Point de marché – 26 mars 2026

Moteurs et catalyseurs du marché

• Actions : Les actions ont progressé aux États-Unis, ont davantage monté en Europe et ont rebondi en Asie, les espoirs de cessez-le-feu ayant temporairement atténué les craintes liées au pétrole.
• Volatilité : Repli du VIX, domination des facteurs géopolitiques, lien pétrole-inflation
• Actifs numériques : Crypto en repli, demande institutionnelle prudente
• Marché Obligatoire : Les rendements des bons du Trésor américain se raffermissent sur l’ensemble de la courbe ; les obligations japonaises à court terme atteignent des sommets pluri-décennaux sur fond de spéculations de hausse des taux
• Devises : USDJPY sous surveillance d’intervention près de 160
• Matières premières : Hausse du pétrole, repli de l’or alors que l’escalade du conflit et les risques de perturbation dominent
• Événements macro : Décision de taux de la Norges Bank & inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis

Principales actualités macroéconomiques

• La Maison-Blanche indique que les discussions de paix avec l’Iran sont en cours, tout en ordonnant l’envoi de troupes supplémentaires dans la région, alimentant les craintes d’une éventuelle invasion terrestre. Téhéran a rejeté les propositions américaines et a présenté ses propres conditions pour mettre fin au conflit, notamment des garanties que les États-Unis et Israël ne reprendront pas les attaques, des réparations pour les dommages de guerre, ainsi que la reconnaissance de son autorité sur le détroit d’Ormuz.
• Le déficit du compte courant des États-Unis s’est réduit à 190,7 milliards de dollars au T4 2025, son plus bas niveau depuis le T1 2021. Le déficit des biens a diminué et le solde des revenus primaires est devenu excédentaire à hauteur de 23,9 milliards de dollars. L’excédent des services et le déficit des revenus secondaires ont légèrement reculé. Le déficit représentait 2,4 % du PIB, contre 3,1 % au T3.
• Les prix à l’importation aux États-Unis ont augmenté de 1,3 % en février 2026, leur plus forte hausse depuis mars 2022. Les prix des carburants ont progressé de 3,8 %, avec le pétrole en hausse de 2,5 % et le gaz naturel en bond de 24,7 %. Les importations hors carburant ont augmenté de 1,1 %. En glissement annuel, les prix à l’importation ont enregistré leur plus forte progression depuis février 2025.
• L’inflation annuelle au Royaume-Uni est restée à 3 % en février 2026. Les prix de l’habillement ont augmenté de 0,9 %, tandis que le logement et les services publics ont progressé de 4,6 %. L’inflation a ralenti dans les transports, l’alimentation, les loisirs et la restauration. Sur un mois, le CPI a augmenté de 0,4 %, rebondissant après la baisse de janvier. L’inflation sous-jacente a atteint 3,2 %.

Points clés du calendrier macro (heures en GMT)

0900 – Décision de taux de la Norges Bank
0930 – Discours de Breeden, vice-gouverneure de la BoE
1230 – Inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis
1300 – Décision de taux de la Banque centrale d’Afrique du Sud
1700 – Adjudication de bons du Trésor américain à 7 ans
1900 – Décision de taux de la Banque centrale du Mexique
2230 – Discours de Miran (Fed) sur le bilan de la Fed
0001 – Confiance des consommateurs GfK (mars, Royaume-Uni)

Résultats cette semaine

• Aujourd’hui : H&M Hennes & Mauritz, Hapag-Lloyd, Next PLC
• Vendredi : Carnival

