Diversifier et stimuler la croissance sur les marchés émergents

Points clés

• Les actions américaines dominent les portefeuilles mondiaux – consciemment ou non : en moyenne, les investisseurs détiennent environ 65 % de leurs allocations actions aux États-Unis, alors que le pays ne représente qu’environ 42 % du PIB mondial.

• Les marchés émergents (ME) pèsent de plus en plus dans le PIB mondial mais restent sous-représentés : ils comptent pour ~40 % du PIB mondial et ~60 % de la croissance, mais l’indice MSCI ACWI ne leur attribue qu’un poids de ~11 %.

• Les flux se redirigent alors que la Fed baisse ses taux : un dollar plus faible et un assouplissement de la liquidité soutiennent tactiquement les ME, tandis que des tendances structurelles comme la démographie et la digitalisation assurent un socle de croissance de long terme.

• Notre approche : une sélection de 15 valeurs à considérer dans les domaines des semi-conducteurs pour l’IA, plateformes digitales, leaders indiens, fintech africaine, ressources et actions à dividendes dans les ME – pour les investisseurs souhaitant renforcer leur exposition.

1. Semi-conducteurs & matériel IA – Le moteur émergent du super-cycle IA

Les dépenses d’infrastructure IA devraient dépasser 400 Md$ par an d’ici 2030. Une grande partie de cet investissement bénéficie directement aux ME :

• TSMC (Taïwan) : ~67 % de part de marché mondiale en fonderie, producteur exclusif des puces Nvidia les plus avancées, investissant 30–40 Md$ par an en capex.

• Samsung Electronics (Corée) : leader diversifié dans les mémoires et les puces logiques, en forte expansion sur les mémoires HBM pour répondre à la demande IA.

• SK hynix (Corée) : fournit près de 80 % des puces HBM de Nvidia, avec des revenus liés au HBM en croissance de plus de 50 % par an.

👉 À retenir : Les stars de l’IA sont aux États-Unis, mais les “pelles et pioches” viennent des semi-conducteurs émergents.

2. Plateformes & fintech – La digitalisation des consommateurs émergents

Le e-commerce représente ~15 % de la consommation dans les ME, contre ~25 % aux États-Unis/Europe.

• Tencent (Chine) : écosystème WeChat (>1 Md d’utilisateurs), revenus stables (gaming, publicité) et expansion dans le cloud et la fintech.

• Alibaba (Chine) : reprise de la croissance à deux chiffres dans le cloud, portée par l’IA, en plus de son cœur e-commerce.

• Grab (Asie du Sud-Est) : super-app combinant VTC, livraison et services financiers.

• MercadoLibre (Amérique latine) : +36 % de CA et +46 % de volume de paiements, confirmant sa puissance en e-commerce et fintech.

• Sea Ltd (Asie du Sud-Est) : croissance de 27 % de Shopee (e-commerce) et +46 % de SeaMoney (crédit).

• dLocal (LatAm/ME) : +52 % de CA grâce à ses solutions de paiement permettant à des géants mondiaux d’accéder aux consommateurs émergents.

👉 À retenir : Des champions régionaux quasi-monopolistiques, au cœur de la digitalisation des ME.

3. Inde – Les machines à croissance structurelle

Croissance du PIB prévue à +6,5 % en 2025, avec une inclusion financière encore en expansion.

• HDFC Bank : +15 % de croissance annuelle des prêts, ROE ~16 %, leader du retail banking.

• ICICI Bank : ROE >17 %, créances douteuses nettes <0,5 %.

• Reliance Industries : ses divisions Jio & Retail représentent >50 % de l’EBITDA, en croissance proche de 20 % par an.

👉 À retenir : Démographie, digitalisation et stabilité institutionnelle font de l’Inde un terrain de croissance durable.

4. Afrique – Le bond en avant via la fintech

• MTN Group (Afrique du Sud) : 291 M d’abonnés, 63 M d’utilisateurs actifs MoMo, +47 % de revenus fintech, +33 % de bénéfices nets au S1 2025 malgré un contexte de change défavorable.

👉 À retenir : L’Afrique est sous-investie, MTN offre une exposition unique à l’essor des paiements mobiles et de la data.

5. Ressources & piliers de rendement

• Vale (Brésil) : ~300 Mt de minerai de fer/an, exposé aussi au cuivre et nickel, rendement de dividende ~8 %.

• DBS (Singapour) : ratio CET1 à 14,5 %, rendement de dividende ~6 %, banque la plus solide et liquide d’Asie.

👉 À retenir : Ces valeurs apportent stabilité et flux de trésorerie face aux titres plus volatils.

Principaux risques

• Politiques et gouvernance : régulations en Chine, rôle des entreprises publiques.

• Dollar US et taux : un dollar fort ou des baisses de taux plus lentes réduiraient les flux vers les ME.

• Volatilité des devises : dévaluations fréquentes (BRL, ZAR) impactent les rendements en USD.

• Cycles semi-conducteurs et matières premières : risques de surcapacité ou de baisse des prix.

• Géopolitique : tensions Taïwan/Chine, guerres commerciales.

• Liquidité et concentration : certaines ADR (dLocal, MTN) ont des volumes réduits, accentuant la volatilité.

Conclusion

Les marchés émergents ne sont pas qu’un outil de diversification : ils sont au centre de l’infrastructure IA, hébergent les bases de consommateurs les plus dynamiques, et offrent fintechs innovantes et dividendes élevés.