ウイークリー・コモディティ・アップデート：中国の新型コロナ規制緩和期待から金属が上昇

金はFOMCによる打撃から回復

今週、金はパウエルFRB議長の記者会見後のドル高と利回り上昇に伴う売りから回復し、高値で取引されました。当初の弱気センチメントで、金は1615ドル付近の重要な支持線に3度挑戦し、その後、ショートカバーとドルの軟化に支えられ、上昇に転じました。また、米国のイールドカーブがさらに反転し、景気減速のリスクが高まったことも相場を下支えしました。金相場は安定を回復した後、金曜日（11月4日）に発表される米国の雇用統計などの経済指標を注視し、同指標が景気の強さを示すものであったにもかかわらず、金は週末に向けて上昇しました。

サクソでは、中期的なインフレ見通しは上方修正される可能性が高く、今後10年間で4%から5%のレンジで推移することはそれほど異常ではないとの長年の見解を維持しています。世界が2つに分かれ、自立の必要性と脱グローバル化が進むという新しい地政学的状況に後押しされています。エネルギー転換と合わせて、私たちは商品・資本集約的な10年を迎えようとしており、原材料と労働力の不足によりインフレがより長期にわたって、現在のスワップ市場に織り込まれている3％のレベルよりも高い水準で推移することになるでしょう。

このようなシナリオは、景気減速により中央銀行の利上げ期待が後退し、利回りやドルが下落するリスクと相まって、2023年に金と銀にとって強力な追い風になると考えています。中央銀行が第3四半期に400トンを購入したことも、FTFの裏付け資産としての保有量が227トン減少したことを補う以上の下支えとなっています。1615ドルの強固な支持線が確立していますが、上昇トレンドに転じるには、最近の高値で、50日移動平均および3月からのトレンドラインの高値である1675-80ドルの抵抗線を上抜けする必要があります。

ショートカバーと需要回復の兆しで綿花が急伸

世界経済の健全性とそれに伴う消費者の衣料品需要への懸念から5月以降50％以上下落した綿花は、先週金曜日から20％跳ね上がりました。ドル高が他の農産品に重くのしかかっているにもかかわらず、綿花は、中国の糸生産が回復している兆しが見られるとして反発しました。これは、米国の中国向け輸出売上高（週次ベース）が、前年比98％増となったことに裏付けられます。

小麦は大きな変動の見られた週

シカゴとパリで取引される小麦は、ロシアがウクライナの穀物輸出取引の停止を発表した後、週明けに急騰しましたが、ロシアが出荷継続を認めた後に急落しました。しかし、アルゼンチンや米国の平原地帯で干ばつ懸念が強まったため、価格は引き続き上昇しました。