Actions

• États-Unis : Le S&P 500 a progressé de 0,5 % à 6 591,90, le Dow a gagné 0,7 % à 46 429,49 et le Nasdaq Composite a avancé de 0,8 % à 21 929,83, une proposition de paix américaine à l’Iran, la baisse du pétrole et le recul des rendements des Treasuries ayant temporairement atténué les inquiétudes inflationnistes. Les fabricants de semi-conducteurs ont largement tiré la hausse : AMD a bondi de 7,3 % et Intel de 7,1 % après des informations sur des hausses de prix des CPU, tandis que Nvidia a gagné 2,0 % avec un retour des investisseurs vers les leaders de l’IA. Le point sensible, car les marchés aiment rappeler leur imprévisibilité, est qu’un seul titre d’actualité au Moyen-Orient peut encore faire bouger l’ensemble du marché, les investisseurs surveillant désormais si la diplomatie se transforme en quelque chose de plus durable qu’un simple rebond d’une journée.
• Europe : L’Europe a surperformé. Le STOXX 600 a progressé de 1,4 % à 586,73, le DAX de 1,4 % à 22 957,08, le CAC 40 de 1,3 % à 7 846,55 et le FTSE 100 de 1,4 % à 10 106,84, la baisse des prix du pétrole et du gaz ayant soutenu les valeurs de voyage, les banques et les cycliques. Lufthansa a gagné 2,3 % et Air France-KLM 2,3 % grâce à la baisse des coûts du carburant, tandis que Santander a progressé de 2,4 % avec le rebond des banques sur fond de stabilisation des rendements, et Vestas a bondi de 6 % après de nouvelles commandes aux États-Unis. L’Europe a profité de ce répit, mais le marché semblait toujours guidé à la fois par les cours du pétrole et les titres géopolitiques.
• Asie : L’Asie a rebondi mercredi avant de céder une partie de ses gains jeudi matin. Le Nikkei 225 japonais a progressé de 2,9 % à 53 749,62, le Kospi sud-coréen de 1,6 % à 5 642,21, le Hang Seng de Hong Kong de 1,1 % à 25 335,95 et Shanghai de 1,3 % à 3 931,84, les espoirs de cessez-le-feu ayant temporairement calmé la panique sur le pétrole. À Hong Kong, Meituan a bondi de 13,9 %, Alibaba de 4,6 % et JD.com de 4,9 % après que les régulateurs et les médias d’État ont signalé une ligne plus dure contre les guerres de prix destructrices, tandis que Pop Mart a chuté de 22,5 % en raison des inquiétudes liées à sa forte dépendance à Labubu. Les échanges de jeudi matin ont ensuite fléchi après le rejet du plan américain par Téhéran, ce qui suggère que le rebond asiatique relevait davantage d’un soulagement que d’une résolution durable.

Volatilité

• La volatilité recule légèrement, mais reste élevée et très sensible aux titres géopolitiques. Le VIX a clôturé à 25,33 (-6,0 %), avec des mesures à court terme comme le VIX1D (19,08) indiquant un léger apaisement du risque immédiat. Les marchés continuent de réagir aux signaux changeants concernant une possible désescalade entre les États-Unis et l’Iran, tandis que les prix du pétrole restent élevés en raison des risques persistants autour du détroit d’Ormuz. Pour les investisseurs, cela est crucial, car des prix de l’énergie durablement élevés peuvent maintenir les anticipations d’inflation et retarder l’assouplissement des banques centrales, même si les actions se stabilisent.
• Les prix des options suggèrent que le mouvement attendu du SPX d’ici vendredi est d’environ 90,95 points (1,38 %), signalant un potentiel persistant de fortes variations quotidiennes. Pour l’échéance du jour, la chaîne d’options ne montre pas de forte demande de protection à la baisse, avec une légère asymétrie en faveur des calls autour du spot. En pratique, cela indique que les investisseurs restent prudents sans anticiper une chute brutale immédiate.

Actifs numériques

• Le marché crypto est en repli ce matin, avec un bitcoin autour de 70 076 $ (-1,7 %) et un ether proche de 2 121 $ (-2,1 %), évoluant toujours en ligne avec le sentiment global de risque. Cette classe d’actifs reste étroitement liée aux développements macroéconomiques, en particulier aux tensions géopolitiques et aux anticipations d’inflation liées à l’énergie. Si les espoirs de désescalade avaient apporté un soutien en début de semaine, cet élan semble désormais s’essouffler.
• Les flux des ETF restent un indicateur clé de la demande institutionnelle, et les données récentes continuent de montrer des signaux contrastés. IBIT résiste en termes de prix, mais les données récentes font état de sorties de capitaux, tandis que ETHA a également enregistré des sorties malgré de légères hausses de prix. Cela suggère que, malgré une stabilisation des prix, la conviction institutionnelle reste prudente plutôt que solidement rétablie. Du côté des altcoins, la tendance est similaire, avec XRP autour de 1,38 $ et Solana proche de 89 $, confirmant une phase de consolidation plutôt qu’une tendance haussière.

