」の見直しに伴い、我々はEditas MedicineMorphoSys2銘柄を除外し、バスケットをアップデートすることにしました。これら2社は、バスケットの中で最も時価総額が小さい銘柄です。従って、地域・製品構成を改善すると思われる新たな2銘柄を加える余地を作るために、明確なルールに基づいて決定されました。新たにバスケットに加えるのは、Ionis Pharmaceuticals10 X Genomics2銘柄です。

Ionis Pharmaceuticalsは、RNAを標的とした治療薬を開発しています。10 X Genomicsは、生体システムとその複雑性を分析するための機器、消耗品、ソフトウェアにわたる統合ソリューションを開発する企業です。アップデート後の新しいテーマバスケットは以下の表の通りです。

NameMkt Cap (USD mn.)Sales growth (%)R&D in % of mkt capDiff to PT (%)5yr return
Moderna Inc66,0924,695.53.263.7NA
Illumina Inc56,01532.11.819.5119.9
BioNTech SE42,8218,263.92.262.2NA
Seagen Inc25,221-6.34.532.4124.2
Genmab A/S22,759-28.316.728.563.7
Argenx SE14,512804.92.034.11,478.3
Exact Sciences Corp13,49833.25.562.1320.8
10X Genomics Inc10,08675.35.9110.4NA
Grifols SA10,008-2.93.167.5-24.2
Intellia Therapeutics Inc7,141-57.02.864.5657.4
Mirati Therapeutics Inc6,620501.66.679.72,060.4
Natera Inc6,59856.13.499.7654.9
Swedish Orphan Biovitrum AB6,238-2.330.911.059.6
Arrowhead Pharmaceuticals Inc5,24780.94.575.82,362.9
CRISPR Therapeutics AG4,7361,066.58.2132.4315.4
Ultragenyx Pharmaceutical Inc4,67767.210.8105.4-3.9
Ionis Pharmaceuticals Inc4,448-29.214.261.2-30.4
Galapagos NV4,3255.211.61.3-7.2
Beam Therapeutics Inc4,1793,154.27.7105.0NA
Denali Therapeutics Inc4,1321,400.96.1143.0NA
Abcam PLC3,96914.50.623.956.1
Fate Therapeutics Inc3,716198.15.0153.41,294.6
Twist Bioscience Corp3,01944.62.626.1NA
PTC Therapeutics Inc2,97637.417.121.2217.9
Iovance Biotherapeutics Inc2,490NA9.9118.3125.1
Sage Therapeutics Inc2,47515,871.511.761.7-11.5
Invitae Corp2,46777.114.4181.825.4
Pacific Biosciences of California Inc2,39352.63.7185.7124.2
CareDx Inc2,12762.93.2111.91,614.0
Allogene Therapeutics Inc1,571NA13.9191.7NA
Aggregate / median346,55659.55.766.0124.2
Source: Bloomberg and Saxo Group

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