Marché Obligatoire

• Les rendements des bons du Trésor américain se raffermissent sur l’ensemble de la courbe alors que le pétrole progresse, les tensions persistantes au Moyen-Orient et les signaux contradictoires entre les États-Unis et l’Iran pesant sur le sentiment de risque tout en ravivant les inquiétudes inflationnistes et l’instabilité des marchés. En conséquence, le rendement à 2 ans augmente de 4 points de base à 3,92 %, tandis que le 10 ans s’établit à 4,36 %. Le rendement de référence a progressé d’environ 40 points de base depuis le début du conflit, renforçant les anticipations selon lesquelles les décideurs pourraient maintenir des taux élevés face aux pressions inflationnistes.
• Les rendements des obligations d’État japonaises à court terme atteignent des sommets pluri-décennaux, avec le rendement à 2 ans en hausse de 3 points de base à 1,336 %, son plus haut niveau depuis 1996 ; le rendement à 5 ans progresse de 2,5 points de base à 1,74 %, un sommet depuis son lancement en 2000, les anticipations d’une hausse prochaine des taux par la Banque du Japon se renforçant afin de contenir les pressions inflationnistes liées à la flambée des prix de l’énergie.

Matières premières

• Le pétrole a progressé alors que Washington et Téhéran envoyaient des signaux contradictoires concernant les efforts pour mettre fin à la guerre qui a pratiquement fermé le détroit d’Ormuz, réduit la production de brut et intensifié les craintes de crise énergétique. Le Brent s’échange autour de 105 USD, la Maison-Blanche mettant en avant des progrès diplomatiques tout en déployant simultanément des troupes supplémentaires dans la région, alimentant les inquiétudes d’invasion. L’Iran, de son côté, continue d’exiger un contrôle souverain total sur cette voie maritime. Bien que Téhéran ait autorisé un trafic limité de pétroliers, le détroit reste en grande partie fermé, maintenant un risque élevé de nouvelle flambée des prix du brut dans un marché mondial déjà sous tension.
• L’or s’est replié pendant la séance asiatique, évoluant autour de 4 400 USD après avoir échoué à franchir une résistance technique clé proche de 4 600 USD mercredi, alors que le pétrole brut poursuit sa hausse sur fond de risques d’approvisionnement et de préoccupations liées au conflit. L’évolution récente des prix montre que l’or, dans un contexte de choc macroéconomique lié à l’offre, s’est transformé en source de liquidité — se comportant davantage comme un actif risqué et évoluant en phase avec le stress global des marchés, échouant ainsi à jouer son rôle traditionnel de valeur refuge. À la baisse, les supports de retracement de Fibonacci se situent à 4 407 USD et 4 348 USD, tandis que la moyenne mobile à 200 jours à 4 108 USD reste le niveau clé à surveiller.

Devises

• Le dollar américain évolue légèrement à la hausse, l’absence de progrès vers une fin du conflit, combinée aux signaux contradictoires entre Washington et Téhéran, continuant de soutenir la demande. EURUSD s’échange à 1,1560, en baisse par rapport à 1,1630, mais reste bien au-dessus du récent point bas proche de 1,1400.
• USDJPY évolue près de 160, un niveau qui a récemment suscité des craintes d’intervention et provoqué des replis marqués. Le récent affaiblissement du yen est alimenté par l’incertitude accrue autour du conflit entre les États-Unis et l’Iran, tandis que les rendements des obligations japonaises à court terme atteignent des sommets pluri-décennaux. Cela reflète des attentes croissantes d’une hausse imminente des taux par la Banque du Japon afin de contenir les pressions inflationnistes liées à la hausse des prix de l’énergie.